金銀兩市繼續在偏低水平作橫向窄幅上落，上周金價高低分別止於1599元（美元．下同）和1567.7元，收報1584元；銀價高低則分別止於27.63元和26.77元，收報27.33元。金價全周微跌5.4元，而銀價全周更僅微跌0.01元，是一幅典型的「夏季低迷」（Summer Doldrums）圖像。
然而，在這個低迷氣氛下，牛方與熊方分析員都處於緊張的狀態，雙方都認為目前是一個大波動的前夕。牛方分析員預期在夏季低迷期過後，金銀價會重掀大升浪，最終目標是前高峰乃至是創新高。金與銀始終是對抗金融危機的良好工具，年來金價始終穩守1520至1550元的強力支持區，銀價亦堅守26元的堅強防線，故該兩水平將是未來升浪的起步點。此外，美國必將要實施QE3，有可能是在稍後的8月份，金銀價格很快就再度回升。這一種意見目前佔大多數。
黃金需求夏季低迷
上周聯儲局主席貝南奇在國會的證詞中沒有提供關於QE3的新線索，但金價對此沒有作激烈的負面反應；其後因穀物價格升至2008年初的高位以及石油價格回升，金價受到支持，周末便呈與美元同升的行情，所有這些都為牛方帶來新鼓勵。
以上情形無所謂對或錯，敝欄現只想提供一些其他有關夏季低迷的資料。上期已談過世界黃金協會最近調低了對中國今年黃金需求的預測。最近外國媒體對印度黃金需求進行了一項調查，預計今年第三季黃金進口量將下降34％，至135噸；而第二季進口量已下降逾50％。盧比大幅貶值導致印度金價高企，以及4％的從價入口稅嚴重打擊了這個全球黃金消費居首位國家的黃金需求。還有在美國，最暢銷的鷹揚金幣（Eagle gold coins）今年第二季度銷量比去年同期下跌逾50％，至12.75萬盎斯，為2008年金融海嘯以來的最低迷銷情。
近年相對顯得最穩定的黃金ETFs持金量，也見從接近高峰水平下降。其中的SPDR持金量上周末下降至1254噸，回復到今年3月初的水平。
上述黃金需求低迷的情形不是一下子可以扭轉，金市稍後即使如牛方分析員意見變為重新好轉，升幅諒會受到限制。
注視市勢的新啟示
較明顯影響短期金價波動的仍推期金市場，截至上周二，大投機者的淨好倉量為12.85萬張合約，為今年以來偏低水平之一。短期值得注意的是，近日金價多次從偏低位回彈，但未平倉合約卻遞減，或意味着平倉盤多於新買盤。
金市周線圖表呈一個大型下降直角三角形，暗示向淡機會較大，誠然這非絕對，最後要看向哪一方向突破。但若向上突破則要升越1700元水平，目前談此似嫌過早。在上述大型直角三角形內，又有一個較小型的敏感三角形，它的突破方向對整個市勢最終取向或有啟示，目前其突破水平上方為1625元，下方為1555元。在突破之前，金市短期阻力分別為1591元和1599元；支持分別為1574元和1568點。
銀市情況亦相似，上周大投機者的淨好倉量僅為7656張合約，為2003年以來第二低的水平。要向上突破銀市圖表的大型下降直角三角形，須升越32元；向下突破則要跌破26元。短期而言，銀價的上升阻力分別為27.6元和28.5元；支持分別為26.75元和26.5元。
牛熊雙方意見各有一定道理，最好交由市勢發展本身去檢驗，我們在有最終答案前宜客觀地注視演變過程中呈現的新啟示，亦應把美元滙價中期進一步向好的因素考慮進去。
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