印度金商計劃下周集體歇業以抗議政府限制黃金進口

據外媒週一(3月3日)報導，印度的黃金珠寶商正計劃在下週舉行全國性的店鋪歇業，並以此要求政府放寬對黃金進口的管制。 (印度政府提高黃金白銀進口關稅)

孟買黃金協會(Bombay Bullion Association)發言人Kumar Jain對媒體稱，印度的黃金珠寶商及交易商將在3月10日關閉商舖，以抗議政府長期限制國內的黃金進口。該協會要求將當前10%的黃金進口稅下調至2%，並解除80:20的再出口條例，同時放寬信貸標準。

孟買黃金協會代表了印度全國約1000家黃金珠寶商及交易商。

由於2013年國際金價暴跌，印度藉機大量進口黃金，導致政府經常帳赤字大幅膨脹，盧比匯價暴跌。此後印度政府曾三次上調黃金進口稅，最後一次上調至10%的歷史高位，同時印度央行(RBI)也頒布條例要求國內進口商將20%的黃金用作出口。

在一系列黃金進口管制出台後，印度的黃金進口大幅降溫，但也導致國內黃金供應短缺，黃金走私大增，溢價曾一度觸及160美元/盎司的高位。

據世界黃金協會(WGC)此前表示，印度國內的黃金供應幾乎全部來自進口，2013年該國占全球黃金需求的25%。

印度商務部長Anand Sharma週一表示，商務部正在與財政部和印度央行討論是否放寬一定的黃金進口管制。該國財長Palaniappan Chidambaram曾在1月27日指出，只要經常帳赤字得到控制，可能會在今年3月末放寬管制。

Chidambaram還稱，預計2013年3月末經常帳赤字可能縮減至450億美元，上個財年經常帳赤字曾觸及880億美元的歷史高位。

全印度珠寶​​首飾貿易聯盟(All India Gems & Jewellery Trade Federation)主席Haresh Soni表示，2013-2014財年印度的黃金進口可能為550公噸，而下一個財年的進口規模也不會超過600公噸。

WGC曾表示，2013年印度黃金需求上漲13%，至974.80公噸，其中官方進口下滑4.1%，至825公噸。

後生居安思危晚年無憂 - 黃元山

■筆者認為，香港人應趁年輕時養成儲蓄理財習慣，為退休作好部署。

人口老化、中產向下流，可以說是發達地區的普遍現象。香港如是，美國也一樣。香港現時老年貧窮的情況嚴重，有超過七成?綜援的是老年人；有人說年輕一輩的理財情況可能好一點，未來老年貧窮可以紓緩。不過，筆者沒有那麼樂觀，尤其是看到其他發達國家，例如是美國的情況。

卡數按揭主要債務來源
2008年金融海嘯後，大部份美國企業取消defined benefit，即僱員退休後可按在職年期，每月向公司取得退休金直至離世。去年底富國銀行就中產退休問題進行調查，結果顯示34%人士認為要工作至80歲，亦有42%指不可能同時應付日常開支與退休儲蓄，可見美國越來越多人憂慮沒有足夠的退休儲備。

關於美國退休生活後的質素，有一個有趣的調查，問題如下：你能否因為突如其來的應急，現在就拿出2,000美元出來？答案只有一半退休人士可以拿出。對此帶出兩個現實：(一)退休人士的現金流不足；(二)他們的實質退休生活與想像中存在很大落差。因此大家宜想清楚，退休前要「儲蓄多少」以及退休後要「花費多少」。

個人理財服務網站Hello Wallet報告顯示，美國有60%的家庭累積債務的速度，已超過退休儲蓄速度，債務主要來自信用卡還款、汽車貸款和房屋貸款。當然，美國人的儲蓄率向來偏低，又喜歡先使未來錢，加上債務隔代延續問題，終令退休問題難上加難。

究竟這個情況是美國獨有，還是環球性的？筆者認為這跟人性有關。
減少開支追求心靈自由
有一個心理測驗可以說明這個道理——假設有兩個情景：(一)現在給你100元，或一周後給你101元？大部份人會選擇立即要100元；(二)一年後給你100元，或一年零七日給你101元？大部分人則會選擇要101元。情景一和情景二，同樣是相差7天，為甚麼會有不同的答案？7天多賺1元，即是1%，年利率就大約52%，理性地想，應該等7天；但如果100元擺在面前，大部份人的選擇都不會理性。這正解釋了為甚麼大部份人儲蓄少、開支多的原因。

理財離不開增加收入與減少開支。前者毋須多說，因為拼命搵錢這基因早種在香港人體內。但是，後者可能比前者更少人關注，難度亦更高。我相信，減少開支，過簡單生活，追求心靈自由，令自己有餘力幫助有需要的鄰舍，生命會更加豐盛。或許對某些人來說，這個想法過於天真而不切實際；也有些人認為這只是禁慾主義，認為只有透過消費才能享受生命。

首先，我要澄清的是，減少開支，過簡單生活，是一個相對性的概念。有人開一枝幾萬塊錢的紅酒，但可能對他們來說這已是相對節儉；有人花幾十塊錢買杯高檔咖啡，對於他們來說，已經算過份大使。所以關鍵是使多使少，只要清楚自己對生命的追求，生命可以同樣精采，但如果財務上不給自己留有餘地，便像戴上一個無形的手銬。

人類本性就是不喜歡儲蓄，喜歡及時行樂，著重於眼前的利益，多於未來的複式收益；因此，不管你是美國人或香港人，都應趁年輕時居安思危，做好儲蓄理財計劃，為退休生活作好部署。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理 

金銀升抵一年平均線水平

石林
2月份剛過去，金市以1328.6元（美元．下同）收盤，比1月份收盤價上升82.7元或6.6％。上周金價最高曾見1345.4元，為4個月來的偏高水平。
上月銀市則以21.225元收盤，比1月份收盤價報升2.06元或10.7％。上周銀價最高曾升抵22.179元，也是4個月來的偏高水平。
事實上金銀兩市最近一次從低位回升乃始於去年除夕，若以此段期間最大高低幅度計算，金價曾升至14.5％，銀價則曾漲了18.6％。 
美國聯儲減購債券成為現實，引起股市波動以及新興市場不安，引致部分資金重流返金市。美債孳息率回軟，導致美元滙價偏弱，商品價格趁機從低谷回升，亦支持金銀價格從低位反彈。另一方面，因金價較前偏低，亞洲和中東的實金需求構成強大支持力。與此同時，黃金ETFs的回購潮告放緩，SPDR〈GLD〉上周持金為803.7噸，比今1月中的789.56噸回增了14.14噸。此亦支持近月金價回揚。
未能確認底部已成
至於上月金價明顯再升，敝欄認為頗大程度是因為投機資金重回金市。例如大投機者在COMEX期金市場所持有的淨好倉合約量，在去年12月初曾降至22691張的低谷，到上周二回增至10964張，回復到去年4月的水平。期銀市亦有類似現象，大投機者的淨好倉合約量在上月上旬曾低為6988張，到上周二已大幅回增至28937張。
現問題，金銀兩市是否構成底部就此回升呢？大多數分析者持正面態度，惟敝欄對此仍有保留。首先金市目前離可認定底部高位1433元尚遠，並且迄今仍未升越近高位1362元；銀市目前離可認定底部高位25.12元亦遠，且未能升越鄰近高位23.08元，技術上不能確認底部已經成立。
關鍵仍在於聯儲局政策，最近市場留意到該局鷹鴿兩派交鋒，敝欄則提供數據供各位參考。至上周三該局資產值增至4.159萬億元，比兩月前宣布「收水」時的4.032萬億元增升了1274億元，平均每月增升637億元，低於該兩月購債目標750億元及650億元。故相信該局堅持減購債步伐多於搖擺不定。此外貨幣流動性亦是一個關鍵，本月19日M1美貨幣乘數又掉頭回跌，創出0.697新低。
升勢呈現暫停迹象
從上述數據趨勢可見最近商品價格的急促回升有點過分，特別是銅價近日回落反映金屬類難以持續回升。而金銀價格的升勢目前呈現暫停迹象。
金價最近剛好升至一年平均線水平，其後略為回軟；銀市亦出現此行情現象。在金市收市價圖，日前已升低「倒頭肩」形的量度升幅目標。此外，雖然大投機者淨好倉量最近明顯增加，但未平倉合約總量在金市仍屬偏低水平，在銀市更呈回落，反映最近流向金銀兩市的資金總量並非龐大。
現時需時見到金銀兩市回調到比早前為高的一個低位後，再連升到比早前更高的高位，才能延續近兩月的升勢。故估計1360元水平仍是金市回升的重要阻力，短期阻力在1345元水平出現，日內阻力在1336元。日內支持則在1316元，短期支持則在1307元。而1286元是良好支持，若低於此，則目前升勢會改變。
銀市的22.6元至22.8元是重要阻力區，短期阻力已在22.18元出現，日內阻力在21.5元；日內支持則在21元。而20.5元至20.6元是良好支持地帶，若低於此，則目前升越將有變。本周將有歐洲央行會議及美國就業報告，美元則處於關鍵水平，宜留意對金銀兩市的影響。

人民幣升值非必然

國際財經 - 王冠一 

2014年3月3日
【明報專訊】內地自從2005年推行人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元一直保持強勢。不過，近日人行一改近年默許人民幣升值的作風，反而主動介入匯市並指導人民幣匯價轉弱。當局的目的不像是為了刺激出口，反倒像在教訓近年不斷藉炒賣人民幣升值圖利的投機分子。

外資如果循正常途徑進入內地(例如透過FDI——外資直接投資)，從事實體經濟的投資活動，中央實在無任歡迎。但假如有投機分子以為人民幣匯價「長升長有」，並利用金融衍生工具鼓勵炒風，興波作浪，當局絕對不會坐視不理。

尤其當見到愈來愈多內地企業(包括國企)亦開始熱中於這種投機倒把活動，變得不務正業，把本來融資所得用於營運與發展的資本，從事高風險炒賣活動。中央似乎到了不得不介入匯市，匡正投資者錯誤預期的時候了。因為繼續任由這股歪風持續下去，不單人民幣匯改將會阻力重重，還會牽連金融市場的其他環節，情?再惡化的話，甚至可能引發金融系統性風險。

中央打擊投機活動
近年不少內地企業，透過在境外發行美元計價債券，然後經人民幣離岸中心，兌換成人民幣匯返內地，從事套息交易(包括投資房地產)或高風險金融投資。這些企業以為只要人民幣持續升值，持有的人民幣資產便水漲船高，日後當企業有必要贖回債券時，亦只需以較廉宜的匯率兌換美元贖回即可。相信這些企業萬料不到中央會不惜讓人民幣匯價回軟，作為打擊投機活動的手段。

其實中央有理由擔心，如果內地企業相繼爆出醜聞，涉及炒?I掛?u人民幣升值的衍生工具，後果將不堪設想。首先，企業股價下挫、企債變成廢紙之餘，還會進一步打擊投資者的信心，繼而影響大市氣氛。2月下旬人民幣匯價開始轉弱，滬深300指數亦出奇地巧合顯著回落，兩者走向不無關係。

當投資者開始回復理智，明白到人民幣匯價並非只升不跌的時候，不少本來打算有意投資內地房地產市場的資金，相信亦會打起退堂鼓。長遠而言，對冷卻樓市有正面作用。

利冷卻內房 避系統性風險
市場盛傳內地即將進行下一階段人民幣匯改，包括進一步擴闊人民幣匯率波幅區間。假如美元兌人民幣離岸價與在岸價價差太大，將不利進一步擴闊匯率波幅區間，因為意味兩者的價差只會更大，日後中央需要花更大力氣與代價讓兩者趨向同步。經人行幹預匯市之後，人民幣離岸匯價跌幅較在岸價更顯著，反映單邊押注人民幣升值的投機分子，開始意識到中央打擊的決心，紛紛平倉、或開始買入美元對?。

自從人行上次擴闊人民幣匯價波幅區間之後，筆者已認定人民幣匯價今後可升可跌，如今證實所言非虛。希望當局今次介入匯市，能夠讓投機分子及早回復理智。因為市場上愈是一面倒押注人民幣升值，金融系統性風險將會愈來愈大。 

龍頭屋苑回落

陸羽仁 BLOG 2014年3月3日

我好關心樓價，因為樓市得唔得，都影響本地消費，雖然而家消費有自由行頂住，但樓市唔好，貴價消費行業始終會受影響。

在政府隻辣招稅通過之後，業主連最後一個希望都無埋，想賣樓的唯有減價，呢個週末陸續有貴價樓減價出貨的消息。

港島區龍頭屋苑太古城最有指標性，太古城最新一宗注目成交係高層海景優質戶劈價兩成賣出，出售的單位係高安閣高層C室，建築800方呎，實用701方呎，原本叫價940萬元，但放盤兩個月未賣出，上周六減至858萬元沽出，實用呎價僅12,240元，較銀行估值972萬元平一成以上。

這個成交較去年5年質素接近單位售價平約兩成。去年5月恒星閣高層C室單位沽出，同樣園景有少海，當時以高價1,090萬元出手，實用呎價高達15,181元，一睇就見到呎價比上週六成交單位高好多。上述高安閣高層是較優質單位的成交價，若以平均價計，太古城上月實用平均呎價13,643元，較去年2月歷史高位14,435元回落5.5%。

雖然我覺得地產經紀傾向唱衰樓市，希望業主減價促進而家疲弱的成交，但都認為太古城高層少海單位都要較高峰低兩成才可以交易，證明樓市開始下跌，而且係貴價樓先跌，因為跌市先走避的是買樓價樓的買家。而家好多過去三年買了新盤貴貨的業主，想沽要平好多先走到。樓市淡，大多數業主唔肯減價，買家又怕跌唔平唔敢買，變有價無市，但叫價無大跌但無成交，無指標作用，要成交到的盤才可以計。總的而言，樓市有繼續下跌壓力，對其他行業、特別是貴價本地消費有壓力。

美股標普500指數上星期五一度再創新高，當日中午曾刷新歷史新高，但後勁不濟，近尾段曾倒跌，臨收市才反彈，升幅由全日最高的0.6%收窄至0.3%，升5點至1860點，杜指收報16323點，升51點納指逆市跌0.3%。標普500指數2月份勁升4%，至上周五收市，已收復1月下跌的失地，較上年有0.6%進賬，納指2個月累計升3.2%，最弱係杜指，仍較去年低1.5%。

美股當日係受到利好經濟數據刺激。2月芝加哥採購經理人指數(PMI) 意外地由上月的59.6攀升上59.8點，遠好過市場預期的下跌至56。密執安大學公布的2月消費者信心指數亦由上月的81.2升至81.6，只係輕微低過預期的81.8。接受調查的分析師平均預計該指數將從81.2攀升至81.8。另外，1月二手房簽銷量增長0.1%，也略好過市場預期，但仍處在接近兩年新低的水平。不俗的經濟數據，使投資者覺得美國經濟近排唔係幾得，好大原因係受到惡天氣影響，係一個短暫的因素，大市造好，標普500指數創新高。

不過，當日大市升勢無以為繼，下午更急速滑水見紅。由於去年第四季的個人消費增長率從3.3%驟降至2.6%，遠差過預期的2.6%，美國政府將第四季經濟增長(GDP)由原來的3.2%大幅向下修正至2.4%，打擊了投資情緒。

最嚇怕投資者的是烏克蘭政局不穩的消息不斷傳出。俄軍藉口保護俄羅斯在烏克蘭克里米亞俄語區的利益，派兵進駐克里米亞，烏克蘭臨時政府亦向俄國發出嚴厲警告，打仗的味道愈來愈濃，股市最怕呢味，股市恐懼指標VIX指數亦隨之抽升至14點上方，投資者的即時反應就係收回資金靠邊站，大市當然無運行啦。 

羅耕:人民幣年內見六算

近周人幣急貶，聞說是人行給對沖基金還以顏色之果。


對於以為買人民幣包賺之士(包括有些學者)，是次可謂來個狠狠的一記耳光。

奇就奇在，竟有正教授級的學者，理應知道沒有彙率是只升不跌，但仍拋出包升之說，其「象牙度」教人嘖嘖稱奇。

如斯貶法，其實不是未試過的。

近兩年半前，CNH就如現在般急貶，如拼圖示，CNH很可能已見高位(弱方)，約半個月後再度轉強，但年內仍難大幅拋離六算。

這樣人為急貶，或許是要告訴市場六算已差不多，而再大幅單邊趨強的機會不大。

大陸樓市開始爆煲，貶值錢走但升也不行。

如2008年般升轉橫行，不失為一出路。

Jim Rickards on Whether Gold’s Outlook is Linked to Gold’s Crash of 2013

There was 500 tons removed from the GLD [SPDR Gold Trust ETF] warehouse by the bullion banks. That was a massive physical overhang removed from the market. People don’t really understand how the GLD ETF works. When people are buying the GLD, they are not buying or selling gold; they are buying and selling shares.

The gold sits in a warehouse and is only available to authorized participants. If you look at the list of authorized participants and look at the list of bullion banks, they are pretty much the same people: Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, HSBC, etc.

Those banks have the ability to buy up shares, take the shares, cash them in, and get physical gold. And they were doing that and they were sending that gold to Shanghai to support trading and leasing on the Shanghai gold exchange. So when you take 500 tons and dump it on the market, that’s about 20 percent of the annual mining supply. It’s a massive physical injection.

The other factor is just outright manipulation, which is very visible in Comex future prices. I’ve seen some statistical analysis that demonstrates market manipulation beyond the shadow of a doubt.

So the point is that between central bank manipulation through Comex futures and bullion banks dumping the physical, and by cleaning out the GLD warehouse, and also the Comex warehouse for that matter, there is a massive amount of gold that came on the market over and above normal supply trends, putting massive selling pressure on the Comex.

So that was a bad combination, but the problem is that it’s not sustainable.