驗金

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 http://www.latimes.com/

洛杉磯時報一篇報道，美國財政部正進行一次史無前例行動!!


極有機會引起黃金戰士興趣既洛杉磯時報近日一篇報道，透露原來財政部一月份開始，派員進駐紐約聯邦儲備銀行總部大樓，當然唔係查數，亦唔係將行長杜德里雙規，而係驗金。


眾所周知，美國係全球最多黃金儲備既國家，秘密金庫集中四個地點，包括最著名既Fort Knox。


至於紐約，二次世界大戰期間，大量國家黃金儲備因為安全起見，存放紐約聯儲銀行八十呎既地庫入面。


有看過Die-Hard 3，就應記得布斯韋利士在紐約搶回被恐怖分子取走的黃金，正是模擬紐約聯儲銀行金庫。


到依家，仍然有大約市值二百一十億美元黃金儲備喺紐約聯儲銀行既地底金庫。


根據報道，今次由財政部牽頭成立既驗金大隊，為數最少十二人，分別嚟自財政部既核查部門、鑄幣局代表，同埋政府審計機關。
驗金大隊成員抵達金庫之後，第一時間係從紐約聯儲銀行金庫合共五十三萬條金條中，抽樣檢查最少三百五十條金條。


話明驗金，除左證明黃金仍在之外，更重要係檢查黃金是真是假。


點樣驗呢？原來好簡單，就係由檢金大隊，從每條經抽樣既金條中，各自鑽取樣本，從而判斷純金度。


咪睇少驗金既成本，除左人力物力外，今次紐約聯儲銀行進行既驗金行動，鑽取樣本就最少價值十一萬美金。


當局唔肯講點解忽發奇想驗金，詳情亦拒絕透露，但檢查結果年底會正式公布。


比起黃金戰士，行將退休既眾議員Ron Paul一定對驗金大行動相當關注。事關老保羅早於三十年前，已經就美國黃金儲備問題窮追猛打。


對於當局遲來的行動，保羅議員不悄咁話，自己人查自己人，有咩意思？夠膽就公開俾人驗。


仲話，佢從來無懷疑美國黃金儲備已經偷龍轉鳳，相反佢只係好懷疑批金，有無被利用進行不法活動。


投資界一向充斥陰謀論，行內一直有一個公開傳聞，就係美國堂堂黃金儲備大國，其實金一早無曬!!當日IMF前總裁卡恩突被酒店陷害，傳聞正係因為對黃金數目存疑。


到依家，財政部高調驗金，陰謀論派，又有新既陰謀論!!


的確，太多事情有巧合。聯儲局寬鬆了結無期，最快九月又會有新宣布。全球印鈔既同時，美國赤字懸崖，到年底又會成為全球聚焦。

如果將所有事情扯埋一齊，現鈔繼續唔值錢，黃金自然價更高，由於財政部寄存聯儲局既黃金，幾十年嚟一直以三十三美元一安士記帳，將批金儲備確認價值，再按現時市值重新入帳，咁美國財赤就少好多。

更重要，咁多金喺手，美國廢除金本位近半個世紀後，又有能力再嚟一次。總之世界大亂，花旗大國趁亂世未有自亂陣腳，反而頻頻部署，難怪惹人猜疑!!

PS:

當黃金按市價入賬,財赤少左, 這樣可以再印多D錢. 印錢多左, 其他實物或資源等等,能否跟得上個價沒有人知, 相對黃金是反映最先的一種

這時再把將黃金按市值入帳, 財赤相對又會少左........這就會無限循環下去.....

美國帶頭重燃黃金貨幣屬性 ...其它國家會點做?

韓國購買黃金

South Korea Adds 16 Tonnes to Gold Reserves in July

 

 

South Korea increased its gold reserves by 16 tonnes in July, a 30% increase in a single month!
The dollar’s death by a thousand cuts is enduring massive flesh wounds as central banks are accumulating gold frantically into price weakness.

Have you stacked the smack and increased your physical holdings of gold and silver into their price weakness??

* S.Korea raises gold reserves by nearly 30 pct to 70.4
tonnes
* S.Korea’s third gold purchase since last June
* Stabilizing markets in July allow it to pursue purchase

SEOUL/SINGAPORE, Aug 2 (Reuters) – South Korea boosted its
gold holdings by nearly a third in July, buying 16 tonnes as
part of the central bank’s efforts to diversify its massive
foreign exchange reserves.
South Korea is Asia’s fourth largest economy and its central
bank said on Thursday that it now holds 70.4 tonnes of gold,
after paying $810 million last month for the purchase.
The increase barely lifted gold prices but supported
expectations that central banks will remain gold’s key buyer as
increased volatility in global markets and waning confidence in
the U.S. dollar fuel a global drive to vary foreign reserves
away from the U.S. currency and government debt securities.
“The markets were stable in July and we judged the
conditions were good for us to make the purchase then,” said Lee
Jung, head of the investment strategy team at the Bank of
Korea’s reserve investment division.

    Like most central bankers, Lee declined to provide the exact
price per ounce the bank paid for the bullion. Reuters
calculations show the Bank of Korea paid about $1,582 per ounce
on average, slightly lower than the average spot gold price
 of about $1,592 for the month.
    Gold prices gained nearly 1 percent in June, and hovered
near $1,620, down about 16 percent from the record high above
$1,920 hit last September. 
    
    
    CENTRAL BANKS TO BUY MORE GOLD
    The latest purchase was the third by the Korean central bank
since June last year, when it started increasing its reserves
after leaving them unchanged for more than a decade. 
  
    In the last 13 months, South Korea's gold reserves have
grown five-fold but remain only a fraction of China's over 1,000
tonnes and Japan 765 tonnes, according to the World Gold Council
(WGC).
    Central banks bought 80.8 tonnes of gold in the first
quarter, adding to 2011 purchase of more than 450 tonnes, the
WGC said. In recent months, a number of countries including
Russia and Kazakhstan also increased their gold reserves, data
from the International Monetary Fund showed. 
    "We have been of the view that we would increasingly see
more diversification of reserves and investments into gold,"
said Chirag Mehta, gold fund manager at Quantum Mutual Fund in
Mumbai, India. "This trend is likely to continue".
    Gold now accounts for 0.9 percent of the value of South
Korea's total foreign reserves at the end of July, up from 0.7
percent a month earlier, the central bank said. The total book
value of its gold holdings was at $3.0 billion, it added.
    South Korea's foreign reserves of more than $300 billion
ranked the seventh in the world and were equivalent to about 30
percent of its annual gross domestic product.
    The South Korean central bank said it now ranked 40th in the
world in gold holdings at the end of July, up from 43rd in June.

 (Additional reporting by Siddesh Mayenkar in MUMBAI; editing by
Miral Fahmy)

http://in.reuters.com 

金價逼近橫行區頂部料見阻力

潘志偉

市場憧憬歐盟及歐洲央行將推出措施捍衛歐羅區的完整性，換言之，必有措施降低各歐羅區國家的債券息率，也將極力把希臘維持於歐羅區之內，即很可能如期向希臘發放貸款，大大紓緩投資市場的緊張情緒；再加上未來一周多國央行議息，大家寄望各國將聯合向市場注入流動性，帶動黃金價格升至近日橫行區的頂部。

市場憧憬歐央行再買債

歐債問題近日又再成為市場焦點，主要是由於10年期西班牙債券孳息率升穿7厘警戒線，引發市場憂慮西班牙可能被逼接受全面性的救援計劃。雖然歐盟似乎對西班牙的態度較為仁慈，除了允許政府財赤可延遲達標以外，向銀行業界批出貸款時也沒有加入太嚴苛的條件。

只可惜西班牙的經濟狀況實在是病入膏肓，除了失業率高企外，新的緊縮計劃也導致西班牙於2014年前也將陷入衰退；同時，又有地區政府要向中央政府尋求援助，進一步加大融資壓力，導致債息繼續攀升。直至上周歐洲央行總裁德拉吉發表明確言論捍衛歐羅區，令市場憧憬歐洲央行可能再次入市買債，才令西班牙債息回落至7厘以下水平。

受利好消息刺激，歐羅滙價因此出現反彈，美元滙價相對而言略為轉弱，消除了阻礙金價上升的一個重要關卡。由於金價與美元滙價一直以來呈現強烈的相反關係，美元轉弱自然對金價帶來支持。

只不過，投資者要留意，這次黃金價格的升浪，某程度上與市場憧憬各大中央銀行可能聯手為市場注入流動性有關，但筆者對聯儲局是否真的採取行動有點質疑，投資市場可能最終會因此出現失望情緒。

雖然美國經濟增長放慢，但房地產市場有復蘇迹象，也不存在通縮威脅；再加上聯儲局只是剛剛延長扭曲操作，筆者不認為聯儲局將急於推出量寬措施。聯儲局於6月決定延長扭曲操作而不推量寬，應該是要觀察美國經濟及海外危機的發展，也是為推出措施預留彈藥。

儲局沒推量寬不利金價

倘若歐盟及歐洲央行有辦法自行處理歐債危機，這彈藥便可留待年底時才用，因屆時美國可能須面對債務上限及財政懸崖的夾擊。聯儲局在美國經濟及失業率沒有顯著惡化的情況下推出量寬，也可能被質疑為奧巴馬政府助選，也有損聯儲局的獨立性，因此聯儲局最終的選擇，可能是「一動不如一靜」。

在沒有量寬的支持下，筆者對金價的前景仍有保留，特別是近期金價上升是建基於市場流動性可能增加。目前市場熱切盼望歐洲央行將採取措施，可能導致歐羅滙價於消息落實後偏軟。倘若歐洲央行一如市場預期，在二手市場購買債券甚至加推第三輪長期融資操作，雖可紓緩市場情緒，但變相在市場注入流動性，相對於聯儲局按兵不動，對歐羅滙價可能造成負面影響。

相反，假如歐洲央行面對德國等國家的反對而沒有採取任何措施，歐債危機將再度升溫，歐羅勢必遇到拋售。倘若歐羅轉弱，金價的上升動力勢必受阻；再加上近期黃金ETF的持倉量一直減少，SPDR的持金量更跌至去年11月以來最低水平，正正反映投資者對金價的前景有保留，更多是選擇於高位鎖定利潤。

從技術走勢看，金價已經逼近過去2個多月的橫行區頂部，1630美元附近將是重要阻力，相信沒有量寬的支持下，很可能會行人止步。

巴菲特不愛黃金？專家：大錯特錯！黃金短期長期皆看漲

鉅亨網陳律安 綜合外電

股神巴菲特是全世界最知名且成功的投資人，他說的關於投資的二三事，通常都必須認真傾聽。但當他不看好黃金？那又是另一回事了。

《CNNMoney》報導，巴菲特認為，股票是比黃金更好的投資，因為那些成熟的企業能夠發放股利，創造資產，而黃金不行。

如果巴菲特是錯的呢？看看近來黃金的走勢吧。黃金最近又再度升到每盎司 1600 美元之上，全年獲利再度翻正。的確，黃金仍較去年高點的近 1925 美元高點低上 15%。且黃金儘管最近上揚，其漲勢也落後給股市。
不過最近 10 年以來，黃金的漲勢已經超出美股甚多，有些人認為黃金的表現將再度超越美股。聯準會及歐洲央行將在本週會晤，許多投資人押寶聯準會及歐洲央行就算不推新的寬鬆計畫，也多少會開啟經刺計畫的一扇門。

而伯南克及德拉吉的言論，可能會讓市場以為流動性將水淹市場，這對黃金來說是好事。

Rosland Capital 資深經濟顧問 Jeffrey Nichols 表示：「如果黃金在短期內上漲，這意味著聯準會及歐洲央行踩下了油門。」對黃金看多的他，表示若考量到全球經濟疲軟，則延長低利環境是有可能的。因此他認 為，黃金將能夠在年底或是 2013 年時回到紀錄高點。

那麼巴菲特關於黃金請投資人遠離黃金的說法，投資人應該不當一回事嗎？答案是肯定的。Gold Bullion International 執行長 Steven Feldman 認為，由於中國及印度人向來將黃金視為避險投資，只要他們持續買進，則無論美國人對黃金的看法是什麼，黃金都將走升。

他說，從供給的角度來看，黃金看起來像是個相當吸引人的投資，其供給有限且很難延展，更增添其稀有性。

因此，黃金短期上漲的因子，在於聯準會及歐洲央行可能的寬鬆，長期上漲的因子則與供需法則有關。不過這並不意味著投資人就該大舉買入黃金，合理的配置大約是資產中的 5-10%。

羅家聰:再而衰，三而竭，三推量寬有何分別

聯儲局會後沒有新措施及沒有QE，唯一重大分別是把上次聲明說法「is prepared to take furtheraction as appropriate」改為「will provide additional accommodation asneeded」。那is prepared to跟will有何分別、further action跟additionalaccommodation有何分別、as appropriate跟asneeded有何分別，以筆者的英文水平分不到。

Q不QE，到底還是兩個考慮：有沒有作用和有沒有後遺 症。據學術上的字面所講，QE主要是壓低長息。聯儲局QE的准確日期及數字，大抵可從其資產中的證券持有(securitiesheld outright)得知，其中占最大剛六成的一項是treasury notes andbonds，即分別指2至10年期及20至30年期國債；然而，從這兩次大手買債期來看，這兩輪QE可謂徹底失敗，10年債息分別大升2厘及1.5 厘【圖1】。近年沒有QE，債息反而狂跌。

或許這僅口是心非，聯儲局QE意在美股。盡管自QE2起歐亞股市皆跌，但兩輪QE與美股升市似乎有關【圖2】。只是亢奮過後，QE2後的跌市遠大於QE1，是為再而衰。

以聯儲局的雙重目標看，其QE的另一大理據是為刺激就業。QE要令失業率跌，或有時差，果有此效，時差便約8個月。驟看，兩輪QE均有效令失業率跌【圖3】。

不 過，有指失業率跌與放棄求職者脫離勞動人口有關。改看非農就業按月新增職位(此數無甚時差)，即見QE1的實效(realeffect)很大，但QE2已 幾乎沒有【圖4】。稍懂經濟都知，貨幣政策：一、有驚喜的實效比沒有的大得多；二、長線中性(neutral)，即無實效。從2011年起沒有實效所見， 行逾3年的零息QE已進長線階段。大行待救、高唱QE，媒體無知、與之合唱，一回事矣。一眾FOMC委員皆為教授，不會陪癲。

沒有實效 是一個考慮，但後遺症是更大的考慮。幣量與通脹，眾所周知相差約2年。拼圖所見，美國的核心通脹似是行在QE1年又3季之後【圖5】。事實上，美國的M2 增長在QE2前後，由2010年年中的1.4%急抽至2012年年初的10.4%。這些閑置在國債的閑錢，一旦臨近財政懸崖再炒美債爆煲走了出來，而不肯 再進危危乎的股市的話，通脹自會發作；加上近月旱災農產品先行炒上，若再QE金價爆升，通脹豈會不來？
歐次輪QE失效
好了， 講飽美國，轉講歐洲。交稿時未知歐洲央行昨晚會後結果。但倒沒有所謂，假使歐式QE再推也作用不大的話，會否推出這命題已無關宏旨。所謂歐式QE，被動式 是LTRO，即借錢予銀行待其買債。有沒有效？LTRO是常規操作，早已有之，而每國向歐洲央行借幾多亦是公開的。央行首次大手增貸是去年12月，是為 LTRO1；第二次大增則是今年2月底，是為LTRO2。觀乎西班牙LTRO1後，10年債息確曾大跌，有效，但難返5厘以下；及至LTRO2後，長息創 新高至逾7厘，是為失效【圖6】。

意大利亦見類似現象，LTRO1開始至借LTRO2之前，10年債息確曾跌過近3厘，但自LTRO2 至今卻持續上升【圖7】。比較兩地，雖以國債占GDP計，西班牙的68%大大優於意大利的120%，但因債息飆升得快(西息破頂，而意息還未達去年年底高 位)，其LTRO總額亦較意大利多。由此亦知，誰先爆煲並非取決於債務比率(盡管有關)，而是視乎長債孳息與經濟增長的趨勢差距。日本債務比率最高，但亦 因息低而未爆。

由此可見，歐洲央行的LTRO首輪有效、次輪失效，相比聯儲局QE的一鼓作氣、再而衰，效果更為「水皮」。畢 竟，LTRO是被動買債，那末若如QE般主動買債的SMP(SecuritiesMarketsProgramme)，效果又如何？觀圖所見，去年8月大 手買債之前，西意兩國長息確曾急跌1厘；一買之下，長息登時倒抽2厘，有過之而無不及【圖8】。歐洲央行半年以來持債總額未減，但期間息跌息升，著實未見 SMP與債息有何關系。

誠然，美歐英日四大央行間間QE，以其總資產計，起初兩年(2009年3月至2011月2日)確實與世界股市關系密切；但過去年半以來，世界股市表現已沒有再受惠於QE【圖9】。由此看來，貨幣政策長遠中性一說，不但只適用於實體經濟，也同樣適用於股市。

上文(截至圖8)主要探討歐美QE對自身經濟和金融的影響，而對於亞洲方面，亞洲開發銀行去年年底有工作論文做過研究，其結論也是不大的*。大小都好，我們的焦點反而在首輪與次輪的影響分別。該研究員其實只是拆解資本賬里頭的細項，從而找出美國QE時流到亞太的資金。

觀 圖所見，兩輪QE的外流總額均2200億美元【圖10，黑線左軸】，流到亞太共600億美元(灰線右軸)，亞洲新興市場220億美元(紅虛線右軸)。鑒於 負數反映美國流到亞洲，依圖所見，由QE1至2010年第二季是外流加速的日子，但之後至QE2期間則是外流減慢的日子。及至QE2後期，總體資金反而回 流美國。
若只看流入中港韓馬星五地的資金，則見2009年QE1時大舉加速流入，及至2010年年底QE2時也有增加【圖11】，但多屬貸款為主的其他投資(黃棒)。須知此類雖也會炒高風險資產，但主力還靠證券投資(紅棒)這類資金的流入。

通脹將肆虐
若果只集中證券投資的資金流入【圖12】，則無論從美國流出的數字看(紅線)，還是從流入亞洲五地的數字看(黑線)，2010年年底的QE2都不及2009年年初的QE1。

QE 一詞還不過十餘年曆史，觀乎貝南奇等學者在學術期刊發表之作(可重溫4至5年前拙作)，理論基礎頗單薄的。很簡單，為何央行買債(QE)或買長沽短 (OT)可改善實體經濟？在下讀遍貝南奇等人的相關著作，未見嚴謹或全面的模型能推此結論，見的不外乎「齋?」。較諸其他政策如通脹目標，理論基礎顯然強 得多，起碼可先起個micro-founded的DSGE模型，再假設央行maximiseagent’s welfare，從而推得這與推行flexible inflationtargeting兩者是等價，雲雲。QE？顯然未見如斯嚴謹的推導過程。

既 無嚴格理論基礎，而唯一的日本案例亦未見充分實證支持，在金融海嘯情急下，貝南奇做了這個危險實驗。本文證明，QE實也逃不出貨幣政策長遠中性的傳統智 慧。無論美英歐，量寬已推兩輪，再做已是QE3或LTRO3。一鼓作氣、再而衰的現象明顯；再推，三而竭應毋庸置疑。央行在市場壓力之下固然可以再推，但 肯定不會有大作用，反而通脹作怪令剛邁進的衰退增添滯脹色彩，待明年衰得更徹底時，必將更加精采。

畢老林:夜神起義股市版

轉載▼

8月2日，周四。蝙蝠俠系列電影《夜神起義》(The Dark KnightRises)，許多讀者想必看過。以虛構的高頻交易(HFT)系統Vixal-4為主軸的驚悚小說The FearIndex，《信報》讀者縱未讀過也應聽過。

小說情節現場演繹
本 周環球投資者眼球對准歐美央行，其他事本應一概靠邊站。然而，就在聯儲局議息結果公布前(會後聲明連延長超低息承諾亦只字不提，遑論QE3)，紐約證交所 於周三早上9時30分至10時15分這四十五分鍾里，上演了《夜神起義》股市版，陷身其中的市場參與者，恐怕分不清自己是在現實世界中的股票市場，抑或 RobertHarris筆下如幻似真的金融世界。

老畢所以提及這一戲一書，皆因出事機構名稱中有個Knight字，叫作 KnightCapital，乃一家華爾街市場莊家(market-maker)，而事件涉及複雜的程序買賣(algorithm〔algo〕 trading)和高頻交易，活脫就是TheFear Index故事中對沖基金Hoffmann InvestmentTechnologies交易活動的現場演繹。

就是因為KnightCapital這個本身也在紐交所掛牌的市場莊家高頻程序大出亂子，導致多家公司股價和交投狀況跟平日大異，紐交所在美歐央行先後公布議息結果這個重要時刻，被迫介入以維持市場秩序，一口氣取消六只股份已完成的所有買賣，無數交易因此作廢。

《夜 神起義》股市版「場景」在美國，本港投資者未必十分在意。然而，高頻交易在港一直搞不起來，最關鍵的原因是本地股票買賣仍須繳付厘印費，HFT靠速度「食 糊」，交易商在以毫秒(milliseconds)計的比拼中，鬥快於特定時間內完成最多交易，惟每宗買賣利潤微不足道，在厘印費蠶食下，高頻交易自然更 加無利可圖，投行和對沖基金因此並無足夠誘因在香港開拓高頻交易。這應該是本地財經媒體沒有太大興趣跟進HFT的底因。可是，從過去一年以高頻交易為核心 題材的小說及非小說類著作，都能強勢打進暢銷書榜可見，HFT已逐漸由WallStreet殺入Main Street，不再「小眾」。

2010 年5月紐交所發生「閃電跌市」(flashcrash)，道指於一瞬間暴瀉千點，兩年來獨立調查不計其數，但事件的罪魁禍首是高頻買賣、「肥手指」、「彈 弓手」還是其他原因，迄今言人人殊，並無任何蓋棺定論。成因既莫衷一是，防止「閃電跌市」重演自然無從說起。KnightCapital事件跟高頻交易、 程序買賣直接相關，且一度令美股市況陷入混亂，紐交所雖及時介入迅速處理，惟投資者一旦勾起對flashcrash的回憶，環球股市再現恐慌的風險不容抹 煞，《夜神起義》股市版大有討論價值。

莊家做旺個場
但凡股票交易，買方無不期望以心目中的最低價入貨；賣方則反其道而行，渴望以最高價沽出。然而，股市不是在任何情況下都深具效率公平合理的，市場莊家於交投疏落、買賣差價偏離正常範圍時介入，發揮流通性供應者(liquidityprovider)的功能角色。

高頻交易在本港雖並不流行，但只要有買賣進行便需要流通性，以在港交所(388)掛牌的交易所買賣基金(ETFs)為例，按規定至少得有一個流通性供應者。然而，一些交投活躍的ETF如A50中國(2823)， 流通性供應者往往遠不止一個。這就好比賭場中的賭?，在冷場驟現賭客疏落時，賭場「圍內人」出手撐場制造氣氛，吸引賭客進場搏殺。市場莊家美其名為股市提 供流通性，確保買賣暢順市場效率正常，真正目的卻是做旺個場，招徠更多投資/投機者入市炒賣。可是，從理論層面而論，市場莊家的角色是完善買賣流程，並非 真正的交易商。

周三出事的華爾街市場莊家KnightCapital，客戶以高頻交易商為主，公司本身的程序系統當然必須能應付速度以 毫秒計的「快閃交易」。KnightCapital在那個早上的四十五分鍾內究竟出了什麼問題，仍待紐交所查證。然而，據時刻跟進和批評高頻交易的財經網 站ZeroHedge報道，Knight Capital在試圖以限價盤(limittrades)為多只股份(據說涉及一百三十四家上市公司)提供流通性的過程中，也許由於其程序系統 (algosystems)發生了經營者本身亦難以充分了解的問題，不停地以「賣價」(offerprice)買入由其做莊的股份，並以「買價」 (bidprice)沽出同一家公司的股票。鑒於Knight的系統處理「快閃交易」能力極強，那等於頻密地低賣高買(sell low/buyhigh)，如此翻來覆去，虧損哪能不以光一般的速度累積？

「光速」燒銀紙
紐交所下令取消交易的六只股份 中，Exelon Corp.(EXC)乃其中之一。在涉及EXC的買賣中，KnightCapital每宗平均蝕15美仙。以該公司程序系統每秒處理四十宗交易的速度，一 分鍾買賣二千四百次，易如反掌。紐交所下令取消交易的股份僅六只，意味由KnightCapital做莊而毋須作廢的買賣涉及百多家上市公司無數股份。在 短短四十五分鍾內，Knight「燒掉」了多少銀紙，有數得計。

自HFT成為歐美交易主流以來，人腦vs計算機一直是市場中人的熱話。 高頻交易以人腦無法預測的途徑擾亂市場(flashcrash真正成因雖仍是一個謎，惟HFT嫌疑最大)，受到監管機構高度關注。從 KnightCapital事件可見，高頻系統的經營者對程序如何運作亦不大了了。人腦vs計算機，恐怕已從2012年8月1日起翻開新的一章！

羅耕:美元升的贏家

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世界衰退，有人一廂情願以為新興救地球，豈料美元升、美股升，美國笑到最後。

以 為美元升就除債價外什麼都跌？對，但僅對了一半。每逢美元相對其他貨幣升，美股相對其他股市都升(即MSCI美股指數除以MSCI世界股指的比例上升)。 還有，這已沒有彙率因素，並是1972年有紀錄以來皆准(只是拼圖則要2008年起才重迭)。故要long-short的話，逢美彙升，long美股 short其他股，反之亦然，應是可靠策略。

但自2010年第四季起，美股的相對表現顯然拋離美元的相對表現，多少反映這段升市不單單是資金流入般簡單。是因2010年第四季推QE2嗎？但為何QE1無此象？

今晚想想吧，明天開估。