金價好友重奪主動權

石林

中去年除夕，金市牛方在金價再次跌近該年低位的1182.4美元時，實施反擊，並借技術雙底形態力圖奪回主動權。到上月底至今月初，牛熊雙方在1278美元至1238美元的價位範圍再行較量，惟熊方的沽售力度減退，牛方則繼續進取。終至上周，牛方成功重奪主動權，金價大幅回升到1321.2美元的近三個月來高位，高於本欄近三周所預期的目標1308美元。

金價正式升越自去年8月底以來的下降軌，並升穿上月的高位1278美元水平，在圖表技術上是一個突破。 

金市上周明顯再升，是在美聯儲局新任主席耶倫首次在國會作證講話後發生的，她強調央行不急於上調利率的立場，反映其沒有偏離前任的路線，關注改善失業率多於對付通脹。儘管有人認為她的行事作風較具一致性，有可能到今年年底會逐步減購債券至零水平；但亦有人認為當前若干經濟數據欠佳，將令聯儲局逐步減購債計劃不得不放緩。無論如何，後一種觀點目前略佔上風。

短線反彈 未言轉勢

在此情況下，美債孳息率欲升無力，美元滙價再度下滑，造成商品價格持續從低位反彈，支持金銀價格進一步回升。此外，有「陰謀論者」認為，聯儲局及金條銀行最近放鬆了打壓黃金價格，旨在紓緩當前持續的亞洲實金需求。還有，反映西方黃金投資需求的ETFs持金量，減降趨勢告一段落且有回揚之勢，其中SPDR Gold Shares （GLD）持金量最近已從790.46噸一度回增至806.35噸，儘管增升之勢尚不穩定。大投機者在此情勢亦增持好倉，到上周二其淨好倉量回增至71,201張合約，回復到去年11月的水平，與此同時未平倉合約量也從低谷反彈。最後一點，上年跌到十分低殘水平的金礦股作出反彈，金甲蟲指數自去年12月中旬至今反彈了三成，也有助黃金價格的持續回揚，期內亦反彈了11.8％。

然而尚未能就此斷言金市中長期調整市已經結束，去年6月金價跌至1180.2美元低點後曾反彈到1433.7美元，回升幅度達21.4％，但未見扭轉中長線調整的走勢。況且兩年前金市在歷史相對高位橫向盤桓時間達一年半，形成一個沉重頭部，如今在相對低位只整固了半年多一點的時間，這個可能的底部尚不足與上述大型頭部相抗衡。此外，目前金價仍低於一年平均價1355美元水平，故未能言已重拾升市。

1280美元有支持

即使是聯儲局的「收市」計劃受到阻延，也不能據此認為金市重拾升市，就如QE3期間金價不升反跌的道理一樣，貨幣流動性若不改善，金價仍欠缺真正回升的支持因素。

因此估計中短期金市仍有再升的餘地，但稍後仍繼續其較大型的上落市勢。原因是美債孳息儘管乏力回升，但10年債息在2.5厘水平仍具良好支持。另儘管美美元目前疲弱，但有可能令聯儲局及金條銀行再度出手打壓金價，以免美美元滙價不可收拾乃致崩潰。

目前金市最接近的上升目標及阻力是1326美元，而較大的阻力水平在1355美元，金價若升至此，短期會出現超買。暫不認為這次升浪可升越1370美元水平，這是可量度的升幅幅度。相反，1280美元是短期的良好支持，目前支持甚或在1302美元水平。

銀市在相對呆滯之後急起直追，上周最高回升至21.48美元。由於相對受壓抑頗久，稍後再升幅度比率會大於金市。目前銀市最接近的上升目標及阻力是21.7美元，較大的阻力在22.1美元。類似的理由，暫不認為這次升浪可升越22.8美元，屆時將出現頗嚴重的短期超買。相反，20.5美元是短期的良好支持，目前的支持甚或在20.9美元水平。本欄認為，通脹若不惡化，金銀價仍難大升。