總結教訓才不枉此跌

石林

上周二（4月16日），全城在驚呼金市熊來了！其實在當天上午九時前，金價已經瀉落到1321.8元（美元．下同）這個自2011年1月28日以來的低位，距當今牛市的最高峰1920.7元累積下跌了598.9元。

此跌幅若與當今牛市最後一個大升浪（由2008年10月的681.1元起算）的總升幅1239.6元相比，實際上已經跌去了48.3％幅度。假設這次金價最終是回調到1100元水平，那將是跌去六成以上幅度，但人們到此時才驚叫熊來了。

類似的故事一次又一次重演，但可惜沒有多少人認真地總結經驗教訓。人們還是喜歡追尋所謂事件真相，例如究竟是誰開出「黃金血案」的第一槍？

故事並不太複雜，就是前周五紐約期金市開市時即出現相當於100噸黃金數量的巨型沽盤，據說是美林公司做的。其後兩小時，更有相當於300噸黃金的更大沽盤在三十分鐘內傾倒入市場，終於觸發一場金價大崩潰。

當然，這些真相要事後才知道，知道了已經沒有用。好比追問兩次世界大戰誰開第一槍是沒有意思的，應該思考為什麼大戰終不可免，有什麼教訓才對。

誰最有需要這樣做

各位可還記得，去年11月28日紐約期金市場，曾出現過在一分鐘內擲出24.3噸黃金沽盤的「秒殺」場景？其後類似情景先後發生多次。當時敝欄就推估是某種勢力所做的，透過打壓金價以保衞美元。那段期間，美元滙價處於圖表技術可能崩跌的危險邊緣，且QE4將實施在即。要維持美元的交換價值，消除人們對通脹預期的心理，打壓金價是一個有效的並行做法。

此做法可謂相當成功，踏入今年美元滙價逐漸回升、金價拾級而下，但與此同時則見美國聯儲局資產負債表急劇膨脹、貨幣基礎大幅飆升。

事態發展到上周更極具反諷意味！在金價大崩瀉的同時，美聯儲資產負債表規模再創3.295萬億元新高；貨幣基礎升越3萬億元大關，創出3.061萬億元新高。

有上述政治經濟需要及能耐的，只能夠是美國當局，以上事件應是它的傑作。它需要建立形象，令人覺得並無通脹壓力，以便其繼續推行貨幣債務化、購買垃圾資產，同時不讓美元交換價值受到明顯損害。金價對此是一個相反指標，故必須予以打壓。當然在有需要時，自然有代理人出來開聲嚇人甚或扳動槍機。

凡是持有過多貴金屬的代表人物，因妨礙上述政策利益，似乎都難有好下場，八十年代有亨特兄弟（Brothers Hunt），今天有約翰．保爾森（John Paulson）！

短線反彈 中線仍劣

以保爾森為最大持股人的SPDR，至今仍流血未止，其持金量到上周五進一步減縮至1123.06噸，比去年底高峰大減了230.29噸或17％。作為黃金牛市產物的ETF，反過來又起到推動牛市的作用，如今遇到面世以來最大的重創，影響是深遠的，恐不是短時間內能痊癒。

因此，估計金價作深度調整的市勢將維持一段時間，加上美元又擬向上爬升，商品價格再度向下滑落，以及金市圖表確認了一個極沉重的頭部，金價未來回試至1283元甚或1086元都不是奇怪的事，後者為回調牛市前總升幅之半。

上周金價曾回彈至敝欄上期說的最低阻力位，旋即下試至前牛市的第二道上升軌，共其後始反彈回1406.5元收市。釋放出來的實金購買力和技術超賣，支持跌後反彈。目前市勢已建立了短期第二低位1335元，另一支持位於1382元；惟回升阻力在1425元，而1454元至1459元是重大的阻力帶，1502元則恐難重見。

上周銀價最低亦瀉落到22元，距敝欄所說的目標不遠，但未來市勢仍有回試到21元甚或19.8元的可能。短線而言，銀市亦作跌後反彈，並已於22.4元建立了第二低位，另一支持則在22.7元；惟回升阻力在24元，而24.7元至24.9元是重大的阻力帶，26.1元則恐難重見。

其實這次大跌市醞釀了一年半時間，當事態演變與主觀推想愈顯不符時，應予警覺。認真總結教訓，才不枉此跌！