石林
金銀兩市表現繼續分道揚鑣，這是一個有趣的場景，亦給分析者帶來一個難題：目前世界經濟究竟是處於什麼狀態？
上周金價以每盎斯1318.42美元收市，比前周再升16.1美元，升幅1.23％；銀價則以每盎斯19.9973美元收市，較前周只微升0.005美元，升幅0.025％。
問題不在於兩者上周升幅的差異，而在於去年除夕至今（即目前處於的一個回升浪），從最低位算起，金價仍保持136美元的升幅，但銀價只有1.265美元的升幅。
差異還在於，截至上周四COMEX期金市場的未平倉合約僅為386378張，是2009年9月以來的偏低水平。此外，掉期交易商自去年8月起，取代了生產商成為最大的淨沽空者；截至上周二，前者的淨沽倉量為77874張合約，後者的淨沽倉量僅為23869張合約。
期銀市則是另一番情景。截至上周四，未平倉合約為162203張，是去年4月以來的最高水平。生產商一直是最大的淨沽空者，截至上周二，其淨沽倉量為27177張合約，而掉期交易商淨沽倉量僅為1728張。
年內金屬類表現差
或有人說，金價較為反映政治經濟危機方面的因素，銀價較傾向於反映商品價格的通脹因素。但此說並不全對，DJ-UBS商品指數自今年低點算起，至上周末上升了11.6％，銀的同期升幅顯然大大落後商品價格的升幅。
若仔細看看商品分類的表現，今年至今以農畜品價格升幅最大，能源商品價格升幅次之，金屬類及鑛產類價格表現較差，而銀價雖比銅價稍好，但同屬表現最差之列。
以上行情現象反映全球經濟不同領域出現發展不平衡，尤以工業領域存在隱憂。由此看來，很難期望在未來一段時間銀價會大升，金價亦不易完全擺脫與銀價的兄弟關係，難更大幅度地脫穎而出。
背景因素和市場因素存在不平衡和矛盾現象，遂使金銀價格走勢不會發生一面倒，在中短期主要呈現反覆上落市的行情。
短期方面的消息則影響某程度的價格波動，上周就因聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄顯示美國聯儲局中鴿派意見有一定份量，市場推算該局的逐減購債計劃或放緩、加息日期或押後，於是導致美債孳息續降、美元滙價續跌，加上烏克蘭局勢又再趨緊，令金銀價格在前周從調整低點回彈的基礎上，再呈不同程度的回升。
金銀續維持上落市
然而，上周金價止步於1324.5美元，如本欄上期估計的難以升越1329美元；銀價則卻步於20.4美元，未能挑戰主要阻力20.6美元，聯儲局實際操作其實未如外間推估的放緩「收水」，截至上周三的一周，新購入國庫券數額僅為54.32億美元，並且全無新購入MBS。此外，本欄曾指出外國央行持有美國國庫券總量，在4月從近期谷底有所回升。實際數字如下：該總量在去年底曾逾3.021萬億美元，到今年3月間急降至2.855萬億美元，但最近四周又回升到2.972萬億美元。
最近美債孳息率與美元滙價齊跌，相信很大程度是投機力量造成。現要看若美國10年期債息降至接近2.5厘或美滙指數跌至接近79點時，聯儲局會否再度出手干預。
因此估計中短期金價或在1278美元至1342美元之間上落，突破此範圍才有較大規模的補倉，並且引發持續市勢出現。短期在1329美元及1334美元仍有阻力；支持則分別在1307美元和1295美元。銀市中短期或在19美元至20.6美元之間上落，突破此範圍才會有較大的持續市勢出現。短期在20.4及20.5美元仍有阻力；支持則在19.6美元，萬一此位失守，將重陷弱勢並影響金市，宜請留意。
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