山东省已探明黄金储量创3年新高 位居中国榜首

FX168讯 据外媒周三(11月26日)报道，中国山东省已探明黄金储量创过去3年高位，位居中国已探明黄金储量榜首。

山东省国土资源厅厅长刘俭朴向山东省十二届人大常委会做了关于山东国土资源工作情况的报告。报告指出，山东三年来新发现重要矿产108处，新增金资源储量2080吨，新增铁资源储量25亿吨。

近年来，山东年均挖潜盘活存量建设用地40万亩，占每年供地总量一半以上。从2011年至今三年来，累计投入地质勘查资金48.2亿元，新发现重要矿产108处，其中，三年新增金资源储量2080吨，新增铁资源储量25亿吨。其中，莱州-招远地区累计探明金矿资源储量达3432吨，已成为世界第三大金矿区，莱州西岭矿区、三山岛北部海域矿区。莱州市纱岭矿区探明金矿资源储量分别居全国第一位、第二位、第三位。

此外，刘俭朴还表示，山东省已投资逾31亿美元用于海外矿产勘查和矿业,在31个国家拥有300多采矿权。

Iraqi dealers confirm ISIS hoarding gold, precious metals to issue currency – report

Islamic State militants are reportedly acquiring gold, silver and other precious metals in a bid to further solidify their control over large swathes of Syrian and Iraqi territory by issuing their own currency, Iraqi metal dealers confirmed to McClatchy.

Earlier this month, the militants’ Beit al Mal, an ancient Islamic term which translates as “Treasury Department,” issued a statement announcing the plan. The coins, which they plan to fashion from gold, silver and copper, will be modeled on the 8th century currency of the Umayyad Caliphate.

At the time, experts expressed doubts the militant group had the technological capability and overall knowhow to produce their own modern currency for the territory under their control; roughly one third of Iraq and Syria.

A recent report in McClatchy, however, which draws on interviews with precious metal dealers in northern and western Iraq, would indicate the group is in fact moving ahead to obtain enough material necessary to carry out the plan.

One Fallujah-based gold trader, identifying himself as Hajj Samir, told McClatchy that foreign jihadists had been buying up all the gold and silver in the city’s markets. He said he alone had sold more than 15 pounds to known affiliates of the militant group.

“They said it was for gifts for their wives, but now I know why, and all the traders say the same thing,” Hajj Samir told the news portal.“We’ve been making trips to Baghdad to get more, and they buy all of it.”

Another 37-year-old trader who has worked out of Mosul told a similar story of selling off his precious metals to those connected to the group.

“We don’t ask why they’re buying so much,”said the trader, Osman Ahmed.

“But even silver in small shops outside the city is sold out.”

Ahmed said the speed with which they were buying up precious metal stocks was forcing traders such as himself to travel to cities in Kurdish-controlled territory to renew their stocks.

量化寬鬆徹底失敗

許析光




金融海嘯爆發之後，全球央行一致行動：狂印鈔票(QE)及推低利率。但只製造了股市的虛假升浪，及一個又一個投機泡沫，環球經濟依然滿目瘡痍。見http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102v4ca.html。

美股雖然迭創新高，但實體經濟其實沒有起色。值得注意的有以下五點：

第一，聯儲局資產/資本比率由2008年的22倍升至2014年11月的79.4倍。

第二，現時美股/GDP的比率是203％，遠遠高於1929年股災前的87％。

第三，1950至1960年代，政府每一美元刺激經濟措施，可帶來GDP2.41美元增長，現時只有0.03美元的增長，聊勝於無，見附圖一。

第四，貨幣的流動速率已下跌至極低水平，與1929年大蕭條的水平相同，見附圖二。

第五，美元佔全球儲備貨幣比率已由2005年的67％下跌至61％。
總結：全球央行推出的量化寬鬆已到了極限，但經濟沒有起色，徹底失敗。

免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。

張德熙羅杰斯預測金價續跌

據香港媒體報導，金價近日雖跌至15個月新低，但搶金潮未再現，記者在旺角多間金鋪觀察，飾金銷情淡靜。惟金銀業貿易場理事長張德熙不排除年底前金市被洗倉，催生另一波”搶金潮”；商品大王羅杰斯（jim rogers）亦同樣看淡。
紐約期金金價周一低見每盎斯1,183元（美元．下同），為15個月新低，昨日曾反彈至1,213元，但仍貼近四年來低位。”中國大媽”去年4月趁金價暴跌，瘋狂搶金，引起國際市場關注；惟金價近日再度下滑，以買入價1,400元計算，賬面損失已達14%。

記者昨日在旺角觀察，在占領行動持續下，所有金鋪已經重新營業，惟人流遠遜去年”搶金潮”。旺角、太子彌敦道一帶逾30間大型金鋪，不 少”拍烏蠅”員工多 過客人，縱有客人亦多逛逛而已。大部份分店位於示威區的景福（280），公司指整體生意差過去年同期，但足金產品銷情則好過預期。

黃金周金鋪生意跌20%

金價跌勢不止，或多或少影響內地遊客買金意欲。張德熙指，北區、沙田等金鋪的黃金周生意暢旺，但行業整體銷情按年跌20%，主要受消費氣氛影響；同時，客人偏愛平實款式，花巧但手工費高的金飾則反應欠佳。

“肯定比舊年差，一來自由行唔需要集中黃金周嚟香港，二來發生咁嘅事（占中），香港人都無心機買金”，張德熙估計金市已進入”牛皮低迷”階段，不排除年底前出現大規模洗倉，”六成機會一次過打穿1,100蚊”，屆時有望催生另一波”搶金潮”。

羅杰斯接受訪問時指，現時沒有買入黃金，但認為未來有更多機會入市，”我希望跌穿1,000元時，我夠聰明買入更多”；他強調，不是預測金價會跌穿 1,000元水平，”只是希望；現時沒有買、亦沒有賣，僅持有”。他續指，黃金價格受其他因素影響，多於美元升值。羅杰斯現已持有美元兩至三年，他估計世 界將出現更多騷動，”人們認為美元是避險貨幣而買入，但美元不是避險貨幣，而是非常波動的貨幣”，他補充，美元將會冷靜一段時間，然后再上升數周，”未來 一至兩年美元會繼續升值”，到時才沽出美元。

敦沛環球產品服務部業務總監周燕珊亦相信，金價短期內繼續受壓，年底前最多跌至1,130元水平。她解釋，美國經濟數據理想，儲局籌備加息等，皆對金價構成壓力。

央行降息開啟美麗的魔盒

時寒冰：

2014-11-22 時寒冰

央行降息開啟美麗的魔盒

時寒冰


< br>中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至 5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1 倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡併。

如果關註一下近期全球除美國以外的各大央行的行動，就應該明白，帶著紅蓋頭跳廣場舞的中國央媽終於把持不住自己了，突然掀開紅蓋頭大吼一聲：我想吃酸的！

天， 啥時候懷上的？這其實沒有什麼好驚奇的，此前，央媽一直猶抱琵琶半遮面用各種方式掩飾著與市場偷情——從定向降準，到SLF（Standing Lending Facility,常設借貸便利常設借貸便利），到PSL（Pledged Supplementary Lending，抵押補充貸款）、到MLF（中期借貸便利），再到SLO（Short-term Liquidity Operations，公開市場短期流動性調節工具）……川川大嫂率領的央媽從來沒有閒著過，這是一支能神不知鬼不覺地在人們眼前悄悄地打硬仗的隊伍，現 在不過是直接說出來了而已。

上週日，也就是2014年11月16日，我發了一篇《滬港通與趨勢的演進》，其中提及滬港通對中國股市的影 響。滬港通在11月17日開通後，認為利多兌現的人開始見好就收，政府精心打造的這個宏大的形象工程卻戲曲化地被不明事實真相的人變成了賣腎換蘋果手機的 遊戲。有關部門一定蛋疼得臉色鐵青。而接下來還有無數的新股像嗷嗷待哺的孩子一樣等待央媽抱著碩大無比但奶水匱乏的乳房擠奶餵養他們。眼看著滬港通的大喜 日子裡，無數綠油油的個股訴說著痛苦與憂傷，央媽終於忍無可忍，咬牙切齒地在周末這個霧霾籠罩著的迷人夜晚一舉定乾坤：形象必須維護，滬港通必須得通，新 股發行必須正常進行。於是，央媽高喊：“降息了，打雷了，空頭趕快回家收衣服！”

毫無疑問，這一天屬於央媽。

現在降息 是一面鮮明的旗幟，它代表了政府部門的態度。其實，這種態度從滬港通開通時就已經非常鮮明，只不過很多人不解風情而已。現在，當央行風情萬種直言不諱地拋 著媚眼，千萬別以為它只是在機械地做體力活。對央媽而言，不解風情​​比調戲​​它還要可恨，要可恨得多！所以，老時在《滬港通與趨勢的演進》所做的分 析，包括所說的點位都已經考慮到了這一點。

對股市而言，降息當然是利多。

對實體經濟而言，降息的信號意義大於實際意 義。其一，貸款利率雖然下調了，但可操作性有限。即使貸款利率不下調，甚至，即使以高於原來標準的利率，民營企業依然難以享受到貸款，而不得不去借高利 貸。貸款利率下調對政府部門和國企、央企的意義更重要，而對民營企業的影響幾乎可以忽略。其二，實體經濟已經步入衰退軌道，打抗生素作用有限。其三，不對 稱降息降低銀行的利潤，在危機慢慢臨近時，銀行的日子逐漸變得煎熬。其四，存款基準利率將使得銀​​行更難拉到存款，如果存款有限，就會影響到貸款，當然 也會影響到資金的使用成本！商業銀行為了拉存款只能變相提高存款利率，而這當然會推高貸款利率。換句話說，存款利率和貸款利率在具體時間中都很難真正降下 來。

走一圈之後，發現又回到了終點——就是川川大嫂帶領央媽跳廣場舞的地方——這是僅就實際效果而言，其像徵意義當然是不能忽略的。

對樓市而言，指望降息推動房價上漲是一個美麗的幻覺。具體原因我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》已經做了詳細分析。樓市任何一次成交量的回升給出的都是狹窄的逃生之路。相應的，大宗商品的反彈力量也比較有限。

從 全球範圍來看，或者說，從大棋局上來看，中國降息，使得全球大棋局變得更加圓滿了。美國開始緊縮，全球開始寬鬆，水往哪裡流是不言而喻的。央媽的這次完美 無比的配合，一定讓美國欣喜若狂。我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》（原諒我用這種厚顏無恥的方式誘惑不愛讀書的人忍痛去地攤買盜版我的書）中， 詳細分析了未來的資金大流向，全球大寬鬆的堤堰使得資金的洪流更快捷地流動，而中國積極參與對接將使得一些資金有機會獲利而去。此所謂泡沫對接的意義。

還 有一些更深層的東西：降息可能是默認本幣貶值的開始。當安倍晉三那張醜陋的臉一遍遍地激情四射地推高美元日元，讓日元在貶值的道路上為喜歡老時的朋友送去 紅包，被冷落的央媽醋意早已經熊熊燃燒。日元、歐元等非美貨幣的競相貶值和美元的持續走強，不斷壓縮著人民幣的騰挪空間，也壓縮著中國外向型企業的生存空 間。如今，央媽一聲撕人肺腑的吶喊加入了大合唱。人民幣將在不久的將來成為新的主角。全球央行大放水，而美國悄悄地擴建自己的大池子。非美貨幣的競相貶值 讓美元除了走強之外，已經沒有任何選擇。央媽的降息之舉，宣告了非美貨幣更加殘酷的競爭已經展開，而美元的大帝國時代正在慢慢築起。


很多時候，人們寄希望於一些措施促使改變，但最終發現只是在加速棋局的推進而已。

金價反彈受制1226美元

石林

 
金市上周先後受到瑞士黃金公投民意調查、中國突然減息，及歐洲央行正式開始購買資產等消息影響，金價回順至1175元(美元．下同)偏低位後再爬升，曾升抵1207.7元的三周來高位，以1202.1元收市，比前周再升13.6元。

銀價回順至15.9元後亦再上爬，最高升抵16.624元，以16.445元收市，全周再微升0.155元。

上述消息對金市有利有不利，但我們主要聽到的是有利的傳言，大投機者在圖表技術短期轉好的情況下繼續入市，以致目前氣氛偏好，價位續被推高。

先說有利金市的傳言。

上周首先傳出俄羅斯央行買金的消息，其實該國自2007年中開始增加黃金儲備，作為長期性策略。

其增持黃金的做法不是忽然大批購入，而是持續地、小量地進行，到今年10月，其黃金儲備增抵1169噸，已超越中國目前仍聲稱的持金數量1054噸。

央行買金傳言可疑 
題在于俄羅斯盧布最近數月發生大貶值，這一方面說明增加黃金儲備不等于可保障貨幣彙價保持穩定。

另一方面，在盧布大貶值的當前，俄國竟會突然大手買入黃金之說頗值懷疑，此亦有違該國持續及穩定買入的一貫做法。

市場後又傳言歐洲央行買金，此說更值懷疑。

歐央行直至上周末才宣布正式開始新一輪購買資產行動，在此之前只說不動，以致其資產負債表在最近數月只維持在2.06萬億歐羅規模，為2011年下半年以來的低水平。

截至今年9月中，歐央行持有503噸黃金，占總外彙儲備的26.7％，完全超出規定的15％比例所需，似乎毋須再買入黃金。

關于央行買金的消息，較實際的是看瑞士黃金公投究竟在本月30日能否獲得通過。

最新民意調查在上周三(19日)發表(詳見附【圖】)，與上月底的調查結果相比，反對倡議的比率維持在47％，支持的仍維持在38％。

隨著公投日子漸近，民意再逆轉的可能性偏低，看來倡議獲通過的機會較小。

萬一倡議得到通過，對金價的影響也可能比早前市場估計的為小。

因為如通過，瑞士央行今後五年必須購入1500噸黃金，平均每天1.2噸，但這對于市場來說並不是一個大數目。

此外，瑞士央行還可以用黃金掉期的辦法來粉飾櫥窗，即在每月資產負債表發布之前向交易對手借入黃金，其後重新兌換成貨幣。

總之該行不願意多持無利息收入的黃金束縛其政策靈活性。

瑞士央行最近致力保衛歐羅兌瑞郎1.2的下限，並已取得若幹成效，瑞郎強勢略為收斂。

但上周末歐羅又下跌，該彙率下限再受嚴峻考驗，我們宜注視這方面發展，以觀察瑞士央行的決心，亦可從中看到其反對黃金公投倡議的能力。

黃金公投前仍波動 
無論如何，近日是有利黃金的傳言在主宰市勢，金價與美元彙價互呈反向的關系亦告松脫。

不過，這一情形不可能長久維持下去，金市每周走勢圖的動向指數依然偏淡。

估計金價的短期支持已上移至1175元，日內更可能在1194元水平；1207元未必是這次回升浪的高位，但1221至1226元應是較大的阻力地帶。

銀市整體反彈力度仍遜于金市，但短期支持亦上移至15.9元，日內更可能在16.3元水平；16.67元未必是這次回升浪高位，但17元至17.15元應是較大的阻力地帶。

瑞士黃金公投結果揭曉之前，金銀價還有較大波動，但其後情況應較明朗化。

畢老林:從歐央行買金​​傳聞想到的期權策略

11月20日，週四。 習廣思兄昨天談金，老畢「技癢」，欲補一筆。 金價10月下旬至本月初，每盎斯跌約100美元，失守千二大關。 隨後兩週，金價試圖凝聚動力，本週二一度重上1200美元阻力位，惟翌日於外圍曾在15分鐘內挫逾1.5％，從1195美元跌至1175美元，但很快收復大部分失地，執筆時徘徊於1192美元水平，好淡爭持激烈。
 
以執筆時價格為準，黃金從本月6日低位約1145美元反彈至目前水平，大約收復10月21日高位1248美元至11月6日低位1145美元跌幅的一半。 牛熊各有所本，金市前景不明，投資者可以點trade？
 
瑞士「金甲」縮沙？
 
在提供買賣建議前，先檢視左右金價近期表現的因素。 正如習兄所言，俄羅斯增持黃金的消息，乃金價週二一度微穿千二阻力的「推手」。 另一邊廂，老畢早前兩番提及的瑞士黃金公投，支持陣營有「縮沙」之兆，金價週三於15分鐘內大跌20美元，正是拜公投形勢有變（10月底民調顯示，支持陣營以44％壓倒反對陣營的39％）所賜。
 
俄羅斯「國情」特殊，增持黃金不足為奇；瑞士公投已屬「舊聞」，結果如何「靠估」。 真正具「新意」而潛在影響尚待消化的，是歐洲央行考慮為資產購買計劃納入黃金的傳聞。
 
瑞士提高黃金佔儲備比重至二成的建議，由始至終皆為右翼政客的主張，瑞士政府和央行堅決反對。 一直以來，市場還充斥著難以證實的「陰謀論」，指若非中央銀行在背後肆意「操控」（manipulate），金價早已倍於眼前水平。 歐洲央行買金之說，跟「傳統智慧」大相徑庭。
 
空 穴來風未必無因，歐洲央行遲遲不為資產購買計劃納入國債，皆因迄今仍未有一種足以代表所有成員國的發債體，歐洲央行若把購買對像從資產抵押證券（ABS） 和擔保債券（covered bonds）延伸至國債（sovereign bonds），那麼歐洲央行買哪個成員國的政府債券、購債比例是否均衡，不免動輒引起爭議。 為免招來「厚此薄彼」的指摘，歐洲央行對納入國債始終舉棋不定。
 
傳言可信性不高
 
黃金並無主權屬性，購買資產計劃若純為增加貨幣（歐羅）供應，以及擴大資產負債表規模，那麼買入什麼類型資產，可謂無關宏旨，日本QE便債券、ETFs、REITs無所不包。 黃金既屬「普世資產」，其主權中立（sovereign-neutral）的特質，確能令歐洲央行免卻不少麻煩。
 
老畢認為，上述想法只是「金甲蟲」的一廂情願。 黃金供應有限，不可能像債券、ETFs、REITs那樣隨「印」隨有，要在公開市場吸納足以達到購買國債一樣的政策寬鬆效力，莫說歐洲央行可能從未想過，即使真有此心，付之行動亦甚難。 更 重要的是，「金主」（gold owners）的行為特性，跟量化寬鬆著意激發的「動物本能」（animal spirit），比如增加借貸刺激經濟、引導資金從低風險資產流向高風險資產，稱得上南轅北轍背道而馳；搞不好，「金主」意識到黃金有價，奇貨可居之心頓 起，令本已有限的供應進一步萎縮，令以黃金代替國債向市場注入流動性之說，加倍的站不住腳。 除非歐洲央行行長德拉吉要通過此舉證明「金甲蟲」錯怪央行，以買金粉碎陰謀論，否則相關傳聞只宜姑且聽之，不必過於認真。
假設瑞士公投敗局收場，而歐洲央行購金僅屬誤傳，那麼金價在美元持續強勢下能否避免再跌，相信是投資者最感興趣的問題。
 
金價跌穿千二美元後，市場情緒淡上加淡，倘若近日支持黃金的因素（瑞士公投）或傳言（歐洲央行買金）一下子消失，正路預期乃金價易跌難升。 不過，市場上總有相反理論者（contrarians），他們會說，2008年金融海嘯期間，投資者一窩蜂投向美元，黃金非但當不成資金避難所，反在急於套現者大舉拋售下大瀉。 然而，金價2008年10月跌至700美元觸底反彈，一年後重上千二美元水平，此後拾級而上，直至十年牛市於2011年夏末秋初結束。
 
時移世易，歷史會否重演，老畢大有疑問。 可是，閣下若有意一博，善用期權策略，也許可在有限風險下享受金價回升。
 
習兄昨文提及，美國上市金礦股ETF（紐交所代號GDX），於金價上試千二美元當天急升4.85％。 言猶在耳，翌日GDX即「跌凸」，隔晚收市挫近6％。 近期所見，金礦股升跌如坐過山車，心血少點也給嚇壞。
在這樣的環境下，運用期權策略，以輸了「無傷大雅」、贏了利潤可觀的資金投入金礦股，應是一個不錯的主意。
老畢看過GDX的成分股，當中Barrick Gold（代號ABX）和Allied Nevada Gold（ANV），今年以來分別劇挫31％和58％。 與之相比，市值90億美元的Newmont Mining（NEM），同期跌幅只約二成。 看資料，NEM的總生產成本（all-in production cost）為每盎斯1104美元，低位同業平均1200美元的生產成本。 非但如此，NEM市賬率（P／B）不足1倍（股價低於賬面值），業內對手平均市賬率則為1.4倍。 換句話說，假設其他因素不變，NEM估值較對手吸引。 以該公司過去四季盈利平均優於市場預期78％來看，此股攻守皆宜。
 
善用期權博礦股
金價若進一步滑落，NEM亦難獨善其身。 投資者可選擇到期日相同、行使價卻不一樣的認購期權（call options），透過買入一邊（long call，取價外）、沽出另一邊（short call，取價內），建立bull call spread倉位。 這個trade的主力在long call一邊，賭的是NEM股價上升，但買入認購期權的成本，部分為沽出認購期權所抵銷，一則降低入市成本，二則可把損失限制於long call與short call期權金之間的差額（net debit）。 Bull call spread的最大利潤，雖亦受制於兩個行使價的差距（NEM股價升至short call行使價，期權賣方便得履行按行使價沽貨義務），但到期日前NEM股價若升，此倉的回報仍隨時以倍計。
 
值得一提的是，這個策略short call一邊由於沒有股票墊底，因此是short naked call而非covered call。 在美國，投資者必須取得證券行批出的認可級別（通常分四級，要採用上述策略，至少要得到Level 3授權）。 香港期權市場是否同樣有此規定，老畢便不得而知了。