香港黃金3月出口大陸增1.3倍 創紀錄新高

金價大跌，全城掀起一片撲金熱潮，非但香港人湧去買金，連大陸人亦來港搶購，但這股搶金熱潮並非於「五一黃金周」才出現。據統計處昨 (7)日發表的數據顯示，今年3月香港對大陸的黃金總出口約22.35萬公斤，按月增長1.3倍，並創紀錄新高，而自中國大陸進口黃金亦按月上升1.4 倍，達87334公斤。

香港《文匯報》報導，據中國黃金協會最新統計數據顯示，今年首季度，全國黃金消費量320.54噸，與去年同期相比增加65.34噸，按年增25.6%。其中：黃金首飾用金178.59噸，按年增16.3%；金條用金120.39噸，按年增48.8%

而據路透社消息指出，上海黃金交易所周二表示，今年4月該交易所黃金出庫量同比增長逾300%，印證了近期金價下跌之際內地搶金熱潮則高漲。

針對近期內地黃金熱銷的態勢，上海金交所交易部總經理石岩峰回應稱，要衡量市場所謂的「中國大媽搶金熱潮」對國際金市的影響有多大，除了看金價瞬間 的起伏，還要看其持久性。他表示，中國黃金市場近年來雖然發展很快，但仍是國際金市的一個影子市場，主要由於中國在黃金進出口方面仍實行管制，以及人民幣 還沒有國際化。 

An Update On Gold From CIGA Bo Polny

要留意住呢幾日
Jim Sinclair

Dear CIGAs,

I am writing to provide an update to the original post on JSMineset dated April 19, 2013. Click here to view the original post…


In the gold chart provided back in April, there were two dates: the first May 2-3 and the second May 10-13, 2013 were noted as turn dates.
May 2-3 was to mark a short term high. If you check the price of gold you will see it did! Gold’s daily time clock from the rise off the April 15, 2013 low ended May 3, 2013.

The next date, May 10-13 is to mark the low off the May 2-3 high for both gold and silver.  

With regards to silver, this is a time for extreme caution! What is next? May 9-10, 2013… the drop! The question is how low will it go? The bottom comes in either Friday May 10, 2013 or Monday May 13, 2013. Will support at $22 hold or not? That is the big question.  Again until May 13, 2013 has passed, silver is extremely vulnerable to a support break! 

Gold’s low will hold due to its impressive rise since its bottom April 15, 2013.


Have a great day,
CIGA Bo Polny 

黃金的生產成本究竟是多少？

對於黃金的生產成本，有人說是600-800美元/盎司，有人說是1100美元，還有人認為是1300美元，那麼黃金的生產成本究竟是多少呢？

首先，我們必須明確黃金真實成本的計算方法。目前比較通用的是所謂的“現金成本法”（cash costs），或“開採成本法”，這種方法僅僅計算了維持一個金礦正常運營的最基本的費用，例如：採礦、加工、精煉等，最後以金礦的總產量除以上述費用而得到每盎司黃金的開採成本。


但是，該方法明顯低估了黃金的真實和全面的生產成本。任何一個黃金生產企業為了維持公司利潤，必須持續鑽探新的金礦資源、深度挖掘已有的金礦儲備，這些成本金額巨大且必需發生。另外，企業的財務成本（債務利息等）、稅務成本等也應該計算在黃金生產成本之中。儘管這些成本並不與現有金礦的生產直接相關，但卻是黃金企業真實發生的成本，沒有這些必須的支出，黃金企業就不能持續生存。如果將上述成本綜合計算，我們將得到黃金的“全面真實成本”。


 Hebba Alternative Investments以上述的“全面真實成本法”，對世界所有上市的黃金公司進行了系統研究，這些公司2012年的黃金總產量為800噸，約佔2012年全球黃金產量（2700噸）的近三分之一，足以代表世界黃金企業總的生產狀況。


經過測算，世界黃金生產的真實成本為：2011年，1168美元/盎司2012年，1287美元/盎司其中，2012年第四季度的黃金成本已上升到1400美元/盎司！

由於發現新金礦與挖掘現有金礦的技術難度越來越大，以及通貨膨脹對各種成本的推升，黃金開採已經變得越來越昂貴。

黃金價格可能由於超跌而低於生產成本，但無法長期維持在生產成本之下。因為黃金企業在發生虧損時必然減少產量，從而使實物黃金供應更加不足，最終需求將迫使金價上升。

有人認為，黃金的生產成本不重要，因為大部分黃金是已開采出來的黃金，存量遠大於增量，價格將跟著存量黃金供求走。這一觀點是片面的。這與新房和二手房的道理一樣，如果新房短缺，則二手房的房主就會惜售，房地產總體價格將會上揚。同樣，如果新增黃金不能滿足市場需求，那麼這些需求將只能求助於現有黃金的持有者，如果價格太低，就不會有人願意出貨。

所以，當金價低於1400美元時，由於成本上漲的剛性驅動，投資黃金就具備了明顯的潛在升值空間。

金融海嘯肯定再爆 - 黃元山

遠望未來全球的金融大趨勢，筆者認為壞消息是，金融海嘯無可避免會再次來臨；好消息是，全球金融體系的「地域化」(Regionalization)，有機會減低金融海嘯對亞太地區的衝擊。

歐美日巨債乃死症
猶記得08年金融海嘯，是由金融機構互相拖累而引發，最終由全球政府用盡九牛二虎之力，包括財政和貨幣的彈藥，才暫時把局勢穩住，但代價是埋下了貨幣危機的種子，和加深了本已債台高築國家的財政問題。

我們都知道，歐債、美債和日債都是名副其實的「死症」，但當今之世，沒有人知道這些在浮沙上的城堡，會在甚麼時候一夜間倒塌。就算Rogoff和Reinhart搞錯了國債佔GDP 90%這個臨界點，但相信大家都知道，債務過高的後果就是債務重組(或是貨幣危機)。

近期，美國財政部表示，將於今季內償還350億美元國債，不過，當局同時明言於下季再度借入逾2,000億美元。明顯地，美國希望透過「拖字訣」，去將觸及債務上限日期延遲，透過「買時間」為債務問題「吊命」。

俗 話說「有借有還上等人」，但美國財政部「還完再借」的真面目卻是「有拖有欠」。事實上，美國自07年試過還債後，經歷六年，今次美國財政部再次宣佈還債， 雖然背後目的「有古怪」，惟此行動對市場亦具正面幫助及象徵意義，如市場對美國財政信心增強、反映聯儲局追稅勤力、還債有助減輕債務利息負擔等。

然而，美債問題拖拖拉拉已有好幾年，而它不會「爆煲」的原因，全賴有中國及日本等國家大量持有美債。可是，筆者從去年底已經提出，日本無限QE(量寬措施)大有可能釀成黑天鵝事件。假設日本真的「虛不受補」而自身難救，那它會否拖累美國呢？

須 知道「大難臨頭各自飛」，若日本因為QE而「爆煲」，日本仔等錢救國，無計可施之下只好沽出美債，屆時更有可能引發骨牌效應，連帶其他持有美債的國家，亦 陸續拋售美債，令危機再度升溫(當然，有另外一個可能，就是如果美國的情況還是可控，那麼從日本溜走的資金，可能反而放在美債；關鍵是，日本萬一陷入危機 的時機，會否成為美債泡沫爆破的最後一根蘆葦)。

已發展國互相拖累
下一個金融海嘯，不會再只是金融機構互相之間的拖累，而是全球已發展國家之間的互相拖累，規模當然會更大。

危機應該是必然，但時間性卻無人能確定；不過，時間性會決定其破壞性。

這 幾年來，全球金融市場在調整中(Reconfigurations)，包括「去槓桿化」下，金融資產減少、資金和項目「西向東移」等。一個更明顯的趨勢， 應該是「地域化」，說得悲觀一點，這是「去全球化」。但隨著中國的實體經濟走出去，特別是亞太地區，拉動金融的區域發展，這就會為全球金融版圖帶來一個新 局面，有機會緩衝下一個源自歐美金融海嘯的衝擊。

黃元山

量化寬鬆：未來是通縮，還是通膨？（4）

朱冠華

 

金本位蕭條時的黃金

 

先不提到底國債和黃金哪個正確，就說目前主流經濟學家為何會對經濟產生物價下跌（通縮）的看法的依據。

通縮本來對經濟是無害的，它其實還是一個國家健康發展的繁榮象徵，但是在部份準備金制下，卻出現了扭曲現象。

即使在金本位時代，銀行家也不會遵守100%準備金制，憑空造錢擴張信用不時也會發生。在信用擴張期間（通貨膨脹），黃金和其紙幣符號會出現購買力貶值現象。只有在信用擴張所創造的虛假榮景破滅後，信用擴張萎縮（通貨緊縮），黃金和其紙幣符號才會增值。

早期，銀行信用擴張的通貨膨張再多，也不會距離實際的黃金儲備太遠，所以很少出現嚴重的經濟衰退。

因為信用擴張有限，所以物價會出現幾年上升，後又幾年下降來平衡前期上漲，長期來看如下圖所示，物價雖然有波動，但是仍可長期保持穩定。

可這情況自一戰後，早期的金幣本位制（或稱古典金本位）因戰爭而被政府催毀，並建立了金匯兌本位制來代替。金幣本位制只能用黃金作為準備金，但是金匯兌本位制卻可以接受信用紙幣（美元和英鎊）作為發行貨幣的基礎準備金。

金匯兌本位制的發行使得信用擴張出現遠大於黃金準備的通貨膨脹，最後造成了1929年的大蕭條。

和過去信用擴張所創造的虛假榮景破滅後的情況一樣，黃金和其紙幣符號的購買力會因為通貨緊縮而升值。但是，因為在大蕭條前的人造榮景時期發行了過多沒有黃金準備的紙幣，所以紙幣不得不兌黃金變值，從20美元兌一盎司黃金貶值到35美元兌一盎司。所以當時出現黃金增值，紙幣貶值的現象。

隨後的1971年， 美國無法兌現自己發行的過量每元，於是選擇賴帳，關閉黃金兌換窗口，將全球首次拉入法幣時代。因為不再受黃金限制，銀行體系可以大幅度降低部份準備金率， 擴增更大的信用槓桿，物價上漲的幅度更厲害。而每次通貨膨脹後的通貨緊縮都是暫時的，最後中央銀行會將利率下調的更低，準備金率要求會更加減少，使得銀行 可以更加擴大信用。

過去，每一次的「通膨－通縮循環」都能使得物價長期維持穩定。但是信用法幣體系的「通膨－通縮循環」卻是讓物價一年比一年高。同樣使用信用擴張來造成「通膨－通縮循環」，金本位和信用法幣造成了兩種不同的結果。

同樣是信用擴張的萎縮，金本位時是以通貨緊縮，物價下跌來結束。但是不受黃金約束的信用法幣卻是製造更大的通膨來治療上次通膨造成的問題，用更多貨幣鴉片來治療抽鴉片者的毒癮發作的痛苦，將問題再挪後幾年。

因此，通貨緊縮派的說法是錯誤的。就拿2008年的金融來說，雖然金融危機造成通貨緊縮。但是在政府救市下，通縮馬上轉變為通膨。金價雖然大跌，但是比2008年的1000美元一盎司還是來得高；全年平均油價也創新高；股票和債券市場的上漲本來也是一種通貨膨脹現象。

在法幣體系下，沒有通貨緊縮存在的案例存在過，因為央行隨時刻以開動印鈔機大印鈔票。

日本也許被認為是法幣體系下依然可以通貨緊縮的案例，這是一種錯誤。實際上，日本根本沒有通貨緊縮，它一直以來都是通貨膨脹，物價水平也是呈上升趨勢的。

Jim Rickards--- Central Banks Fear Deflation

"The problem is when central banks fear deflation more than anything, they try everything to defeat it, so, you know, currency wars, money printing, zero-interest-rate policy, forward guidance, twist. They do everything they can. When they can't win the battle against deflation, they devalue the currency against gold because gold is the only thing that can't fight back.




 

If deflation prevails … they'll wake up one day and say gold's $4,000 an ounce, we're a buyer at $3,995."

Jim Roger ---Gold Is Having A Normal Correction

"Gold is having what I consider a well overdue and normal reaction/correction (...) and its going to lead to a bottom sometime this year, probably or next year and then we can go on with the bull market." - in GoldSeek Radio