黃金長期牛市趨勢是否已經結束？

非週期性、週期性、長期或中期，分析員會運用這些技術詞彙來分析市場趨勢。這些詞彙的真正意思是什麼？它們如何幫助投資者從宏觀的角度了解黃金市場？

長期趨勢普遍是指從一段漫長的時間來觀察市場動向，則可指10年至20年之間的主要趨勢。

股市投資者可以回顧1980年開始的美國股市長期牛市，當時標普500指數僅為100點，同年收於135.76。經過歷時20年的長期牛市，標普500指數於2000年上升至1, 552.87點。這便是長期趨勢。

然而在長期牛市趨勢期間，週期性逆向熊市趨勢亦會形成。股市於1987年秋季及1998年夏季末至秋季期間呈現了此趨勢。那麼黃金趨勢又是怎樣？

回顧歷史記錄，黃金於1980年初漲破每盎司$800開始出現泡沫的情況（請參閱圖一）。市場泡沫導致黃金迅速大幅下跌，隨後黃金便步入了長期橫行趨勢。由1982年中至2005年11月，Comex黃金期貨價格在每盎司$252至$500之間波動。黃金在過去20年都處於長期橫行趨勢。

部分分析員認為黃金長期牛市趨勢已經開始，曾一度帶領黃金於2011年上升至超過每盎司$1,900的歷史高位。市場由此時開始其周期性熊市調整階段，這會導致長期牛市結束嗎？根據定義，黃金只花了五至六年的時間從$500上漲至歷史高位，對長期趨勢而言似乎言之過早。長期趨勢如上圖所示，可以維持20年。

看看黃金的每月圖表，利用斐波那契回撤位分析黃金市場。黃金從2006年1月（當時黃金漲破$500）至2011年9月開始進入回調。傳統的斐波那契理論是指市場在沒有破壞整體大趨勢的情況下進行調整。

斐波那契回撤位有許多種，三大基本的回撤位是38.2%、50%及61.8%。根據傳統的斐波那契理論分析，只要市場能夠穩守61.8%的回撤支持位，先前的趨勢將會仍在（圖中顯示的為上行趨勢）。這意味著什麼？市場可以回撤先前牛市趨勢的61.8%，但是整體的上行趨勢仍然存在。斐波那契理論分析指出，若然市場跌穿61.8%的回撤位，上行趨勢便會結束。我們現在運用此理論來分析圖二的黃金每月走勢圖。

黃金測試了兩次，但是仍能穩守在50%的回撤支持位，而50%的回撤支持位接近$1,213。於2013年6月，黃金熊市導致市場受壓下挫至$1,183，而2013年12月更再度下跌至$1,182。不過兩次跌勢之後黃金都迅速復原，均能夠在測試中守住50%的回撤支持位。市場暫時還沒有測試61.8%的回撤位，即接近$1,050。由此可見，黃金長期趨勢並沒有受到破壞。

接著從另一角度來分析Comex黃金期貨的每月走勢圖。此圖表顯示長期移動均線及動能指標。 Comex黃金期貨價位上升至100月及200月移動均線上方。從長期趨勢來看，上行趨勢仍然存在。而下圖的長期動能指標上升，前景樂觀。

這意味著什麼？當涉及到長期投資，重要的是我們懂得從宏觀的角度來看市場整體的趨勢。雖然過去數週黃金走勢受到短期消息影響而起伏不定，不過傳統的技術分析工具則顯示長期趨勢仍未結束。