如果說前周貴金屬表現具戲劇性，那末上周則金銀表現更為戲劇化。上周金價曾大幅回升到1322元（美元．下同），為今年4月中旬以來的高位，全週收市升幅達2.99%；原本相對落後的銀價更曾回揚至20.98元，為今年3月中旬以來的高位，一周收市升幅高達6.13%。市況發展之迅速超出大多數人及敝欄的估計。
與前週情況不同，上周公布的5月消費物價指數（CPI）按月報升0.4%，為2013年2月以來的最大升幅。有人假設稍後美國通脹按此發展下去的話，未來一年通脹率可能達到3.6%至4.8%。其後聯儲局議息會議，雖然一如預期每月再減購債券100億元，但會後聲明顯示傾向將加息期延後。有人認為聯儲局主要仍是防範通縮出現，加上伊拉克和烏克蘭局勢緊張，導致油價堅穩，於市場對通脹預期突告加強，觸發了一次商品的補倉潮。
金銀兩市的補倉潮頗為明顯。近日金市的未平倉合約量回增，金價升愈1280元水平更觸發淡倉回補及部分買盤入市。
此情在銀市更為顯著，最近未平倉合約量進一步增升到16.6萬張水平，此數量相當於去年全年的銀產量，而大投機者的淨好倉從早前接近零水平再急劇回增，對沖基金更由本來的淨空頭變回淨多頭。
對沖基金被迫屈服
對沖基金一向被視為投機主力軍，但今次不是打勝仗，而是被迫屈服。白銀價格對通脹更為敏感，故這次在落後狀態中的淡倉回補力度更為猛烈。
此外，聯儲局主席耶倫調低今年美國經濟增長預測到2.1%至2.3%。此語一出令美元匯價再度疲軟，並加速了商品補倉潮，其中一個反映商品價格的DJ-UBS商品指數上週回升了1.32%。金銀兩市的補倉潮是商品市場補倉潮的一部分，只是各有具體原因而表現有所不同。
金銀市牛派為上週的彈升感到歡欣鼓舞，認為是新牛市的開始。但敝欄認為此說暫言之尚早，兩市迄今仍屬在近年調整市的大型徘徊區內繼續反复上落，只是短期再一次見底並且是牛方再次取得控制權而已。
仍屬大型反復市勢
敝欄一直認為資金流動性是影響金銀價格中長期走勢的重要因素，至今未見在這方面取得改善。若然已有改善，耶倫無理由去調低今年美國經濟增長的預測。美國已施行多年的量化寬鬆政策，聯儲局的資產負債表規模已數倍地膨脹，經濟增長為何再度退縮？此外，最近的歐洲央行資產負債表規模並非如想像再度擴張，反呈收縮，可見歐洲方面通縮壓力仍大。暫未見金銀兩市新牛市再現的客觀基本條件。
此外最近一兩天，美國10年債息未見回降，維持在2.6厘水平上牛皮，與低息說似不太協調。因此估計金市尚維持在1180元至1434元的大型徘徊區內反复上落，直至金價重回1375元之上才算有轉勢的較佳左證，中短期而言也必須升越1331元的前高位，及要克服1343至1351元的阻力帶。
短期或在1325元下會有所調整，但在1304元及1294元會有支持，如能守住1285元水平，金市中短期會再向上試。相對地銀市亦尚維持在18.2元至25.1元的大徘徊區內上落，中短期必須升愈前高位22.2元才驗證轉勢，而其下的21.6元至21.8元是一個阻力帶。短期銀市或在21.1元下會有調整，但在20.6元及20.4元會有支持，如能再守20元水平，銀市中短期仍會再上試。最後請留意美匯指數能否堅守80點水平，若此金銀價則不易大好。
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