黄金白銀牛市何時结束？

朱冠華

現在市場幾乎都認同黃金（白銀）的牛市已經結束，甚至認為未來還會繼續下跌。

錯誤！黃金牛市不會在低利率結束，它只會結束於高利率。認為黃金進入熊市者，根本不了解這經濟規律。

當然，是牛是熊，取決於你的眼界。眼界低者，以幾天，幾星期來做決定。這些都是短線投機者的思想。

眼界中等者，最多也不過以１年作為衡量單位，這些通常都是基金經理。

對於這些人來說，黃金現在的下跌絕對是熊市。但是對立足於超級週期的人來說，這只是回調。著名的投資大師Jim Rogers就是保持如此觀點。

那麼，黃金超級週期到底何時結束呢？

答案就是負利率結束的時候。

如果你拿美國官方造假的CPI計算，現在是正利率，約0.64%。但是這是假的。如果你根據這標準去投資，早就死了無數次了！

如果根據專門揭穿政府數據造假的ShadowStat計算：

以1980年的CPI作為標準計算，現在CPI是8%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-5.4%。

以1990年的CPI作為標準計算，現在CPI是5%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-2.4%。

也就是說，美國十年期公債必須升上6%-9%，才能結束負利率，黃金和白銀牛市才能結束。

可能嗎？

升上6%-9%，全球金融資產至少需要損失2-3兆美元，還沒有加上歐洲的因素。那些手持大量政府主權債券的銀行們，這資產損失比次貸還大。

還有441兆美元的利率違約交易的金融衍生產品，你認為6%-9%的利率不會引發問題嗎？尤其利率以火箭般的速度上升的情況下。

6%-9%的利率，會使得美國利息開支增加150%-300%以上，美國政府一年需要支付的利息估計約5-8千萬億美元，而整個美國一年的利息開支估計會增加到5-6兆美元，當年４兆美元就引發了金融危機了！

現在，你清楚情況的大格局了嗎？

如果利率不上漲，那就會一直負利率，那麼黃金和白銀牛市一天就不會真正結束。

如果結束負利率，那麼美國就會引發貨幣和金融危機，黃金白銀開始可能會因為恐慌情緒而下跌，但是市場很快會發現真相，而紛紛搶購黃金白銀來避險，所以，利率上漲長期來說，對黃金白銀來說是好事！

整個情況非場清楚，無論市場往哪個方向走，最後一定是黃金白銀勝出！

所以，美聯儲絕對不敢放任利率上漲，當超出某一可承受的範圍時，美聯儲就會嘗試制止，手段不過就是製造更大的QE或QE預期。

但是，這樣一來，資金流動性泛濫對黃金白銀來說是一個利好，雖然它也許無法馬上促成黃金白銀暴漲，但是對未來黃金白銀的暴漲提供了足夠的彈藥，只等時間引爆而已。

所以，美聯儲從一開始就把自己陷入了死局。短期它可以挫低金銀價格來製造美元強勢的虛假現象，但是長期不可以。

黃金牛市結束?美元牛市啟動?

現在市場幾乎都這樣想。可歷史經驗告訴我, 主流的想法都是錯的。

那些認為黃金會進入長期熊市者, 都是受黃金期貨短期價格影響, 完全忽視華爾街操縱價格的事實存在。要黃金進入長期熊市, 美元憑什麼?

憑0%利率? 憑不斷增加的美元供應? 憑16.8兆的主權債務和超高50兆的隱形債務?

1980年可以讓黃金陷入長期熊市的條件, 20%利率, 貨幣緊縮, 美國一條也沒有!

以前可以用期貨壓制黃金20年的一大關鍵, 就是金價高達850美元, 生產成本不到150美元, 有足夠長和大的擠壓空間。

現在黃金平均生存成本1400美元啊!

若相信可以讓金礦商長期虧本經營, 那是背離邏輯的。

難怪米塞斯說經濟學家不懂經濟，不會邏輯思考。

真正了解基本面價值者, 是不會認為黃金會進入熊市的。只有單純以價格分析, 目光短淺, 且不知黃金是什麼的人, 才會這樣認為。

認為美元會千秋萬世, 繼續一統江湖者, 實在比天真嬌還傻還天真。

紙幣可戰胜黃金白銀?古往今來沒聽過?

紙幣體系下的經濟就像以債養債的刷卡, 最後需要為你的透支而還債的。

還債的結果就是你的信用貶值, 對國家來說, 就是貨幣信用貶值。

這就是為何2000年以來, 美元對商品購買力的跌幅會比過去來的這麼高的原因。至今, 油價仍處於平均最高價的高位。

不清楚的人, 只會將商品價格的上漲歸咎於炒作, 供需等因素, 根本不知道背後是經濟規律在起作用。

透支未來印出來的鈔票, 遲早要還的, 就如你刷卡一樣!

美聯儲陷入了死局，停止QE死，不停止未來也會死。

根據歷史經驗，美聯儲會繼續QE下去，一直到市場發現物價上漲不可抑制，發現QE是永遠不可能停止的事實，發現美元購買力貶值越來越快的事實。

到時候，所謂的通縮就會消失，通貨膨脹會瞬間爆發！

美元大跌，黃金白銀價格會出現華爾街難以控制的上漲。也許到那時候，Comex的黃金都被提取了七七八八，更沒可能再用期貨來壓制金銀了！

格局決定了結局，這是不可能改變的經濟規律。

這就是為何我一早就說：黃金白銀牛市不會在低利率結束，它們只會結束於高利率。