王冠一財經專欄：歐債風波仍在蔓延

在週四及週五的歐盟峰會舉行前，歐債危機仍不斷深化。德國總理默克爾重申其反對發行歐元區共同債立場，指有關建議屬「經濟上錯誤」 〔economically wrong〕，並會「產生不良後果」〔counterproductive〕，為憧憬歐盟峰會有實質成果的投資者澆了一盆冷水；著名投資者索羅斯接受《彭 博社》訪問時更指，若歐洲領袖於歐盟峰會未能應對金融危機，便會引發歐元區瓦解的風險。連串負面消息，促使歐美股市週一狂瀉。

週一一日 之內，有兩個歐元區國家相繼向歐盟提出援助申請，可算是一項紀錄。西班牙政府為國內銀行業正式提出救助要求，屬市場意料中事。早於本月初，西班牙已獲歐盟 批出上限1000億歐元貸款額度，為國內銀行進行資本重組。雖然西班牙未有提出具體救助規模，但獨立審計報告顯示，西班牙銀行業的實際資金需求為620億 歐元。西班牙亦已表示，希望在7月9日前確定協議條款及細節。

西班牙銀行體系百孔千瘡，乃眾所周知事實。銀行於地產泡沫爆破後貸款質素 不斷下滑，最新壞帳比率數字為8.72%，創18年新高，涉及可能壞帳金額高達1500億歐元。西班牙銀行近月頻頻成為評級機構開刀對象，惠譽剛於6月 12日一次過下調18家西班牙銀行評級，另一評級機構穆迪繼5月17日調低16家西班牙銀行評級後，週三再大刀闊斧地下調28家西班牙銀行評級，當中有4 家被連降4級、10家下調3級，而降級後最少有12家銀行已跌進垃圾級別。

塞浦路斯週一向歐盟正式提交援助申請，成 為第5個需要求援的歐元區成員。塞浦路斯已禁足於國際融資市場超過1年，過去半年亦只是靠去年底向俄羅斯舉債25億歐元去維持政府運作。由於延長貸款談判 失敗，在無計可施下被迫伸手，亦屬市場意料中事。塞浦路斯政府於公告中表示，求助是要令經濟風險受控，特別是金融領域對希臘經濟的巨大風險敝口。

希 臘3月進行史上最大規模債務重組，導致塞浦路斯第二大銀行大眾銀行〔Cyprus Popular Bank〕蒙受36.5億歐元損失，被迫要求政府助其進行資本重組，估計政府須為此耗資不少於18億歐元。數額雖不大，卻已佔其經濟產值比重約一成，令政 府更加無法完成削赤計劃。經濟學者估計，塞浦路斯需要100億去抵銷銀行風險敝口及來年到期的20億歐元國債。惠譽亦估計，不計入拯救大眾銀行部份，塞浦 路斯須向銀行體系注資40億歐元，佔其180億歐元GDP產值約23%。

惠譽週一把塞浦路斯的評級由BBB-降至BB+的垃圾級別，對 塞路斯更是雪上加霜，因為三大評級機構先後把塞浦路斯列為垃圾級，令銀行再無法利用國債作為抵押品向歐洲央行融資。歐洲央行上周五放寬抵押品要求，所需級 別由A-降至投資級別最低的BBB-，但經過今次降級，塞浦路斯銀行便會被拒諸「緊急流動性援助」機制〔Emergency Liquidity Assistance, ELA〕門外。

希臘經濟產值雖佔歐元區整體GDP約2%左右，其實於歐元區已是七哥，塞浦路斯的經濟規模較希 臘更小，僅及西班牙1/60，人口80萬，但其申援的意義仍然重大。歐元區17國有一半經濟陷入衰退，有5個國家包括四哥西班牙正式申請援助，三哥意大利 亦是歐豬高危成員；二哥法國經濟未見佳處，今年初已失去最高評級。大阿哥的德國經濟近期亦有急轉直下勢頭，上週公佈的6月PMI製造業指數創3年新 低，Ifo商業信心則跌至2年低點，自保已不容易，還要兼顧眾多窮親戚，毋怪乎市對對歐元區前景不看好，對周五的歐盟峰會亦不寄厚望。