吉姆·羅傑斯於1973年和索羅斯創建了量子基金，此後一直是大宗商品和新興市場活躍的投資人。他在深圳告訴記者黃爍自己為何青睞中國的文化產業。
你怎麼看待中國大媽和華爾街的對決？黃金商品未來的行情如何？
我一直信奉的是，除非清楚自己在做什麼，不然你就不該投資任何東西。我不了解中國大媽，但我知道，無論買什麼，買跌總比買漲強。我不知道現在黃金價格有沒有觸底，是否買入的好時機。我暫時沒有買，但一直持有黃金，如果金價繼續下跌，我會買進更多。過去金價連續12年不間歇地上漲，但永遠只漲不跌也不可能，金價也許會走低一段時間。
在黃金方面，為什麼你和巴菲特的分歧會這麼大？
現在黃金價格接近一盎司1300美元，如果到1200美元，我會買更多。
我正在觀望。每個人都會投資很多東西。巴菲特先生不投資農業、藝術、古董車和其他很多東西。他有他想投資的東西，其他人有另外想投資的東西，投資有很多方法。
未來你看好中國市場哪些板塊的投資前景？
每當價格下跌，我就會進場。具體投資哪家公司取決於我判斷該股票是否會上漲，我會做很多研究。中國股票越便宜，下跌越多，我就會投資越多。任何行情下跌的板塊我都會關注，農業、旅遊、數字文化和環保等。中國的污染問題很嚴重，有很多清理污染的公司。如果你去深入了解，就會發現在很多領域裡，情況在變好。中國股市大幅下跌的時候，我會給我女兒買很多股票，2008年11月就買了一些。
這次為何選擇你此前未涉獵的文化產業？又為什麼是精彩集團這家以娛樂音像起家的中國公司？
數字文化產業將會是一個新的投資熱點。精彩集團是我偶然發現的一家公司，我覺得他們很聰明，現在我正在研究是否進一步投資。如果你了解更多的情況，可以告訴我。目前我只知道他們是一群聰明人，有著不錯的財務狀況，但我不知道他們是否會成為一個好公司、好股票，我會繼續做更多的研究。
中國現在有大量的高淨值人群正往美澳歐遷徙，你卻在2004年從美國移民到新加坡，為什麼？
也許中國會成為21世紀最重要的國家，亞洲會成為世界上最重要的地區。我希望我的孩子們了解亞洲，說普通話。我要他們為21世紀做好準備。而那些去美國的人是在為20世紀做準備，但20世紀已經結束了，美國在衰落。我想去我認為正在崛起而不是衰落的地方，我不想倒退。但中國的污染太嚴重了，我可不想呼吸壞空氣，更不想讓我的孩子們呼吸壞的空氣。新加坡令人激動，深圳也令人激動，但深圳空氣太差了。
現在很多中國人到美國，到世界各地去投資，你對他們有什麼建議？
我的意見就和我之前說的一樣：如果你不知道自己在做什麼，就不要去做那件事。如果你在地圖上找不到美國，我不認為你能投資美國。如果你對一個公司一點都不了解，那麼你就不應該投資。如果你對一個公司、一個產業、一個國家了解很多，並認為是個好機會，那麼你就應該投資。
據說你在1999年就在上海證券交易所開了戶，卻一直在觀望？是否因為中國金融市場不夠開放？
不。 1999年5月我買了很多中國的股票，其中有幾個B股股票，它們上漲很多。我買了張裕葡萄酒、可樂公司等，但具體收益如何我記不得了。中國經濟正在不斷開放，匯率市場也開始越來越開放。這對中國，對世界都好。如果我是中國政府官員，今天下午就會讓匯率可自由兌換，可惜我不是。他們有權做他們認為應該做的事情，但我認為他們在犯錯誤。這是2013年，不是1913年。今天中國已經是世界上最富裕的國家之一，十分強大，十分成功。中國在害怕什麼呢？這沒有理由，我也完全不理解。如果我是中國政府官員，我會開放市場，開放邊境，開放所有一切。歷史已經證明了越開放就越成功。撰文/黃爍
現在，雖然銀行儲備的黃金與貨幣脫鉤，但央行仍把黃金作為一種資產儲備，而且是"貨真價實"的資產，因為黃金具有很高的內在價值，它永遠不會像其他金融資產那樣，有成為垃圾的可能。
2013年6月13日，紐約金價再次跌破每盎司1380美元。筆者已連續發了5篇論述黃金的文章，就讀者廣為關注的黃金及黃金市場問題進行了探討。本文繼續回答讀者提出的一個問題：既然黃金已不再是貨幣，可為什麼各國央行還要儲備黃金呢？
我們知道，在金本位貨幣制度時期，央行儲備黃金是必須的，因為沒有黃金，就印不出鈔票來。以美國為例，1913年的《聯邦儲備法》確立了金本位至高無上原則，發行貨幣必須有黃金支持，當時要求有40%的黃金儲備，另外60%的儲備可以是黃金，也可以是合規票據或者由美國政府債券擔保的貸款。
其實，紙幣就是類似這樣產生的。某人持有100克黃金，放在家裡不安全，就把這100克黃金存到金鋪，金鋪給存金人開出一張100克黃金的存條。存金人可以轉讓這張存條，或用於購買其他商品，黃金存條持有人可以憑藉這張存條到金鋪取回那100克黃金（當然，金鋪要收取一定的黃金保管費用）。久而久之，金鋪就演變成了銀行，黃金存條就演變成了紙幣。各國成立中央銀行後，政府壟斷了貨幣的發行權，貨幣就成了政府開出的借據。在央行的資產負債表裡，可以清楚地看出，央行發行的基礎貨幣（高能貨幣）屬於央行的負債項，而對商業銀行的貸款和持有的政府債務則構成央行的資產項。
讀者會問，既然各國已經廢棄了金本位，央行印鈔不需要黃金作支持了，可為什麼各國央行還要儲存黃金呢？
現在，雖然銀行儲備的黃金與貨幣脫鉤，但央行仍把黃金作為一種資產儲備，而且是“貨真價實”的資產，因為黃金具有很高的內在價值，它永遠不會像其他金融資產那樣，有成為垃圾的可能。央行儲備一定數量的黃金，似乎是要給政府借據持有人（即貨幣持有人）吃一顆“定心丸”，使之相信政府不是憑空印鈔票，而是有黃金這項“壓箱底”的資產作為信用擔保。
根據世界黃金協會（WGC）2013年6月的統計，世界各央行儲備黃金總量為31793.9噸，排在前10位的依次是：美國為8133.5噸，德國為3391.3噸，國際貨幣基金組織[微博]為2814.0噸，意大利為2451.8噸，法國為2435.4噸，中國為1054.1噸，瑞士為1040.1噸，俄羅斯為990.0噸，日本為765.2噸，荷蘭為612.5噸。
中國2013年4月底M2存量為1032551.9億元，也就是說，我們的1克黃金要支持97956元的貨幣。美國2013年4月底M2存量為105256億美元，每克黃金支持1294美元貨幣，約合7971人民幣元。
通過數據分析我們也知道，現在央行儲備的黃金與其發行的貨幣根本不成比例，貨幣的含金量少得可以忽略不計。現在央行儲備黃金，主要是作為實施貨幣政策的一種手段，央行通過黃金收購與拋售，控制貨幣存量。
央行印了鈔票，並不是把這些鈔票到處亂撒，而是通過在公開市場購買各種債券和商業票據以及向商業銀行發放貼現貸款這兩種主要手段把鈔票發行出去，但通過購買其他金融資產或調整準備金率也可以控制貨幣的供給量，黃金儲備就屬於後者。發行貨幣的逆向操作就是回籠貨幣，減少貨幣存量。
在美聯儲成立初期，高能貨幣的增長主要來自黃金儲備的增長，即央行通過收購黃金，向市場供給貨幣。 “大蕭條”後，美國聯邦政府於1933年4月5日發布政令，禁止機構和個人持有黃金，要求包括成員銀行在內的所有黃金（包括金幣、金塊、金圓券）持有者在5月1日（含）前將黃金送交聯邦儲備銀行，兌換成美元（每盎司兌換20.67美元），僅可保留工業用途黃金及用於藝術收藏的合理數量鑄幣，且每人可以保留的金幣不得超過100美元。 1933年5月6日，美國還通過了一項法案，廢除過去商品和服務合同中用黃金標價條款，將來也不得再設類似條款。這就是美國歷史上的“黃金國有化”，其目的就是通過收購黃金增加貨幣供給量，提高商品尤其是農產品(6.71,0.00,0.00%)和原材料價格，刺激經濟復甦。
所以說，現在的黃金對央行來說就是一種載體，它是運載貨幣的工具，通過它，可以把貨幣從央行運出去，也可以把貨幣從市場上運回來。
當然，央行還可用黃金來平衡國際匯率。例如，美聯儲增加黃金儲備就增加了高能貨幣供給，讓美元存量增加，使美元對其他國家貨幣貶值。如果逆向操作，就可讓美元對其他貨幣升值。
總之，央行儲存黃金已由必然成為一種自然，成為一種傳統，就像中國人用筷子吃飯一樣，是祖祖輩輩留傳下來的一種自然習慣，並且人們一直傳承著。央行完全可以儲備其他任何具有內在價值的資產，如鑽石、煤炭、石油、穀物等，但鑽石的鑑定主要靠主觀判斷，難以形成被世界公認的、容易操作的成色標準；而煤炭、石油、穀物等體積和重量都很大，儲藏成本巨大，轉移起來也費時費力。對央行來說，目前還沒發現哪種資產比黃金更便於鑑定、儲存和轉移，央行儲備黃金這一傳統會長期存在下去。
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財務管家
人稱末日博士的經濟學家魯比尼(Nouriel Roubini)6月初列了六點理由，說明為何黃金泡沫已經破裂，而金價到2015年時將跌至每盎司1,000美元以下。然而如果仔細去檢視魯比尼看壞金價的六大理由，會發現大師也難免有思慮不週之處。
首先，魯比尼認為在「金融末日」時，黃金並未因此而成為多麼安全的投資。例如在2008年至2009年的金融危機期間，黃金價格曾大幅下挫。然而，魯比尼沒有考慮到的是，從世界黃金協會的統計數字中顯視，人們對於「實體黃金」的需求已今非昔比，只考慮「虛擬黃金」在市場劇烈波動時的一時價格表現，很容易忽視「實體黃金」需求，在長期將回報給市場黃金該有的價值。
其次，魯比尼認為金價在存在高通貨膨脹風險的環境中表現最好，這種時候黃金因被視為能夠對沖通貨膨脹風險而受到追捧。如今許多國家的央行大規模實施積極的貨幣政策之際，全球的通貨膨脹水準依然處在低水平，甚至還在進一步降低，因此他看壞金價。
然而，從世界黃金協會的統計數字中，我們發現，實體黃金的需求與通貨膨脹並沒有直接的關係。黃金價格的漲跌與實體黃金的供需比較有關，目前黃金的實體需求並不是因為高通膨的原因，即便是在現在實質的通膨率很低，實體黃金的需求仍然在不斷增加。大眾對實體黃金的需求，主要透過珠寶、金銀幣、傳家寶等形式持有，與偏好有關，和通膨沒有太大關係。
第三點，魯比尼認為黃金不像其他資產，無法生產出任何收入。全球經濟目前正在復甦，其他資産向投資者提供的回報率都在提高，黃金的吸引力下降。自從2009年以來，黃金的市場表現大大遜色於股票。然而從物以稀為貴的角度看，一件物品要漲價並不一定要有任何產出收入，如鑽石、古董，隨著時間經過其價格也越來越貴。
第四點，由於市場認為美聯儲和其他央行將停止實施量化寬鬆貨幣政策和零利率政策，實際利率已經走高。魯比尼認為，當現金和債券的實際回報率為負並且還在不斷降低時才是買入黃金的時機。也就是當利率上升時持有黃金的機會成本變高，會使得對黃金的需求減少。
這樣的論點是基於經濟學理論中「假設其他條件不變」的情況。在真實的未來環境中，若利率處於上升階段時，債券及不動產的價格也會因此大幅貶值，基於資產配置的需求，反而會有部份資金流向實體黃金，這樣，不僅會抵銷實體黃金需求減少的力道，進入利率上升階段後的蝴蝶效應，甚至可能導致實體黃金的潛在需求被徹底引爆。
第五點，魯比尼認為許多高負債國家的政府都有黃金儲備，它們有可能拋售黃金以降低政府債務。例如賽普勒斯之前才傳出可能拋售一小部分──約4億歐元的黃金儲備，便引發金價4月中時大跌13%。而像意大利這樣擁有高達1,300億美元黃金儲備的國家，也可能有興趣賣金減債，進而拉低金價。
然而，4月中的金價下跌，主要係因期貨市場在一天之中，倒出了相當實體黃金市場半年的供給量所造成。在實體黃金市場，中國央行黃金儲備不過1,000多噸，外匯儲備中黃金佔比不到2%，與美聯儲75%左右的佔比相差懸殊。以往中國央行之所以不願增持黃金，一個主要理由是怕黃金價格因此暴漲。因此如果有央行願意賣金，除了央行出售數量將會受到1999年華盛頓售金協議的限制之外，亦將會由其他有大筆外匯存底，須增加黃金部位比重的國家接手；。
第六點，魯比尼指出，極右派保守人士認為黃金是對抗政府搶奪富人資產陰謀的唯一避險方式，他們相信恢復黃金本位是未來無法避免的趨勢，因為各國央行「摧毀」紙幣價值將引發惡性通膨。針對恢復金本位的觀點，魯比尼認為黃金並不符合貨幣要件，因此金本位無可能恢復。然而，魯比尼忽略了一點，即便不恢復金本位，從類貨幣的定義觀察，實體黃金仍是全世界最好的一種外匯。從實際市場需求來看，不論中國、印度、美國這實體黃金購買前三大國，或者是伊朗、土耳其的買盤，都不是想回到金本位，而是基於對黃金的偏好增加。
黃金不一定要成為貨幣，同時具備付款工具、計價單位及保存價值三種功能。只要實體黃金擁有其中最重要的「保存價值」功能，就足以吸引央行及一般民眾，把黃金當成像外幣一樣的類貨幣資產來持有。當人們對實體黃金的偏好提高，其對實體黃金的需求也會隨之增加。像伊朗人、中國民眾喜歡買黃金，也是把它當成一種類外幣資產在持有，因為本國貨幣不安全。
此外，許多央行喜歡持有黃金作為其外匯存底，尤其像瑞士外匯存底在過去一段時間已累積超過4,000億美元，然而其實體黃金儲備並沒有等比例提高，實體黃金占全部外匯儲備的比重，也因而被稀釋到10%左右，因此瑞士保守的黨派人士甚至將發起一場全民公投，規定瑞士央行必須在外匯備備中，至少須持有20%以上的實體黃金。若該全民公投的決議形成法律，則意味着瑞士央行要想辦法提高1,000噸的黃金儲備。這大概相當於2012年全球央行黃金購買量的2倍，全年黃金礦産量的1/3。
已經有越來越多人發現黃金可作為「價值儲存的工具」，如珠寶、金幣及類外匯等需求逐年提高，因此對黃金的實體需求也在逐年增溫。全世界的人口及財富一直在增加，全民理財中資產被一窩蜂配置到股票、債券、基金、不動產等金融商品，許多人開始對過度膨脹的各種資產價格及數量感到憂心。相對於物以稀為貴的實體黃金，目前人們對於實體黃金的持有數量仍處於極低的水平。隨著實體黃金相關訊息見報的頻率越來越高，實體黃金被當成資產儲值選項的情況也越來越多，實體黃金的需求正隨著時間在逐年增溫。可惜的是，現在許多研究黃金的專家或大師並沒有考慮到實體黃金與虛擬黃金的差別，其中，未日博士魯比尼也不例外。
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末日博士魯比尼：黃金2015年前跌破1000美元
新浪財經訊北京時間6月3日下午消息，“末日博士”魯比尼稱黃金(1384.40,1.30,0.09%)價格2015年前會跌破1000美元，他在周末給出了六點理由解釋黃金泡沫為何已經破裂。 5月金價下跌5.4%，過去8個月中7個月收跌。
魯比尼六點理由如下：
1、黃金在嚴重經濟、金融和地緣風險時通常價格飆升，但這並不意味著它永遠是安全投資，魯比尼指出2008年和2009年危機期間金價大幅下跌。
2、黃金在高通[微博]脹風險之際表現最佳，被視為通脹對沖工具使其格外受歡迎。但儘管全球央行推出了激進的貨幣寬鬆政策，魯比尼稱全球通脹率仍很低並在繼續下滑，大宗商品價格也相應下行。
3、黃金不會帶來收益。股票有分紅，債券有貼息、房地產有房租，目前全球經濟正在復蘇，其它資產正在提供高回報，因此誰想要黃金呢，自2009年初以來黃金表現就遠遜於股市。
4、由於預測美聯儲和其它央行將退出量化寬鬆和近零利率政策，房價正在走高。魯比尼稱：“持有現金和債券的實際回報為負並不斷加劇時，才是買入黃金的時機。”而目前情況則不是這樣。
5、高負債國並沒有推動投資者買入黃金賣出其國債，實際上，很多這樣的國家持有大量黃金，她們或可拋售黃金以削減負債。例如意大利，便會出售黃金儲備。
6、美國政界保守派對黃金的宣傳過度了，反而適得其反。魯比尼稱：“極右派稱，對於政府掠奪國民財富陰謀的風險，黃金是唯一的對沖工具。”
魯比尼稱黃金仍是“愚昧時期遺物”，沒有內在價值，只是作為“無理性擔憂和恐慌”的對沖物。
不過網上也有人指出，魯比尼曾在2009年放言金價超過1500美元是癡人說夢，結果金價此後一度高達1920美元。 (俊逸)
接連而來的經濟危機與市場震盪，讓一些學者專家懷念起金本位時代，紛紛提出建言重啓「金本位制度」，一方面也限制國家央行濫發貨幣。《金融時報》財經專欄作家暨 CFA 協會主管 Mark Harrison 近日撰文，不認為金本位制度有外界想像的美好。
十九世紀末期的古典金本位時代，國內貨幣發行數量受到黃金儲備多寡限制。有貿易赤字的國家，代表該國貨幣外流到其它國家換得的外國商品，高於該國出口商品到其它國家所取得的貨幣，因此貿易赤字國國內通貨數量萎縮，帶動國內物價下跌，商品因價格相對變低，而更能刺激外國市場對其出口品的需求，因此換到更多外國貨幣，降低或消除貿易赤字。
在金本位制度下，國際收支最後會自動接近平衡，一國難有高額的貿易順差或逆差，國際間商品交換匯率為固定。一旦國內貨幣價值偏離釘住的國際黃金官價甚遠，國際貿易的順差或逆差將分別導致實物黃金的流入與流出。國內貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少，貿易赤字國就無法超支消費，出現自動調節國際收支的功能。
過去金本位制度的表現？
金本位貨幣制度的實施，在過去難謂成功。十九世紀末的金本位制度，隨著第一次世界大戰爆發而告終。1944 年在布列敦森林會議上開啓的另一場金本位制度實驗，則是在1971 年崩潰。過去金本位制度結束的原因，包括黃金囤積、政府單方面貶值等。
法定貨幣制度在 1971 年金本位結束後重新回到世界舞台，知名經濟學家費里曼（Milton Friedman）當時即認為金本位制度難以維持，認為政府應著眼於追求經濟目標，而非一昩要降低貿易赤字，支持浮動匯率制度與貨幣政策自主，隔絕外國經濟衝擊。有學者不認同費里曼的貨幣論述，擔憂浮動匯率制度下，資本流動波動或加劇。
金本位是靈丹？
許多學者專家將金本位制度，視為解決近年因貨幣供給浮濫所引發經濟問題的萬靈丹，同時讓美元繼續作為國際儲備貨幣。
不過實務上的困難是，倘若要施行金本位制度，則黃金需求龐大，非現今儲量所能應付。其它的挑戰包括美國貿易逆差巨大、中國貿易順差等量齊觀、人民幣遭低估等。因此，金本位制度下儲備貨幣發行國家，將面對追求國內貨幣政策目標，以及滿足其它國家對其貨幣需求難兩全的困境，這也就是所謂的「特里芬矛盾（Triffin Dilemma）」。
既然金本位制度有其缺陷，但誠如 Mark Harrison 在文末寫道，也許外界要求回到金本位制度的呼聲，最終目的說不定是要抑制人類過度消費的天性。
惠譽認為，中國的信貸規模已達到極限，很難再像過去那樣通過過度投資促進增長，意味著未來的經濟面臨艱難局面。
惠譽高級董事朱夏蓮在接受每日電訊報的採訪時表示：
“由信貸驅動的增長模式已經走到了盡頭，這會造成巨大的產能過剩問題，甚至可能將中國帶入日本式的通縮時代。”
每日電訊報在這篇《惠譽稱中國信貸泡沫為現代世界史上前所未有》的文章中說，惠譽發出警告稱中國影子銀行系統已經失控，因為藉貸者難以展期短期債務，系統面臨的壓力在不斷上升。
如華爾街見聞此前的報導，惠譽上週對中國影子銀行的風險發出警告：
這些影子銀行的貸款資金流向、貸款方和質押資產質量都不透明，這意味著用於示警的傳統信號現在也無法正常發揮作用。當36%的貸款都留在中國銀行的貸款投資以外時，1%的不良貸款比率幾乎無法體現任何價值。
朱在接受每日電訊採訪時再度表示：
影子銀行體系毫無透明度，系統性風險正在上升。我們不知道借款人是誰，貸款人又是誰，資產質量又如何，而且這損害了經濟指標的作用。
她表示，銀行的壞賬情況數據已經變得無關緊要，因為信託、理財資金、離岸工具以及其他形式的非監管借貸佔據了新增信貸的半壁江山。 ”如果銀行可以隨意將不良資產轉移，那這些壞賬指標就毫無意義。許多銀行對房地產業的風險敞口在賬面上都與房地產無關。“
此前青島、鄂爾多斯、吉林等地的信託產品問題接連被媒體曝光引發關注，而市場傳言光大銀行10天前在銀行間貸款違約從而導致中國銀行間借貸利率飆升，這顯示出流動性可能會突然消失。
朱夏蓮指出：
通常壓力會先出現在邊緣領域，隨後就會波及核心。
惠譽認為，規模2萬億的理財產品是銀行“隱藏的第二資產負債表”，使其可以規避貸款限制，繞開監管者防止貸款過度的措施。這將成為風險的核心，一半的此產品款需要每3個月展期一次，另外25%的展期時間則低於6個月。這讓人不禁想起了北岩銀行、雷曼兄弟等的行業悲劇，它們在批童子發市場突然凍結的時候倒在了短期債務身上。
朱夏蓮認為，儘管中國銀行業在央行的準備金超過3萬億美，但這一規模可能不足以應對龐大的貸款潮的規模。
自雷曼倒閉以來，中國的信貸總額從9萬億美元上升至23萬億美元，在短短5年中復制了整個美國的商業銀行系統的規模。
中國的信貸佔GDP比率在五年內從75%上升至200%，而美國次貸危機及日本90年代初經濟泡沫破裂前的該比值大約為40%。朱夏蓮表示：
“我們從未在大型經濟體中見過這樣的情況，我們不知道這是否可持續，未來的六個月將是至關重要的。中國政府擁有很多儲備，它可以也非常願意支持銀行業。真正的問題在於這對中國的經濟增長意味著什麼，背後也隱藏著社會與政治風險。中國很難像過去那樣擺脫這些資產問題，信貸規模和GDP比值高達200%，而分子的增速是分母的兩倍。”
上週五，中國證券報頭版社論寫到：
“下半年，利率和存款儲備金率尚有下調空間。”
這是在最近幾週一系列不佳的經濟數據披露後，中國官方首次有跡像要準備轉換政策。
報導表示，中國企業今年光利息就高達1萬億美元，這一負擔要高過其他經濟體，大多流動性都被用來償還債務，而不是投資生產。
中證報也對可能的美聯儲縮減寬鬆表示擔憂，認為中國可能會面臨大規模的資本外流。
石林
趁金市變得牛皮淡靜時，向大家講一個故事。
約一個月前敝欄收到一些資料，說索羅斯（George Soros）到今年首季末仍持有相當數量的SPDR（代碼GLD），故黃金牛市諒繼續存在，後市應看好。
索羅斯真受盡天下讚美之詞，並以他的言行作為金價上落的唯一參考指標。例如在更早的兩個月前金價暴跌是因為他狂沽，反正熊市是因為索羅斯，牛市也因為索羅斯。
確切的事實是美國證券交易委員會的檔案顯示，索羅斯管理基金在今年首季減持了原持有60萬股SPDR的12%，即6.91萬股，剩下持有53.09萬股。問題是許多人並不去問上述的股數實際上相當於多少黃金，他們唯一的興趣點就是「索羅斯」，其他不予理會。
現讓敝欄慢慢道來。首先，每股SPDR是相當於0.096672盎斯黃金。那末，索羅斯在今年首季減持的6.91萬股是相當於6680盎斯，亦即0.2077噸黃金。
最後，他仍持有的53.09萬股是相當於51323盎斯，亦即1.596噸黃金。
讀者應該知道，SPDR從去年12月10日至今的大贖回潮中，共減持了350噸黃金，而索羅斯在期內曾減持的只是0.2077噸，無論從哪一角度去看，簡直不是什麼一回事。早前金價暴跌也與他沒有什麼關係。
索羅斯主要用來嚇人
如 果說黃金牛市應再續是因為索羅斯仍持有黃金之故，同樣屬於滑稽之談。上文已算出他仍持有1.596噸黄金（其實是同等價值的ETF），這又是多少？待敝欄 舉個實例與之比較，以使各位有一個形象概念。本港一間著名的金飾舖，在其港九新界所有分店的櫥窗飾櫃中陳列展示的金飾製品，總量經常保持在3.11噸水 平，約為索羅斯持金量的兩倍！
真的可以說，索羅斯與金價起跌其實沒有什麼關係。有關係者只是牛方或熊方都不時把他抬出來嚇人，而傳媒十分樂意參與其中，受嚇與受騙的是普通投資者和一般受眾。
我們很難責怪嚇人者，反而希望一般人要檢討一下，其實只要如敝欄一樣，經過簡單的查核和計算便可大概得知事情的本貌，將驚嚇付於笑談中。
回談最近金市表現。儘管上周曾出現亞洲小股災，美元明顯繼續疲軟，傳言中的美聯儲局考慮退市，但所有這些對金市影響都不大。金價下探至1366元（美元．下同）後，又上試1395元，幅度比近多周收窄，惟收市比前周微升6.9元。
美聯儲局公開市場委員會將在本周二、三舉行會議，故該局或減少買債規模之說愈演愈烈，據聞亞洲小股災與此有關。但正如上文的笑談類似，金市中人亦喜歡散播這樣的傳說，很少人會跟敝欄一樣，查核一下QE與金價的實際關係和目前QE的真正情況。
金銀兩市趨向回穩
上 期敝欄已指出，最近大半年聯儲局資產急增21%，但同期金價卻跌21%。此外到上周，聯儲局資產又創出3.410萬億元新高，持有國庫券總值繼續增升至 1.906萬億元，貨幣基礎亦創出3.245萬億元新高。我們很難期望在此情況下儲聯局會明確宣布退市，但這不等於利好金價，金市最近維持偏穩主要是美國 5月份PPI按月回升0.5%，有輕微的通脹回揚迹象。此外，未平倉合約量止跌，也有助市勢回穩。
現估計金市短期在1366元已獲支持，低於1355元甚至是1336元的可能性較前減少了。目前阻力為1397元，升越此水平，可再行上試1410元或再試1425元。
上 周銀市下探至21.41元後回穩，向上最高回試至22.5元，收市比前周升0.385元。銀市仍維持未平倉合約量偏高，而淨倉量十分偏少的狀態，對沖基金 為淨空頭657張合約，最活躍多頭反而是掉期交易商。現估計21.4元已成短期銀價的支持，低於21.2元的可能性在降低，惟22.5元是回升阻力，而 23.2元依然是中短期阻力。簡言之，消息或使金銀兩市作神經質波動，但通脹的初迹和市場內倉位會使市勢繼續回穩。
葉檀
中國大媽是個形象的稱呼，指的是那些以黃金抵禦風險的中國黃金現貨投資者。中國大媽初次出鏡是今年5月，搶購了數百噸黃金。
今年4月以來，國際金價持續暴跌，COMEX黃金在每盎司1400美元左右徘徊，與2011年創下的1923.2美元/盎司的最高點相比，跌去近30%。高位接盤的中國大媽受到嘲笑。無獨有偶，因做空次貸一戰成名的美國對沖基金經理保爾森在黃金投資上大輸特輸。6月11日，保爾森致投資人信中承認，保爾森旗下主要投資黃金的基金凈值5月下跌13%，這使得該基金凈值今年以來的累計跌幅達到54%。
中國大媽與保爾森都不該遭到嘲笑。
中國大媽一路收購上漲的黃金，根據今年5月的數據，中國官方黃金持有量1054.1噸，占外匯儲備總額的1.6%，低於國際平均水平的10%。與此相關，2012年7月的數據顯示，美國為75%，德國、義大利和法國均為71%，俄羅斯為6.7%。
官方不可能大動干戈儲備黃金，民間黃金儲備提供了政府所沒有的安全防護墊，中國黃金協會發布的《2012中國黃金行業社會責任報告》顯示，我國民間黃金儲量大約6000噸，人均只有4.6克，與全球人均20克的差距很大。但是，中國民間藏金的增速不容小視，中國國內的黃金市場從2002年建立，實現黃金原料自由買賣。在截至2009年的5年內，中國黃金消費需求平均年增速為13%，2009年，中國已經超過南非成為世界第一黃金生産國(實現313.98噸)，超過印度成為世界第一黃金消費國。2009年之后，民間儲金又增加了一倍，這大概是高位接盤的標誌。
中國家庭最大部分資産是紙幣投資産品與房地産、股票等，黃金作為基本投資品種，佔據一部分地位，很少有哪個人會把所有的資産都變成黃金，中國大媽搶黃金不過是補充以往家庭黃金配置的不足。黃金是紙幣的一面鏡子，當紙幣信用存疑、央行貨幣超發、信用資産的信用岌岌可危時，黃金作為基本配置的功能，不會因為央行與做空者的打壓而改變。
黃金每次大牛市都與美元失去信用、與全球經濟危機有關。1980年元月的頭兩個交易日，金價達到634美元/盎司，元月21日創850美元/盎司新高，以至於時任美國總統卡特不得不出面表示，不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，以打壓黃金，黃金當天收盤下跌50美元/盎司。但目前紙幣系統的不穩固，與經濟的疲弱，決定了黃金的基礎配置價值沒有從根本上被動搖。
保爾森基金更是如此，這位對沖基金經理以黃金投資防範可能的信用風險，同時大手筆購入高風險標的物，這是典型的對沖，為了減少風險黃金投資是必需的，相當於為高風險投資産品購買的保險。
保爾森及公司名下的黃金基金額度3.6億美元，相當於190億美元總資産的2%，而且其中的絶大部分是保爾森自己的資金。在黃金基金虧損的同時，公司名下四大主要策略産品中的美元相關資産類別在5月有回報增長；最新的一組策略産品，信貸機會基金2013年以來增長16%，保爾森合伙人增長8.5%，復甦基金大漲28%。
作為基礎配置，以及對沖手段，在黃金價格逐漸下行時購入黃金是明智之舉，前提是不超出15%的標準配置。黃金的周期很長，上漲周期有時延續60年，下跌周期也延續20年，此輪黃金下跌很可能是上漲過程中的漫長盤整階段。如果經濟繼續低迷，紙幣繼續濫發，作為無信用風險的金融産品，黃金的地位不會輕易被撼動。
