投機味濃 金銀兩市大撼大

石林
中國黃金儲備數量在今年5月一度停滯不前，到6月回復增加，由原來的1808.35噸，增升到1823.28噸，此消息引起一陣漣漪；然而，更大的漣漪是知悉中國外匯儲備一度減少，如今再度增加的消息。有評論認為，中國在外匯儲備回穩的情況下，未來將更放膽讓人民幣匯率市場化。
上述消息未有實時在黃金市場引起大波動，美國上月非農業新職位大增並遠勝預期的消息卻掀起巨瀾。當日（上週五）在數據公佈前一刻曾升到1364元（美元．下同），後聞聲挫落至1335元。然而，戲劇化的是，金價迅即又回升，最高升抵1371元，高於數據公佈前的高位。如果說早前英國脫歐公投當日，金價波幅逾百元令人驚訝的話，那末上週五金價上下來回幅度共達65元，則是另一種震撼。
銀市上週五亦經歷類似的戲劇場面，上下來回幅度共約達1.67元，變動比率較金市大。
淨倉量達極端
最後金市收報1365.4元，銀市收報20.25元，均為兩年多來的最高每週收市價，但分別與週年最高位1377.5元及21.23元相比，則有若干距離。
上述行情說明，金銀兩市當前的投機性確是歷來最高，即使經歷上週五的大震盪，相信情形仍未有很大的改變。截至上週二，美國期金市場的淨多頭合約量及淨空頭量均進一步增加，其中的大投機者的淨多頭量為31.59萬張，而業者的淨空頭量為34.02萬張。套用一句時下語，「沒有最極端，只有更極端。」此外，到週末期間，未平倉合約總量是處於5年多來最高水平。
期銀市的淨倉亦呈現「更極端」狀態，大投機者的淨多頭量為8.57萬張，業者的淨空頭為9.87萬張。 （筆者註︰兩者的差額是小投機者的淨多頭量，期金市亦同。）惟未平倉合約總量有從上月高峰水平回降的傾向。
金銀市當前投機性極高，是兩者價格大上大落的最重要市場原因。
如此行情亦說明，金銀兩市目前繼續主要是關注美國利率的進一步取向。雖然上月美國就業情況有略意外的改善，但許多人認為聯儲局不會因此而加息。債券孳息率下降和目前的實際負利率狀態，依然是利好金銀價的重要因素。
續在高位反复
上週五美債孳息率表現依然疲弱，長債價格依然創新高，故可以說就業數據一次驚喜，未有改變金銀價格中期繼續向上的趨勢。但短期而言，金銀市的風險愈來愈大，主要來自上文說的淨倉量進一步極端化，此情不可能無止境發展下去。金礦股看漲百分比指數，亦不可能長久站在0的極端水平。
其次，儘管美孳息率仍趨弱，美元匯價依然保持相對偏強，最終會起到壓抑金銀價格作用。另外，今年上半年金銀價格與商品價格同升，最近數週CRB商品指數開始遇到再升的阻力，上週且呈較大幅的回跌，似欲調整。
美長短債孳息率的比率回落，息差進一步扁平化，意味著通脹惡化不會出現。
因此，估計目前金市走勢雖續向好，但短期升越1392元重要阻力的可能性不大，諒1377元和1386元會是目前阻力。而1335元和1350元分別是現時支持，市勢續在高位反复。同樣，銀市升越21.6元的機會亦不大，諒20.5元及21.2元會是目前阻力。而19.2元及19.5元分別是現時支持，市續在高位反复。本週將有美國生產及消費兩個物價公佈，從中可判斷美國通脹的走勢。

C觀點 - 施永青 黃金會恢復歷史上的功能嗎？

 
 
2016年07月11日 

價格急升。有論者認為：這只是一時的恐懼所造成，黃金不可能恢復它的貨幣功能；因為全世界的政府都不想失去發鈔的權力；只要政府在操控經濟環境時略佔上風，政府都會盡全力打擊民眾對黃金的偏好，設法讓人

們相信，黃金遲早會變爛銅。 

現實是：全球各處的文明，都曾在一段相當長的歷史時段上，以黃金作為易物媒介，以及作為主要的財富儲存工具。 

在原始時代，人類的生產力有限，只能採摘與捕獵上天提供給他們的食物，所獲僅夠糊口。到生產力上升，所獲有餘的時候，就可以用自己所餘去換自己所需。譬如，自己所養的雞生了很多蛋，吃不完，可以與鄰家換點稻米。但可能鄰家也有養雞，不需要你的蛋，導致這項以物換物的交易沒法成交。因此，最好先把自己的雞蛋換成一種大部分人都願意接受的東西(如黃金)，那就用來換甚麼東西都可以。 

黃金閃閃發光，大多數人都會喜歡，可以接受用作交易媒介。黃金相對稀有，並非隨處可摘，價格相對穩定。黃金不易有化學變化，長期儲存也不會變質，極適合用作財富儲存工具。 

黃金的貨幣功能，源自黃金本身的物理性質，不容易人為地被剝奪。相反，由政府發行的貨幣，其實只是一張印刷品，其交換能力與儲存價值，全靠政府立法保障；一旦政府失去權力或財力不足，其保障就會成為一句空話。 

近年，全世界大部分政府在財政上都有赤字，都在一定的程度上濫發鈔票，以至貨幣的增長速度遠遠快過整體的財富增長速度。結果是貨幣的購買力不斷蒸發，同一分量的貨幣可以代表的財富不斷減少。這等同政府正不斷地把人民的財產充公。 

私有產權是人權的主要部分。不保障私有產權的地方(如社會主義國家)，通常連其他方面的人權也一併不太尊重。只可惜一般人權組織只關心與產權無關的人權，甚少意識到在貨幣上的量化寬鬆其實也是一種侵權行為，而且受害人眾多。更有一批為虎作倀的學者，長期為政府的無錨發鈔做法辯護，刻意貶低黃金的天然貨幣功能。 

格林斯潘早年曾是艾茵‧蘭德信徒。1966年曾在《The Objectivist》雜誌發表一篇名為“Gold and Economic Freedom”的文章，主張維護黃金的原始功能，並以金本位的方式，去限制政府胡亂發鈔。想不到他後來竟會去當聯儲局主席，並不斷以減息的方法去擴大貨幣供應；次按危機與全球金融海嘯可謂是他有份搞出來的。不過，他的這篇文章仍值得讀者上網一看。 

英國脫歐後，人們預期各國政府都會繼續量化寬鬆，為了避免自己的財產不斷地被政府充公，人們於是減持現金，增持實物資產，包括黃金與地產。我估計會作出這樣選擇的人將愈來愈多。 

菲律賓總統向美國「開炮」：中東動蕩是美國的錯

菲律賓新總統杜特爾特8日在向該國穆斯林發表演講時表示，中東局勢動蕩的原因在於美國。他說：「美國本土發生的恐怖攻擊，不是中東國家把恐怖主義出口到美國，而是美國進口恐怖主義」。

據美聯社8日報道，杜特爾特表示，美國入侵伊拉克，導致薩達姆倒台，使伊拉克陷入內戰，「他們把軍隊開進伊拉克、殺死薩達姆，看看現在的伊拉克、利比亞、敘利亞」，這些地區的恐怖主義是因為「人們被逼到了牆角」。杜特爾特稱，薩達姆儘管專制，但他當時牢牢控制了伊拉克。

菲律賓GMA新聞網8日稱，杜特爾特在講話中還提到英國剛剛出爐的關於伊拉克戰爭的報告，「經過徹底的、10年的調查，原來針對伊拉克的戰爭毫無法律依據，這是一場無用的戰爭」。美聯社稱，杜特爾特將自己標榜為左派領導人，並宣布將實施不依靠美國的外交政策。

美國保守派智庫傳統基金會旗下媒體Daily Signal 網站發文稱：「美國應警惕菲律賓新總統」。文章稱，杜特爾特在競選中曾發表諸多狂妄言論，有些是關於該國內政的，美國大可不必理會，但有關美菲關係的，美國需要提前做好杜特爾特改變政策的準備。「如果菲人權狀況惡化，美國對菲援助必將受到質疑。」「如果菲律賓連自身最低限度的國防預算都不願支付，美國也不會保護它免受中國威脅。現在不是冷戰時期。」

http://ww.circle01.com/cat44/node1165839#152951

曾淵滄專欄：亂局市買金條金幣

面對目前的亂局，不少人買黃金保值，以防止全球政府集體搞QE，印鈔票，我比較喜歡金條與金幣，一條條的金條與金幣，不但可以當成貨幣，也有收藏玩賞的價值，許多年前第一次買金幣，是看了電影《逃奔怒海》之後。
當然，也有人買金礦股，除了金之外，白銀的價格也曾經急升，升幅比黃金更大，銀幣的成本比金幣低很多，也可以成為收藏對象，白銀股很少，印象中只有中國白銀（815），中國白銀不久前收購了上海華通鉑銀交易所，擴大業務，多了交易所的業務，盈利會比較穩定，而不是單純地跟隨白銀的價格升跌而升跌。 

煤礦股有復蘇迹象

中國經濟放緩，產能過剩的治理方法就是目前正在進行的供給側改革，大力地淘汰落後產能，中央政府也撥出數以千億元計的金錢來處理大量下崗工人的生計，經過了大半年的處理後，我發現煤礦股股價已有復蘇的迹象，昨日恒指成份股升幅第一的神華（1088）股價已創出今年新高，兗州煤（1171）也類似，兩者中兗州煤表現得更好，昨日收市價比今年的最低價高了76%，而神華只比最低價高40%，兩者的分別是兗州煤以出售現貨煤為主，而神華則簽下長期的供應合約，因此，供給側改革對兗州煤的利好程度較大。
不久前恒地（012）十送一除權，股價相應向下調整，當時我曾經撰文稱股價一定會慢慢回升至除權前的水平，昨日恒地股價收市時是44元，若加上十送一，則每股實際股價是44元乘以1.1，等於48.4元，創了12個月新高。

黃金又再吸引投資者

 施永青

 2016年07月08日

英國選擇脫歐後，金融市場出現強烈的震盪，英鎊及歐元的匯價下跌，全球股市回落，但債劵價格及金價卻齊齊上升。這種表現，顯示市場預期，利率已失去上升的威脅，而各國政府為了挽救經濟，唯有繼續推行量寬政策。
 
在英國決定脫歐

之 前，人們還以為美國已進入加息周期，並以這個基調去作投資部署。英國公投的結果公布後，人們才發覺自己的部署錯誤，只好盡快修正。由於需要修正的人很多， 他們的反應有快有慢。有人可能損失太大，一時無法接受現實，需要較長時間之後，才會以行動去修正自己的錯誤。因此，我預期今次形勢逆轉之後，新的趨向會持 續一個相當長的時期，不會在兩三個星期內完結。

 
今次市場逆轉期間，出現了一個新的景象，值得需要重新配置資產的人留意，就是金價竟與美元同步上升。這種景象過往甚少出現，而更多出現的是美元升金價跌，或美元跌金價升。為何今次會有不一樣的表現？

 
很大的一種可能性是，有部分投資者不再視美元為唯一的避險天堂，不敢把所有的資金都投放在美元上，他們想另買保險，那就是買黃金；以免一旦貨幣系統崩潰，不會變成一無所有。

 
黃 金在金融海嘯前已進入上升周期，在美國推行量寬時升勢加劇，在預期量寬會有成效時掉頭回落。然而，脫歐的震盪又再令人懷疑，靠量寬是否真能解決金融海嘯時 所暴露出來的經濟上的實質問題？人們擔心，這些問題根本沒有得到真正的解決，而是被大量的貨幣掩蓋起來罷了。人們擔心，金融海嘯還會出現第二波。

 
資 本主義社會由於分配不公平，新生財富大量落入少數人的手裡，結果民間的需求不足，無法支持經濟持續發展。為了解決需求不足的問題，過去的做法是靠銀行提供 信貸供普羅大眾繼續消費，去解決產能過剩，資金乏出路的問題。先是鼓勵大家用信用卡，繼而鼓勵人們借次按。到次按爆破，唯有靠央行推行量寬。結果把民間層 次的問題轉由國家出面作承擔。有人說，美國去槓桿做得不錯，其實這只是假象，只要看看聯儲局的資產負債表，就知道美國的高槓桿去了哪裡。

 
在一篇專欄裡要說明這個問題不容易，我建議讀者可以上網查看hidden secrets of money，可得到更詳細的解釋。

 
貨 幣的前身是存金票據，憑票可換取黃金。美國廢除金本位之後，貨幣已沒有兌換黃金的保證，令政府可以隨意發鈔多少便有多少。當人們對政府尚有信心的時候，貨 幣會相對穩定，但當政府不負責任地亂發鈔票的時候，人們就會對貨幣的長遠購買力失去信心。黃金於是再受到投資者的追捧。

当地金价飙升 越南央行警告市民谨慎买卖黄金

FX168财经报社(香港)讯 据越南央行(State Bank of Vietnam)周三(7月6日)官网发布对外汇管理负责人Nguyen Ngoc Canh采访的新闻稿称，该央行警告市民在决定买入或卖出黄金以规避风险时要“十分谨慎”。

周二(7月5日)越南当地黄金价格曾飙升至3700万越南盾/两，较周一(7月4日)收盘上涨约100万越南盾。由于美元走软，金价从今年6月初开始已累积上涨109美元/盎司。

New Partners Jewelry董事长Nguyen Ngoc Trong表示，越南当地金价飙升令一些买家产生价格还要进一步上涨的预期。

但Canh表示，“越南当地的黄金价格仅在周二(7月5日)下午和周三涨幅超过国际金价。事实上，今年2月至6月越南当地金价都低于国际金价，且成交量仅为去年同期的一半。”

Canh指出，“越南当地黄金市场的走势只是暂时的，并未出现清晰的趋势。”

他强调，越南央行将密切监控局势，并准备应对措施。如果有必要，央行有足够的资源干预黄金市场。

JohnMauldin:脫歐定局焉知非福

John Mauldin

無論電郵、雜志還是電視節目，盡是鋪天蓋地有關英國脫歐的評論，當中十之八九純屬猜測，胡說八道。筆者最吃不消的是，有論者認為英國人這次公投大錯特錯，不聽老人言定會自食其果，未來一段日子勢將苦不堪言，字里行間大有幸災樂禍的味道，不以英

國為家的論者尤其如此。

正 如美國前國防部長拉姆斯菲爾德（Donald Rumsfeld）所言，世上有些事人所共知，有些事不為人知，有些事叫人無法想象，英國脫歐同時包含上述三者。因此，在作出種種揣測前，不妨先看看歐洲 現況。有些人或會感到意外，但觀乎局勢發展（雖則仍屬初步階段），筆者倒認為英國脫歐有助歐盟團結起來，以較現實可行的方式運作。但無論如何，前路難望一 帆風順。

當年歐洲各國達成協議，逐漸演變成今天的歐盟，背後初衷某程度是避免歐洲爆發另一場災難性戰爭，道理在于各國經濟一旦禍福與共，自傷殘殺的誘因就會減低。

脫歐公投結果絕不代表英國支持與歐洲開戰，但仍預示歐洲政治及經濟秩序將出現巨變。實則歐洲各國早已在變，歐洲是變幻莫測的地雷陣，英國只是第一枚爆發的地雷而已。

地雷處處步步驚心
早在英國脫歐公投前，歐洲早已被地雷圍困，一步一驚心。英國人的決定也許令本已糟糕的形勢變本加厲，但即使英國投票留歐，也無改歐洲的困難處境。

‧即使留歐派勝出，數以千計乘坐簡陋小艇偷渡的難民仍會葬身大海。

‧即使留歐派勝出，希臘仍會不滿歐盟強加諸己的緊縮措施，導致國內經濟形同蕭條一樣；西班牙及葡萄牙仍會盤算自己會否步希臘後塵。

‧即使留歐派勝出，個別歐盟成員國政府預算赤字仍會超出歐盟指引；歐盟無法加以阻止，又一再暴露其政令不出布魯塞爾之弊。

‧即使留歐派勝出，歐央行仍會把利率維持在零以下，繼續以公帑購買私營資產，同時支撐資不抵債的銀行，哪管這類銀行一日苟延殘喘，歐羅區經濟都無望複蘇。

‧即使留歐派勝出，受極端組織「伊斯蘭國」（IS）贊助或啟發的恐怖分子仍會蠢蠢欲動，圖謀發動類似巴黎及布魯塞爾的襲擊。

‧即使留歐派勝出，理應讓旅客自由進出的《神根公約》締約國的區域內仍會實施邊境檢查，令這個歐洲一體化最大成就之一名存實亡。

‧即使留歐派勝出，意大利銀行業仍欠資本4000億歐羅左右，相當于意大利國內生產總值（GDP）一大部分；德國銀行業依然搖搖欲墜。

英國脫歐前，歐洲本已面對形形色色嚴重問題，至今非但沒有好好應對，個別問題更可能進一步惡化；即使無關痛癢的事情，一般也花費多年才達成共識。歐盟實在難以應付另一挑戰，但仍然避無可避。

六大成員國認低威
有 一點必須謹記，就是歐盟委員會（EU Commission）乃負責落實政策的行政機關，並非歐盟的話事人，由成員國領袖組成的歐洲理事會（European Council）才掌有實權。在歐洲理事會內又有一小撮深具影響力的國家主導理事會決策，意見舉足輕重。然則，他們對英國脫歐有何看法？

上 月26日，比利時、法國、德國、意大利、盧森堡及荷蘭六大創始成員國，亦即「歐盟六國」（EU-6）的外長罕有地發表聯合聲明。以歐洲標准，六國在英國公 投事隔3天就作出回應，實在快如閃電。聲明前半部都是陳腔濫調，贊揚歐盟的非凡成就，又對英國的決定表示遺憾；接著慢慢談到現實，六國說穿了的意思就是： 「有些人感到不滿大有道理，我們明白了。也許，我們這條鐵路經營得不夠好，我們會聽取大家的意見，作出改善。」聲明中這一段尤其關鍵：

「我們明白在歐洲一體化工程上，不同成員國有不同程度的雄心志向。我們不會開倒車放棄至今取得的成就，但會尋求更佳方法，顧及不同程度的雄心志向，確保歐洲做得更好，不負所有歐洲民眾的期望。」

這番話的意義非同小可，英國投票脫歐後，較細小貧窮的成員國照辦煮碗在所難免。歐洲六國別無選擇，只能放軟身段，尋求折衷。

事情還未告一段落，全體歐洲理事會于公投2天後（上月28日）開會，先與英國首相卡梅倫（David Cameron）會面，其余27成員國翌日繼續開會，就英國脫歐盤算下一步行動，會後聲明與六國聲明大同小異，其中重要部分如下：

「歐 盟是歐洲大陸和平、繁榮及安全的曆史性成就，且仍是各國共同框架。與此同時，對于歐洲乃至本國現狀，不少人大表不滿。在維持安全、促進就業及經濟增長、創 造更美好未來方面，歐洲人對我們有更高期望，我們必須以團結一致的方式實現上述抱負，特別要為年輕一代的利益著想。」

歐盟領袖再一次表示，明白遊戲已經改變，必須換另一套管治方針。

未來數周，大量自相矛盾的謠言相信會滿天飛，但重點卻清清楚楚：英國脫歐改變一切。本來已敲定的議題將重新討論，難以在一周或一個月內解決。由此衍生的不明朗局面不利金融市場，但相信傳媒的注意力將逐漸轉移到其他範疇，脫歐不會再天天上頭條。

其余27成員國盤算下一步行動之際，英國則要面對自身領導人真空問題。卡梅倫宣布辭職後，其帶領的保守黨及在野工黨掀起連場爭鬥。傳媒分析英國國會內不同盤算，簡直亂作一團，甚至可能出現保守黨議員對自家政府投下不信任票，藉以尋求提前大選。

無論如何，英國終會誕生下任首相，負責為英國脫歐善後。無論真命天子誰屬，都要與歐盟一樣面對相同基本現實。雙方都不能犧牲彼此之間的貿易，德國尤其要維持與英國及其他歐盟成員國自由貿易，沒有半點商量余地。

德國GDP約一半是出口，中國及歐盟其他成員國經濟疲弱導致銷售下跌，本已令德國面對不少挑戰。假使新設壁壘打擊對英貿易，美國又陷入經濟衰退（筆者認為未來一兩年大有機會），德國就有兩大非常嚴重的問題。

首先，失業率上升兼且稅收下降，德國社會保障計劃將承受更大壓力。其次，德國貿易夥伴的失業率將上升，促使當地更多打工仔轉投歐盟經濟實力最強（或沒其他國家那麼疲弱）的國家，亦即德國。德國抨擊英國抗拒海外勞工，自然不好意思投訴外國人湧入。

如何收拾殘局實在天曉得，德國是工業出口強國，繁榮程度在曆史上數一數二，客戶繼續大解慳囊自然相安無事，但假使出口量收縮，問題就大了。中國正要應付出口量萎縮的問題，德國不久後亦要面對類似挑戰。

因 此，無論德國總理默克爾（Angela Merkel）在公眾場合說什麼，筆者相信她跟英國交手時將會萬事有商量。默克爾及其他歐盟核心成員國一度嘗試擺出強硬姿態，威脅英國一旦脫歐後果嚴重， 藉以阻嚇其他有離心的成員國。嚴詞厲聲發揮不了作用，筆者相信，他們已明白這一套很不通。

幾年下來，歐洲面貌可能大有不同，但短期內卻有其他問題湧現。

意大利突准救銀行
意 大利銀行業大有問題：不良貸款總額達4000億歐羅左右。試想像幾年前的希臘，但政府負債及銀行問題還嚴重得多，那就是意大利。該國多年來成功得過且過， 假裝問題並不存在，但要繼續維持這套把戲，一天比一天艱難。銀行壞賬、政府負債、難民問題，如今還多了英國脫歐，意大利總理倫齊（Matteo Renzi）實在應接不暇。

歐盟要求嚴厲，令意大利更頭痛。塞浦路斯2013年爆發銀行危機，大家可有印象？意大利人並沒有忘記，他們看到歐盟實施「內部財務調整」安排（bail-in），迫使大額存戶「削發」，以自身存款紓解銀行財困。

有 見及此，倫齊要求救市多時，希望向國內銀行業提供400億歐羅應急。歐盟官僚本來一直不批准，但如今又改變初衷，在老舊的法規大典中找出一兩項條文，助意 大利一臂之力，做法令人意外。據《華爾街日報》早前報道：「歐盟委員會發言人表示，當局周日（6月26日）授權意大銀行以擔保形式為銀行提供流動性支持， 這是英國投票脫歐後，首次有歐盟成員國介入國內銀行體系。」

話音未落，財經博客Zero Hedge又披露，應急計劃除了原來的400億歐羅直接注資外，政府如今還會為銀行擔保1500億歐羅債務。另一邊廂，歐盟委員會指出，相關流動性計劃只 適用于具有償付能力的銀行，生效日期至今年底。一如Zero Hedge語帶諷刺地指出：「問題是意大利銀行業不良貸款多達3600億歐羅，每一家都資不抵債，言下之意即所有銀行都會被定性為具有償付能力，否則沒有 人能從中受惠。」

新歐洲、新規矩；意大利救市只是歐洲順應民情的開始。鑒于在短短幾天之間，歐盟成員國先後發出上述聲明，又不尋常地批准意大利為銀行業紓困，在在顯示歐洲領袖開始明白，歐盟要維系下去，就不得不求變。

關 于意大利不妨再補一筆，該國GDP為2萬億美元左右，以現時幣值計算，當地銀行業不良貸款相當于GDP的25%左右。相比之下，美國銀行業不良貸款總額為 1280億美元，相當于GDP僅1.2%而已；假如美國不良貸款比率達GDP的25%，金額將有4.5萬億美元，簡直是天文數字。

堪比貝爾斯登倒閉
吾友亨特（Ben Hunt）乃投資公司Salient Partners風險總監，他在電話會議上大談英國脫歐， 提出一個引人入勝又可怕的想法。他認為，英國脫歐堪比2008年3月投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）倒閉。

當時，貝爾斯登被視為次按風暴的元凶。面對連月來風風雨雨，該行大型對沖基金客戶相繼提走資金，導致貝爾斯登流動性短缺，美國聯儲局于是出手，實際上把貝爾斯登幹掉，再將屍骸交給摩根大通（JPMorgan Chase）。

各 界當時放下心頭大石，以為聯儲局成功力挽狂瀾，化解危機；金融市場略為反彈，一切似乎安然無恙。6個月後，要發生的終于發生了，當局任由雷曼兄弟 （Lehman Brothers）倒閉，又付出巨大代價解決美國國際集團（AIG）及美林證券（Merrill Lynch）的問題。

假如英國脫歐一如貝爾斯登事件，可以預期短暫回歸平靜之後，又會出現另一場更嚴重的災難。亨特相信，下場災難將在法國上演。民調顯示，法國人對歐盟的反感不下于英國人，甚至可能尤有過之，他們可以借明年4月總統大選表達不滿，

法 國總統奧朗德（François Hollande）暫未表態會否代表社會黨出選，尋求連任（反正他無望晉身這次對決），但極右政黨國民陣線（National Front）黨魁馬琳勒龐（Marine Le Pen）已表明出選，而且有機會勝出。假使國民陣線凱旋而歸，對歐盟將是又一震驚噩耗，嚴重程度不下于英國脫歐。

馬琳勒龐早前投書《紐約時報》，恭賀英國脫歐派選民，亦簡述自身政治宣言，節錄如下：

「英 國脫歐未必是第一聲希望叫喊，卻可能是人民首場真正勝利。英國人令歐盟陷于兩難，勢必難以脫身。歐盟只有兩個選擇，其一是容讓英國安靜離去，卻要冒開先例 的風險：假如脫離歐盟後的國家經濟政治更繁榮安定，就證明歐盟有害無益。又或者，歐盟表現得像老羞成怒的輸家，用盡一切辦法跟英國算賬，暴露自身權力何其 專橫。照道理，第一種選擇較可取，但我有預感布魯塞爾會選擇後者……」

歐盟的命運愈來愈像蘇聯的命運，後者最終因為自身矛盾而覆亡。

人民之春已無可避免！問題只在于歐洲是否准備好摒棄幻想，又或重拾理智的過程是否痛苦。我早已作出抉擇：我選擇法國，我選擇主權國家，我選擇自由。

聽 馬琳勒龐的語氣，不像會對布魯塞爾及歐盟低頭。法國總統大選次輪有可能由前總統薩爾科齊（Nicolas Sarkozy）跟馬琳勒龐對決，一如美國民主黨參選人桑德斯（Bernie Sanders）令對手希拉莉（Hillary Clinton）左轉一樣，馬琳勒龐亦會令薩爾科齊的政治立場更右傾。《金融時報》報道，馬琳勒龐承諾，假使明年勝出大選，將就法國歐盟會籍去留問題舉行 公投，她深信，可以爭取不滿歐盟的選民支持，一如英國脫歐運動一樣。

本欄讀者遍布歐洲各國，筆者不宜表態站隊。作為旁觀者，我看到美國民情反映了一定程度的沮喪及對立情緒，在英格蘭亦清晰可見。除非這種沮喪情緒得到化解，否則英國公投後的歐盟將難以自我重建，形成更具效率的聯盟，以應付歐洲種種挑戰。

我確實認為，英國脫歐可能相當正面，因為歐盟可趁此機會重組，變得更貼近現實。看到歐洲理事會火速承認問題──假使沒有英國投票脫歐，一定不會發生，的確令人心懷點點希望。

過去17年，歐盟嘗試落實舊有協議，但顯然不成功。如今歐盟成員國明白舊一套行不通，也許會設計出一個類似貿易聯盟的東西，附帶其他特點之余，又不會太影響國家身份認同，甚至可能正視移民及邊境問題。

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