Gold raised together with USD

Gold gone up to US$1268, after Swiss Francs unpegged Euros. People are starting to panic. Fund Managers, Swiss Francs currency holders, Greek debt holders, most stock markets fell, how about global soverign debt? People in HK are still lining up for buying flats they can't afford. You will ask, what is next? Capital flow fleeing from Eurozone is obvious and ongoing causing USD assets and tools to rise, share market in US and some countries will rally as hedge against other markets will follow. When you see more people talking about buying stocks and more people lining up for flats, the red flashing signal is "blinking".

Martin Armstong -- "It is a HEDGE AGAINST GOVERNMENT and that is what we are watching – the European hedge at the moment against the collapse of the Euro. In this context, gold and the dollar can rise together. Gold is not only a dollar influenced commodity." 

美股大泡沫?估值二战以來最高

　　新浪财经讯 北京时间1月12日消息，根据富国银行资本管理公司(Wells Capital Management)首席投资策略师Jim Paulsen编制的指标，美股估值水平目前处于二战以来最高。

　　该指标计算了纽交所所有上一财年(按每年6月份作为结束点)实现盈利的上市公司的市盈率中位值，发现目前估值水平略微高于20倍，而在2005年、1998年、1962年的前几个牛市峰值，估值一直在19倍左右。

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图 美股1951年以来市盈率中位值

　　Paulsen在报告中指出：“今天的极端估值状态并不局限在个别板块，而是全面高估。集中的估值极端状态往往倾向于‘大肆声张’，而全面的估值极端状态似乎更为隐秘，因此可能也更加危险。”

　　此外，按照企业现金流来计算，美股估值也处于历史新高。市净率也只有两次比现在的水平更高。

　　传统估值标准一直衡量标普500指数按市值加权的市盈率，目前读数为18倍。这一读数比1945年以来74%的时期更高，但仍大大低于过去泡沫时期的20-30倍估值，富国银行资本管理公司报告如是称。

　　Paulsen认为，与按照市值加权的市盈率相比，市盈率中位值同样不容忽视。事实上，采用后者可能更为可取，这样的话整体市场的估值就不会被某一个板块所扭曲，比如上世纪90年代末科技泡沫时期的情况。

　　他在报告中写道：“由于今天估值的离散率相对较低，并没有太多领域来隐藏估值过高的状态。在1973年或2000年，投资者可以单纯通过对Nifty Fifty或新概念科技股进行分散投资，就可以减低极端的估值风险。但今天，由于估值又高又平均，除非配置美国以外的市场，否则几乎不可能降低估值风险。”

　　历史也支持Paulsen的观点。从历史来看，除了其中一次，每当纽交所市盈率中位值达到当前的高水平，股市都会进入熊市或至少出现一轮调整。

　　如果2015年真的是牛市的终结，从历史背景来看并不让人奇怪。美股本轮牛市已经持续超过2100天，涨幅达到200%，为二战以来第四大和第四长的牛市。

　　Paulsen并不孤单。其他策略师也在发出警告。

　　Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar表示：“我对于人们对1万亿美元QE刺激计划结束漠不关心的现象感到吃惊。因此我相信估值过高在2015年将会突然成为一个问题。”(松风 编译)

人民幣避免重蹈盧布覆轍面臨最後機會 2015年人民幣對美元會暴貶嗎？

張庭賓



發生在迎新年倒計時的上海外灘惡性踩踏事件，給2015年的中國敲響了警鐘。

從事後報導可分析，此次踩踏事件有其難免性：1、盲目與國際接軌，把西方聖誕節搞成了上海最熱鬧盛大的節日，所謂跨新年活動也要與國際比拼。 2、在過去幾年中不斷強化跨年晚會預期，使老百姓一年比一年蜂擁而至；3、今年突然放鬆交通管制，警力比往年減少，造成現場失控；4、社會性的燈光音樂晚 會突然變成了商業牟利性的。這是突然放鬆管制的原因；5、有人在現場拋售假美元，製造混亂。

對於上海外灘惡性踩踏事件的反思，不僅應反思在公共秩序安全上。還應該舉一反三，在更廣泛的社會經濟領域進行反思，比如有關金融部門力推的所謂金融開放， 特別是資本項目自由兌換；為所謂貨幣金融市場化而著力推進的各種最空工具，特別是人民幣期貨，是否會在2015年造成股市、樓市、債市，熱別是人民幣匯率 的惡性踩踏事件呢？

貨幣金融上的惡性踩踏事件警鐘已轟然撞響，這就是2014年三四季度的俄羅斯的盧布和股市暴跌的惡性事件。在2014年8月至12月17日，俄羅斯盧布大 跌52.14%，主要股市RTS指數大跌59.3%。特別是12月16日，盧布一夜大跌13%，股指大跌19%，形成了嚴重財富踩踏，俄羅斯央行在恐慌中 將盧布利率一次性提高6.5%至17%以對抗熱錢外流，這更是一個損害實業討好熱錢的蠢招。

分析俄羅斯盧布惡性踩踏事件，其實質與上海外灘踩踏事件有神似之處：俄羅斯央行盲目崇信西方貨幣金融規則，不遺餘力與國際化接軌，2006年實施資本項目 可兌換為此次危機埋下伏筆；自2013年6月美聯儲前主席伯南克宣布將退出QE以來，一波又一波的新興市場危機被不斷強化，嗜血的投機者蜂擁而至；面對美 國和西方圍攻，俄羅斯在地緣政治、軍事和經濟上相當強硬，唯獨貨幣金融上卻放任迎合國際熱錢，放鬆管制縱容金融投機；美國推動對俄羅斯制裁，與沙特聯手凶 狠打壓石油價格，成為盧布踩踏事件的外部導火索。

2015年人民幣對美元會暴貶嗎？

如今，在上海外灘惡性踩踏事件和俄羅斯盧布惡性踩踏事件的雙重警鐘之下，我們是否應當對2015年可能發生在人民幣上的惡性踩踏事件高度警覺呢？ ！自2014年初以來，國內首屈一指的國際貨幣金融專家余永定先生已經反复警告有關部門力推的資本項目可兌換的巨大隱患。最近，他再次接受媒體採訪時，明 確指出，俄羅斯過早放棄資本管制是導致其盧布危機發生的一個重要因素。他警告說：中國資本外流實際上已經相當嚴重，中國在資本項目開放問題上必須持謹慎態 度，國內條件和國外環境決定了不應該冒如此大的風險。

目前中國央行和相關金融部門著力推動的貨幣匯率金融政策是這樣的:1、以國際收支平衡為理由，明知國際熱錢大量外流，強行維持人民幣高位，令國際熱錢帶走 大量的匯率和投資利潤，實際上其利潤是吞噬中國企業貿易順差的積累；2、不斷強化人民幣國際化、匯率市場化和資本項目可兌換預期。使得覬覦中國——最後一 個新興市場危機的嗜血投機者更加躍躍欲試；3、國內力推利率市場化；在股市上力推期權、轉融券、股指加入新興市場指數、T+0交易和取消漲跌停板；允許外 資參與國債期貨等等；力推匯率期貨特別是人民幣期貨。屆時都會使踩踏的恐慌效應加速放大。使中國管理金融市場的難度大大提高，實際上是放鬆有效管理。此 外，在當今國際上各國貨幣均已經對美元大幅貶值的情況下，全球唯有人民幣由中國央行強行維持高位。一旦外部出現了類似外灘“撒美元”的導火索刺激，很可能 出現極其嚴重的人民幣匯率踩踏事件，被踩踏的是中國百姓辛苦積累的財富和人民幣的國際信譽。就會像最近的俄羅斯那樣，甚至比俄羅斯更嚴重。

俄羅斯雖然盧布和股市大幅貶值，但俄羅斯畢竟有著豐富的石油天然氣以及各種資源，且是糧食淨出口國，其中小麥是世界第二大出口國，年出口約2000萬噸。其重工業能力也是全球領先。俄羅斯只要實施扶持輕加工業的財政稅收政策，打擊資本投機，就可以度過難關。

相比於俄羅斯，中國經濟的基本面要困難的多。 1、石油對外依賴度高達60%，其中波斯灣進口石油占比超過50%，石油戰略儲備僅15-20天。鐵礦石和銅的對外依賴度分別高達70%和75%；2、農 產品對外依賴度接近20%，是全球最大的農產品進口國，小麥稻米的儲備僅夠支持一年，玉米稍好一些，能支撐兩年歉收。而過去二三十年，中國農業主要靠吃老 本，欠賬太多，地力透支十分嚴重；3、過去十幾年高速發展依賴的世界工廠，已經因美國在工業化和TPP轉向負面——歐美和我們競爭高端，越南和印尼等新興 市場國家分割我們勞動密集型產業；4、樓市自2000年以來漲了5-10倍，房地產市場化已經對市民涸澤而漁，勢必盛極而衰；5、國人生活方式向美國和西 方攀比，慾望空前膨脹，拜金主義盛行，急功近利嚴重，一旦遇挫戾氣增加，社會穩定挑戰增大。

因此，自2013年以來，筆者就反復強調，人民幣應該參照其他貨幣對美元的貶值幅度，參照投機熱錢流出的速度（而不是含FDI和外匯儲備的外匯占款餘額） 對美元主動貶值，從而降低人民幣對其它貨幣越來越高高在上的風險。但本人同時明確推論——以央行慣常的思維行為方式，它一定會以人民幣國際化和匯率市場化 為理由，勉力推高人民幣匯率，實在推不動了也要強行維持人民幣高位，力推人民幣國際化和資本項目可兌換。從而在客觀上使人民幣的高台逐漸變成了“釘子戶 般”的四面懸崖。一旦中國外匯儲備中的美元流動性被熱錢掏空殆盡，即中國過去億萬勞工辛勤積累的外匯儲備被國際熱錢吞噬殆盡。如今造成俄羅斯盧布踩踏事件 的美元勢力，在國際上製造石油糧食危機、地緣政治危機，並藉機衝擊制裁中國。就可以非常容易地把人民幣推下懸崖，屆時就會發生比俄羅斯更為嚴重的踩踏事 件。

果不其然，央行在過去兩年的確按照這個方向在推進。隨著央行和有關部門執著地推進資本項目自由化、金融市場對外資開放和做空工俱全面立體化。加上如果我們 不能有效地遏制政府投資，因政府投資效率低下，政府和企業債務仍會繼續攀升。隨著人民幣降息後國際熱錢加速外流，按照目前的速度，到今年三、四季度，央行 外儲就很難支付國際熱錢巨量本金和利潤，屆時外部再爆發不利於中國的地緣政治危機，嚴重的股市、樓市、債市和匯市踩踏事件相當可能爆發。

為避免人民幣和中國財富踩踏事件的爆發，中國應當立刻中止金融開放，特別是資本項目可兌換和與美國歐盟簽署投資協議。應參照自2013年以來，全球貨幣對美元貶值的加權幅度，一次性貶值。同時，順應市場貶值預期，央行不能再抬高每天的人民幣匯率中間價。

儘管本人再次預警並提出針對性方案，但鑑於央行等金融體系的慣性和自負，也鑑於既有的金融決策機制被搞得“專業”門檻很高，決策小圈子很難被滲透，中央也 相當難以直接干預。而某些所謂主流經濟學家必會群起圍攻中國的外匯儲備太高，大力鼓吹允許國際熱錢通過資本項目大量外流，以使外匯儲備降下來，從而在客觀 上為央行最後失去支付美元現金能力，人民幣被踩踏的悲劇發生創造輿論條件。

不出意外，必定有主流金融人士認定中國外儲很高，你們擔心央行美元支付能力是杞人憂天。其實不然：1、中國外匯儲備餘額雖有3.89萬億美元，但要去掉中 國的巨額外債。根據BIS（國際清算銀行）數據，截至2014年6月份，中國境外銀行債務敞口已經高達1.1萬億美元，債務餘額全球第七位，新興市場第一 位，年均增速全球第一。即便按照外管局的數據，同期也高達9072億美元，其中短期外資高達7188億美元，佔比達79%。即便按照兩者加權平均1萬億美 元，減去這個數，中國外儲也就2.89億美元。 2、中國外債在快速增加，而外匯儲備已經開始淨減少。根據路透社數據，在銀行貸款方面，單銀團貸款2014年中國內地再創新高至1413.1億美元，比 2013年增長20%；另外全年的新增企業債券發行規模則高達1010億美元，穩佔亞太（除日本）債券發行頭把交椅。而第三季度，中國外匯儲備首次淨減少 1000億美元，同時資本項目淨流出816億美元，即中國外匯支付壓力已經開始顯現。而隨著人民幣降息，第四季度外儲減少額必定更高；3、中國作為世界工 廠，一二十年來以廉價資源和億萬勞動血汗勞動，生產了大量價廉物美的商品，理當獲得貿易順差，理當儲備大量外匯儲備；4、中國外匯儲備快速攀升的時期是 2005年-2012年，正是人民幣單邊升值吸引國際熱錢蜂擁到中國投機的時期，即中國外匯儲備中有很多是國際熱錢，加上其在中國的投資收益和匯率收益， 本人估計其總額約在1.5萬億-2.5萬億美元之間。現在人民幣進入降息貶值週期，而美元進入升值加息週期，其一旦倒捲而去，帶動國內資本外流，中國央行 喪失美元支付能力絕非杞人憂天！

其實，以所謂中國外匯儲備過高為理由推動資本項目自由化，以達到所謂國際收支平衡（外匯儲備大幅減少以至於零），本質上是放任國際熱錢攫取匯率和投資利潤 掏空中國億萬勞工的血汗積累，至少客觀上幫助熱錢投機收益最大化。有趣的是，現在鼓吹放開資本項目可兌換，任由國際熱錢大量外流，以達到外匯儲備歸零的 人，恰恰與在2005-2010年信誓旦旦地否認人民幣升值會導致大量國際熱錢投機中國，反复推銷人民幣升值國際收支會更平衡（外匯儲備減少）的是同一批 人。

很可能遺憾的是，在貨幣外匯金融圈的主流導向——加快金融開放和資本項目自由兌換的潮流中。本人和余永定先生的警告和建議被採納的可能性不高，人民幣被踩踏的災難很難被阻止。

即從市場層面上看，未來幾個月央行仍可能強行維持人民幣高位，直到實在沒有美元現金支付熱錢外流時刻——人民幣就不可避免地發生崩盤式的踩踏災難。屆時，不排除某些主流金融人士會矛頭一轉，指責是因為愛國預警的人士“唱空”人民幣所導致的。

故此，筆者先行預警踩踏事件的危險，等待某些主流金融人士對號入座。 （作者為中華元國際金融智庫創辦人）

2015年全球金融市场第一只“黑天鹅”出现？

　　新浪财经讯 北京时间1月15日晚间消息，周四瑞士央行[微博]取消汇率下限，震惊市场，瑞郎暴涨25%，堪称2015年全球金融市场第一只“黑天鹅”。

　　瑞士央行今日还将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；将活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行行长乔丹北京时间今晚20:15举行记者会。(谷云)

2014年金交所交易數據新鮮出爐交易量增長近60%

核心提示：數據顯示，上海黃金交易所(SGE)的黃金交易量在2014年增長了近60%。 2014年SGE總共的黃金交易量達到1.85萬噸，同比增長59.17%。全球金價在2014年下跌了近2%，而SGE的金價則全年基本持平。

日前，2014年上海黃金交易所（下稱“金交所”）的交易數據新鮮出爐，全年總交易金額6.51萬億元，同比增長24.69%。其中，交易黃金1.85萬噸，同比增長59.17%。

對黃金市場而言，2014年仍是一個豐收的“中國年”。隨著我國黃金市場國際化步伐的加快、市場功能的日益豐富，中國黃金市場越來越有吸引力。據金交所相關負責人對《中國黃金報》記者介紹，去年金交所貴金屬交易量的增加，推動了總交易額的快速增長。

根據金交所提供的數據顯示，除了黃金交易量近6成的增幅外，去年金交所白銀的成交量達49.999萬噸，也同比增長16.14%。

在 該負責人看來，近年來，隨著西金東移，我國黃金市場的吸引力逐漸增強。 2013年，金價下跌，推動了我國黃金實物消費量和交易量的增長。 2014年，金市仍在下行通道中，金價行情波動較為頻繁，各機構規避風險的意識顯著增強，參與黃金市場規避金價風險、保障經營收入的需求增加。

該負責人舉例說，過去，在金價牛市過程中，金礦、黃金冶煉機構等黃金產業鏈中的企業參與套期保值的需求非常小。但在2014年，這一切發生了根本性的改變。很多黃金產業鏈上的企業積極參與套期保值，規避市場風險。

尤為重要的是，頻繁波動的行情為黃金和白銀投資者提供了交易機會。 “現貨市場和期貨市場之間、國內黃金T+D產品和國際黃金產品之間的套利機會增多了。”該負責人介紹說，2014年投資性的黃金交易量出現明顯增加。

另外，該負責人還介紹說，近年來，金交所在產品創新和國際化方面採取了很多有力舉措，黃金市場功能逐漸豐富，吸引了更多投資者進入黃金市場，機構投資者參與度顯著提高，我國黃金市場參與者多元化的趨勢已經形成。

據 了解，2014年1月2日，金交所掛牌上市迷你黃金延期交收合約，交易單位為100克/手，較過去的黃金T+D交易單位1000克/手要小得多。同時，金 交所將現有Au99.99黃金實盤合約的交易單位由100克/手調整為10克/手。市場參與門檻大幅降低，給中小投資者提供了更多的黃金投資機會。

據該負責人介紹，2014年，金交所還出台了降低相關費率、改革延期合約日期等一系列措施。他認為，“2014年金交所交易量的增加，也是眾多改革舉措累加產生的效應。”


由於市場的變化，2014年金交所鉑金交易量有所下滑。金交所提供的交易數據顯示，2014年鉑金成交64.89噸，同比下降28.09%。

檻外長江空自流

石鏡泉 2015年1月14日

 
長和重組/遷冊，市上眾說紛紜，更有謂是不看好中國經濟，故要及時出逃，筆者是講「古」佬，且由些兒時故事講起，試看能否幫助投資者睇多啲（不一定是真啲）。 

李嘉誠被公認為「長袖善舞，政通人和，善擇商機」。這十二字俱是為商成功的首要條件，但怎樣才能達到這十二字？眼界之外，尚要有親和力，有親和力，才能政通人和，長袖善舞。 

大家都知李嘉誠是做塑膠花起家，我外父也是和他同一年代做塑膠花，所不同的是：李嘉誠能及時看到塑膠花的落，不再擴廠，請工人來穿塑膠花，而改行山寨外發制，我兒時家中也有穿塑膠花來幫家計，不知當時有冇變相打過李生工。結果當塑膠花定單枯竭之時，李生有的只是機器和廠房，我外父和不少塑膠花廠家有的，是機器、廠房和一大幫不知該不該解僱的員工，廠房和機器有一定價值，不會索工資，更不會示威，但工人就會索工資和示威。在爆出香港人造塑膠花廠工潮後，產生骨牌效應，我外父就是其中一個要執廠走佬避債血本無歸的廠佬。 

看透時勢 重視迴避風險 
從這段古，應明白李嘉誠是個很重視迴避風險的人，當人人熱衷去擴建塑膠花廠時，他已經是一手拿食，一腳在逃：將聘請工人的這個長期風險，透過發山寨來化解了，發山寨是臨時工，冇單之時就冇膠花外發去穿，一毫子也不用賠。這個模式一直應用到在地產業上，大家可記得幾年前，將軍澳區的一些地盤經常出現索工資的工潮？地盤據謂都是李生的，但判頭就不是李生的，這類新聞？碼頭業務也一樣。 

李嘉誠的第一個大地產項目，應是70年代初的伊利莎伯大廈，地盤原是兄弟煙草公司的，李生安排到換地（鰂魚湧）香港殯儀館對面建廠房，原銅鑼灣廠就改住宅，這單交換成為當年金融界的熱話，釋放了銅鑼灣原煙廠工業地變為住宅地的價值，這亦奠定了長實作為地產後起之秀之地位。 

這故事講出李生的親和力和借東牆補西牆的套戥能力，同樣手法就應用於喇沙中學的碧華花園，麗港城的油庫，李生不喜作土儲，這可能是犯本，亦可能是土儲涉及要長時期持貨，有風險，故一直會找有土儲的人來合作，地鐵就是其中一個長期合作夥伴，但何解人家要和你合作？親和力就很重要。 

作為地產商，只要有地和資本，在香港過去卅年間，就必然實賺，錢，就是自銀行借，能有力銀行肯借，是關鍵。 

具親和力 建立長期人脈 
在70年代前，香港四大英資為：怡和、太古、和記、會德豐。和記因過度擴張，在70年初的金融動盪中破產，由滙豐接收，當時英資開始凋零，華資開始上位，滙豐看好李嘉誠，便將和記出讓與李嘉誠，為甚麼滙豐會看上李嘉誠？當然又跟李生的親和力有關。 

作為銀行，最緊要有大客仔來借錢，不是借一千幾百的兄弟幫，而是要借以億計的。以前滙豐有個大客船王包玉剛，但70年代金融危機後也不敢再借與這大客，得要另覓人選，滙豐看到香港經濟在起飛，房地產有需求，便轉而另找大客。堂堂大英資銀行，怎會看上當時尚未崛起的長實？當然又是李生超人的親和力。 

李生的親和力，不止只達於滙豐，更達於北京。以前江澤民來港時，總是下榻於李生紅磡海逸酒店，全港地產界中，亦只有長實這一家，能與江主席共晉早餐，國內報章一報道，各級地方官員會對長實有何印象，會不會對長實到他們地方的投資，歡迎、歡迎，更歡迎？ 

有足夠親和力，甚麼都好辦，這是環球商界的通行證，至於甚麼是親和力，你諗得明就明，諗唔明就唔明，言盡於此。 

到胡錦濤繼任後，胡錦濤來港時已不住進李生的海逸酒店，而住進與港資無關的君悅，已反映出李生的親和力似遇冷回應。 

到深圳特區成立30周年紀念活動上，李生是唯一一個被邀請作胡主席講話前的壓軸發言者，但據聞之後胡主席跟李生講，香港商人要為香港做多點事。胡主席是說給李生聽，還是借此說給全港商人聽？ 

溫家寶講香港有深層次矛盾，有謂其中一指是樓價太貴，曾蔭權特首不積極推地，改行勾地，方便了沒有土儲的大地產發展商，賣完才勾，勾完價升後才賣樓。但你以為中央在香港冇錢咩？ 

有傳上次選特首前，習近平面試了梁振英兩句多鐘，回來就宣布參選，但仍有地產商大力支持唐唐，因有唐唐在，勾地政策在，樓價可續貴，故曾對空喊話反梁，但當中央自己都全力不讓樓價升時，就應知香港又怎能免？仍要賺這一筆是與阿爺作對。 

回歸之初中央是十分倚重李家，所以中銀助小超人蛇吞電訊，董伯伯拍板數碼港，就是希望李家能為港經濟注入新經濟動力--通訊、互聯網等，但最終又是以玩財技，地產而收場，你以為中央不會有記憶？有傳盈科在北京亮馬河的地皮就因逾期未發展而被收回。 

新常態政策 思維需變 
親和力的一大體現是在握手，傳在去年澳門的特區紀念禮上，習主席是冇跟前澳特首何厚鏵握手，這可以是手太多，習握不到，是否如此？你諗啦！ 

許仕仁案已落幕，但是否就此一了百了，如不是，一撩起來，將又如何？ 

江湖傳聞永遠是真、假難分，而真的，亦可以永不見天日，因為此中涉的人事太複雜。 

對長和今時此舉，筆者且以《滕王閣序》的未文作結： 

「滕王高閣臨江渚，佩玉鳴鸞罷歌舞。畫揀朝飛南浦雲，珠暮捲西山西。閒雲潭影日悠悠，物換星移幾度秋。閣中帝子今何在？檻外長江空自流！」 

唔明古文？好，譯個摩登白話文與你：玩完啦，散band。 

用個學術的： 
物換星移＝範式轉移，新常態。仲唔變？帝子將不在，唯獨長江空自流啦！ 

今年金價或築底回升

石林

倫敦金銀市場協會（LBMA）在上週二公佈了2014年貴金屬價格預測成績的結果，情形如本欄在去年底預先介紹的，金市由Frederic Panizzutti獲冠軍；銀市則由Suki Cooper與Rhona O'Connell雙雙同膺冠軍。

去年全年金市平均價為每盎斯1267美元，而冠軍預測為1262美元，相差相當小。銀市的年平均價為每盎斯19.08美元，兩個冠軍的預測為19美元，偏差亦十分輕微。

鉑金市預測由Philip Klapwijk奪冠，其預測年平均價為1369美元，實際是1385美元。鈀金預測則由Eddie Nagao奪冠，其預測年平均價為805美元，實際是802.95美元。

能經常名列前茅的分析者確有真實的本領。就以F. Panizzutti為例​​，在過去的金價預測活動中，曾四度獲冠，近13年的平均偏差率僅為5.8%，在最佳金市預測者中名列第三位，可見並非靠幸運。

花旗：底部可能近了

本欄曾推薦讀者參考Ross Norman的意見，此君可謂全球最佳的金市預測者，曾五度稱冠，近13年平均偏差率為5.1%。其去年雖屈居第四，但預測價為1274美元，與實際亦相差不遠。

LBMA每年度貴金屬價格預測畢竟是一項盛事，值得關注，當然我們不會知道下一位冠軍誰屬，但大勢方向可作參考。預測活動參與者預測平均價的均數高低，過去多年與市勢實際方向是一致的。

本文截稿時，LBMA的2015年預測尚未發表，待有資料再與各位作研究討論。

除頂尖分析者意見外，大機構報告亦不妨參考。這方面意見頗為分歧，但從中可以看到，他們傾向認為今年金市大致維持在偏低水平波動，但有可能築底回升。

最有趣的是高盛堅持金價2015年底見1050美元的預測。花旗估計黃金平均價為1220美元，白銀均價為16.5美元，只是「底部可能近了」。瑞信期待一個1100美元至1300美元的盤整區。

德國商銀認為1200美元是今年均價，巴克萊預期年均價為1180美元。而法興估計低價會低至1025美元。

尚未收復跌幅一半

然而Incrementum預期未來12個月目標價是1500美元，長期目標為2300美元。澳新銀行集團估計今年底回升至1280美元。三井貴金屬則認為黃金作為資金避風港，這對金價頗為正面的。

其他中短期評論大多認為金市目前正形成一個底部，正尋求向上進一步回升。新一年的首個完整交易周金價呈回揚，鼓舞著後者的觀點。可惜這個「首周效應」並非十分可靠，去年首周金價曾明顯從低位回升，升勢且延續到3月份，但全年市勢仍告續跌。

美元強勢和商品價格下瀉是今年金價主要的不利因素，但在危機四伏時，黃金充當安全港的角色不可忽視。

最近金市穩守1161美元關鍵水平基礎，借希臘局勢不穩，逆美元續強而回升，最高水平超出本欄估計。

最近一些對沖基金重返金市，其在期金市的淨好倉回復到去年8月時的數​​量，當時金價乃處於1290美元水平，現時金價較之低得多，且尚未收復去年下半年跌幅之半即1238美元水平，故金市最近兩個月仍屬反彈。

目前金市週線圖的高點仍在遞降，短期回升阻力在1229美元水平，較大阻力在1240美元；但短期支持暫分別上移至1204美元及1211美元。

銀價至今亦尚未收復去年下半年跌幅之半即17.9美元水平，週線圖高點仍在遞降。短期回升阻力在16.7美元及17.3美元，而17.8美元是大阻力；但短期支持暫分別上移至15.9美元及16.2美元。估計金銀兩市仍處於好淡拉鋸狀態，基本因素未具有大幅回升的條件。