王冠一 日本國民 儲蓄過度

日本政府夥拍日本央行大量印鈔，期望物價盡快回升，迎接通脹回歸。不過，日本國民過度儲蓄，不願消費，或許印再多的銀紙也未必有成效。安倍能否打響擺脫通縮的如意算盤，仍是未知之數。

現 時日本國民，超額儲蓄的情況頗嚴重。企業方面，即使日圓貶值有助爭取更多出口訂單，但企業未見趁機擴張投資或加薪，只是不斷增加手頭現金。截至去年9月底 止，日本企業持有的現金總額，按年增加5.9%。換言之，企業未有積極參與加快金錢流轉(Velocity of Money)的活動，削弱了央行量寬的效果。

至於個人方面，日本國民普遍擔心經濟前景，加上經歷了超過二十年的通縮，早已養成消極的消 費習慣。截至去年底，全日本所有流通的現金，合計增加至90萬億日圓(折算約8600億美元)。如果按國家的經濟規模計，日本乃全球主要工業國中流通現金 最多的國家。舉例講，目前美國國民平均每人持有大約2029美元的流動現金，但每名日本國民竟持有超過6000美元！

雖然日本科技發達，但日本國民對一張張「銀紙」的需求，反而愈來愈大。當中以面額最高的1萬日圓鈔票，最受歡迎。自2008年以來，1萬日圓的需求累計增加了一成，足見國民收藏現金比率之高。

銀行利息長期低企，導致國民寧願把現金收藏在「枕頭底」或鞋盒，亦拒絕存放內銀行。加上日本乃全球其中一個犯罪率最低的國家，國民並不介懷持有多一點現金在身。

日 本國民不斷儲錢，但又不願消費，政府也許印多少鈔票也無法達致通脹預期。目前全日本有87%的流通現金，並非存放在銀行內，而是由個人、企業、地方政府等 持有。因此，日本政府的如意算盤是：先給予國民一點甜頭，讓他們多賺點錢；當國民的財富增加，自然會願意多點消費，降低偏高的儲蓄率。辦法就是鼓勵國民投 資股票。

日經平均指數去年累計升幅57%，但據估計，只有8％的日本家庭投資股票(大幅低於美國的30％佔比)。日本本周起實施的「個人免稅投資帳戶」，就是希望吸引長期存戶把資金投放到股市、債市和其他投資工具。

其實，日本政府為了誘發國民更多消費，構思可謂無奇不有：有建議政府應對民間持有「現金」及「存款」收稅，逼使國民投資或消費；甚至有人提出為日圓鈔票設定使用期限，逼國民盡早消費。

冠一去年的論壇中，曾提到「一字既之曰稅、加不得」。政府針對國民持有現金而抽稅，只會令國民愈反感，甚至逼使國民把手頭現金匯到海外，引發資金流出的問題。如果針對存款抽稅的話，豈不是鼓勵國民把更多現金收藏家中？

其實政府抽稅，只會令國民更加不願消費。要解決國民儲蓄過度的問題，最重要是改善經濟。有工作、有人工加，人民自然樂於消費。