倫敦白銀定盤將成歷史

石林‍

具逾百年曆史的倫敦白銀定盤，很可能成為真正歷史。倫敦白銀市場定盤有限公司（The London Silver Market Fixing Ltd.）上周宣布，今年8月14日將停止管理白銀定價。

第一口倫敦白銀定盤於1897年在夏普和威爾金斯（Sharps & Wilkins）的辦公室產生，至今已有117年曆史。其後定盤制也出現在黃金、鉑金和鈀金的市場，一個世紀以來，定盤價向被視為貴金屬價格的基準。

目前有關銀行正與英國金融監管當局聯絡，看是否有替代機制。而倫敦金銀協會（LBMA）開始協商，看可否加入管理。

上述消息引起不同的反響，金銀市場近年來不斷被指控存有操控價格的嫌疑。較早前爆出倫敦同業拆（LIBOR）被操控的醜聞，貴金屬定盤機制遭到更大的壓力，有人認為倫敦黃金定盤制也將成為過去。然而，對貴金屬價格被操控的調查，至今尚無定論及實據。也有人認為定盤制是一個好制度，只是放在一個辦公室內進行，有點不合時宜。

操控價格 不易為之

金銀價格是否被操控，真的是見仁見智；本欄認為短期或可以，長期恐不易為之。例如，上周全球金市甫開市，迅即湧現出價值2.315億美元的沽盤，使金價一分鐘內從每盎斯1286美元直瀉到1278美元，這應不是一般人所為。但這竟然是周內最低價，其後金市回升到130​​9美元，上述龐大沽盤被消化淨盡，上週收報1292.7美元，比前週反微升2.6美元。

由此可見金價不易受任意操控，上週市勢反復反而說明背後環境因素衝突，投機者心態不定，而金市本身的反复上落走勢仍在繼續。

金市周初的一次清倉，顯然是受上週末歐羅遭「德拉吉沖洗」的影響，惟牛方力圖守住1280美元的近期底線水平，借烏克蘭局勢又趨緊的消息進行反攻。其後數據顯示美國通脹溫和上升，美元匯價彈升之勢略放緩，金市熊方未見施加壓力，金價於是持續回揚。

然而，金融市場的注意力集中到美國債券價格明顯回升，10年期債孳息率相應地跌破2.6厘，低見2.5厘水平。對通縮的憂慮從歐洲方面擴散美國方面來，其中包括擔心中國經濟放緩、人民幣貶值可能持續一段日子，從而減低對美國通脹再回升的壓力。上週DJ-UBS商品指數也告回落，可能作進一步調整。

美國債券價格明顯回升、而債券孳息率急促回落，其另一原因是全球股市表現欠佳，令資金轉流到債券市場。但這一次與以往略有不同，外逃的資金未見明顯地部分走到金銀市場上來。

金價料難升穿1320

此並不違反經濟學原理，股市與長期債券市場是對立面，而金市是與美元現金和類現金市場為對立面。這一次是長債價格與美元現金同升，故金價受壓中仍得到若干承托。

本欄上期說美元死不了、金價好不了，相信這一點影響還會持續，因為上週外匯市場經過大波動，美元兌非美元貨幣呈現由弱變強的轉化。

金市週線和日線圖的動向指數顯示市勢仍暫無持續方向，但很快會有較明確取向了，且以偏淡的可能性居多。

目前金市在1309美元至1314美元已呈現為阻力帶，重上1320美元機會更微，短期甚至在1304美元已有阻力。現須留意1282美元的支持，特別是1268美元至1274美元地帶能否力守得住。

銀市圖線圖的動向指數顯示熊方續掌控制權，淡勢再持續，而日線圖顯示短期仍有反复。目前銀市在20美元水平碰到阻力，重上20.15美元的機會不大，短期甚至19.75美元已有阻力。現須分別留意19.23美元和19.05美元的支持，而18.7美元至18.85美元是銀市最后防守地帶。假如上述兩市的最后防守地帶不支，新淡勢恐出現。