金價拉鋸 市況上落

石林 


上周初市場曾傳言，在前周金市交易末時段，短時間內有總值5.9億（美元．下同）的6月期金合約被拋售，致令金價從1205元水平大幅挫落至1169元，為今年3月中旬以來的低位，有人猜測是國際清算銀行（BIS）所為。

事件未有進一步數據披露，沽售者目的何在也不清楚，不過，當時金價急跌卻是事實。惟令人奇怪的是，該次拋售竟無後著，金價反而從該低位明顯回揚，上周剛好回彈至本欄上期估計的1199元短期阻力水平。

類 似事件往往又有「陰謀論」解釋，暗指是美國當局圖打壓金價的一個行動，而金價回升是中國趁低吸納的抗衡結果，但上述以「陰謀論」去詮釋似乎牽強，因為如果 真的有人意圖打壓金價，為何竟無後著？另外，近年中國占全球黃金交易的比重日增，誠然是事實。數據顯示截至4月24日的一周，上海黃金交易所的黃金實物提 取量又高達50.796噸，累積提取量共增至8696噸，但不代表中國全吸納了西方的拋售量，這是兩個不同概念。

如果單看金價波動行 情，最近兩周金價跌而復升的現象，可以說是近多個月來金市失去明確方向、在偏低水平拉鋸局面的繼續。即使在極短線，這種市況亦不時上演。例如在上週五，被 認為是5月份最重要經濟數據、即美國上月就業數據發表，數據甫出，金價急從1183元漲升到1193.5元，或許以為市勢回升，但金價迅即又回落到 1181.5元，竟低於剛才彈升的起步點，市場又以為是市勢轉跌。惟金價再往上爬升，至收市時以1187.5元結束一周交易，較前週回揚9.6元。

從 上述市況現象，可以察覺金市並無明確市勢，上下拉鋸戰常常發生，只是時密時疏而已。事實上，美國加息時間表至今仍無從估計，上月就業數字雖然與市場預期大 致相若，但3月份非農業新增職位只有8.5萬個，遠低於前值的12.6萬個，並且是2012年6月以來的最小數字。整體勞動力市場情形，未足以令聯邦儲備 局急於要在6月份加息，但今年最低限度加息一次或恐難免。

其實，美國債券市場已預先反映上述情況，上週四美國10年債券的價格一度跌至 接近今年最低水平，但至上週五竟能急速反彈約年內總跌幅的五分之二。相應的10年債券孳息率，其收市價曾揚升至2.25厘，為今年的最高收市水平，但仍略 低於一年平均線，到上週末回順至2.16厘。

債市暗示短期不加息

債券市場的表現，似暗示短期內聯邦儲備局不致調升利率，但中期走勢債價仍趨跌，而債息仍趨升。這可以解釋到近期金價跌不下去，但明顯回升則談不上，陷入偏低位反复拉鋸的原因。

截至上週二，期金市場的大投機淨多頭數量又減縮至接近3月份時的低水平，本週要看是否有再度入市跡象。而SPDR的持金量上週五降至728.33噸，為今年1月中以來的最低水平。

綜上所述，估計金市仍無明確的方向，上落市勢仍會持續。 1224元依然是重要阻力，近期阻力分別在1210元和1199元；而支持分別在1178元和1169元，重要支持在1160元。

金價反复拉鋸之局，或持續到下個月聯邦儲備局議息會議前夕。