金價上揚 中國大媽“撲火”又掃金

報導，美國隨時向敍利亞開火，刺激金價上揚，紐約期金技術上更重返牛市，沉寂一段時間的“中國大媽”再度出擊，廣州市部分黃金白銀賣場，最近三日銷售額同比急增一倍。不過，“商品大王”羅傑斯表示，每逢戰雲密佈，金價例必飆升，他會趁高位沽貨，更直言現時“買金”不及“買糖”吸引。

紐約期金週二收報每安士1,420美元，上漲1.9%，昨日一度再漲0.9%，每安士高見1,432.9美元。美國財經網站MarketWatch表示，六月二十七日交易時段，部分成交合約曾低至每安士1,180美元，當紐約期金突破每安士1,416美元水準，意味進入牛市。儘管現貨金未重返牛市，然而已連漲五日，昨日曾漲至每安士1,433.83美元的三個半月高位，假如漲至每安士1,440.78美元水準，從六月底低位累計反彈20%，再度踏入牛市。

22萬一次過買金條

金價再度上揚，再度觸動“中國大媽”神經，《羊城晚報》報導，廣州市部分黃金白銀賣場，近三日銷售額同比急增一倍，廣百黃金珠寶大廈一樓近日人頭湧湧，有店員透露，前幾日有客戶一次過掃走四條200克的金條，涉及資金逾22萬元人民幣。

四月“中國大媽”一戰成名，現貨金價約在每克295元人民幣，但加上實體金店購買與回購黃金時的手續費，平均每克成本約305元人民幣，意味四月底入市的大媽現時依然虧損約10%。不過，多數“中國大媽”都不急於解套，有剛購入一條千足金項鍊的大媽直言，現時價格相當划算，而且金價反彈，令她更有信心。

本報記者昨日到銅鑼灣及大埔區多家金鋪觀察，發現買金人士中，內地旅客依然占大多數，不過本港市民態度則較審慎，當中楊先生直言：“就算打仗都唔會打好耐，所以金價唔會升好耐嘅，我覺得金價依然有跌嘅空間。”

俄哈金儲連增十月

有趣的是，不只“中國大媽”，俄羅斯及哈薩克同樣密密掃金，國際貨幣基金組織（IMF）資料顯示，兩國黃金儲備連增十個月，當中俄國七月份金儲規模二十年來首度突破1,000噸。
但羅傑斯接受《印度經濟時報》訪問時表示，他兩個月前趁金價跌至每安士1,200美元時酌量買入，當時憧憬金價會再跌，提供更佳低吸機會，如今中東政局緊張，黃金與原油價格例升，但他會趁高位沽貨，目前不宜於西方市場買入黃金及原油。

他透露，剛買入一些糖，因糖價自歷史高位回落75%，相當吸引。事實上，分析員憂慮即使金價重返牛市，可能很短暫。

Citigroup Sees Gold at $3,500/oz; Silver Jumping to $100/oz

又有大行出來唱!

Respected Citigroup strategist Tom Fitzpatrick said in a telephone interview from New York with Bloomberg that gold and silver should surge in the coming years as the precious metals continue to benefit from the easy monetary policies adopted by central banks.  Fitzpatrick, who has a good track record, said that gold has put in a low for the year and will rise to about $1,500-$1,525/oz this year, a gain of over 6.3% from today’s prices.

He said that silver is in a strong uptrend and will likely outperform gold as the gold silver ratio will drop from its current level at 58.1.
 
Separately, in an interview with King World News’ Eric King, Fitzpatrick elaborated on why he believes gold could reach $US3,500:

“So we believe we are back into that track where gold is the hard currency of choice, and we expect for this trend to accelerate going forward. We still believe that in the next couple of years we will be looking at a gold price of around $US3,500.  As the gold/silver ratio plummets near 30, this would also suggest a silver price above $US100.”

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麥嘉華：金價已在1200美元觸底，看好實體黃金

HardAssetsInvestor.com 28日報導，有「末日博士」之稱的投資大師麥嘉華(Marc Faber)在接受專訪時指出，金價之前跌破每盎司1,200美元的時候可能就已觸底，以全球央行的印鈔趨勢來看，金價未來一定會漲破之前的歷史高點1,921美元，但他不知道會花多久的時間。

麥嘉華同時建議，投資人應該把部分資產分配到實體黃金。他認為，ETF等紙上黃金存有很多疑問，預期會有愈來愈多資金流入實體黃金市場。

曾在6月底金價跌至本波低點之際喊出「黃金最壞狀況可能已過」的《加特曼投資通訊(The Gartman Letter)》創始人及主編、知名經濟學家加特曼( Dennis Gartman)28日在接受CNBC專訪時也表示，在當前的敘利亞危機中，投資人最好的作法應該買進黃金、賣出歐元。加特曼認為，在美國準備攻打敘利亞以懲罰其使用化學武器之際，原油最為短缺的歐洲將是受創最深的地區。

印度經濟時報(Economic Times)8月27日報導，商品投資大師吉姆羅傑斯(Jim Rogers)在接受專訪時則表示，他已在金價跌至1,200美元時買進了一些，但目前則不打算繼續購入，會等到金價稍微冷卻一點再進場。

羅傑斯表示，中東局勢日益緊張，倘若真的暴發戰爭，黃金、石油價格肯定會在近期內走高。不過，羅傑斯會在油價大漲幾百美元後售出，因為就算戰況很糟，他也不認為價格能夠維持在如此高的水位。同樣地，羅傑斯也會在價格大漲一段後賣掉黃金。

印度考慮由銀行向市民購買黃金計劃

印度會唔會先行一步,把黃金貨幣化? 

印度央行消息人士周四(8月29日)表示，印度考慮指示商業銀行向普通市民購買黃金，且將收購來的黃金轉給貴金屬加工商進行再加工的計劃，以抑制黃金進口並部分緩解盧比下跌的壓力。

印度貿易部長Anand Sharma同日表示，近期因該國經常帳赤字依然沒有改觀，令盧比大幅走低，建議印度央行(RBI)考慮將其黃金儲備貨幣化的可能性。

目前印度央行持有的黃金儲備達557.7公噸，Sharma並未給出該方案的具體運作方式。

印度的經常帳赤字排名全球第三，接近900億美元，這很大程度上要歸咎於該國龐大的黃金進口量。經常帳赤字不斷擴張導致印度盧比出現暴跌，目前盧比是5月以來表現最差勁的主要貨幣。

歷史上在印度也曾有過動用黃金儲備挽救該國經濟困難的先列，例如1991年的國際收支差額風險。當時印度為了避免主權債務違約將47公噸的黃金儲備作為抵押品運往歐洲。

Sharma指出，我的提議並不是要求央行的把黃金儲備作為抵押品或是被拍賣，我只是建議央行可以採取將黃金儲備與貨幣或是國債相關聯的方法來解決當前的問題。

Sharma此前曾表示，"如果央行願意拿出500公噸的黃金儲備做為貨幣化的基礎，這將大大減緩經常帳赤字繼續擴大的風險。不過，他強調這個提議是否能實行完全取決於央行，他本人沒有這個權力。

倫敦金銀市場協會(London Bullion Market Association)主席David Gornall對此作出評論,其稱印度與其長期持有大量黃金儲備，不如選擇用黃金儲備兌換價值230億美元的支付貨幣來解決當下的問題。

宋鴻兵 8月金融市場回顧

8月以來的國際金融市場風雲變幻，中東局勢驟然緊張，金銀價格大幅攀升，石油價格逼近110美元，新興市場國家貨幣大跌，股市債市一片狼藉。這些貌似孤立的事件背後其實有一條主線貫穿其中，這就是美國國債的劇烈動盪！


美國國債市場發生問題的根源在於QE政策本身，這是很多人，甚至包括美聯儲自己，都始料未及的。美聯儲買入國債和MBS並同時釋放貨幣當然可以有效壓低債券的收益率，但有一個隱含的限度。美聯儲買的債券越多，市場中流通的量就越少，直到流通中的國債和MBS總量下降到危機的程度。目前美聯儲已經持有了全部流通國債的近32%，MBS的35%，成為債券市場最大的買主。


但這一行為使得REPO(回購市場）出現了越來越大的融資困難，REPO是以國債和MBS為抵押以獲取短期貸款，該市場是美國金融機構經營性融資的主要渠道。隨著REPO市場的合格抵押品的日益短缺，REPO的規模和交易量都在萎縮，這又導致對國債需求的萎縮。


當6月伯南克宣布準備退出QE後，引發了外資大規模逃離美國國債，直接刺激了國債收益率創歷史紀錄的暴漲，利率飆升的預期迫使大量持有國債的基金大規模做空國債以對沖資產貶值的風險，這反過來加劇了國債市場的拋售。


基金集體做空國債時，是現賣后買，當賣出量急速增加時，未來買入時就會遭遇交割違約的風險，這就是10期國債最近交割違約率暴漲的原因，同時導致了REPO利率罕見地變為負值。當Repo利率為負時，提供資金的人就會離場，因為放貸不僅不賺錢反而要倒貼！這又加劇了REPO市場的資金鍊恐慌。


在REPO市場上做投機的基金們已經將質押的債券反复抵押以擴大資產負債表，獲取無風險利潤。當REPO再融資碰到資金緊張的局面時，恐慌性的資產拋售就難以避免。這就是危機爆發的前奏。


中國6月錢荒的本質同樣如此！


為製止危機的蔓延，美聯儲必須遏制國債收益率的暴漲趨勢，否則後果不堪設想。這就是奧巴馬上週緊急召集華爾街大佬商議對策的背景。會後，國債收益率大幅下挫，暫時穩定了局面。但危機的根源並未消除，利率上漲還將繼續。


正是由於美國金融市場內爆的壓力越來越大，導致了資金的全面緊張，美元從新興市場回流正是這一效應的結果。


美聯儲急於退出QE，以便緩解回購市場的質押品供應短缺，但這又會導致國債的外國需求陡降。這就是美國目前迫切需要一場戰爭的動機，美國需要再度凸顯國債的避風港作用，以便吸引外國資金進場來遏制收益率上漲的慣性。


退出QE本該重創黃金白銀，但這次卻相反，因為美國已經顧不上壓制黃金價格，拯救國債成為第一要務。如果中東戰雲密布，石油價格飛升，壓制黃金將完全不合邏輯。


正是看明白了這一點，摩根大通才會在7月-8月在市場中狂收金銀，導致了8月貴金屬的大漲。我在前幾週的報告中已經和大家分析了。


未來美國股市的行情相當不妙，退出QE對股票回購的衝擊將是致命性的，而股票回購正是美股繁榮的主要因素。如果美股和其它市場都不好，中國股市也要注意投資風險！

中國的情況並不樂觀，美元回流的壓力到年底將形成洪峰，央行的逆回購會越來越頻繁，但效果會遞減。 9-12月的回購市場投資將獲得可觀的收益。大家不妨試試。


關於QE、國債、回購、影子銀行的信用創造、利率掉期、債市與股市的資金聯動效應，我將在年底出版的《貨幣戰爭5》的第2章-第4章做系統分析，大家應該清楚地看到一場世界範圍的利率火山大爆發已難以避免，利率掉期將是新一輪危機的震中。如何觀察危機的先兆？書中提出了5個市場指標，它們將使大家在大難來臨之前得以從容逃生，對於膽大的人，這也許是一次重大的機遇。


祝大家好運！



知識就是力量，真相就是武器，信息就是財富！

金磚五國同意共同註資500億美元建立發展銀行

金磚五國曾提議建議一個發展銀行，目的是為了降低對西方金融系統的依賴。 WSJ稱，它們已經達成了該銀行的資本框架協議。

WSJ援引印度一位高官稱，在8月份的第一周，巴西、中國、印度、俄羅斯和南非國家的官員對建立一個總資本500億美元的發展銀行達成了協議，同意平均分配出資份額，這意味著五國將平等的控制該銀行。稍早，中國建議把資本規模定於1000億美元，並希望獲得更大的份額。

之前，在註資500億美元的問題上，五國也曾產生不同意見。這些不同意見包括五國是平均注資100億美元，還是以本國經濟規模的比例注資。中國的經濟規模是南非的20倍，是俄羅斯或印度的4倍。

該印度官員稱，其它關鍵因素還需要進一步討論，這些因素包括為發達國家留出一些份額的建議等。該官員補充表示，金磚五國正考慮給其它國家留出40%-50%的份額。

WSJ稱，發達國家參與該銀行將幫助它獲得更高的信用評級，也使其在市場上的融資成本更低。金磚五國之間的評級差異巨大。

該印度官員稱，金磚五國還沒有確定這家銀行的未來的坐落地點。他還稱，這些問題可能會在10月11-13日進行討論，屆時五國財長將出席在華盛頓召開的世界銀行和IMF年會。

建立該銀行的提議最初在2012年3月份提出。該銀行將為新興市場國家和發展中國家建設道路、現代港口設施、發電廠和鐵路提供融資幫助。五國財長希望在2014年3月份峰會前為建立該銀行敲定一個路線圖。

路透稱，金磚五國的經濟總量佔全球GDP的1/5，但是它們並沒有找到將經濟轉化為政治影響力的共同基礎。

羅奇：我們可能處於下一場全球危機的早期階段

Stephen Roach：全球經濟可能處於另一場危機的早期階段，美聯儲再一次處於風暴眼。

隨著美聯儲試圖退出QE，許多雄心勃勃的新興經濟體突然發現自己處在一個老虎鉗中。印度、印尼的股市和匯市暴跌，巴西、南非和土耳其也受到了明顯的間接傷害。

美聯儲堅持認為它是清白的，這延續了它此前的荒謬立場。 2008-2009年大危機後，美聯儲堅稱，其過度寬鬆的貨幣政策與幾乎把世界推向深淵的房地產和信貸泡沫毫無關係。而現在，它仍然否認這一事實：如果不是QE造成了2009年以來的利率下跌，投資者們就不會為追求收益率而把短期“熱錢”大量推向新興經濟體。

美聯儲並不是唯一一家推出非常規貨幣寬鬆的央行。此外，前述發展中經濟體都有一個共同點：龐大的經常賬戶赤字。

據IMF，印度2012-2013年對外赤字可能佔GDP的5%，而2008-2011年平均為2.8%。印尼2012-2013年的經常賬戶赤字佔GDP為3%，這相比於2008-2011年的0.7%明顯惡化。在巴西、南非和土耳其，這一對比也很明顯。

巨額經常賬戶赤字是一個入不敷出經濟體陷入危機前的典型症狀，而此時唯一維持經濟增長的方式，就是從國外借入盈餘儲蓄。

這也正是QE發揮作用之處。發達國家投資者為追求收益率而把資本投入新興經濟體，這幫助後者維持了經濟高速增長。 IMF研究表明，自2009年QE推出以來，新興市場的累計資本流入接近4萬億美元。這些資本流入使得新興市場國家相信它們的不平衡是可持續的，它們可以避免為走上更穩定和更可行道路所需的必要調整。

這是現代全球經濟的一個地域性特徵。它們並沒有選擇接受經常賬戶赤字暗示的經濟增長放緩，即接受更緩慢但更可持續的增長，而是選擇了高風險的增長，最終適得其反。

不僅僅是今日的印度和印尼如此，上世紀90年代的亞洲發展中國家也是如此。在當時，急劇擴大的經常賬戶赤字已經預示了1997-1998年的金融危機。但現在的發達世界也是這種情況。

事實上，美國本世紀第一個十年中期日益擴大的經常賬戶赤字就是一個明顯的警告。歐洲主權債務危機也是區內經濟體之間巨大經濟落差的副產物——希臘、葡萄牙和西班牙等外圍經濟體擁有龐大經常賬戶赤字，而德國等核心國家擁有龐大盈餘。

央行已經採取一切可能途徑來巧妙處理這些問題。在伯南克和他的前任格林斯潘的領導下，美聯儲縱容了資產和信貸泡沫，將它們作為新的經濟增長源泉。伯南克更進一步，稱QE帶來的意外增長將足以彌補新興市場熱錢流入和流出造成的不穩定。但在美國，並沒有出現這樣的意外增長，經濟依舊低迷，這就撕下了QE的假面，表明它除了造成流動性氾濫和追逐收益率行為之外，並沒有太多其他效果。

QE退出策略（如果美聯儲真的有勇氣實施的話），除了把流動性從高收益率的發展中市場帶回美國之外，不會有太多其他效果。目前，隨著美聯儲暗示退出策略的第一階段——所謂的放緩QE——金融市場已經預期貨幣創造減少和利率上升，並對此作出響應。

請不要對美聯儲稱此類舉動不會有太大影響的承諾太過在意。過去一年以來，10年期國債利率已上升超過1.1個百分點，表明市場已經在很短一段時間內作出極大反應。

毫不意外，擁有經常賬戶赤字的經濟體最先受到影響。突然間，在後QE體制下，它們的儲蓄-投資不平衡變得更難以獲得融資，這使得印度、印尼、巴西和土耳其貨幣遭受痛苦。

因此，這些國家已經陷入政策陷阱：在貨幣大幅貶值下，正統的防禦策略是加息——但與此同時，由於新興經濟體正面臨增長下行壓力，因此加息是不樂見的。

這一切到哪裡才是盡頭，沒有人知道。現在類似於上世紀90年代末亞洲的情況，以及2009年美國的情況。但是，通過借鑒上世紀80年代初世界經濟經歷的一系列打擊，我們可以毫無疑問地得到這一點：不平衡是不可持續的，不管央行如何努力避免。

發展中經濟體現在正切實感受到美聯儲清算時刻的後果。它們沒能在QE蜜糖期進行自身的再平衡，這是它們的過錯。而美聯儲也同樣有錯，起碼在程度上不低於新興市場，因為是它們首先精心策劃了這場失敗的政策實驗。