全球經濟艦船沉沒

謝國忠

在中國的農曆龍年，聯合國安理會五個常任理事國中，有四個都面臨國家領導人的更替，它們是中國、法國、俄羅斯和美國。2008年開始的全球金融危機已經演變成了全球政治危機，人們因此會寄希望於政治人物的更迭，重新燃起未來的希望。不幸的是，困擾全球經濟的結構性問題，還是會繼續每況愈下。


世界各主要國家的政府，一直都在用「頭痛醫頭，腳痛醫腳」的方式對待這次危機，而不去尋找和解決造成危機的根本性原因。關注區域市場，的確一些地方日子好過些，比如現在的美國。因為歐洲債務危機和金磚國家開始出現的信貸問題，資金正在流入美元區域。國際資金的流入，讓美國人感覺踏實了很多，甚至有可能保持一個迷你版的良性迴圈。但是，美國經濟的痼疾依然如故。


在2011年12月中旬，歐元區的危機看去也緩解了一些，因為歐洲央行向銀行界發放了5000億歐元貸款，鼓勵它們購買特定國家發行的國債，而這些債券是市場人士避之唯恐不及的。這種遮遮掩掩的「量化寬鬆」，實則可能是自作聰明。逼迫本身「有病」的銀行，去購買「病弱」國家發行的國債，根本就是飲鴆止渴。


更糟糕的是，歐元區各國領導人已經變得愈來愈無所適從。全球經濟危機讓我們看清了大多數國家領導階層的本來面目，他們其實只會做秀。危機之前二十年的經濟繁榮，把這些人推上了當今世界領導者的地位，而現在看來，他們甚至沒有能力接受自己國家經濟行將崩潰的現實。


美國政府實際上也已經破產，財政赤字達到了國內生產總值的9%，問題與義大利類似，但有些專家會告訴你說：這完全是胡扯，因為美聯儲想要幫助美國政府還債的話，打開印鈔機多印些美元就行了。目前的市場的確還相信這個，看美國國債那麼低的收益率就知道了。但是，不負責任的印鈔行為並不能夠創造財富，只是在掠奪該貨幣的持有人。潛在的受害者沒有設法拋棄美元，只是因為目前沒有更好的選擇。不管是美國現任總統奧巴馬，還是共和黨競爭對手米特•羅姆尼，都不急於解決美國的債務和赤字問題。美國很可能會一直忽視這個問題，直到美國國債市場崩盤。


西方世界還不能坦誠地面對現實：他們正在喪失競爭力，必須以此為出發點，調整自己的生活方式。隨著新興國家生產率的提高，西方購買的商品將會愈來愈昂貴，而他們銷售的商品將會愈來愈便宜。這個趨勢可能會持續數十年。唯一的解決之道，就是減少消費，增加工作時間。


中國有足夠的工作崗位和生產力，但是消費能力欠缺。過去，中國一直想要依靠增加投資來保證消費的增長，但結果只是在「面子工程」上浪費了愈來愈多的錢財，也一天天加劇了社會的腐敗。


伴隨著出口的下降和房地產泡沫的破裂，中國經濟正在逐漸降溫。有人開始呼喚財政刺激政策，也就是增加信貸或者財政支出，這種論調甚囂塵上。但如果政府真地這麼做，能夠帶來的無非是更多的浪費和更為嚴重的腐敗。


全球經濟的艦船還在沉沒。我們聽說的消息，無非是政府在一兩個地點排空積水，而整體上講，這條船還是在繼續下沉。領導者何時才能採取實質性的行動？是等到水漫到我們腰間？我們的肩膀？還是我們的鼻子？我們只能祈禱最好的結局。

走過3年半 雷曼終於脫離破產保護 先還650億美元

3 年半前宣告破產、並引爆全球金融風暴的美國券商雷曼兄弟 (Lehman Brothers)，周二 (6 日) 宣布正式走出破產保護，並將於下個月開始發還債權人資金，準備完成資產清算動作。

負責雷曼資產重組的顧問公司 Alvarez & Marsal 總經理暨雷曼代理總裁 John Suckow，在今日聲明中表示，雷曼兄弟已退出破產法第 11 章保護，並進入破產最後階段，即返還投資人資金。
雷曼同時宣布，將於 4 月 17 日開始發還給債權人 650 億美元資金，預期首批撥款至少有 100 億美元。相較於雷曼於 2008 年 9 月 15 日宣告破產時，總資產額高達 6390 億美元，創下美國史上最大企業破產規模。
雷曼面臨債權人求償高達 4500 億美元，當中包括華爾街大行高盛 (Goldman Sachs)(GS-US) 及避險基金大戶鮑爾森 (Paulson & Co)。破產訴訟規模及複雜度也史上罕見，牽涉訴訟方多達 7000 位，遍及全球 40 個國家及 75 個地方法庭。
Suckow 在聲明中重申，雷曼目的依舊是提供債權人最佳賠償結果，將繼續發揮策略性來安置資產，以換取最佳價值；並將努力與債權人達成和解。
雷曼還會繼續在其曼哈頓總部存活，儘管辦公室只剩 2 個樓層。公司目前持有 350 億美元現金，並將持續清算拋售資產來償債。預計 9 月 30 日將發放第二輪賠償金，之後定期返還資金。

渣打恒生看好中長期金價走勢 年內有望突破2000美元

儘管隔夜國際金價小幅反彈，但在昨 (6) 日下午亞洲時段卻跌破了 1700 美元大關，截至記者發稿時已跌至 1694 美元。不過，渣打和恒生兩家外資行昨天卻發報告稱，仍看好中長期金價走勢，年內金價有望突破 2000 美元。
中新網報導，受國際金價拖累，昨天開盤的國內金價也紛紛下跌，其中上海金交所的現貨黃金 Au99.95 、 Au99.99 和 Au100g 均收盤於每克 346 元附近，下跌 2 元左右；黃金期貨也微幅下跌，主力品種 6 月合約收於 346.76 元，跌幅近 1% 。不過，如果從年初算起，今年金價累計漲幅已超過 10%。

儘管近期金價連連下跌，恒生銀行的研究報告中卻表示，支援金價中長期走勢主要有兩大因素：一是環球經濟低迷，近期各國央行仍將維持寬鬆貨 幣政策；二是歐元區債務危機短期難以解決。因此投資者仍需要購買黃金來避險。該行預計金價有望重上去年 9 月份每盎司 1921 美元的歷史高位，並突破 2000 美元。
渣打銀行研究報告也認為，黃金的超級週期將延續， 2012 均價將漲至 1975 美元 / 盎司的新高，並有望進一步突破 2000 美元 / 盎司。

http://news.cnyes.com/ 

國內白銀期貨最快今年三月底上市

近日，武漢多家期貨公司蓄勢待發，為白銀期貨上市做準備。業內人士猜測，白銀期貨最快本月底將上市。

武漢多公司備戰白銀期貨 近日，有報導稱，上海期貨交易所近期已將白銀期貨合約設計規則完整制定。

其中，白銀期貨交易單位設計為30千克/手，報價單位為元(人民幣)/克，最小變動價位設計為0.0​​1元/克。關於最低交易保證金，規定為合約價值的7%，交易手續費不高於成交金額的萬分之二(含風險準備金)，交割方式為實物交割。

“我們正在為白銀期貨上市做準備。”美爾雅​​期貨工作人員介紹，近期，公司已經開始對有意向的投資者進行基礎入門培訓，一旦相關規定出台，公司將進行系統培訓。對於白銀期貨上市的具體時間，她持樂觀態度，“大概三四月吧。”不僅如此，業內人士透露，武漢多家期貨公司都在為白銀期貨上市做準備。 投資門檻約15000元 根據目前流傳的白銀期貨相關規則，白銀期貨每斤設計為30千克/手，也就是說，客戶入市門檻為15000元左右(以白銀7000元/千克為準)。

對此，很多人認為門檻太高。黃金分析師認為，相比於白銀(T+D)一千多元的投資門檻，白銀期貨確實比較適合資金更充裕的相關企業。不過，個人如果資金充足，也可以參與白銀期貨。 分析師介紹，相比白銀T+D，白銀期貨最大的好處就是交易費低，例如招商銀行，目前白銀T+D的手續費是0.155%，相比白銀期貨的0.02%，高出了好幾倍。

同時，分析師也提醒，由於國內期貨交易時間短，到了下午三點就收盤，這樣一來，很可能與國際白銀價格市場脫軌，存在跳空風險，市民需要謹慎投資。

金價跌幅或超多數人想像牛市終結言之尚早

張庭賓

    昨日（2月29日），因伯南克講話降低了QE3推出的可能，未能給歐洲央行的第二輪5290億歐元的LTRO（長期再融資）接力寬鬆，同時葡萄牙國債危機在第二輪LTRO推出後惡化，希臘債務違約陰影未散。國際金價從最高1792美元暴跌到1689美元，最大跌幅超過100美元，嚴厲擊碎了此輪從1523美元反彈趨勢線，國際金價將展開新一輪調整探底，未來1-3個月金價下跌幅度可能超過多數人想像，在這一過程中，會有越來越多的人相信黃金牛市的終結。但筆者以為，儘管不能完全排除黃金牛市轉向風險，但黃金大牛市的基本面尚未根本改變，所言牛市終結言之過早。

因為筆者曾一再指出，黃金大牛市終結，必須同時滿足三個條件，即，

一，紙幣歐元解體，同時歐洲不推與黃金掛鉤的金歐元；

二，中國樓市雪崩，巨量熱錢外逃，中國經濟金融嚴重危機；

三，美國對伊戰爭輕鬆勝利，國內未爆發重大危機。

Eric Sprott--- What Happened in Gold & Silver is Stunning

 期貨大戶,想點就點,30分鐘,沽出超過一年白銀生產量

正如馬田大師所講

Silver

"The future may be bullish long term, but the short term can kill you."

 

What Happened in Gold & Silver is Stunning

“When I look at the silver market in particular, in a 30 minute span we had sellers of 225 million equivalent paper ounces, in a market that in one year the silver miners only produce 800 million ounces. So again, it’s the paper markets overwhelming the physical market. It’s stunning to me that on a day like Feb. 29th we traded 500 million ounces of silver.

No rational person could believe it had anything to do with the real market for silver...."

“That was all just on one exchange.  God only knows what happened on the LBMA and the SLV and all of these other vehicles where paper silver is trading hands....

It was a smack down and unfortunately anybody who is running a precious metals fund (or invested in one) had basically all of their performance stolen in literally a one hour downtrend.  It keeps investors uneasy and it’s unfortunate for a market that’s gone up for twelve years and has been the best performing asset over that time period.

James Turk always says, ‘It’s a managed retreat here.  The price of gold and silver go up every year, but they don’t want it to get out of hand.’  As everyone is aware, on Wednesday, silver was breaking out, gold was approaching $1,800 and I just think it wasn’t allowed to happen because central banks try to keep control over precious metals so people don’t see them as an alternative to paper currencies. 

All of this happens on the same day in which the LTRO lent out another $800 billion, which is just ridiculous.  These things always seem to happen, Eric, sort of countertrend, that whenever you think something should go up, pretty well every time the price goes down.  Because, the authorities don’t want a linkage between monetary irresponsibility and the price of precious metals going up.  So they whack it on a day when it obviously should have gone up.”Original Source 

王冠一財經專欄：免費午餐後遺症大

歐洲央行於去年12月聖誕前首度推出長期再融資操作〔LTRO〕，向歐洲銀行提供3年低息資金，有523家金融機構合共借入了4892億歐元。首輪LTRO有如還魂丹，為歐元區國家拍債掃除了障礙，成功紓緩了歐債危機，亦促使環球股市大漲。歐洲央行按照原定計劃，於2月底再向銀行體系提供無上限的3年低息貸款。由於歐洲央行放寬了貸款抵押品質素的限制，今次反應更加踴躍，800家銀行合共借入了5295億歐元。

向歐洲央行伸手的金融機構可分為三類，其一是真的無法於同業市場融資，面對流動性問題的銀行；其二是有大量舊債陸續到期，利用歐洲央行提供的低息資金去?成本較高的舊債的銀行；其三則是怕蝕底，即使資本健全周轉亦沒有問題，卻不肯錯過撿現成便宜的銀行。當然，仍有一些銀行怕被標籤而潔身自愛，不願淌此趟渾水，表表是德銀和渣打。

銀行現金充足，可以用來購買國債，從中套取息差，歐洲多國今年拍債反應理想，孳息較去年底大幅回落，歐洲央行的兩輪LTRO實在功不可沒。不過，歐洲央行所開的藥方只是鎮痛劑，並非可以治本的特效藥，只能買時間去解決歐債危機，卻難以根治問題。一旦處理不慎，更會產生很多後遺症。

首先，兩輪LTRO令歐洲央行的資產負債表膨脹了逾萬億歐元，由於歐洲央行放寬了接受抵押品的質素，故已把自己立於危牆之下。若銀行倒閉而不還錢，手上的抵押品能否抵銷損失？頓成疑問。不少銀行購買國債後再把所購國債成為抵押品，若危機重燃令這些國債跌價，歐洲央行亦會蒙受不菲的帳面損失。

其次，雖然注入的流動性僅為實際數額的一半(首階段2100億，今次則為3100億左右)，但亦足以導致通脹脫韁。歐元區通脹至今仍受控，是因為資金尚未流入實體經濟。坐擁現金的銀行憂慮經濟及歐元區前景，未有放寬商業及個人借貸，情願把過剩的資金泊回歐洲央行，此亦是歐洲央行隔夜存款上周錄得破紀錄的7770億歐元，較前週多出3000億的背後原因。但歐債危機若持續改善，銀行開始放寬借貸，惡性通脹便會伴隨而來。

另一問題是大舉放水會令銀行過度依賴央行的資金，扭曲了同業市場資金拆放的傳統運作。例如英國萊斯銀行便向歐洲央行提取了110億歐元，取代英倫銀行剛結束的特別流動性計劃〔SLS〕。銀行不思進取，因眼前危機消失而不大事進行所需的改革，亦會步日本上世紀90年代初的後塵，出現大量殭屍銀行，並非經濟之福。

最令人憂慮的是審判日的來臨。歐洲央行的兩輪3年低息貸款，於04年底及05年2月底相繼進入還款期，若歐洲央行不繼續提供新貸款，銀行即使有力償債，銀行體系或實質經濟仍會出現流動性驟然萎縮的情況，對經濟的衝擊有多大，亦令人不敢想像。