投資者近期對日本的情況更加憂慮。中日沖突持續且日本經濟數據非常疲軟，工業產出和產能利用率下滑，而日本可能面臨新一輪GDP負增長，這在近年來已經變的越來越常見。
但投資者更擔心的是日本央行價碼量化寬鬆措施。還有傳言日本或直接干預市場以應對美聯儲的QE3.
既然日元可能讓投資者不太滿意，那麼這些資金近日里都流往哪裡了呢？答案看起來是香港。
港幣與干預
為避免美元兌港幣跌落7.75大關，香港金融管理局（HKMA，以下簡稱“金管局”）自2009年12月以來首次干預市場。
金管局20日的郵件聲明稱，金管局在10月19日紐約交易時段內以美元兌港幣7.75：1的匯價拋售港幣購入美元，干預規模約6.03億美元。
金管局稱近來歐洲市場緊張形勢減緩、美元疲弱以及美國利率下降都促使資本流入本地貨幣市場與股市，相關的本幣需求增加。已發現與其他亞洲貨幣類似的上行壓力。
港元與美元的聯繫匯率制度的浮動區間為一美元兌7.75港幣至7.85港幣。香港官員多次重申不會調整聯繫匯率制度，啊金管局副總裁阮國恆(Arthur Yuen)19日告訴記者政府認為沒有必要變動這一安排。
聯繫匯率制度與對沖基金
港幣對美元的2年期遠期合約19日收於7.7486，低於過去三年的平均價格。彭博調查的2013年底港幣對美元匯率的預測中值為7.76。看起來遠期交易員們對香港維護聯繫匯率的決心還是頗為認可，但有一個人除外，那就是著名對沖基金經理Bill Ackman。
Ackman在2011年9月在一場會議上發表演講表示看漲港元，並透露旗下著名的Pershing Square Capital 已購入港元及港元看漲期權。
Ackman認為，在聯繫匯率制度下，受美國貨幣政策影響，香港的利率非常低，這將導致香港的房地產泡沫和通脹。他相信香港將在2015年終結其聯繫匯率制度，港幣將升至30%，並在未來3-6年裡與人民幣掛鉤。
Ackman10月20日在答复彭博的郵件詢問中寫道：“是的，我們一直持有這一頭寸。”他拒絕透露是否會調整倉位。
Ackman在去年說這筆投資在其投資組合中佔比較小，但卻可能成為最賺錢的一個。
但有趣的是，Ackman過去一直以其在股票和地產投資聞名，此次涉足宏觀市場，其勝算幾何呢？
聯繫匯率制度與人民幣
香港金管局前總裁任志剛6月份表示香港應該重新審視聯繫匯率制度，而正是任本人幫助引入了這一制度且在東南亞金融未擊中擊退了投資者的攻擊。
任是迄今為止談論改變聯繫匯率制度的最高級別的香港官員。香港前特首曾蔭權在去年11月的採訪中表示港元的聯繫匯率制度至少要維持到人民幣自由流通。而中國央行上個月表示人民幣將“穩步有次序的走向”全面可兌換。人民銀行顧問陳雨露9月份表示這一目標可能在2020年達到。
“考慮到歐美的情況，資金將持續流入香港，”東亞銀行外匯分析師賴春梅（Kenix Lai）說道：“股市和房價的上漲都可以明顯看出來。我預計金管局將不得不在短期內再度干預。 ”
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