環球經濟 - 王冠一 歐債危機利好金價？

回nlpsonia，王sir 8號條片錄瓜左，好在佢都有出文章，補返數！

過往金融市場有「十年黃金變爛銅」的說法，主要是黃金沒有實際工業用途，亦未能生(利)息，持有黃金更要付存倉費，令投資者對黃金棄如敝屐。踏入千禧年之前，金價曾經跌至每盎司250美元，然而千禧年過後，金價卻來一記鯉魚翻身，更長升長有，不少投資者對黃金的投資價值亦已改觀。

現貨金週二(6日)收於1727.46美元，較去年底收市價的1420.47美元再升21.6%。今年年初金價走軟，1月28日曾低見1308.2美元，但很快已止跌並拾級而上，更於9月初觸及1920.74美元的紀錄新高，其後雖曾急速回吐，最低亦不過調整至1532.59美元，未有跌穿年初低位。金價於8月時升勢最洶湧，按時間推算，應該是美國失去最高評級，黃金發揮避險功能，受到投資者追捧所致。

事實上，若過去十年投資於黃金，回報令人豔羨。2001年底金價收報278.7美元，以週二收市價計算，不足十年時間累積升幅達6.2倍。翻看過去六年收市價，亦不難發覺，除了2008年全年回報僅5.2%稍遜色外，其餘5年均升幅可觀，回報最少的2005年，升幅亦有17.1%，回報最多的是2007年，升幅逾三成，而去年升幅亦接近三成。只要今年餘下十數個交易日金價不大跌，今年回報亦逾兩成，維持一貫水準。

若單看趨勢，金價並沒有急跌的誘因。上月美國投資者投入黃金ETF的資金多達36億美元，是10月投入資金8.13億的逾4倍，相比起吸金次多、投資級企債ETF的17億，亦多出1倍有多。黃金ETF近年不斷膨脹，現時市值規模已增至730億美元，僅次於標普500 ETF而排行第二。

投資者對黃金由恨變愛，原因眾多。近日投入黃金ETF的資金顯著增加，則是基於兩大原因。首先是多國央行相繼減息刺激經濟，市場預料通脹有望飆升，利好金價。最新減息的是澳洲央行於週二降息25基點，再推前則有人行於上週減存款準備金50基點，巴西央行亦減息50基點；歐洲央行於上月減息25基點，週四進一步減息的呼聲仍高唱；印度央行於10月底亦減息，減幅更多達1厘，其他近期減息的亦包括泰國和以色列央行，反映減息潮正蔓延。此外，投資者亦認為，歐洲國家要脫離債務危機，歐洲央行追隨美英日等央行採用量寬，乃不二法門。事實上，歐豬國家亦需要把負債通脹化，以減輕債務負擔，

時移世易，黃金的傳統功能，部份其實已出現了變化。例如避險功能便顯著削弱。近期歐債危機不斷惡化，對金價亦未起提振作用，最明顯是標普於週一把歐元區15國列入負面觀察名單，金價卻不升反挫。至於黃金對沖通脹的功能亦未見直接，近年歐美通脹大致受控，但金價卻照升，也許與貨幣供應氾濫，幣值下跌有關，金價近年勁升，其實是反映美元不斷貶值。此外，投資者已把黃金視為投資產品類別，尤其是過去十年金價狂飆，黃金ETF回報超過300%，標普500 ETF卻幾乎屹立不動，即使只看今年表現，黃金ETF亦有約兩成進帳，同樣與跑贏力策不前的標普500ETF。

近日金價未見再進，不排除是歐債危機開始波及意大利和法國，迫使部份機構投資者沽金套現去填?。雖然金價累積升幅已大，能否再出現另一次黃金十年，令人懷疑，但在歐債危機尚未過去，投資者對黃金的鍾愛又未出現質變前，金價每遇調整時吸納，勝算仍大。