黄金會變爛銅嗎？

陳亮 - 編輯手記
(香港南華早報，南早評論2013年04月18日)

http://www.scmpchinese.com/tc/opinion/6463/bian-ji-shou-ji-huang-jin-hui-bian-lan-tong-ma

近日，黃金價格急跌，和高峰期的價格比較已經下跌接近三成，引起投資市場一陣恐慌，令一眾黃金大好友大跌眼鏡，成為不少報章的頭條新聞。

傳統智慧告訴我們，在高通脹來臨之際，持有「磚頭」和黃金是王道的保值方法。君不見，金融海嘯後，美國的印鈔狂想曲從沒間斷，QE1，QE2，QE3彈個不停，日夜開動印刷機，狂印「綠票子」（greenback）。日本在經歷了「迷失的二十年」後，終於步美國後塵，加入印刷銀紙的狂潮。經濟教科書早有論述：濫發紙幣，通脹遲早來臨。

可是，通脹這頭「猛虎」卻像吃了安眠藥，還呆在山洞裡打瞌睡，一些動靜都沒有。難怪伯南克振振有詞地認為，通脹已被央行制伏，於是肆無忌憚地繼續狂印紙幣。因而，當塞浦路斯央行要賣黃金以償還債務的流言傳出時，黃金價格便應聲急挫，塞浦路斯央行事後否定也為時已晚。

通脹這頭「猛虎」是否已被央行制伏？筆者認為，目前仍然言之尚早。不能否定的是，上世紀的90年代是「十年黃金變爛銅」的年代，黃金價格曾跌到每盎司252美元。過去10來年，恰好相反，是「十年爛銅變黃金」的年代。金價一直飆升到每盎司1920美元，幾乎沒有出現大的調整，所以，這次出現下調是遲早的事。有專家表示，黃金價格走勢已呈現熊市跡像。但是，這次下跌是否會重返黃金變爛銅的年代？

投資市場沒有先知，只有事後孔明。按理，中國是最希望黃金價格下調的國家，因為，這將有利於中國大量吸納。目前，中國的黃金儲備只有一千多噸（只是美國黃金儲量的12%），僅占外彙儲備的1.6%， 和美國及德國的黃金儲備占外彙儲備的75%和72%相比，真是雲泥之別。如果黃金價格繼續下跌，代表中國的主權基金中國投資公司（CIC）真應該大手掃進黃金。道理很簡單，與其把那3.5萬億美元的外彙儲備，購入不斷貶值的美國債券，被美國當成「人質」，予取予攜，不如買入實實在在的黃金，令人民幣的貨幣發行基礎更為扎實，更能掌握外彙的主動權。換言之，中投最有資格在這次黃金價格下跌的時候大手「掃貨」。至於「掃貨」的時機，那就考中投的眼光了。

理論上，以中國外彙儲備的規模，絕對有能力大量買進黃金，從而推高金價，制造金價上漲的自我實現，這就是鬼子佬所說的 “Self-fulfilling Prophecy”（自我應驗的預言）。就像巴菲特（Warren Buffett）那樣，買什麼，升什麼，具有點石成金的本事。

黃金是政府的大敵，卻是個人財富的守護神

- Alan Greenspan (1966)