王冠一財經專欄：金價整固後市看升

世界黃金協會〔WGC〕剛公佈的數字反映，黃金需求於次季大幅降至990噸，跌幅為76噸或7%，是2010年首季以來最低的數字。剔除央行和工業使用者的需求後，全球黃金需求下降了13%，至721.1噸。雖然不少國家央行大舉增持黃金儲備，仍未能抵銷中印兩大黃金消費國購買量下降的負面影響。

黃金需求主要分為消費需求及投資需求兩類。數字顯示兩者皆下跌，前者包括珠寶、金幣和金條的銷量，於次季降至418.3噸，減少72.3噸；後者亦降至302噸，減幅為88.3噸。

長期雄踞黃金消費市場的印度，上季的購買量只有181.3噸，大跌38%。需求下降，主要是印度政府大幅上調入口稅，而匯價疲弱，以盧布計價的金價持續破頂，亦令印度國民買金的意欲和能力大減。緊隨其後的中國，次季黃金需求下降7%，至144.9噸，原因是經濟增長步伐放緩，以及金價缺乏明確方向，導致投資需求下降。同一情況亦出現在美國身上，美國與黃金相關的珠寶及投資購買量期間亦下跌17%，至僅34.2噸。

不過，黃金需求報告亦非全無亮點，包括俄羅斯、烏克蘭、哈薩克及土耳其等央行均宣布提升黃金於外匯儲備中的比重，令央行上季增持黃金量達破紀錄的157.5噸，較去年同期增加1倍有多，而上半年央行增持黃金量亦高達254噸，較去年上半年增持的200噸增加27%，若趨勢持續，今年央行吸納黃金數量將會是1964年後最多的1年。央行增持，主要是要減少對美元和歐元的依賴，令外匯儲備多元。

除了央行購買量倍增外，歐盟國家的黃金購買量亦逆勢上升至86.4噸，增幅達11%。歐洲經濟雖疲弱，不少國家更先後陷入衰退，但黃金仍成為寵兒，主要是歐債危機曠日持久，歐元瓦解的憂慮，促使相對富裕的歐洲國民買入黃金作為避風港，即使歐元兌美元匯價於今年已錄得5%跌幅，令以歐元計價的金價相形昂貴，亦未能遏止歐洲國民購買黃金的熱誠。

金價自去年8月升至1,920.74美元的紀錄高位回落，乏力再闖高峰，但去年底跌至1,522美元後，今年5月再一次跌至1,526美元後拗腰回升，技術上已形成雙底形態，亦印證1,520美元能經考驗。基本因素亦利好金價再展升浪。一方面，不少央行為幫助經濟走出危機而狂印鈔票，貨幣供應氾濫，令黃金的保值功能大增；其次是歐債危機懸而未決，黃金除了可用作避險外，市場歐元作為儲備貨幣的信心動搖，亦促使黃金重拾儲備功能。

近年天氣異常，美國今年遭還逾半世紀最嚴重旱災，其他地區不是天旱便是澇災，農作物失收，糧價飛漲，通脹重燃的陰影，亦讓黃金發揮抗通脹功能。更重要的是，現時全球均處於低息環境，令持有黃金的機會成本大降。過去黃金由於未能生息而備受投資者唾棄，今日已時移世易。

從種種客觀環境分析，金價均有力重展升浪。美國證監會資料顯示，連之前指黃金是最後一個爆破泡沫的索羅斯亦重新吸納黃金，旗艦基金上季把SPDR黃金信託的持倉倍增至88.44萬股，另一沽神約翰保爾森亦增持26%至2180萬股，為糧食危機醞釀的通脹升溫作好準備，金價現時雖處於1,600美元附近好淡爭持，但相信整固過後，向上挑戰紀錄高位機會將高唱。中印兩國對黃金的週期性需求若回升，金價更可如虎添翼。