羅耕:開始衰退

歐洲距離衰退不遠，一海之隔的美國彷佛有道防火牆，無事。是否真的無事呢？

上周指ECRI這領先指標已難領先港股，但領先經濟還可以的。從美國的ECRI與GDP按年變幅可見，前者領先後者大約半年。過去兩年，ECRI變幅浪低一浪，GDP變幅同樣浪低一浪。周期而言，美國經濟在兩年前已「見頂」，只是未見急跌而已。

未見急跌肯定與瘋狂寬松有關：水有阻力，減慢調整。但須知道，該調的總要調，阻住調整只會化短痛為長痛，衰多幾個周期，上佳例子是1990年起的日本，及1997年起的香港。