楊衛隆﹕港樓價隨時跌一半 外圍經濟差 辣招助降溫

 楊衛隆

【明報專訊】政府於1個多月前再推出兩大辣 招調控樓市，住宅成交應聲急挫，部分屋苑更不時錄得新高成交。在2007年金融海嘯以來寫了近30本評論經濟及樓市的著作、被鳳凰衛視稱為「民間經濟學 家」的楊衛隆，在新作《香港樓市冰火七重天》中指出，環球經濟極其惡劣，最終必會打擊已升至極不合理水平的香港樓價。他接受本報訪問時預言，最快今年底至 明年，本港樓價便會出現重大逆轉，很大機會急跌30％至50%！

楊衛隆一向是出名的「大淡友」，他強調，本港樓市不可以單從政策面看，由於 現時環球經濟充斥着不明朗因素，美國國債已遠高於GDP（國內生產總值），財政懸崖急須在今年底前解決；歐債危機持續困擾市場，希臘已瀕臨破產邊緣，西班 牙經濟嚴重衰退；日本亦面對經濟困局，國債高達GDP的230%，日圓近日也急挫。一旦歐、美、日三大經濟體「出事」，將直接打擊本港樓市。

樓價靠熱錢低息支撐 不會長久

楊衛隆認為，結果最快於今年底到明年揭盅，有高達九成機會，環球經濟出現「大件事」，牽連本港樓價隨時下跌30％至50%，他更直言「如果我有樓，一定賣咗佢。」

楊衛隆認為，政府於10月底出招，是希望盡早遏抑熾熱的樓價，令樓市出現軟着陸，否則待外圍經濟發生嚴重問題，令香港樓價一下子急跌時影響會更大，所以他指今次政府出招正確，並預期在成交量減少的情况下，樓價不會長久「企得穩」。

他從基本因素分析樓市，認為本港樓價近年急升的主因是外地熱錢流入及低息環境，但其實經濟增長不足時，才會奉行低息政策，反映環球經濟並不理想。他強調，「熱錢可以流入，也可以隨時流走，並非支持樓價上升的長久動力。」

「本港樓市也不能靠內地客支撐，由於內地經濟以出口為主，歐美一旦衰退，內地增長亦將放緩，到時便不會有大量熱錢湧入香港。」

住宅需求 經濟轉差可驟減

近 年來本港住宅供應不足，幾乎成為社會共識，但楊衛隆卻指本港住宅已供過於求，他解釋，現時住宅空置單位多達數萬個，某些地區的豪宅空置率也高。而且房屋需 求其實很有彈性，本港現時很多人同時擁有一至兩個居所，如果經濟出現問題，這些人可能搬回家居住，或幾個朋友合租單位，需求就會大大減少。

楊 衛隆亦反對本港樓市是用家市場的說法，「現時樓價已升至脫離現實的水平，港人家庭入息中位數只有2萬多元，但買樓的入場費高達三四百萬元，試問多少用家負 擔得起？」他又指出，「衣、食、住、行中，飯不可不吃，衣服不可不穿，但樓則不一定要買，所以經濟一旦出事，樓市便會率先受害。」


宜觀望3個月後再考慮應否入市

他提醒香港人，「不要想得樓市太穩陣，長升不跌並不可能，由於預期環球經濟問題最快年底就見到方向，有意入市的買家，應該多觀望3個月，不要盲目跟風入市，揸住啲錢睇清楚先！」
明報記者 麥穎、陸振球

通脹vs.緊縮：冰火兩重天

FT
在馬拉喀什，沒有固定價格一說。你為物品或服務所支付的價格取決於你是誰、你的議價能力如何，以及你在某日購買的某物的基本供求。這樣定價是合理的，因為就如同在金融市場，你能夠索取的最好的價格是你賺取所有消費者剩餘的價格。
固定零售價格的存在是因為真實世界中個人預約的定價方式並不實用，尤其是在高交易量市場。因此，零售商會退而求其次，採用固定價格，這會伴隨銷售量的下滑。
但是科技改變了一切。不管是購物點數、回報計劃、小額折扣券還是機票團購等等，人們支付的價格越來越個人化，取決於你是誰，你的需求如何，以及供求形勢如何。
當提及Sean Park的Park定律時，我們開始思考以標準經濟學模型進行個人化定價的影響。 Sean Park一直在思考科技對於金融的革命性影響。
在Park的世界中，世界的通脹和緊縮並不在傳統意義上存在。當世界中價格(a) 連續調整(b) 取決於個人信譽和信用值以及更多基本變量時，我們怎麼衡量價格的通脹還是緊縮呢？當交易不斷採用最有效最合適的貨幣時，固定價格或者CPI指數重要嗎？
這是一個重要的觀點，因為這改變了我們對於價格穩定性的理解；而且，它啟示了我們價格市場是分割的。比如，物價可以在社會的一個行業上升，在另一個行業下降。
我們發現通脹和緊縮可以在一個社會裡同時存在，不是針對產品層面而言，而是針對人口層面而言。
事實上，並不難想像在一個市場中，1%的價格上升，99%的價格下降。這裡的1%已經可以抵消99%價格下降的損失。但是，形勢也可能逆轉。
目前BBC也在寫這一專題，我們希望關​​於這一形勢能夠有更嚴謹的經濟學分析。
互聯網、大數據和對需求的理解造就了“即時庫存系統”，基於這一系統的小型供應鏈產生的影響也不容忽視。
除了科技的影響之外，另外一個因素促使央行放棄了CPI目標，來換取NGDP目標。關於這一點，值得指出的是，伯南克在周二關於潛在產值發表了一些耐人尋味的言論，他暗示美聯儲將會有以下變化：
金融危機和蕭條減少了我們經濟體在過去幾年中的潛在增長率。如果經濟潛力大幅下降，那麼這可能意味著以下兩件事：1. 經濟增長目前確實有限，2. 由於需求走低，美國企業採取卡特爾的形勢來減少供給、收回投資、減少多餘產出。這是在給定目前低需求的形勢下，可行的提高利潤的辦法。
由於某些潛在生產力的永久性減少，很容易理解為什麼雇主覺得退休也是不錯的選擇——除非經濟又反彈。
事實上，這與OPEC在1973年決定通過引入虛假的供給衝擊來影響價格的事件本質差別不大。問題是，這次受到影響的不僅僅是原油，還有所有的產品、銷售和服務。這意味著，如果製造商限制供給，那麼有很多其他選擇可以作為替代。這也意味著，風險不僅會造成價格差異，還會徹底分割市場。產出潛力不會消失，但是無法轉變為現值，因為其中大多數將成為以志願服務或者免費產品的形式體現。

金戒指將會“走紅”

謝翊明兄提供資訊
“北漏洞拉”班友終於有動作啦，唔買金條買光戒

我就話....."政府越要打壓....人民自有辦法."....^-^

據各財政專家的表示，若SJC金條與世界黃金的價格差異太大，金戒指的需求將會增加。

按照規定，從2013年01月起，金條出售活動只在允許出售其產品的單位執行。對付其規定以及對付SJC金條價格高於世界的價格狀況，位於胡志明市的許多黃金商店正在​​增加金戒指經營活動，最多是1錢、2錢以及5錢的種類，因價格比較合理。

將近世界黃金價格

於11月23日，世界黃金價格搖動於1,729USD/ounce的水平（相當於4,340萬越盾/兩）至於SJC的出賣價格為4,710萬越盾/兩，金戒指出賣價格為4,320萬越盾/兩，比金條的價格低近400萬越盾/兩，同時將近世界黃金的價格。

目前許多黃金商店也出售簡單的金戒指（沒有包裝）以及有塑料包裝的種類。位於胡志明市Bà Chiểu市場地區的一家商店，當我們了解塑料包裝的金戒指時，商店老闆表示該種黃金由大規模黃金商標生產，價格為4,500萬越盾/兩。老闆勸告我們若在哪個黃金商標購買就在哪個商標出賣，因為其他的商店將會以低價來購買的。 “為何？”我們表示疑問。老闆表示：“因為有塑料包裝的金戒指與各黃金商店生產的金戒指於包裝方面不同，至於黃金質量都相同。

據分析界的表示，若金條與世界黃金價格的差異水平一直持續，有可能人民將會拒絕金條，而轉到金戒指。因為，999.9金戒指各類的質量與金條相同，但價格較低同時相當於世界黃金價格。在金條價格恢復穩定、相當於世界黃金價格之時購買金戒指將可避免大風險。另外，因法律對於金戒指交易作業沒有具體的規定，因此其產品的出售作業都可以在各黃金商店執行貿易，方便人民。

黃金市場的卻步

將來，國家規定資本水平最低為1,000億越盾到30,000億越盾、至少在3個省、中央直轄市以上具有分支網絡的各企業才獲准經營金條。因此，全國大約有12,000個黃金商店將沒有機會。從此，金條交易將會變得困難。

實際上表示若干黃金企業正在增強了解金戒指需求。位於胡志明市的某一家大規模黃金公司之領導承認公司已經投入市場有塑料包裝的1錢、2錢之金戒指。至於各黃金老闆表示商店隨時都有由他們生產的金戒指產品，客戶想購買多少都有。

輿論提出問題：企業以及黃金商店哪裡來的黃金用來生產金戒指？位於河內市某家黃金公司之經理認為：“金戒指商標不可能使用金條來服務生產作業，因為價格太高，國家不會提供黃金進口的quota。因此，用於生產金戒指的原料有可能來是走私進口的黃金。位於胡志明市-新定市場地區的黃金老闆表示：生產原料是球珠黃金，999,9質量的黃金是利用非正式進口到越南市場的金磚（1公斤）製成。

WGC：印度黃金買氣復甦 今年需求預計成長23% 全球金價恐再漲

 咁買法..真係唔夠實 物比佢地買喎......^-^

政府不停出招都無用....

資深產業執行者表示，由於節慶買氣復甦且經濟成長出現重振跡象，印度的黃金需求成長幅度自先前估計數字提升至23%之高。

即使周一晚間印度當地金價上衝至每10克32640盧比(585.50美元)的新高點，仍出現搶購熱潮。

世界黃金協會(WGC)印度辦公室的投資主管Amresh Acharya近日表示，今年印度黃金需求上看800公噸，較先前估計的650至750公噸提升
印度需求提振，可能進一步提高國際金價，但因為印度聯邦政府正試圖削減黃金進口量，檢視正擴大的經常帳數字，所以此點恐加深政府的擔憂。

印度央行次長Subir Gokarn周末表示，政府將藉由鼓勵購買紙黃金(paper gold)和其他黃金相關,但不需實體黃金的投資產品，試圖降低黃金進口量。

印度政府已將進口稅提高一倍，且近來禁止銀行放款給黃金購買者，但這些措施僅有短期效力，因為根據WGC，印度黃金需求在今年上半年(6月底止)大減36%之後，已經再度上升。
Acharya表示：「印度社會文化對黃金的需求非常強烈，因此僅靠政府限制不可能削減需求。」

2011年印度進口黃金量創969公噸記錄，較前年958公噸的進口量提升。

根據WGC，7月至9月一季的黃金需求上升9%至 223.1公噸。
在南印度設有12家連鎖店的珠寶公司DKTM Jewelry Ltd經營者T.K. Chandran表示：「我們的黃金需求幾乎已返回正常水準，我們現在生意很好，幾乎跟去年一樣了，唯一不同是，大家買的不是金飾，而偏愛金幣和金條。」

投資者預期，倘若印度政府推行更多限制進口的措施，當地金價就會再上升，因為這恐鼓勵非正式管道的黃金購買行為。
此外，他們也預期全球經濟不明確性可能會再推升全球金價，畢竟黃金仍具有避險特質。


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未來五年黃金將輕鬆跑贏股指和房地產

肖磊：

和訊特約財富有很多種體現形式，但財富的優劣並不是一成不變。在資本市場，幾乎每一個資產都難免於週期性走勢，有的是幾十年，有的是一年，有的僅僅是一周、一天。投資者如何選擇那些可以長期持有，並期待能夠產生升值大周期的資產來做財富配置，就需要極大的勇氣和更多理智、淡定的思考。2007年中國股票市場暴漲，除了一些投資者高喊能夠衝上一萬點之外，更多的人開始擔心這種暴漲不可持續。拋開制度等根本問題，任何體現在價格上的暴漲暴跌都離不開一個最基本的經濟學常識，即供需失衡。2007年，中國股票市場投資者人數和入市資金均階段性暴增，而股票供給並未顯著增多。 2007年最高的時候，股票日開戶數量超過40萬，僅前五月的開戶數量就達到了2000萬戶，是2006年全年開戶數量的4倍。 2007年12月，滬深兩市總市值達到30多萬億元，短短2年時間增長了10倍。在暴漲所致的風險開始加劇的情況下，國家開始吸納關於股市供給不足導致其暴漲等分析和建議，開始增大上市力度。 

 2007年末兩市共有上市公司1550家，截至目前，兩市上市公司已達2400家。上市公司的成倍增多並沒有增加中國股市的市值，目前市值還不足2007年頂峰時期的1/2.供給讓中國股票市場冷卻了下來，也嚴重透支了投資者的意願和財力。毫不誇張的說，如果按照中國人目前積累財富以及增加股票資產配置的能力，要消化當前中國股票市場的這種存量供給和新增供給，可能需要超過十年的時間。而市場並沒有就此放棄一個扭曲的期待，認為就算供給增大，好的公司股票依然可以獨樹一幟。

 但事實是，四年多來，諸多的藍籌股並未出現起色，其湧入資金至今疲弱不堪，其價格也普遍低迷。我之所以要說中國股票市場這點事兒，是因為只想告訴投資者一個非常簡單的道理，任何資產價格都可以用供需調節，尤其是在股票這種增大供給方面沒有什麼難度的市場，效果會非常顯著。再說到中國房地產市場，其節奏跟股票市場是差不多的。自房地產市場開放以來，由於其市場流動性不如股票市場那麼快，再加上供給速度受限，導致其節奏總是比股票市場慢半拍，房地產市場真正的大漲其實是從2008年—2011年。當然，就像2007年的股票市場一樣，目前對中國房地產市場的看法也分為兩派，一派認為中國土地有限，房子供給會長期受限，價格會繼續上漲。 

另一派認為中國房子因限購等需求受限，價格會走低。其實兩者都沒有搞清楚房地產市場的供給和需求到底處在何種程度。我重點要反駁的是，認為中國土地有限，房子供給長期跟不上這種說法，它跟2009年說股票市場供給跟不上，需求量無限大一樣愚蠢。房子不是蘿蔔白菜，一套房子可以住幾十年，一次性供給非常關鍵，週期性供給影響不大。所以說不管美國、日本等房地產發展了多少年，其集中供給量是關鍵點，中國這十多年來所生產的人均房屋面積不亞於他們一百年的產量。

 面對房地產市場的問題，千萬不要拿“我們發展時間較短、還是黃金期”等矇騙市場。德國房價十年不漲，但德國經濟並沒有因此而競爭力下降。縱觀日本房地產泡沫導致的衰退、美國房地產泡沫導致的次貸危機，企圖用房地產市場拉動經濟的方式都釀成了不可挽回的損失，中國還沒有意識到這個問題，因為房地產市場比貨幣政策更具有毒品效應。限購可以抑制一部分需求，但限購併不會讓市場停止房地產建設的步伐。截至去年10月，新出讓土地住宅用地16.5萬公頃，未竣工的房地產用地45.5萬公頃，其中住宅用地35.5萬公頃。 

住宅用地二者合計52萬公頃，即52億平米，以容積率1.5計算，是78億平米，加上存量，接近100億平米的供應潛力。城鎮人口人均接近20平米，這還不算今年以及今後的住宅土地供給。要知道，2008年中國住房和城鄉建設部就表示，按戶籍人口計算，中國城鎮人均住宅建築面積達到28平方米左右。不難預計，兩年之後，中國城鎮人均住宅建築面積將達到50平米。日本發展了這麼多年，人均也就16平米，歐洲諸多人口稀少的發達國家人均住宅面積也不過40平米。關於誰來支撐中國房價的問題，都是經不起推敲的。在二三線城市，新增就業大部分靠政府投資拉動，這部分就業基本上不可持續。隨著地方債務問題日益凸顯，赤字引發的全國性財政問題將得到重視，這種情況下政府將減弱其投資意願。

 政府投資的下降將導致城鎮化的減速，因為更多的民眾進城就意味著失業。自2008年因四萬億引發的通脹問題深深的撞擊了中國經濟之後，目前國家不得不削減投資意願，降低貨幣刺激力度，不得不將GDP增速預期降至7.5%。事實上用投資拉動就業和經濟的頂峰時期已經過去，城市新增就業人口消化現有住房供給的能力也開始下降。溫州、海口等房市的大幅下跌不是中國的全部，但是一個開始。如果像2002年至2010年那樣，大批的就業人口依然會湧上溫州，溫州目前的房屋供給依然是滿足不了其需求的。這說明中國最繁榮的就業所在地也已經呈現出了疲弱轉軌跡象，更何況其他地方。

 我一點都不相信，一個不能擴大就業的城市其房價能持續逆勢走高。房地產市場因供給無限增大而製造的拐點依然要滯後於流動性較強的股市市場，在股票市場供需拐點出現三年之後，中國房地產市場的供需拐點才緩緩出現。請問，誰現在還相信買房要排隊的鬼話（全國大部分城市是不限購的）？這就像中國民眾曾排隊買股票、買基金一樣，排隊買房的歷史已成昨天中國經濟發展史上最為瘋狂的回憶。供需拐點的出現正是價格出現拐點的前兆。　　

目前再回到我要談的黃金市場。相對於股票和房地產市場，黃金市場更為小眾一些，但這並不能說明增大黃金供給就會比增大股票和房子供給更容易。歷史已經證明，增大黃金的供應量是人類生產活動當中，為數不多的、最難的工作之一。十年來，全球黃金產量均保持在2500噸左右徘徊，以美元計價的黃金價格上漲了六倍多，在這期間，很多產金企業試圖增加產量，賺取更多利潤，但並未如他們所願。黃金從勘探至開採，不但要耗費大量的資金，而且週期之長數以十年計。黃金不像股票和房地產，其需求量雖然很小，但需求支撐錯綜複雜。

 
而黃金不是，價格下跌的時候散戶和機構可能拋售，但作為戰略儲備，國家和政府開始接盤，增大儲備；當國家開始拋售以平衡匯率的時候，機構和散戶會迅速買入，以尋求更具利益空間的機會。 

2000年至2008年，歐美主要央行都是黃金市場主要的拋售者，但金價並未出現下跌，因為發展中國家央行以及機構投資者不但消化了這部分需求，還增大了其民間的消費。現階段更是，因供給受到限制，再生金的拋售往往被新增的其他需求所快速消化，很難形成市場的一致性。這個跟股票及房地產市場有很大區別。 

近日，中國工信部發布文件指出，到2015年，中國黃金產量將達到450噸，比2011年產量提高25%，但2015年我國黃金消費量將突破1000噸，供應缺口將進一步擴大。中國在黃金市場是一朵奇葩，其產量的增加速度較快是因為之前是一個空白的市場，而非中國開採黃金容易。要知道，40年前，南非年產黃金達到過1000噸，而現在的年產量還不足300噸，其成本增幅十年來已增長了十多倍。此時，南非礦工還在因不滿工資等待遇而採取​​罷工等措施。 

由於通脹等成本因素，以及礦產資源開采和勘探難度的增加，個人預計中國黃金產量將在2015年之後達到峰值。因南非等主要黃金生產國產量的萎縮，就算中國按照每年五百噸的峰值生產下去，中國的黃金產量很難改變全球黃金的供給總量。黃金被高估的說法自本輪牛市以來一直都存在。 

對此，我表示質疑，如何算的黃金被高估？黃金不是股權，其價值並不取決於公司潛力和成就，黃金無市盈率概念，近十年來平均回報率超過15%/年，如果能算市盈率，我想它不亞於任何一支潛力股。除了美元計價的黃金漲幅，在一些不起眼的貨幣市場，黃金一直在創其歷史新高。如果用相關商品來計算，黃金跟白銀的比價從一百年前的1:15漲到了現在的1:50，難道黃金被高估了上百年？在歷史上，鉑金價格低於黃金價格只有在1991年的時候出現過一次，時間也不是很長。

 但目前來看，自2008年12月開始黃金逐步超越鉑金價格以來，至今仍運行在鉑金價格的上方，這不是簡單的黃金被高估或鉑金被低估的問題。在商品市場，包括鉑金、原油、白銀在內，都很難持續平衡的反應其計價貨幣的貶值情況。由於黃金金融貨幣屬性的回歸，只有黃金能持續平穩的反應當前市場的紙幣流通水平，黃金沒有被高估，是計價黃金的紙幣被高估了。

 在全球資產佔比當中，1980年黃金佔全球資產的14%（全球資產包括股票、股權、債券、房地產、避險基金等），但自1980年黃金步入漫漫熊途之後，這一比例越來越低，直到2000年下降至不到1%。自2001年黃金市場新的牛市啟程，這一比例也開始緩慢攀升，目前黃金已佔全球可分配資產的比例已上升至3%。個人預計隨著其他資產風險的加劇，這一比例將回歸至5%以上。 

2001年至2011年間，全球礦產金總量接近26000噸。除了全球官方增加的1500噸，以及2000噸左右的工業需求之外，其餘兩萬多噸新增的礦產金都變成了民間黃金儲備。中國人民銀行相關人員表示，中國民間黃金儲備已超過3000噸。這其實是自1985首飾金開賣以來，接近三十年的民間消費量。但相比印度兩萬多噸的民間黃金儲備，中國市場的3000噸還不值一提。 

中國工業和信息化部在其剛剛公佈的《促進黃金行業持續健康發展的指導意見》文件中這樣描述黃金市場：“2008年國際金融危機爆發以來以及目前的歐債危機，使世界各國重新認識到黃金具有任何信用貨幣也無法替代的重要作用。目前國際金融危機的深層次影響在不斷蔓延，全球經濟復甦受阻，不確定不穩定因素增加，世界各國從國家經濟戰略角度爭相增加黃金儲備，以保障本國金融安全。但國內資源禀賦較差，黃金增產難度大。

受國內黃金資源儲量限制，以及我國黃金資源普遍存在的資源分散、品位低、處理難、成本高、深部資源及周邊資源勘探程度低、企業規模小、產出成本高等問題的製約，國內產量大幅增長難度大。”最後我想說，未來五年，全球要面對美國高達17萬億的國債，以及因消減赤字而帶來的債務、通脹風險。歐元區依然深陷債務泥潭，主權債務削減緩慢，隨時都有可能出現債務問題。歐美在債務市場的不可逆轉及長期性將影響到全球資金的總分配。 

更多的主權基金、對沖基金、保險基金、共同基金，以及財富增速較快的發展中國家消費市場，將或多或少的增加對黃金資產的配置。未來五年，與股票、債券等的不確定性和供給量隨時都有可能無限增大等風險相比，黃金的供給“優勢”依然明顯；與房產、其他礦產資源等拋售形成的單一市場相比，黃金的需求面更廣，超越國家、地域、民族，且不統一，很難形成一致性的拋售預期，需求基礎也強於其他市場。

 基於以上拙見，我堅定的認為，未來五年間，黃金價格降輕鬆跑贏股指和房地產市場。　　

作者觀點不代表和訊網立場

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“末日博士”麥嘉華珍藏五十圖——那些經濟的陰暗面（一）

素有“末日博士”稱號的大佬麥嘉華（Marc Faber）本月在倫敦金銀市場協會（LBMA）分享了他視為珍寶的五十圖，ZH稱正是這50張圖表讓麥嘉華能夠在每一個夜晚睡個安穩覺。
麥嘉華此次報告題為“通縮爆發、政府揮霍和印錢”，在主要內容之前，他引述了兩段話：

    Joseph Schumpeter：“我們的分析師認為，只有自然而然到來的複蘇才能是真正強勁的複蘇。任何單純依靠人為的刺激措施實現的複蘇都會遺留下一些蕭條時期的問題待解決，同時這些人為措施本身也會產生一些適應不良的問題。”

    John Adams：“有兩種方式來征服和奴役一個國家。一個是用武器，一個是用債務。”
麥嘉華給出了一個提綱，包含此次報告展示所討論的問題：

    *通向經濟大災難的最短途徑：用短期策略來解決長期結構性問題、在已經破裂的泡沫之上不斷製造新的泡沫進行覆蓋。

    *擴大貨幣政策的相關問題

    *擴大財政政策的相關問題

    *目前發達經濟體與新興經濟體經濟和政治力量的平衡轉化的原因結果

    *中東和亞洲中部的社會政治動盪問題，以及中國南海領土爭端問題

    *在風雲變幻、波動性極高的經濟、正在和金融環境中的投資策略
接下來，我們一起來領略一下傳說中的“末日博士”五十圖：

一、1960年至2012年美国联邦基准利率和危机节点详图：

引述：美联储二号人物耶伦(Janet Yellen)：“如果有可能让利率降到负数，我就会为此投赞成票。”

二、实际利率能在负数领域维持多久？联邦基准利率实际月度变化：

三、1790年至2012年美国长期国债利率：

1790年以来，美国长期国债的平均利率为5%。

四、1921年至2010年信贷市场债务占美国GDP比例

引述：John Adams：“有两种方式来征服和奴役一个国家。一个是用武器，一个是用债务。”

五、通货紧缩崩溃是否有可能？

引述：保罗·克鲁格曼：“一个人的债务，就是另一个人的资产。”

六、私人部门信贷增长又一次加速

引述：Bill King：“央行债务货币化和经济自然秩序之间的斗争即将步入一个更深层、更黑暗的地狱中去。”

七、美国政府债务规模还将继续扩大

引述：Adam Smith：“伟大的国家从来都不会因私人部门的问题而贫穷，但有时会因为官方的挥霍和错误政策导向而贫穷。”

八、美国官方公布财政赤字水平和标准计算规则下的实际计算结果对比（单位：万亿美元）：

九、似乎不太可能发生的财政悬崖：1968年至2012年美国联邦税收上涨规模（占GDP比例）：

十、1990年以来联邦支出和收入占GDP比例变化图：

引述：卢森堡首相、欧元集团主席容克：“我们都知道要做什么，我们只是不知道这样做了之后还怎么在下一届选举中获胜。”

（more to come）

Bill Murphy: JPMORGAN to IMPLODE- SILVER SCANDAL REVEALED

Unconventional Finance has released another interview with GATA’s Bill Murphy discussing JP Morgan’s alleged manipulation of the silver market.  Murphy states that JP Morgan’s manipulation of the silver market will soon be revealed, and states that the JPM silver scandal will be larger than LIEBORGATE and may likely result in the implosion of JP Morgan Chase.