金銀兩市勁度續懸殊

石林

金市的牛方和熊方都傾注到克里米亞半島局勢上去，兩者皆為感情驅動，令金價出現頗大的波動。

上周初金價一度回順到每盎斯1328美元的近期偏低位，但其後節節回揚，周三升越1362美元這個中短期重要阻力位。到周末更漲至1387.9美元，創6個月來高位，並以1382美元收市，比前周再顯著上升41.6美元，上漲3.1%。 

銀價表現繼續落後於金價，上周初銀市曾回試20.6美元（每盎斯）的中短期重要支持位，後隨金市回揚。到周末回升到21.78美元，惟只略高於前周的高位，卒以21.46美元收市，比前周僅升0.52美元或2.5％。

金銀兩市強勁程度懸殊，反映目前市場資金主要傾向於尋求避險，但全球經濟存在隱憂。此局面預期將維持一段時間，但當地緣政治緊張狀態緩和之後，預料市場將回復主要反映經濟方面。銅價跌破每磅2.984美元這個中長線關鍵支持位，就是反映上述隱憂。

淡倉回補成主要動力

在克里米亞舉行是否脫離烏克蘭加入俄羅斯的公投前夕，金價升到上文所說的高位。本文截稿前消息指出，俄羅斯運用否決權，令由美國提出指克里米亞公投無效的聯合國決議案不能通過。稍後局勢更形緊張，本周金價繼續上漲的機會頗大。

近月的金價持續上升，除了上述因素外，中國和俄羅斯減持美債令美元滙價疲弱，也是一個重要原因。此外，中國經濟增長放緩，個別公司出現債務違約，使部分資金選擇以黃金為避難所，是另一個原因。

目前宜注視美滙指數能否力守79水平，而不致跌破78最後支持位，避免美元發生崩潰局面，這對金價稍後能否升破1434美元這個中期重要阻力，從而確認一個底部，便顯得十分關鍵。

至於全球經濟存在隱憂，特別是中國最近經濟增長放緩，長遠一點是不利金價的。目前中國內地的實金溢價已慢慢消失，這除因金價已上升之外，相信是反映經濟收縮這一因素。此外，最近銅價與油價皆跌，在某程度抵銷農產品價上漲，通脹在稍後一段時間應不是問題。

在市場因素方面，今年以來推動金價持續回揚主要因為淡倉回補。最近對沖基金的好倉量已從日前的高峰回降，但淡倉量的減速更大，致令淨好倉量仍告攀升，這說明平倉活動是推升金價的主要力量。

牛市需有新買盤注入

要知道黃金公牛需要新買盤餵飼才能成長，假如上述市場因素不出現質的改善，相信金價升到某一水平時推動力會出現歇息現象，市勢又回復反覆的行情。

本周除政局之外，美國聯儲局的議息會議亦會影響金市。截至上周三，該局的資產負債表規模增至4.181萬億美元新高，但該周增升只為96億美元，主要是購買國庫券數額續增，而購買MBS活動暫見停止。由此可見，聯儲局是在執行逐步減少購債計劃，故預料本周的議息會議不致推翻本來的方針，金市不會在這方面有意外驚喜。

現時金價距1434美元確認底部的價位尚有一段距離，估計暫不易升越此水平。短期而言，1390美元至1400美元是一個阻力帶，上一檔的阻力在1415美元；支持分別在1374美元和1366美元，而1355美元是良好支持。

銀市雖欲回好，但會受銅市的拖累，短期而言，22.04美元至22.18美元是一個阻力帶，上一檔阻力在22.6美元，料暫不易升越22.9美元水平。支持則在21美元，而20.6美元已證明是良好支持。簡言之，金銀價格短期可能續升，但稍後會出現動力不繼的現象。