幣戰兇險 炒作點至醒?

上周孖妹本身諗住同白馬王子告白，點知個心「噗通噗通」咁跳，最尾面紅紅講唔出口，於是我哋決定轉移策略，約王子打war game製造共處機會。不過，戰場上危機重重，孖妹要避子彈已不容易，真唔明同樣處於戰場上嘅經濟大國，到底點樣利用貨幣作為武器去打這場金融硬仗？話時 話，貨幣戰已歷時數年，雖未知鹿死誰手，但孖妹作為升斗小市民，當然想穿上避彈衣作投資布防。因此，我哋與王子甜蜜dating過後，便立刻約會暢銷書籍 《Currency War》作者James Rickards，發掘貨幣戰下的投資竅門！ 

JR：《貨幣戰爭》作者、Tangent Capital資深董事總經理James Rickards

彩兒： 自金融海嘯後，環球各國不斷放水推低匯價，以保出口競爭力，究竟幾時先會完呀？

JR： 貨幣戰會有排打，起碼持續到2020年。縱使環球經濟出現結構性問題，但各地央行為免承受結構改革的經濟壓力，大多會捨難取易，實施寬鬆貨幣政策，雖能短 期刺激市場資金流動性，卻並非根本性解決問題，所以貨幣戰只會無了期進行，直至貨幣制度崩潰，又或者全球政府終於肯坐埋一齊去改革環球貨幣體制啦！

高妹： 不過，歐、日、澳等地仍在放水的同時，卻傳出美國將會收水，貨幣戰局會否有所變化？

JR： 美國經濟依舊疲弱，將明顯反映在未來數月的經濟數據，故聯儲局並不會退市。如果聯儲局減少買債，美國經濟會再次陷入谷底，最終又要靠量寬救市，所以美國必會繼續放水。

參戰國中難有贏家

彩兒： 貿易優勢係環球各國必爭之地，最終邊個可打勝仗？

JR： 所有參與貨幣戰的國家都會敗陣，佢哋大開印鈔機，只會令通脹急升，卻未能刺激經濟增長。相反一些隔岸觀戰的國家可「漁人得利」，如韓國、德國、新加坡等地致力投資改善生產技術、提升質素，才是致勝之道。

高妹： 中國會否好輸蝕？其他國家靠貨幣貶值鼓勵出口，但人民幣卻年年升值！

JR： 中國有意抑制人民幣升值，才可保障出口貿易，但美國不斷放水，令內地要為維持人民幣利率，亦要採取寬鬆貨幣政策，但同時會引致通脹，對中國經濟影響更甚，故中央容許人民幣穩步上揚。因此，在美國繼續量寬的大前提下，人民幣仍有長線的投資價值。

彩兒： 貨幣戰征戰連年，你如何部署投資？

JR： 現行的國際貨幣體制將會崩潰，環球經濟將面臨通脹或通縮，故投資組合（見圖表）要同時應付這兩個極端。儘管投資者鍾意買物業抗通脹，惟樓價於通縮時大跌， 反而地皮的回報潛力高，如美國於一九三一年建立帝國大廈，正值經濟大蕭條，人工、建築材料等成本便宜，及後於通脹時便可享升值潛力。

金價睇7千冇誇大

 

高妹： 但貨幣制度有機會受破壞喎，點解仲要揸三成現金？

JR： 處於通縮時，投資者可揸美元，因現金是最穩陣的投資工具，加上其靈活性大，可在經濟向好時轉至其他投資工具。而通脹時，歐元、新加坡元及加拿大元的表現則較美元好，持有價值較高。另日本為實現通脹目標，圓匯續會跌至每美元兌120日圓水平。

彩兒： 各地貨幣價值漸減，如何影響金價？

JR： 雖然各國貨幣的匯率甚為波動，惟目前仍未有任何貨幣可取代美元地位。不過，當市場出現流動性危機，紙黃金（特別提款權）便會取而代之，成為國際儲備單位。但若現行貨幣制度徹底崩潰的話，金本位將會重返市場。

高妹： 你於上月估計金價在五年後會升至每安士7,000美元，這會否太過驚人？

JR： 根據目前全球的黃金及貨幣供應，黃金的均衡價格應處於7,000美元水平。市場一旦對美元失去信心，金價必會急升。我已買入黃金長期持有，投資者不妨將一成資產轉買黃金，避險之餘又能增值。

彩兒： 的確，市場對貨幣的信心漸小，促使虛擬貨幣Bitcoin出現，仲計劃成立信託基金上市呢！

JR： Bitcoin發展技術仍未成熟，風險很大，我不打算買入。若要對沖市場對貨幣的信心風險，我依舊首推黃金。

三場「大戰」歷史解讀

 

「博古而後通今」，若要了解今天貨幣戰爭的局勢，先要知曉以往所發生的情形，今次就由孖妹化身成美女教師，為大家講解金融歷史課啦！


Rickards為以往的貨幣戰爭定出三個時期。第一次發生於兩次世界大戰之間，由1921至1936年，凸顯了金本位的缺點。當 時爆發了經濟大蕭條，各國開始放棄金本位、採取浮動匯率，透過大幅貶值當地貨幣來對抗經濟危機，更以德國及英國因最早脫離金本位及可大印鈔票，取得最有利 的貿易位置。

美國印鈔害死全球

 

第二次貨幣戰爭出現在1967至1987年。二戰後，美元已取代英鎊成為國際主權貨幣，設定美元黃金本位，惟其後美國大開印鈔 機，令美元與黃金的供應失衡，故美國於1971年宣布終止美元與黃金的兌換，正式結束金本位，開始邁入浮動匯率的年代。自此，美國可隨心所欲地印銀紙，致 使其後十年出現全球通脹，重創多國經濟，另於八十年代迫使日圓升值，令日本經濟一沉不起。

第三次貨幣戰，則由2010年開戰至今仍紛擾不斷。Rickards認為金融海嘯是導火線，美國率先出擊推量寬，發動新一輪貨幣 戰，其後多國加入戰團來提升競爭優勢，同時令美元的主權地位受到挑戰，雖然結果如何仍是未知之數，但參考過去經驗，可以推算今趟戰爭亦達十年以上，同樣會 推翻原來的國際貨幣體系，故「黃金」的角色尤其重要。

James Rickards小檔案

現職：Tangent Capital資深董事總經理Omnis資深董事總經理
學歷：紐約大學法律碩士（稅務）
　　　賓夕凡尼亞大學法律博士
　　　約翰霍普金斯大學經濟學碩士
　　　約翰霍普金斯大學政治學榮譽學士
著作：《Currency War：The Making of The Next global Crisis》