鈀鉑挫金銀升

石林



如果說上周是貴金屬族群表現頗具戲劇性的一周，應該不算誇大其辭。最戲劇化的首推鈀金價格。日前受到南非礦工罷工影響，鉑係金屬價格明顯上漲，其中的鈀金價格更飆揚至近3年的高位，曾見864.6元（美元．下同）。但後​​聞工潮解決，鈀價立刻大幅下挫，週末最低瀉至806.35元，下挫幅度高達58.25元或6.7%。鉑金價格亦從1488.4元的今年相對偏高位，跌回到1433.1元，跌幅為55.3元或3.7%。

金屬價格有升有跌本不奇怪，問題是在鉑系價急挫的同時，黃金與金銀價竟反其道而行之。承上週反彈之餘勢，金價在周末進一步上揚至1277.9元，銀價更曾高見19.73元，一周而言金價回升了1.9%，銀價則回升了3.47%。敝欄在年初曾提到鈀金可能是今年表現最好的貴金屬，縱使上週的回挫，整體表現至今仍是最好的，但上期對金銀短期價格的估計則落後於實際市況的發展。

美通脹壓力甚溫和

金銀價格與鉑系價格背道而馳不太常見，一般來說是大致同向的，只是波動幅度有差異而已。上周行情有人解釋為，部分投機資金從鉑系市場跑到金銀市場上去。直接的導火線是伊拉克發生動亂，西方國家可能會介入，市場擔心影響中東地區石油生產，油價因此明顯漲升，帶動了商品價格指數結束早前調整併顯著回彈。金銀價格從中得益，尤以死守底線的銀市獲益更大。

與此同時，若干數據呈現與上述場面有不協調之處。上周美國勞工部公佈，該國5月份生產物價指數（PPI）按月下跌0.2%，出乎市場預期；其核心指數也按月下跌0.1%。如果說這只是個別數據的話，那麼上周公布的密歇根大學6月消費信心指數降至81.2，為3月份以來最低者，都在說明美國通脹壓力依然十分溫和。

本周美國將公佈5月份消費物價指數（CPI），屆時會進一步驗證美國通脹現時實況。更為重要者，聯儲局公開市場委員會（FOMC）將議息，市場關注是否會一如既往，繼續維持每月再減購債100億元的計劃。假如美國通脹再被證實無通脹壓力，而聯儲局再減購債，則會限制金銀價格的進一步彈幅。

期金淨好倉量續減

事實上最近數月，聯儲局的資產負債表規模的擴張速度明顯放緩，到上週三其總值為4.34萬億元。其中持有的MBS總值更停滯不前，最新為1.648萬億元。而持有的國庫券總值增長緩慢，最新值為2.385萬億元；5至10年的債券在減少，仍在增加的是1至5年債券和10年以上債券。聯儲局確實是在執行逐步減購債計劃。

美元匯價在偏高水平反复，使最近金銀價格有再彈升的餘地。但美國2年及5年期孳息率升到上月初以來的最高水平，此趨勢值得留意，因最終有利美元而不利金銀價格。

淡倉回補是近日金銀價再彈升的另一原因，然而到上週二為止，對沖基金在期金市的淨多倉量續在縮減，而在期銀市尚有淨空頭3815張合約。因此估計金價最近續彈是向前兩個月徘徊區底部的回拉，阻力水平為1282元，而1288元至1293元是大的回升阻力帶；短期支持分別在1267元和1258元，而1240元是良好支持。銀價嚴格來說仍在低價徘徊區內上落，最近反彈是回試該區的偏高水平。目前阻力在19.8元，而20元至20.15元是大的回升阻力帶；短期支持分別在19.35元和19.14元，而18.64元是良好支持。