從廣角度看黃金供求數據

 石林

世界黃金協會（WGC）上週發布了最新的環球黃金供求數據。有鑑於該協會偏重於每季與去年同季比較，角度稍嫌狹窄，尤其是上半年金價累積升幅比較大，故敝欄根據該協會的原始資料，特別整理出一份上半年與去年同期直接比較的表列【表】，供讀者參考。


 




首先就倫敦金下午定盤平均價而言，上半年的變動按年升了1.18%，即是說去年和今年的兩個上半年，黃金平均價相差並不大。這或與各位印像似有不同，須知道金價的低潮是發生在去年底，而今年升幅乃建基於該低谷之上。
其次是黃金供應情況。金礦生產量微增，而廢金回流增幅更大，更重要的是金礦商由去年上半年的贖回對沖合約，在上半年變回正常的沽出操作，綜合起來使供應增加8.41% 。
最後是黃金需求狀況，上半年較去年同期增加15.21%。最令人矚目的是ETFs類的需求劇增221倍，由過去數年的淨贖回，變成頗大的淨購入。這是一個很大的改變，主要反映今年西方投資者對黃金態度有變，是支持今年金價從低谷顯著回升的重要因素。
飾金反跌恐欠支持
然而，可惜在實物黃金需求方面未能與之相呼應。金條與金幣的需求僅微增，央行等官方淨購入反挫逾二成，技術應用亦呈微跌。更為關鍵是金飾需求竟減近二成，令人擔心今年金價的漲升會否欠缺堅實的支持基礎。數據顯示，上半年印度黃金消費需求為247.5噸，比去年同期的351.5噸大降29.58%。中國內地上半年在這方面需求為444噸，較去年同期的486噸，亦下降了8.64%。至於本港需求，上半年為19.6噸，較去年同期的24.8噸，也告減少20.96%。
上文的闡述與WGC的官方批註也許有差異，敝欄只是以全然客觀態度陳述事實，使讀者有一個較為廣角的概念。
回到討論近日金銀兩市行情。上週兩市均呈窄幅波動，金價收報1335.97美元，銀價收報19.64美元，均續較前週輕微回軟。
金銀價處整固期
值得注意上周美國一系列經濟數據頗欠理想，令美債孳息及美元匯價皆偏軟，但金銀價每逢回揚到偏高位時均遇一些沽售壓力。從倉位數據可知，兩市是處於平倉階段，首先是未平倉合約量繼續減少，其次淨倉量也在遞減。還有，上文提到很大程度影響到今年金價表現的ETFs需求，近日也呈回降，其中SPDR持金量上週末縮至960.45噸。
故此，估計金銀兩市目前仍處於消化整固期，金價續在圖表中由1310至1368美元的長方形內上落，短期反复範圍則為1330至1358美元，下一支持在1320美元。銀價乃在19.2至20.8美元之間上落，短期反复範圍則為19.5至20.5美元，而19.2美元仍是支持，惟萬一失守乃不良訊號，銀價將退守至18.8美元。
目前金銀兩市略呈偏淡，惟低息環境仍是一個支持因素，請留意本周公布的聯儲局會議紀錄，以窺探美國利率的可能取向及步伐。