今日入貨..由少少做起

今次是幫家人入

1/4楓葉金幣是幫外甥買...一個20剛出頭的年青人,我同佢講,有閒錢就買少少金銀啦....


而家姐就話得一萬蚊預算,...叫我幫佢分配...所以就半兩金粒再加10oz銀條..

上半年小結及其啟示

今年上半年剛過去，現簡單小結，比較一下此期間與金市相關的金融市場升跌表現，並看看其中有何啟示。

貴金屬：黃金+2.07％、白銀-1.30％、鉑金+3.69％、鈀金-9.06％。

商品：石油-14.50％、銅+2.05％、連續商品指數-4.15％。

貨幣：美滙指數+1.81％、歐羅-2.28％、英鎊+1.08％、澳元+0.19％、人民幣-0.38％。

債券：美30年期債價+3.20％、10年期債價+1.49％、2年期債價-0.06％。

股市：金甲蟲指數-14.23％、標普500指數+8.31％、德國DAX指數+8.78％、恒生指數+5.46％、上證指數+1.18％。

正如以前一樣，類似的小結往往有點出人意表，近半年表現最好的竟然是德國股市，第二是美國股市；而表現最差的是石油，表現第二差的是金甲蟲指數。可見我們從日常媒體得到的訊息和由此積累起來的概念是有偏差的。

收縮與再膨脹在較量

我們應該知道，今年上半年最後一個交易天（即上周五）市場大幅度波動，對上面成績表的數字有頗大的影響。但從上列的最後成績和半年來的市場多次波動中，仍可看到全球經濟放緩和收縮與各國刺激政策的再膨脹效應，這兩種力量不斷在反覆較量，未見哪種力量取得較明顯的上風。

與金市有直接關係的市場現象則有：金價表現與金礦股市表現呈懸殊對比；鉑金價現比黃金價仍低出154元（美元．下同）；金價與美30年債價的比率自去年8月底起形成一個下降通道，目前10.76的比率是處於前年10月以來的偏低水平。類似這些都是經濟收縮力量在金市的反映，我們在估計未來金價走向時不應忽略這些因素。

過去半年，金市最高位是2月底的1790.6元，最低位是5月中的1526.8元，收市價是上周五的1599.1元。若以倫敦金下午定盤而論，最高價是1781.0元，最低價是1540.0元，半年平均價是1651.34元。

同期銀市最高位是37.50元，最低位是26.12元，收市價是上周五的27.49元。而倫敦銀定盤最高價是37.23元，最低價是26.72元，半年平均價是31.0573元。

回看今年初參與LBMA的金銀價預測的分析者，現以傾向看偏低者暫較為接近現實。

上文說在上半年最後一個交易天改寫了最終成績表，當天歐盟峰會允許以「歐洲穩定機制」直接幫助銀行資本重組，此決議頗出乎人意料，許多市場出現反彈並迫使大量空倉回補。其中以油價反彈7.93％尤引人注目，金市則反彈2.84％，銀價更反彈4.08％。

是否轉勢言之尚早

在此前一天，金市收市曾低至1552.0元，惟尚未達到上期敝欄說的警號水平，市勢出現反彈仍有技術基礎。現問題是金市是否完全改變以前的市勢，答案是言之尚早。因新措施的細節會決定成敗，時間也是要素，最終成效亦有待檢驗。

一般來說，一個應變式的措施不足以改變整個局面，特別是根深蒂固的結構性問題。因此，短期金價雖會續上試至1612元，或至1622元，以至1641元，但諒難重越1670元水平；誠然，短期支持現上移至1578元至1585元地帶。

銀市亦在26元最關鍵支持水平上反彈，其背景是業者的淨沽倉量減縮至2001年以來最少的水平，歐盟的消息令投機者乘機再入市。上周末銀價回彈的百分比雖大於金市，但整體市勢仍弱於金市，故銀市支持雖上移至26.5元至27.1元地帶，但在27.9元，特別是29.1元仍有回升阻力，並如前估計的更大阻力分別在30.5元和31元水平。

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畢老林:回歸十五年人幣long變short

轉載▼


7月1日，周日，香港主權回歸母體十五周年。國家主席胡錦濤大閱兵、發表回歸演說、見證特區新政府宣誓就職一一做齊，三天訪問行程結束，執筆時已離港返京。


胡主席此番親臨香江，人未到「禮」先到，連串被視為對本港經濟和人民幣離岸中心發展有利的措施，媒體早就巨細無遺地披露。胡主席上次訪港，是2007年香港回歸十周年的事；五年間，環球金融危機接二連三，世界經濟風雨飄搖。在這六十個月里，股市表現如何？


終極一升無以為繼
以2007年7月香港回歸十周年作起跑點，胡主席上次訪港後，歐股(Stoxx600指數)、美股(標普500指數)、中國股市(上證綜合指數和恒生H股指數)三者(連同H股實為四者)相繼見頂，接著四五年雖反複不定波動無常，惟在有形之手救完又托、托完又救下，美股明顯跑贏；以恒生H股指數為代表的本港上市中資國企股一度領先，但過去一年已告轉弱。A股與歐股難兄難弟，郭樹清接掌中證監後連番扶持A股，惟始終無法令內地股市起死回生。


記性不壞的讀者必能想起，胡錦濤主席五年前訪港主持回歸十年慶典，其時本港在自由行、CEPA等措施發揮效用下，實體經濟欣欣向榮、樓市於沙士後重踏升軌，而恒指則受到北水南調、「直通車」之說甚囂塵上刺激，一度突破3萬點創曆史新高。今天回望，以當時西方經濟敗象初呈、資產泡沫即將爆個不亦樂乎的情況而論，港股2007年的「終極一升」，有沒有直通車傳言，又或送恒指走完這「最後一程」的因素是否北水南調，港股也會像歐美一樣，創新高後灰飛煙滅。同樣，恒指回歸十周年見頂、十五周年尚未「望見家鄉」，亦非因為直通車胎死腹中，而是胡錦濤上次訪港期間環球股市已成強弩之末、金融災難近在眉睫有以致之。


胡主席這次帶來中港兩地ETF互掛、容許第三方透過香港進行人民幣貿易結算交收和在港發售國債等措施，潑冷水者批評香港依賴大陸，只懂攤大手板向中央「?著數」；樂觀者會說香港「利用價值」未失，相關政策不過各取所需互惠互利，不存在什麼送禮受禮。然而，不管正面還是負面，這都是站在港人的立場看問題。試從內地的角度出發，撇開回歸十五年這個因素，中央何以先有今年4月擴大人民幣彙率波動區間，後有容許第三方利用香港進行人民幣結算交收，藉此加快人民幣國際化進程的決定？


人民幣不再吃香
有留意內地金融變化者應該察覺，過去十年八載，中國操控彙率、人民幣價值遭嚴重低估，並非僅屬西方政客以至大大小小投資者的「共識」，從事進出口貿易、有實際彙兌交收需要的內地企業，何嘗不是人同此心？在人民幣升值被視為「硬道理」的日子，營銷海外賺取美元等外幣的出口商，錢到手後大都第一時間與銀行進行彙兌，盡早換入價值長升長有的人民幣。在外貿欣欣向榮、盈餘不斷增加的歲月，中國一方面累積豐厚外彙儲備(大部分變作以美債為主的「低風險」資產)，另一方面則向經濟體系投進大量人民幣，必須通過發行央票或提高銀行存款准備金率等手段，沖銷回收過剩的流動性，以抵消貨幣供應增加引發的通脹壓力。


出口商視人民幣升值理所當然，進口商自亦「一條心」看升。進口企業必須以外幣向供貨商付款，變成同一邏輯「逆向操作」，借入外幣找數，在人民幣升值/外幣(主要為美元)貶值後低位買回償還欠款，恍如沽空價值不斷下跌的外幣，做生意之餘來一記空手入白刃，豈不妙哉？在實際運作中，進口商向銀行借入美元，須以人民幣存款作抵押。由於人民幣利率高於美元，借入美元付款結賬、存放人民幣收取利息，等於為進口商提供財息兼收的機會，何樂而不為？


不難想象，在中國「入世」後十年，投資者以至生意人對「人仔」愛不釋手，只有人民幣供不應求，不存在美元短缺(dollarshortage)問題。


渣打銀行上月發表了一份研究報告，當中有一圖顯示內地企業與銀行進行美元交易的狀況。正如前述，出口商在收取美元後，大都急不及待將之兌換成人民幣，以盡快享受升值好處；反過來看，銀行買入的美元愈多，意味貿盈勢頭未改、人民幣升值預期不變。


國際化所為何事
從【附圖】可見，從2001年中國加入世貿組織至2010年底，銀行淨購入(買入減去沽出)美元的金額，除了2008年底/09年初環球金融海嘯最黑暗的幾個月，十年來呈節節上揚之勢，直至去年底今年初，情況始出現大變，銀行淨購入的美元金額掉頭回落，意味出口商收取美元後並不急於換作人民幣，而是將之囤積起來。


值得一提的是，內地銀行沽出美元多於購進(淨沽售)，過去八個月里有四個月如此。縱使在2008/09年，這種企業緊抱美元，以致銀行在美元買賣中連番出現淨沽售的情況亦未曾出現，可見今時不同往日，人民幣吃香程度大大褪色，在美元短缺推波助瀾下，人民幣彙率面對的「貶壓」著實不輕。


內地進口商欠款逾期不清或拖延貨物付運，造成大量煤鐵銅等原材料在港口堆積如山，近日時有所聞，假如情況沒有改善甚且惡化，中國可以怎樣應對？一個辦法是沽售外儲中的美元資產，向企業釋出美元以平衡供求。然而，此法難免向市場發出中國大量減持美債大事不妙的錯誤訊息，發生的可能性偏低。另一個方法是中國在貨幣可兌換性(convertibility)方面下工夫，於推動人民幣國際化上著力鼓勵貿易對手直接收取人民幣，同時透過進一步開放資本賬吸引外資流入，以扭轉過去半年資金外流之勢。


在上述二種選擇中，自然以第二個即在人民幣國際化上著力，對環球市場沖擊較小且符合內地長遠利益，香港透過發展人民幣離岸業務，當可分一杯羹。


然而，唔?聽都要講句，在人民幣不再人見人愛，連國內存戶亦大量改存外幣的此刻，中國要在投資者和國際企業對人民幣戒心大增的逆流下，以鼓勵直接收取人民幣和吸引外資流入，藉加快人民幣國際化應對美元短缺，事倍功半勢在必然。


胡錦濤主席五年前訪港，北水南調口講無憑，惟港股依然一飛沖天；五年後的今天，港股A股ETF互掛、人民幣業務更上層樓，以至國債人人有份，對港股的影響力遠遠不如歐債危機的「小小突破」。中國故事，看來已近尾聲了。

全球經濟減緩 黃金瀕臨暴跌邊緣？

鉅亨網

由於已開發國家通貨緊縮風險增加，且技術面轉為跌勢，黃金正瀕臨「暴跌」邊緣，可能下跌至每盎司700美元，一位專家告訴CNBC說。

「當跌勢來臨，技術面可顯示出來。黃金於1700美元遭遇賣壓，而後於1600美元再遭襲擊。若跌破下一檔重要關卡1500美元--可能很快見到，投資人將開始恐慌，爭相賣出，」 Chart Prophet資本公司分析師Yoni Jacobs周四說

過去十個月，黃金八次跌破1600美元，目前交易低於200日與300日移動平均線1650與1670美元。自2001年以來，黃金總能於300日移動平均線獲得支撐，但目前已改觀，他說。

「看來市場已決定了黃金的命運，且甚為不佳。看來黃金可能大跌，且跌向700美元，」Jacobs補充道。

引發黃金大量賣壓的兩種主要因素是，全球經濟成長減緩可能導致通貨緊縮，及主要國家央行的不作為，如聯邦準備理事會或歐洲央行。

「黃金是一項商品，一如其他商品一般，如果世界經濟落入衰退，或美國經濟減緩，黃金就不再安全，」Jacobs說。

「就像原油由115美元下跌至80美元，黃金亦將出現相同情況，且已經開始。」

他補充道，Fed沒有進一步印鈔票，亦可能引發黃金賣壓。近幾年，Fed印鈔票支撐了黃金價格。

但香港CEF控股公司執行長Warren Gilman說，在獲利了結賣壓下，黃金短期將受到壓力。

然而，他仍維持黃金長期看漲的觀點。「目前的環境下，實質利率為負，過去幾年，央行於低檔買進黃金，黃金長期當會上漲。」

Chinese Gold Imports Increase 640%

http://sprott.com

   By Eric Sprott & Shree Kargutkar

June 8, 2012

There have been key developments in the physical gold market over the last few weeks which we feel are worth highlighting:

1) The Chinese gold imports from Hong Kong in April, 2012 surged almost 1300% on a YoY basis. Total gross imports for the month of April were 103.6 tonnes and the net imports were 66.3 tonnes¹. It is not the data for April alone which has caught our eye. There has been a stunning increase of gold imports through Hong Kong for export into China over the past 2 years. Between May 2010 and April 2011, China imported a net 66 tonnes of physical gold through Hong Kong. Between May 2011 and April 2012, that number jumped to 489 tonnes. This represents an increase of 640%.
HONG KONG GOLD EXPORTS TO CHINA (KG)

Source: Census and Statistics Department of Hong Kong 


2) Central banks from around the world bought over 70 tonnes of gold in April, 2012. Data from the IMF showed developing countries such as the Philippines, Turkey, Mexico and Sri Lanka were significant buyers of gold as prices dipped².

3) Iran purchased $1.2B worth of gold in April, 2012 through Turkey. As the developed nations continue devaluing their currency at the expense of developing nations, countries such as Iran, China and Mexico are forced to look at alternative stores of value³.

4) After twenty years of lackluster returns and stagnant bond yields, Japanese pension funds have finally discovered the value of investing in gold. The $500M Okayama Metal and Machinery pension fund placed 1.5% of its assets into gold bullion-backed ETFs in April in order to "escape sovereign risk"⁴.

5) Bill Gross writes⁵, "Soaring debt/GDP ratios in previously sacrosanct AAA countries have made low cost funding increasingly a function of central banks as opposed to private market investors. Both the lower quality and lower yields of previously sacrosanct debt therefore represent a potential breaking point in our now 40-year-old global monetary system. […] As they (investors) question the value of much of the $200 trillion which comprises our current system, they move marginally elsewhere - to real assets such as land, gold and tangible things, or to cash and a figurative mattress where at least their money is readily accessible". Is the bond king recommending gold? YES, YES YES!

6) The Gold Mining ETF, GDX, has seen strong inflows in the past 3 months. The number of units outstanding have increased from 162.5M⁶ to roughly 187M⁷ between March 1, 2012 and May 31, 2012. This represents an increase in assets of almost $1.2B in a span of 3 months. It is worth pointing out that for a majority of this three months period, GDX, and by extension the gold mining companies were experiencing significant declines in their market values.

We believe there has been a material change in the gold investing landscape. The HUI, which is the Gold Bugs Index, is now up over 20% from its lows since May 16th, 2012. The slide in gold equities seems to be subsiding as a foundation for a strong move upwards is set. New buyers, represented by the Chinese, central banks, Japanese pension funds and the Iranians, bought almost 140 tonnes of gold in April alone. To put this into perspective, the annual gold production is approximately 2600 tonnes⁸. China and Russia produce around 500 tonnes of gold annually, which never makes it to the open market. This leaves about 2100 tonnes of gold production annually for the rest of the world.
When buyers representing 140 tonnes of new demand enter a market which only has 175 tonnes of monthly supply, we are left wondering about two things:

1) In a balanced market, where is the source of supply to the new buyers going to come from?

2) How can a new buyer of size get into the gold market, which is already balanced, without significantly impacting the price of gold?
The answer is fairly obvious. When demand outstrips supply, prices move higher. These significant macro changes in the supplydemand dynamic of the gold market should propel the price of gold to new highs. 

白銀價格不會長期維持震盪格局

就白銀這單一品種而言，銀價此前已下穿下方支撐，且白銀ETF持倉量亦觸及新低。那麼一個值得玩味的問題就是，在這種情況下，銀市為何仍未觸發大量拋盤？
投機客Skyler Greene在其公佈的報告中表示，歐盟峰會結果將影響貴金屬價格走勢。歐洲央行任何增加流動性的舉措都將對貴金屬價格構成良好提振。

   
Skyler Greene個人的觀點是，很有可能部分白銀投資者買在了銀價的高點，其無法承受20-50%的兌現虧損，故而現在不會出脫頭寸。這類投資者認為白銀長線基本面仍保持良好，轉而長期持有白銀。
Skyler Greene認為，從市場交投角度考慮，白銀ETF成交量降低，令銀價延續此前跌勢的機率下降。
當前市場看多者認為銀價年內將升至40美元/盎司，看空者則稱此前下穿支撐將令銀價跌至23-24美元/盎司區域及其下方。
Skyler Greene則表示，從銀價的歷史走勢來看，銀價不會長期維持當前的窄幅震盪形態。對於多空雙方來看說，現在都是一個建倉的時機。