老畢上周四引述了舊金山聯儲銀行兩名經人Zheng Liu及Mark M.Spiegel的《經信》(EconomicLetter)，當中以美國1954年至今的M/O(middle-to-old)比例──即40至49歲人口對60至69歲人口的比例，來解釋同期的標普五百P/E──即市盈率。
該圖兩條數列看似關系甚強，但M/O似比P/E滯後；按兩名經人的年度數據計，M/O滯後P/E兩年，相關系數逾0.8。以人口解股市有理論基礎的，因人口影響經濟，經濟決定股市；既然如此，今次就將之應用到本港情況。留意原文M0是對數的。
結果顯示，恒指P/E與本港ln(M/O)長遠確有點似，但後者滯後前者達四、五年。一如兩名經人所做，這里也為未來「合理P/E」作個預測，但基礎是港府對未來廿多年的人口分布估算。
呵呵，得出未來三十年的合理P/E，竟然低於5倍。老畢，點呀？點算呀？
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