笑談索羅斯與金價

石林

趁金市變得牛皮淡靜時，向大家講一個故事。

約一個月前敝欄收到一些資料，說索羅斯（George Soros）到今年首季末仍持有相當數量的SPDR（代碼GLD），故黃金牛市諒繼續存在，後市應看好。

索羅斯真受盡天下讚美之詞，並以他的言行作為金價上落的唯一參考指標。例如在更早的兩個月前金價暴跌是因為他狂沽，反正熊市是因為索羅斯，牛市也因為索羅斯。

確切的事實是美國證券交易委員會的檔案顯示，索羅斯管理基金在今年首季減持了原持有60萬股SPDR的12%，即6.91萬股，剩下持有53.09萬股。問題是許多人並不去問上述的股數實際上相當於多少黃金，他們唯一的興趣點就是「索羅斯」，其他不予理會。

現讓敝欄慢慢道來。首先，每股SPDR是相當於0.096672盎斯黃金。那末，索羅斯在今年首季減持的6.91萬股是相當於6680盎斯，亦即0.2077噸黃金。

最後，他仍持有的53.09萬股是相當於51323盎斯，亦即1.596噸黃金。

讀者應該知道，SPDR從去年12月10日至今的大贖回潮中，共減持了350噸黃金，而索羅斯在期內曾減持的只是0.2077噸，無論從哪一角度去看，簡直不是什麼一回事。早前金價暴跌也與他沒有什麼關係。

索羅斯主要用來嚇人

如 果說黃金牛市應再續是因為索羅斯仍持有黃金之故，同樣屬於滑稽之談。上文已算出他仍持有1.596噸黄金（其實是同等價值的ETF），這又是多少？待敝欄 舉個實例與之比較，以使各位有一個形象概念。本港一間著名的金飾舖，在其港九新界所有分店的櫥窗飾櫃中陳列展示的金飾製品，總量經常保持在3.11噸水 平，約為索羅斯持金量的兩倍！

真的可以說，索羅斯與金價起跌其實沒有什麼關係。有關係者只是牛方或熊方都不時把他抬出來嚇人，而傳媒十分樂意參與其中，受嚇與受騙的是普通投資者和一般受眾。

我們很難責怪嚇人者，反而希望一般人要檢討一下，其實只要如敝欄一樣，經過簡單的查核和計算便可大概得知事情的本貌，將驚嚇付於笑談中。

回談最近金市表現。儘管上周曾出現亞洲小股災，美元明顯繼續疲軟，傳言中的美聯儲局考慮退市，但所有這些對金市影響都不大。金價下探至1366元（美元．下同）後，又上試1395元，幅度比近多周收窄，惟收市比前周微升6.9元。

美聯儲局公開市場委員會將在本周二、三舉行會議，故該局或減少買債規模之說愈演愈烈，據聞亞洲小股災與此有關。但正如上文的笑談類似，金市中人亦喜歡散播這樣的傳說，很少人會跟敝欄一樣，查核一下QE與金價的實際關係和目前QE的真正情況。

金銀兩市趨向回穩

上 期敝欄已指出，最近大半年聯儲局資產急增21%，但同期金價卻跌21%。此外到上周，聯儲局資產又創出3.410萬億元新高，持有國庫券總值繼續增升至 1.906萬億元，貨幣基礎亦創出3.245萬億元新高。我們很難期望在此情況下儲聯局會明確宣布退市，但這不等於利好金價，金市最近維持偏穩主要是美國 5月份PPI按月回升0.5%，有輕微的通脹回揚迹象。此外，未平倉合約量止跌，也有助市勢回穩。

現估計金市短期在1366元已獲支持，低於1355元甚至是1336元的可能性較前減少了。目前阻力為1397元，升越此水平，可再行上試1410元或再試1425元。

上 周銀市下探至21.41元後回穩，向上最高回試至22.5元，收市比前周升0.385元。銀市仍維持未平倉合約量偏高，而淨倉量十分偏少的狀態，對沖基金 為淨空頭657張合約，最活躍多頭反而是掉期交易商。現估計21.4元已成短期銀價的支持，低於21.2元的可能性在降低，惟22.5元是回升阻力，而 23.2元依然是中短期阻力。簡言之，消息或使金銀兩市作神經質波動，但通脹的初迹和市場內倉位會使市勢繼續回穩。