石林
中國黃金儲備數量在今年5月一度停滯不前，到6月回復增加，由原來的1808.35噸，增升到1823.28噸，此消息引起一陣漣漪；然而，更大的漣漪是知悉中國外匯儲備一度減少，如今再度增加的消息。有評論認為，中國在外匯儲備回穩的情況下，未來將更放膽讓人民幣匯率市場化。
上述消息未有實時在黃金市場引起大波動，美國上月非農業新職位大增並遠勝預期的消息卻掀起巨瀾。當日（上週五）在數據公佈前一刻曾升到1364元（美元．下同），後聞聲挫落至1335元。然而，戲劇化的是，金價迅即又回升，最高升抵1371元，高於數據公佈前的高位。如果說早前英國脫歐公投當日，金價波幅逾百元令人驚訝的話，那末上週五金價上下來回幅度共達65元，則是另一種震撼。
銀市上週五亦經歷類似的戲劇場面，上下來回幅度共約達1.67元，變動比率較金市大。
淨倉量達極端
最後金市收報1365.4元，銀市收報20.25元，均為兩年多來的最高每週收市價，但分別與週年最高位1377.5元及21.23元相比，則有若干距離。
上述行情說明，金銀兩市當前的投機性確是歷來最高，即使經歷上週五的大震盪，相信情形仍未有很大的改變。截至上週二，美國期金市場的淨多頭合約量及淨空頭量均進一步增加，其中的大投機者的淨多頭量為31.59萬張，而業者的淨空頭量為34.02萬張。套用一句時下語，「沒有最極端，只有更極端。」此外，到週末期間，未平倉合約總量是處於5年多來最高水平。
期銀市的淨倉亦呈現「更極端」狀態，大投機者的淨多頭量為8.57萬張，業者的淨空頭為9.87萬張。 （筆者註︰兩者的差額是小投機者的淨多頭量，期金市亦同。）惟未平倉合約總量有從上月高峰水平回降的傾向。
金銀市當前投機性極高，是兩者價格大上大落的最重要市場原因。
如此行情亦說明，金銀兩市目前繼續主要是關注美國利率的進一步取向。雖然上月美國就業情況有略意外的改善，但許多人認為聯儲局不會因此而加息。債券孳息率下降和目前的實際負利率狀態，依然是利好金銀價的重要因素。
續在高位反复
上週五美債孳息率表現依然疲弱，長債價格依然創新高，故可以說就業數據一次驚喜，未有改變金銀價格中期繼續向上的趨勢。但短期而言，金銀市的風險愈來愈大，主要來自上文說的淨倉量進一步極端化，此情不可能無止境發展下去。金礦股看漲百分比指數，亦不可能長久站在0的極端水平。
其次，儘管美孳息率仍趨弱，美元匯價依然保持相對偏強，最終會起到壓抑金銀價格作用。另外，今年上半年金銀價格與商品價格同升，最近數週CRB商品指數開始遇到再升的阻力，上週且呈較大幅的回跌，似欲調整。
美長短債孳息率的比率回落，息差進一步扁平化，意味著通脹惡化不會出現。
因此，估計目前金市走勢雖續向好，但短期升越1392元重要阻力的可能性不大，諒1377元和1386元會是目前阻力。而1335元和1350元分別是現時支持，市勢續在高位反复。同樣，銀市升越21.6元的機會亦不大，諒20.5元及21.2元會是目前阻力。而19.2元及19.5元分別是現時支持，市續在高位反复。本週將有美國生產及消費兩個物價公佈，從中可判斷美國通脹的走勢。
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