2016，小心提防

王冠一 2016年1月4日  


十二月升市傳統被打破，美股三大指數於最後一個交易日均報跌。全年埋單計，只得納指跑出，錄得近6%的升幅;標普及道指均要跌，前者三年升之走勢止步，後者的表現更是金融海嘯後最差。 

成績表差強人意，也可說是意料之內。皆因2015，從年頭到年尾，油價大

跌、商品疲弱、中國經濟放緩、美元強勢影響企業盈利等，一大堆負面因素此起彼落，股市想獨善其身，一個字:「難」。 

2016年能否扭轉劣勢，實在是未知之數，但幾大「黑天鵝」可能出現: 

1. iPhone 7 發布無期 
美國科網股過去一年一枝獨秀，但蘋果公司光環似是逐步褪色，2015 全年累跌 4.6%，終止六連升的記錄。其主要增長引擎來自手機，因此公司每年均須推出新款帶動「換機潮」，推動銷售增長。蘋果公司原本預期，iPhone 7 及 7 Plus 將於九月推出，或因設計問題、或因生產延遲，令其未能如期推出，蘋果股價首當其衝。 

龍頭大哥蘋果被洗倉，連帶其他科技股亦可能備受牽連，特別是估值超過 10 億美元，被稱為「獨角獸」的新創企業，如 Airbnb、Uber 等。類似的「獨角獸」約有近 150 間，估計總值達 5000 億美元。一旦某些龍頭公司出現問題，於市場信心如此脆弱的情況下，新的初創企業集資不成，舊有的，分分鐘面臨破產危機。 

2.主權基金拋售潮 
隨著油價大跌，更多關於產油國主權基金，將外地投資撤回本國等新聞，不絕於耳。近日最大產油國沙特阿拉伯又指，預計 2015 年的財政赤字，為有記錄以來最高，要減補貼削開支等「填數」。 

要削開支、減福利等阻力重重，相比之下，直接動用主權基金維持開支，容易得多。也就是說，若 2016 年油價繼續下瀉，不排除這些主權基金會從世界各地撤回投資，變賣資產，把錢收回本國。目前全球主權財富基金的總規模約為 4.3 萬億美元，當中不乏於負債高、流動性差之房地產市場的投資。若主權基金拋售潮開始，房地產市場將可能成為全球金融系統當中，最容易被引爆的炸彈之一。 

3.德拉吉辭職 
歐洲央行以「印錢」，拯救債務纏身之歐元區國家，歐洲央行行長德拉吉，可說是具功至偉。他的任期直至 2019 年才屆滿，但歐洲央行於對上一次，就是否擴大「放水」力度，意見分歧，部分局內委員更出面，與德拉吉「唱反調」，未知德拉吉會否因此心灰，提早卸任? 碰巧，國際貨幣基金組織總裁拉加德的任期，將於年中屆滿，IMF 總裁一職，難保也是德拉吉，心中覬覦已久之位。