Jim Rickards on Whether Gold’s Outlook is Linked to Gold’s Crash of 2013

There was 500 tons removed from the GLD [SPDR Gold Trust ETF] warehouse by the bullion banks. That was a massive physical overhang removed from the market. People don’t really understand how the GLD ETF works. When people are buying the GLD, they are not buying or selling gold; they are buying and selling shares.

The gold sits in a warehouse and is only available to authorized participants. If you look at the list of authorized participants and look at the list of bullion banks, they are pretty much the same people: Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, HSBC, etc.

Those banks have the ability to buy up shares, take the shares, cash them in, and get physical gold. And they were doing that and they were sending that gold to Shanghai to support trading and leasing on the Shanghai gold exchange. So when you take 500 tons and dump it on the market, that’s about 20 percent of the annual mining supply. It’s a massive physical injection.

The other factor is just outright manipulation, which is very visible in Comex future prices. I’ve seen some statistical analysis that demonstrates market manipulation beyond the shadow of a doubt.

So the point is that between central bank manipulation through Comex futures and bullion banks dumping the physical, and by cleaning out the GLD warehouse, and also the Comex warehouse for that matter, there is a massive amount of gold that came on the market over and above normal supply trends, putting massive selling pressure on the Comex.

So that was a bad combination, but the problem is that it’s not sustainable.

暴君格羅斯？全球最大債基PIMCO的“君王文化”

2013年的夏天可能是很多投資者難以忘懷的一段時光，彼時美聯儲所顯示的收縮QE的政策意圖讓市場大驚失色，美債收益率在短短數月內大幅走高，一時間“美債已死，有時燒紙”成為市場熱點。

對於掌管著2萬億美元資產的全球最大債券基金公司PIMCO而言，此後至今的一段時間更可謂不堪回首。 2013年的投資業績創1994年以來最差記錄，投資者連續9個月從PIMCO抽出資金。然而，最讓外界驚愕的仍然是公司首席執行官兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian在今年1月宣布離職。

長期以來，55歲的El-Erian都被認為是69歲的公司創始人、人稱“債券之王”的格羅斯的欽定繼承人，頻繁出現在媒體面前的兩人是PIMCO的象徵。那他為何會突然離開呢？

《華爾街日報》的報導給我們帶來了大量的細節：

    去年6月的一天，當著十幾個下屬的面，兩人為了格羅斯的一個決定爭執不下。

    格羅斯指著El-Erian說道：“我有41年的優秀投資業績，你有什麼？”

    El-Erian認為格羅斯的決定會損害PIMCO，他回應道：“我受夠了一直為你擦屁股。”

兩位公司當家人之間的分歧被認為源自兩者風格的差異。格羅斯曾經是職業二十一點撲克的玩家，深受交易員特質的影響。而El-Erian則是經濟學家，更崇尚系統化的方式。

格羅斯於1971年創立了PIMCO，並一手將其建設成為掌管2萬億美元資產的龐然大物。 PIMCO一直是華爾街天才交易員的嚮往之地。該公司的薪酬在投資界排名前列，格羅斯和El-Erian近年的年薪分別超過2億和1億美元，而其他高管薪酬也超過2千萬美元。

然而，PIMCO的高壓文化也聞名遐邇。公司鼓勵內部競爭，PIMCO前股票業務主管Neel Kashkari對此的評論是“公司的文化就是重壓。人們努力工作，要求也很高。”而格羅斯本人更是不好相處，這點他本人也不否認。格羅斯在1月份接受媒體專訪時表示：“有些時候，人們會說格羅斯不好相處，也許的確如此。但我要說如果你說現在的我給人壓力很大，那是因為你沒有看見20年前的我。”
紐約時報的Bess Levin結合華爾街日報的報導對PIMCO員工一天的工作作了描述：

早晨3:45： 鬧鐘響了，必須要起床了，因為遲到，或者即便準時但最後一個到，你都會遭到一頓劈頭蓋臉的責罵，說你對公司和社會毫無價值。

    WSJ：絕大部分PIMCO的員工在清晨4點半來到公司，遠早於華爾街的開市時間，並且一直工作到下午五點之後。

早晨7:55： 當你因為與同事就一個及其重要的投資小聲交談而受到格羅斯呵斥時，最好盯著天花板發呆；當他問你是否理解“閉嘴”的含義時，最好只是簡單的點頭附和，因為你的一句話可能讓格羅斯再度爆發。在此期間，若你因為不小心和格羅斯對了下眼，你最好趕緊道歉。

    WSJ：在交易大廳裡，格羅斯不喜歡員工與他說話或者眼神交流，尤其是在早晨。他喜歡清靜。並且不時會訓斥不安靜的人，即便他們是在討論投資。

早晨10:47： 當你的PPT上的第33頁沒有標頁碼時，那你完了，你半數的獎金要沒了。而且記住，當格羅斯對你開噴時，最好低頭看指甲或者地板。

    WSJ：作為一個曾經歷越戰的前海軍軍官，格羅斯對於PIMCO投資委員會上展示的PPT要求及其嚴格。他會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆，並且因此扣掉其年終獎。

下午1:28： 當格羅斯因對你的領帶風格不滿而罰你2萬美元時，千萬不要懷疑，他是認真的。

    WSJ：一位PIMCO前員工回憶道，格羅斯曾因為他在一位客戶參觀交易室時​​沒有起立而罰了他1萬美元。

下午4:25： 當格羅斯在交易大廳吹噓時，你最好搶著迎合他。

    WSJ：當格羅斯確立了某種投資理論時，他通常不待見反對意見。曾經，有一個資深投資經理認為格羅斯的基金所持有的某種債券看起來太貴。格羅斯隨後回應：“好，那我就再買點。”

    去年末，在一群交易員面前，格羅斯說道：“只要El-Erian不攔著，我自己一個人就能管理2萬億美元的資產。”

El-Erian曾經非常適應這樣的文化，他飛遍全世界拜訪PIMCO的客戶，同時還參與公司運營與基金的管理。同事們說他從不休息，並且在公司高要求的文化下如魚得水。

然而，這一切在去年夏天的艱難時刻裡都變了。

Mt.Gox事件引發比特幣三大危機

 

 一直以來，比特幣因其首個全球電子貨幣的身份而倍受投資者關注，並在“信息絕對保密”、“去主權化貨幣”等概念的支持下一路高歌猛進，價格最高時曾達到1200美元一枚。但隨著2月26日全球最大的比特幣交易平台之一Mt.Gox的關閉，比特幣的價格已跌至577.52美元。這枚風靡全球的電子貨幣遭遇了自其誕生五年來最大的一次打擊。儘管擁護者們堅信，比特幣會在這次教訓中吸取經驗，最終走向成熟。但更多的投資者則認為，這次Mt.Gox事件對整個比特幣系統的信譽造成了無法彌補的傷害。
昨天，花旗集團貨幣策略分析師Steven Englander在接受《華爾街日報》採訪時表示：

    雖然比特幣自創立以來經歷過許多打擊，但其影響都不及此次Mt.Gox事件。投資者開始質疑比特幣交易的安全性，而此後的比特幣交易將更偏向於投機。
儘管一部分投資者相信，Mt.Gox要對這場危機付全責，但就像著名投資者Dennis Gartman在接受CNBC採訪時說的那樣：“Mt.Gox確實是企業中的毒瘤，但這樣一個產業裡也絕對不止一個害蟲。”他同時還呼籲所有投資者共同抵制比特幣。
Gartman的觀點可能有些過激，但在這場危機爆發前，幾乎沒有投資者想過比特幣系統存在欺詐性交易的問題。畢竟從一開始，比特幣就被打上了絕對安全和完全保密的標籤，這也是為什麼大家看好比特幣的一個重要原因。而現在比特幣體系中也出現了欺詐問題，就像是挖去了一塊其立足的基石，這樣看來比特幣和其他支付手段也沒什麼不同了。
Englander對此總結了三條比特幣即將面對的危機：

    1.無論是現在從事比特幣交易的人還是潛在的投資者，都會因為這次事件而對比特幣的安全性產生懷疑，無論是進行交易還是持有。

    2.比特幣的疲軟將會給其他電子貨幣趁虛而入的機會，比如萊特幣等。比特幣很可能因此而失去其身為先驅者的優勢。

    3.傳統金融機構就一樣可以採用電子貨幣的相關技術與比特幣競爭，而且還不存在無法監管的問題。畢竟比特幣也不比它們安全。
當比特幣的光環逐漸褪去後，它的不足之處也隨之浮現出來。除了技術漏洞之外，變現手段有限也是製約比特幣進一步發展的重要因素。說到底，比特幣並算不上一種真正的貨幣，其本身也沒有任何實際價值。對於比特幣這而言，投資者的信心就意味著一切，而當人們不再信仰比特幣時，它也不過就是一串代碼罷了。

Shila Amzah茜拉(Malaysia)/征服

夫妻散步時挖出千枚金幣價值1000萬美元

據美國僑報網26日報導，近日，一對加州夫妻雇來錢幣專家唐·卡根（Don Kagan）鑑別一些金幣。這些金幣有上千枚，是這對夫婦在經常散步的小路旁挖出的，價值1000萬美元。
唐·卡根不但是錢幣專家，還是一名美國西部的經銷商和拍賣商。卡根說，從1981年開始，就一直有人帶著一兩枚金幣來找錢幣專家，這些金幣都價值幾千美元。但是，這是第一次有人發現整整幾罐金幣。 “這是百萬分之一的機會，比中彩票機率都小，”他說。
這對夫妻的房產位於加州北部的蒂伯龍市（Tibron, CA），去年春天，他們就找到這些金幣，並與卡根討論此事，但一直以來，他們並不願意透露自己的姓名。
這對幸運的夫妻表示，自己從來沒有想過會發現這樣的東西，但奇怪的是，這件事發生後，他們又覺得好像自己一生都在等待這一刻。
這對夫妻非常熟悉埋有金幣的小路，很多年來，他們幾乎每天都在這條小路上散步。在散步時，他們無​​意間發現一個老舊金屬罐子的邊緣露出地面。 “然後，我彎下腰，刮去上面的苔蘚，就發現了整個罐口，”這對夫妻說。
這是這對夫妻發現的第一個裝滿金幣的金屬罐子，他們一共挖到5個這樣的罐子。卡根說，他們一共發現大約1427枚未進入流通的嶄新金幣，金幣上的日期是1847年至1894年。
25日，卡根透露，這對夫妻計劃賣掉大部分金幣。不過在賣掉之前，這對夫妻將把這些金幣存放在美國鉛筆協會（American Numismatic Association），用於27日在亞特蘭大舉行的錢幣展覽

北京霧霾：要多嚴重才會啟動紅色預警？

近

 

 

 

日北京空氣污染嚴重，北京當局連續第六天維持“橙色預警”（二級預警）不變。

 許多北京市民不禁想問：空氣要變得多糟，當局才會啟動“紅色預警”。

只有當局預測未來至少連續三天出現嚴重污染（即空氣質量指數突破300）時才會發布紅色預警。空氣污染預警一旦升級為“紅色”，北京將在全市范圍內實施機動車單雙號行駛，以及停駛30%的公務車輛等強制措施。

新浪微博(Weibo)的一名用戶問道：“非要等到有人橫尸街頭當局才會發布紅色預警嗎？”

持續一周的霧霾天氣引發媒體大肆報導，就連管制最嚴格的媒體也指指點點，這開始牽動中國政府的敏感神經。

《中國實時報》(China Real Time)看到的一條文本信息顯示，中國中央電視台(CCTV)周一禁止其部分員工在社交媒體上討論近日的霧霾。

該信息顯示，“無論是官方還是個人微博帳號，都不要發布有關北京霧霾的內容。”

就在央視下達這一禁令之前，本月早些時候中央電視台財經頻道不同尋常地在其新浪官方微博上發帖批評北京應對霧霾不力。

該微博寫道，“央視財經提醒的是，政府不能當瞎子，它必須要肩負起自己的責任，守土要有責，莫無知！”“我們不明白，什么樣的天氣污染，才會啟動傳說中的治理霧霾緊急預案呢？”

該微博之后被刪除。記者未能聯系到央視外事處發言人對此置評。

Associated Press

週三，北京籠罩在嚴重霧霾之中。圖為一棟住宅樓里的居民。

美國大使館(U.S. Embassy)空氣質量監測點的數據顯示，北京空氣質量指數上周開始攀升，周二一度高達551。美國國家環境保護局(Environmental Protection Agency)表示，該指數高于300在美國極為罕見，通常發生在森林火災等情況下。

據北京市經濟和信息化委員會(簡稱：市經信委)，北京監管機構上周末要求36家企業暫停生產，另外75家企業減少了產量。市經信委稱，另有36家企業自愿減產。此外，市經信委還派出25個督查小組對相關企業逐一進行現場督查。

不過，據新華社報道稱，北京方面不會發布霾紅色預警。新華社稱，自上周四空氣污染指數開始攀升以來，中央氣象台(National Meteorological Center)已經連續發布了12期霾預警，其中包括9期霾黃色預警和3期橙色預警。

北京市環境保護局發言人在談到霧霾預警信號時稱請參照其官方微博。

盡管北京正經歷著近期記憶中最長一輪霧霾天氣，但全北京上周四平均空氣質量指數為270，周日為255，這就很難出現連續三天嚴重污染的情況，因此也無法發布紅色預警。不過，北京周三接近發布紅色預警，空氣污染指數已經突破400，為連續第三天遠高于300。

不過，北京大范圍霧霾天氣即將謝幕。新華社周三引述中央氣象台的消息稱，周三晚間北京開始下雨，受冷空氣的弱降水天氣的影響，預計華北等地的霾將明顯減弱或消散。

（編者按：英文原文發表於2月26日。）

Wayne Ma

http://cn.wsj.com/

黃金價格上漲 傳送出的三大警訊

傳統上，黃金價格上漲，一直都是前有險阻的警告訊號。

當經濟動盪時，投資人往往買進黃金，以求避險。那麼黃金價格近來上漲，可能傳送出了何種警訊？

根據MarketWatch分析報導，應有三種可能性，即中國大陸經濟崩跌，通貨緊縮來到，及已開發國家再度落入衰退。無論是那一種，由於在過去，黃金總是對多錯少，所以均不宜加以輕忽。

今年以來，金融市場總是不按牌理出牌。由於全球經濟復甦，股市理應走高。因為央行減少印鈔，債券最該下跌。凱因斯學派分析師認為黃金應遭棄如敝屣。然而，這三種情況均未成真，尤其黃金價格還大幅上漲。黃金於2013年經歷了三十年來最慘烈跌勢後，現在又再度快速上揚。

然而，黃金價格上漲，可能也是遭逢困境的初期警告訊號。若如此，會是那項警告訊號？以下為三種可能性。

第一，中國經濟。

沒有人真正了解中國經濟出了何種問題，部份原因在於其統計數據極不可信。但明確的是，其貸款大舉增加，快速成長的經濟卻開始減緩，這種組合非所樂見。中國的新富族群將資金投入缺乏管理的新型高收益財富管理產品，而這些產品中，有許多就像2007年次級房貸般不可信賴。

如果這筆資金退場，經濟亦將開始敗退，而後中國投資人將轉向黃金，尋求避險。大筆資金將會衝擊黃金。資金會有多大？應足以造成大幅衝擊。

第二，通貨緊縮。

通貨緊縮開始找上了歐元區，但市場並未在意。然而，漠視不會持續太久。週一公佈的數據顯示，消費者物價下降，創下自開始記錄該數據以來的最快速度。塞普勒斯與希臘物價年年下跌。意大利亦不遑多讓。物價下跌是經濟陷入困境的指標。畢竟，產品需求上升，企業是不會降價的。

若通貨緊縮持續，則二件事將隨之而來。通貨緊縮可能將歐元區帶向第三次危機，並導致最終解體。否則，歐洲央行將被迫推出大規模量化寬鬆措施，阻止物價下跌。這二件事均將推升黃金價格。

最後，下一波經濟衰退。

自2008年金融危機以來，大多經濟體仍未完全走出生產大減的困境。但這並不意味產業週期已告廢止。在正常過程中，經濟每四或五年，便會減緩。若復甦於2009年中開始，則今年稍後，經濟減緩並無需意外。 2016年開始之前，出現某種衝擊，幾乎無可避免。

全球各處已出現成長減緩跡象​​，由美國的就業成長疲弱，至新興市場動盪，均為見證。自2008年崩盤中復甦，可能是一段十年--甚至二十年--的過程。途中，難免有震盪起浮之處，且眼前可能即將遭遇一次。黃金價格可能已預測到此一情況。

在事先警告全球經濟的困境方面，黃金的記錄悠久且輝煌。以往，黃金的警告總是正確，現在黃金正告訴我們，經濟展望的安全程度，較市場預期要低得多。

http://news.cnyes.com/