自4月12日晚，國際金價以暴跌的形式，告別了1500美元/盎司之後，6月中下旬，新一輪國際金價的下跌，不僅牽動著財經界與投資客的反應，也直接影響到河南珠寶業。
就這一話題，本期東方今報進行了關注。
東方今報記者 婁娟/文
袁曉強/圖
國際金價再跳水
金飾價格同步下降
“黃金飾品的零售價已經降到每克300元以下了。你買不買？”類似的討論，最近已經成為市民間交流的熱點。
與此同時，省內幾大珠寶商也藉此時機，開啟新一輪的價格比拼：日前，省內位於二七商圈內的兩大珠寶商，同一天在其店門前分別以條幅與電子屏的形式打出當日黃金飾品的價格。而這是省內珠寶商今年以來第一次將零售價拉低至每克300元以下。
要知道，自4月12日國際黃金暴跌以來，受國際金價的直接影響，省內的黃金飾品零售市場儘管幾度調整價格，但是其零售價一直保持在每克300元~400元的區間內。
與此同時，金飾價格的下調，也誘惑著相當一部分市民加入到搶購黃金飾品的大潮中。黃金市場出現的這一特殊現象，也打破了人們“買漲不買跌”的傳統認知。
緣何下跌也搶購
買跌背後藏有故事
就河南珠寶市場近期為何會出現這種黃金價格一降再降市民依然保持搶購熱情的特殊現象，東方今報記者通過多種形式採訪了業內人士。
談及這一話題，中原珠寶城董事長馬忠分析認為：儘管目前國際金價處於相對的下行通道中，但是黃金作為一種商品，其貨幣價值並非是外加的而是天然的這一特徵並未失去，也正是基於這樣的判斷，消費者才願意在黃金價格一降再降的當下購買實物黃金。此外，就目前的市場而言，社會閒散資金大量存在，而股市、樓市乃至其他投資市場表現的不給力，也將這些資本從側面引入珠寶行業，畢竟相對於其他投資產品，購買實物黃金的保值與抗風險能力相對較強。
馬忠的這一觀點獲得了香港鳳凰國際鑽石集團總經理蔡偉鋒的認可，他補充說：就珠寶這個行業而言，河南的珠寶商在國內佔比很大，這也培育了河南人消費珠寶的良好市場基礎，但是河南人消費珠寶的思想相對保守，對於黃金飾品擁有著不同於其他珠寶品類的情結，這也是目前國際金價下跌河南人依然願意搶購黃金的原因之一。更何況，黃金飾品的價格在近幾個月裡一路下行，從400多元每克下滑至300元每克，對於普通市民無疑充滿了吸引力。
而就這一波搶購潮，另一位不願透露姓名的珠寶商直言：“除了這些市場的原因，這一輪的黃金飾品搶購潮背後還有個別珠寶企業的助推。但是，可以想見，這種低價策略不會是長期的。”
業內專家提建議
黃金消費也要理性
面對這樣的市場現象，也有業內人士感嘆說：“2013年，對於河南珠寶商，尤其是主營黃金飾品的河南珠寶商而言，絕對是挑戰巨大的一年。”事實上，這樣的市場波動對於消費者，尤其是大量購入黃金飾品的消費者同樣是一種考驗。
談及此，河南省金銀珠寶飾品質量監督檢驗中心站長丁廣慧直言：面對市場波動，商家採取價格手段搏擊市場無可厚非。但是對於消費者而言，目前，要考慮的是如何理性消費，尤其是在國際金價波動頻繁的節點上，如何最大程度地控制自己財富縮水的風險。
金價下跌後，很多消費者想趁低價購買些金飾存放。
國際金價跌破1200美元/盎司，猶如打開了潘多拉的盒子。如今，“中國大媽”們期望的“觸底反彈”並未到來，各大黃金專櫃卻開始全面“藏金”，要買需提前預訂。
在投資金條現貨“消失”的背後，透露著金企的矛盾與糾結。一批原料黃金從4月中旬進入加工廠，到目前擺上櫃檯出售，這“一進一出”的兩個多月時間裡，每噸黃金縮水了千萬元。儘管有套期保值的“保護套”，仍有品牌毛利降至去年的一半；而對部分品牌加盟店來說，“銀貨兩訖”的交易方式，則讓它的虧損更直接地顯露出來。
有人說，1200美元/盎司已經逼近了眼下黃金的開採成本價，而這也是黃金10年來首次跌破成本線，對無數金企來說，頗有“命懸一線”的驚險。
一進一出，黃金每噸“縮水”千萬
一張曲線圖，輕鬆描述著金價從雲端跌落谷底，而所有經營著實物黃金生意的金企們，卻真實地坐在這趟“市值瞬間蒸發”的過山車上，這是十年來不曾發生過的噩夢。
4月9日，一批300噸的原料黃金來到位於深圳的加工廠，10天后被送往全國各大金店，杭州一家“金主”用當時274元/克的價格買入50公斤黃金，兩個月後的今天，這批黃金卻以253元/克的售價被“中國大媽”搶走。
也就是說，在沒有任何補救措施的情況下，這家金店光在這50公斤黃金交易上就虧損了121萬元(暫時不計其他成本)，而追溯那批去往全國各地的500噸黃金，這個虧損數值則要達到上百億。
金企目前面對的是，“高價拿進，低價售出”之痛——黃金利潤正在折損。據悉，某黃金品牌在去年一日的稅額就達到5000萬元，毛利在10%左右，受金價下跌的影響，今年以來毛利只是去年的一半。
然而，仍有金企願意做這個“虧本買賣”。 “金價下跌對我們企業肯定會有影響，但是我們還是要保證顧客可以在店裡買到黃金，這個也關係到企業形象。”明牌珠寶[0.81% 資金研報]銷售總監尹阿賡說。
黃金加盟店逼近“虧損線”
目前，多位黃金交易市場人士認為，黃金的開採成本會在1000美元/盎司至1200美元/盎司之間，這不得不讓人聯想，若金價未來持續下探到1000美元/盎司之下，是否會重創黃金企業，甚至迎來“倒閉潮”？ “對於上市金企來說，倒閉的可能性不大，一般的上市公司都會在期貨市場進行套期保值交易。”業內人士表示。套期保值交易最大的作用就是，用來規避金企在現貨市場黃金價格波動帶來的風險。
此外，包括明牌、老鳳祥[1.69% 資金研報]在內的諸多金企，目前已著手加快補貨的速度，來盡量控制庫存、降低風險。 “我們店舖的補貨週期原先在每個月兩次，現在我們加快到每個月4次甚至8次，一般是賣掉一批貨就及時補充。”明牌珠寶銷售總監尹阿賡說。
對於大型金企來說，有期貨市場做槓桿調節，但對小企業，或者是品牌的加盟店來說，恐怕承受的衝擊會更大。
“相對黃金品牌的直營門店，加盟店的壓力會更大，因為他們拿貨的方式都是支付現金，沒有了期貨市場的槓桿，這種虧損是直接顯現的。”業內人士表示。
深圳一帶的加工廠“一月賺了一年的錢”
東南沿海的黃金企業仍在惴惴不安，珠江三角洲的黃金加工廠，卻是另一番截然不同的景象，工人們正在熱火朝天地加班加點。
“現在深圳地區幾家大型黃金加工廠，黃金加工費已經從每克兩元上漲到每克5元，增長一倍多。”廣東省黃金協會副會長朱志剛說。
據悉，國際金價的下跌帶旺了黃金來料加工。目前深圳地區擁有數十家大大小小的黃金加工廠，幾家大型工廠眼下都在增添設備，小工廠則在增加人手、購進機器，甚至有不少“外行”聞風加入了黃金加工的隊伍。
“由於全國的購金熱仍在延續，不少金企奉行'賣出多少，買進多少'的原則，這些工廠加工後的黃金，幾乎以每天幾百公斤的數量出售出去，這一個月賺的錢，相當於去年一年的量。”業內人士透露。
據悉，全國黃金加工交易中，八成的訂單出自於深圳地區的黃金加工廠，包括中國黃金、周大福、週生生[3.57%]在內的眾多品牌都是他們的“主顧”，這些大佬們則佔據了全國二分之一的黃金現貨市場份額。
“中國大媽”兩個多月跌掉幾十萬
國際金價的持續暴跌，讓在4月份瘋狂搶金的“中國大媽”們徹底吃了一記悶棍。
4月17日，陳女士在中國黃金延安路旗艦店購買了20公斤投資金條，當時的價格是289.8元/克(包含14元的手續費)，共花費了579.6萬元。可是自此之後，黃金短幅震蕩之後繼續下挫，按昨天269.4元/克(包含14元手續費)計算，在兩個多月的時間內，陳女士的金條市值已經損失了近45萬元。
“當時是金價第一輪暴跌，黃金價格跌破了300元/克，大家都在瘋搶黃金，我覺得價格合適，又怕錯過了這波投資機會，也就跟風買了20公斤投資金條。但是萬萬沒想到，黃金會跌得那麼低，如果能等兩個月之後再下單，還能多買1.6公斤黃金。”陳女士說道。
九成專櫃金條“沒現貨”
儘管金價下跌，但並未影響買家們抄底的心情，然而不少人驚訝地發現，最近商場裡的投資金條一下子都“消失”了。
“現在要購買投資金條，只能先預訂再調貨，專櫃沒有現貨。”中國黃金百大店一位負責人說。同樣，老鳳祥目前也只接受預訂業務，並需按照當天金價全額付清，大約等1週後可取到貨。
此外，老廟黃金預訂投資金條的條件則更為苛刻，只接受300g以上的金條預訂，300g以下的投資金條均不受理。明牌珠寶的工作人員表示，“投資金條有價無貨。”目前沒有現貨出售，也不接受預訂業務，“新貨一到馬上出售，賣完就只能等補貨。”工作人員說。
記者調查了一圈發現，武林商圈附近的黃金專櫃，除了美地亞還有一塊50g的投資金條現貨外，其他門店裡擺放的都是不對外出售的樣品金，投資金條現貨幾乎都“消失”了。
“賣就意味虧”，專櫃存金驟降三成
“今天跑了好幾家專櫃，都買不到投資金條，這些金條怎麼說沒就沒了呢？”曹先生也是4月份“搶金潮”中的一員，想要趁現在抄底黃金的他，跑了一天也沒湊到1公斤。
儘管專櫃負責人異口同聲稱，需要預訂是出於缺貨，但仍有人表達不同看法。 “它們手頭有金條，但是都藏起來了，不願拿出來賣，”業內人士表示，“因為一賣就意味著虧錢。”
據悉，百貨店一家知名的黃金品牌，平時的黃金庫存量保持在35公斤左右，但現在已經減少到30公斤，“很多品牌都收縮了庫存量，收縮的比例是原來的兩至三成左右。”杭州一家百貨店負責黃金銷售的經理說。
減少庫存量，從某種程度上也反映著金企目前陷入的兩難境地。 “金企們相當矛盾，如果現在出售黃金，儘管會虧損一部分，但能讓資金及時回籠，”業內人士分析，“如果現在把金條藏起來，有可能未來金價再跌、損失更多，也有可能金價觸底反彈，重回高位。”
國際金價從4月12日的1561.6美元/盎司開盤後出現“高台跳水”，於4月16日到達1323美元/盎司，跌破了2011年以來的最低點，此後一路震盪下行。
上週五，國際金價一度跌破1200美元/盎司(259.3元/克)，最低達到1179.6美元/盎司(255.06元/克)，創下三年以來歷史新低。此後雖略有回升，但一直徘徊在1250美元/盎司(270元/克)附近。
根據記者了解，雖然在國際市場上，由於人力成本、開採難度、匯率等因素不同，黃金的生產成本區間在900美元/盎司(194.6元/克)到1500美元/盎司(324.34元/克)之間，但其估算後的平均值大約為1200美元/盎司。 （每日商報）
http://finance.ifeng.com/a/20130705/10078699_0.shtml
買左好耐,今天終於影返
1 oz 月亮婆婆,高浮雕制作...
吉慶有餘 2oz 厚幣
與索羅斯(George Soros)聯合創建量子基金的著名投資人羅傑斯(Jim Rogers)近日在接受媒體訪問時稱，全世界都將在未來多年因為瘋狂的印鈔行為而受難。
羅傑斯建議那些試圖在即將來臨的災難中保護自己的投資者稱，"保護自己的方法就是擁有真實資產，因為只有這樣才能保護自己不受貨幣貶值的傷害。"
他指出，"如果你在金融系統中持有資金，而金融系統崩潰的話，即使你沒有做錯任何事情，你也會因為其他人的錯誤而受傷害。所以，你必須非常小心地選擇把自己的資產放在金融系統的什麼地方，或者是由自己來嚴格控制它們，這樣你才不會失去它們。"
上週五，國際金價在跌破千二關口之後刷新近3年低點1180.20美元/盎司。當被問到最近金價大跌是否與市場參與者被迫平倉有關時，羅傑斯回答道，"這就是我們目睹的情況。"
羅傑斯認為，"有很多槓桿化玩家正在被迫平倉。通常情況下，當這種被迫清算發生的時候，我們就已經接近價格底部了。雖然這可能不是最終的底部，但是我們已經是接近底部了。我甚至也買進了一些黃金。"
對於黃金頻頻爆出利空消息，羅傑斯建議投資者不應該"過分關注其他投資者在做什麼。我關注的是發生了什麼。很明顯，我知道金價大跌發生了什麼，我不會去聽別人的說法。"http://finance.ifeng.com/
(2013-07-01 07:59)
2013年內爆發的可能性增大
中國金融經濟危機已經在所難免
張庭賓
一場突如其來的中國銀行間利率危機，其實已經打破了中國作為金融危機“絕緣體”的神話。
2008年美國爆發了金融危機，2010年開始歐洲發生了一連串的主權債務危機和銀行危機，似乎唯獨中國這邊風景獨好，中國高增長的奇蹟仍在繼續，中國似乎有取之不盡用之不竭的金錢，各省政府一出手都是上萬億的投資，各地市一出手往往是上千畝佔地的大項目；而中國富人們的奢侈品消費已經名列世界第一；中國商業銀行利潤領先全球……然而這一切在6月20日卻顯得如此的脆弱。
6月20日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）一度飆升到13.44%；隔夜回購利率一度狂漲到30%，如果按照國際利率市場的標準，這已經算是一次金融動盪，可以類比2007年美國兩家次貸公司的倒閉事件了。雖然此後中國央行稍微做出讓步，銀行間市場的資金緊張局面初步得到緩解，在6月28日也回落到了4.9%，但仍遠高於常態的3%以下。
在中國央行和商業銀行陷入相互指責——央行認為錯在商業銀行不知節制和資金錯配，而商業銀行抱怨央行不教而誅突然襲擊——的時候，輿論被成功轉移視線，國人卻很容易淡忘了一個真正扭曲怪誕的現象——在熱錢加速流出中國的同時，人民幣仍然在升值，這意味著熱錢利益最大化，也就是中國外匯儲備損失最大化。
正像一位經濟學家在剛剛閉幕的陸家嘴論壇上指出的，國際投機界對於中國的主流看法已經由人民幣升值轉向了人民幣貶值，更簡單地說，人們在猜想中國金融危機什麼時候會爆發，以什麼形式爆發，而不是以前的中國會不會爆發金融危機了。特別是此次中國銀行間流動性危機事件的發生，已經足夠讓全球的投機者聞到了血腥味道。
在筆者看來，從現在開始到未來3年，中國爆發經濟和金融危機已經在所難免，這是因為中國舊的依靠廉價勞動力和資源、政府主導的粗放型發展的模式無以為繼，也是因為昔日全球產業鏈一體化正轉向區域化。更因為中國一再拒絕主動調整，反而不斷在政府、金融和實業部門加槓桿。其實質是強勢集團（主要是政府國企和外資熱錢）的既得利益不斷擴張，已經逼迫到公眾和國人承受力的底線，即內需、出口和投資都已經盛極而衰。
而更不利的是，美國已經開始走出危機低谷，進入復甦軌道；當年美國危機時，中國主流精英高唱的是“救美國就是救中國”，可是如果中國發生金融危機，美國將會毫無愧色地踩著中國走得更高。故此，在2012年10月29日本專欄就開始判斷未來1~3年美國小復興和中國探大底的趨勢已定，警告中國人要做好過苦日子的準備。
麻煩的是，由於中國既得利益集團十分強大而固化，這使得短期內打破這種格局希望相當渺茫，即中國在現在約束條件下試圖通過改良而緩解矛盾，令經濟金融軟著陸的可能性越來越小。於是今年2月4日，本專欄再度警告“世界危機輪盤正將轉到中國”。
做空中國對於以索羅斯為代表的投機者而言，是一項暴利的“事業”。而索羅斯們所需的做空工具，他們總是可以得到。
在中國股市已經十分脆弱低迷的時候，做空中國現在最關鍵的是需要國債期貨，如果國債期貨推出，6月20日發生的那種情況，將會使做空的投機者獲得暴利，而銀行間利率和企業的貸款利率將再次飆升到令人驚訝的程度。倘若屆時熱錢巨量外流，而央行仍然拒絕提供流動性，則很可能導致一些商業銀行的倒閉，甚至發生擠兌危機。
做空中國的另外一個關鍵是房地產。如果國債期貨推出，做空導致國債利率暴漲，房貸利率也會跟著漲。屆時，如果國際石油危機和糧食危機同時爆發，造成嚴重的輸入性通脹，這與債券危機和股市危機疊加在一起，更多失業的購房者無法支付房貸利息，則勢必刺破中國的“房地產泡沫”。和房地產泡沫一起硬著陸的，還將有地方政府的土地財政。
時至今日，再指望中國不傷筋動骨地完成經濟結構調整，那無疑已是癡人說夢。
其實，中國直面經濟和金融的轉型挑戰，未嘗不是一件好事，這會讓得過且過的國人夢幻徹底破滅，讓中國人、執政者和中華民族被迫來一次抉擇，方有可能置之死地而後生，進入一個再造和升級中華文明的新歷史階段。
黃金這幾個月的走勢讓投資者看的觸目驚心，價格一度像是瀑布一樣往下狂瀉，一度又反彈讓人重新點燃希望，反彈之後看到的卻是再一次的崩跌，短期的走勢連專業投資機構都很難掌握，但是專家對中長期金價的看法卻越來越低，現在連跌到每盎司600美元的看法都出現了。
4月份國際金價跌破每盎司1400美元，強烈刺激了大陸黃金現貨的消費市場，在許多金飾店出現瘋狂搶購的熱潮，在北京、上海、香港等主要市場，無論是飾品還是金條，都供不應求。
黃金投資人記者：「來多久了？」 黃金投資人：「半個多小時了，8點半我們就來了，從家(出門)就是7點半。」
黃金銷售火爆的情況在一些省會城市也同樣表現搶眼，在南京，一位顧客一次買入了10公斤的金條，耗資近290萬元人民幣；在長沙，一位投資者一天就買了500萬元的金條，有些人在大陸買不到，特別跑到香港買，還是買不到。黃金投資人：「我不喜歡金價跌，跌了現在沒黃金買，今早過來到現在，，都買不到黃金。」
事後看來，買不到黃金還是件好事，畢竟不會賠到，不過才4個月，黃金最低跌到了1179美元，當時黃金火爆的情形，在飾品加工廠看的最清楚，因為每天都要從外頭採購一塊塊沉甸甸的金磚作為全工廠的原料。黃金加工經理鄭洋：「像最高峰的時候，那一段時間，我們每一天銷售平均都在700-800公斤左右，現在就恢復到一個正常狀態，平均一天就是200來公斤左右。」
最近幾天黃金開始反彈，專業投資機構到底要怎麼操作？也是意見不一致，針鋒相對到快要吵架了。
黃金基金部門經理樊平：「這個時候如果反彈，上到1282美元，就會形成一個很強的壓力，所以我判斷，第一壓力在1274美元。」黃金投資部門經理齊廣旭：「我覺得第一目標應該在1300上方。」樊平：「這個不是交易部門來定的，是咱們投資決策委員會定完了，是由咱們投資部…。」齊廣旭：「但是實際掌控的是我們。」
究竟接下來黃金價格會怎麼走呢？6月下旬美國有一家生產黃金的上市公司，宣佈關閉在墨西哥一個礦區，原因是金價已遠低於開採成本，公司被迫停産，在每盎司1300美元以下，世界多數金礦將陸續減産。
CPM黃金顧問公司傑弗瑞：「在未來的幾十年裏，黃金價格將會在每盎司1300-1600美元之間盤整。」布朗兄弟分析師馬克錢德勒：「主要是由於工業化國家追求量化寬鬆的同時。」傑弗瑞：「使得本國貨幣貶值。」馬克錢德勒：「黃金是一個安全的避風港，這是投資者一直以來的想法，卻被市場否決了，黃金繼續被拋售，情況恐怕還會繼續。」
對黃金價格的看法，美國已經有分析師喊到600美元了，在金融市場，貪婪過後通常伴隨的是極度的恐慌，等到極度的恐慌出現時，底部就不遠了。
雖然今年二季度大宗商品價格受到了嚴重的衝擊，但價格走勢的轉向可能只是時間的問題。至少，由Colin Fenton領導的摩根大通大宗商品研究團隊表示“現在就超配大宗商品指數”.
摩根大通總結道：“這是自2010年9月以來，我們第一次呼籲超配大宗商品...2011年11月，在歐洲和澳大利亞已經進入製造業衰退開始變得明顯，大宗商品價格的表現很可能在未來6-12個月要差於股票和債券，在12年上半年甚至可能出現負回報，我們轉為推薦低配大宗商品這種資產類型。在過去的一年裡，我們已經開始對這種資產類型逐步恢復了信心，因為能源價格已經反彈，預期而至的金屬市場和產能過剩問題也已經出現，而各大宗商品市場的市場情緒遲遲才惡化。然而，我們的投資策略也一直保持方向中性。現在，我們轉向推薦淨看多，在過去兩年多的時間裡，第一次推薦機構投資者超配商品，這是基於我們量化的十大基本面因素。”
為什麼在商品價格正在下滑的時候，摩根大通建議超配商品呢？摩根大通的觀點是：
就像全球其它市場一樣，商品價格也緊密聯繫著市場對中國經濟增長和美聯儲政策不斷增加的擔憂。具體指出這些擔憂是什麼，是很重要的。最新的擔憂不是中國經濟增長速度正在下滑，也不是美聯儲將要縮減QE規模。這兩個都是不可避免的結果，其實在商品的遠期期貨價格曲線裡，已經得到了充分的反映。市場真正擔憂的是：（1）中國巨大的影子銀行部門可能將短時間內引發預期之外的金融危機，就像1997年7月爆發的亞洲金融危機一樣；（2）FOMC 可能同時作出錯誤的政策決定——美聯儲自己對增長和通脹水平的預期可能無視了市場對中國融資情況的擔憂，也無視了實體經濟中出現的通縮跡像也在推平市場的通脹預期。這些擔憂是合理的。一個穩固的低波動商品價格體制，已經突然間被要求給上述兩個可能出現的情況定價。這兩個情況並不是沒有發生的可能。但兩個都不大可能是2013年出現的基線情況。
市場的擔憂已經開始消失，摩根大通對機構客戶的建議很簡單：
我們的分析結論是，追求利益最大化的大部分商品指數投資者應該馬上買入。這是過去兩年多時間裡，我們第一次推薦超配商品。基於我們的研究方法，我們定義這種超配為機構投資組合中的5%-7%的淨看多敞口，比我們之前建議的方向中性配置的3%-5%要高。
關注原油市場的現貨溢價現象：
我們預期，當商品市場開始上漲，它們將很可能上漲得比現在看起來的速度更快，並由全球原油市場的季度性因素驅動。最有力的線索之一出現在紐約商品交易所現在的WTI原油遠期價格曲線結構上。
如果原油需求真的如此疲軟，而原油供應如此充足，那麼為什麼在這個商業周期中仍然出現如此強勁的現貨溢價價格曲線呢？其中M3-M6和M6-M12的價差出現了過去6年來最大的正值。上一次出現這樣的價格曲線結構是在2007年，當時價格曲線以極快和極具爆發力的速度變得陡峭，在不到九個月內，現貨價格從65美元/桶直線升至歷史上最高的名義價格147美元/桶。當然，我們現在不會預期會再次出現類似的強勁價格波動。但我們會說，買入紐約商品交易所WTI原油期貨的現貨溢價（佔標普高盛商品指數——S&P GSCI的投資組合比重為26.6%），是我們過去幾年看見商品領域裡，最好的投資機會之一。
摩根大通的十大基本面因素：
1.季節性因素使得今年二季度出現原油現貨價格的修正，但另外的季節性因素將會扭轉這個趨勢。
2.可儲存商品的新增需求，這是商品價格大幅修正的市場回應。
3.原油、銅和黃金供應上，價格驅使的、非自願的減產。
4.生產成本的上漲。
5.閒置產能緊缺，非經濟供應風險在上升（生產企業虧本）。
6.下調利率和其它刺激性措施對商品需求帶來的好處姍姍來遲。
7.美國出口政策的潛在轉變已經生效，這將進一步加強WTI油價和國際油價的聯繫。
8.中國政策的轉變：中國的“綠色政策”和西雅圖的“綠色政策”的內涵並不一樣。中國的環保政策意味著更多地使用石油和天然氣（取代煤炭）。
9.美元兌什麼走強？美元指數不包括兌人民幣的匯率。
10.全球經濟增長和通脹水平很可能很快將見底。增長和通脹帶來的商品價值上升，雖然可能基數比較低，但仍能為追求商品指數總回報提供一個有利的經濟環境。
金價會受到商品大市上漲的影響嗎？
在4月的第一周裡，我們已經警告，2013年二季度的三大風險之一是商品市場的“閃電崩盤”，石油、天然氣、黃金和銅是最可能成為焦點的市場，而4 月15日至5月15日是最可能出現崩盤的時間段。這個警告正確地預示了金價大跌並非子虛烏有的。但這個警告並不是一個很好的價格預測。其實黃金的期權價格早就出現了一個被無視的信號，特別是芝加哥商品交易所黃金市場6月13日和8月13日看跌期權價格的扭曲。機構投資者應該吸取教訓，在增長和通脹處於關鍵拐點的時候，應該關注商品市場價外期權的成交量和開倉情況。最令我們驚訝的事情是，原油並沒有出現黃金和銅那樣的價格大跌。我們曾經警告，WTI原油價格可能跌至75美元/桶，布倫特原油價格可能跌至90美元/桶。相反，正如我們上面提及的原因，WTI和布倫特原油的差價在不斷收窄。這種差價的收窄是一種市場走牛的信號。這與大部分人認為商品市場前景缺乏希望的認知完全相反。另一個要強調的問題是，基於期貨曲線和波動來評估大宗商品項目投資是至關重要的，而不僅是現貨價格。
鑑於黃金價格的大跌和受損的金屬市場環境，在積極進入這些市場前，我們更傾向於等待技術指標的反彈，因為用手接下落中的小刀受傷的可能性極高。然而，基於現在的價格水平，金屬在標普高盛商品指數中的佔比只有9%，而黃金更只有可忽略的2.35%。所以，金屬價格下滑的風險更多只是投資界或實業界專注金屬市場的風險管理問題，而對范圍更大的一攬子商品的影響相對較小。
另一方面，金屬價格已經跌至了明顯會迫使企業非自願減產和市場新增需求的水平。與市場單方面看空的情緒相反，同時經歷了15個月的去庫存化過程，中國買家將很快地意識到，現在是重新填裝貨車，對依賴進口的供應重新建立庫存的大好時機。在價格走低的時候，中國購買金屬數量的大增，已經在黃金市場出現了。我們預期，中國將會重新出現進口銅和石油的動力。很明顯，中國應該在國際商品現貨市場這麼做，這是追求中國經濟和社會長期自身利益的。
摩根大通總結道：
這個結論代表了我們觀點的重大轉變。上一次，我們建議超配商品是在2010年9月30日，也就是約在QE2公佈前的一個月。在接下來的9個月裡（在2011年7月，我們的建議轉為中性），標普高盛商品指數產生了16.5%的總匯報，高於同期全球股票14.9%的回報，也高於全球債券2.5%的回報。同時，現在的價格下行風險是很小的，特別是金屬市場。持有3月期25倍delta的原油、銅和黃金的看跌期權是謹慎行為。傳統思維很明顯會思考現貨價格：這個思維方式的盲點是，不能通過期貨價格結構或價格波動評估風險。
總之，我們建議通過戰略性地買入商品指數的全回報互換工具，來超配商品這種資產類型。認識到很多消費者很可能都已經自發地開始購買大跌的黃金、銅、 原油和其它商品，我們建議現在就行動。然而，認識到我們很可能過早地買入金屬，甚至原油，特別是市場流動性不高的夏季月份即將來臨，我們認為，應該謹慎地購買25倍delta的結算日在8月13日、10月13日和12月13日的WTI和布倫特原油看跌期權。對於WTI，執行價分別為93美元、89美元和87美元，對於布倫特，執行價分別為100美元、95美元和92美元。
