再談中美貨幣供應_石林

石林 寫:再談中美貨幣供應
敝欄上期指出，中國M2貨幣供應量在前年底之前就已大於美國，忠實讀友Joyce對此頗感驚訝，因這與她平日印象大相逕庭，其實許多「平日印象」往往就不是事實，故需做查核工作。

現列舉更多的相關新資料供讀者思考：

截至今年1月底，中國M1貨幣供應量為26.17萬億人民幣、M2供應為73.38萬億人民幣，即分別相當於3.97萬億美元和11.13萬億美元。兩項都各比同期的美國M1供應1.85萬億美元和M2供應8.83萬億美元大得多。

此 外，去年中國GDP增長率為9.8％，通貨膨脹率為4.9％；美國GDP增長率為2.8％，通貨膨脹率為1.6％，兩項中國都比美國高得多。敝欄上期指 出去年中國M2供應的增長率為18.94％，美國為3.62％，現可算出兩國的M2增長對GDP增長的比率：中國為1.93比1，美國為1.29比1。即 是說，每獲得一個百分點的經濟增長，中國需提供更大比率的貨幣供應。

任何知曉貨幣供應（包括數量和增幅）與通貨膨脹關係的人，都很自然得出這樣的結論：中國是一個重大的通貨膨脹孳生源頭。

通脹的深層次原因

然而，敝欄應續指出，中國流動中貨幣供應M0的規模尚不及美國。至今年1月底中國M0供應為5.80萬億人民幣，相當於0.88萬億美元，與類似的美國貨幣基礎（Monetary Base）同期為2.05萬億美元相比，顯然是小得多。

提到美國貨幣基礎，敝欄提醒各位，該數據經幾個月整固後近又急升，到2月底再創2.24萬億美元的歷來新高。

上 周金價就是在通脹憂慮加劇的情況下創出1440元（美元．下同）歷史新高，其後雖回吐至1410元，但期油價漲升至105元，令通脹火上加油，金市卒收 於1432.8元，為歷來最高的每周收市價。銀市更一馬當先，上周末再刷新31年來的高價，報35.67元，且在此最高位收市。

利比亞局勢惡化刺激石油價格跳漲，令通脹成為目前最熱門的話題。然而，緊張的政局終會有平復的一天，各國當局爭相擴大貨幣供應才是造成全球通脹的深層次原因。

就美國而言，這又是造成美元長期貶值的重要因素，例如最近全球政局不安，美元不升反跌，除因市場預期歐美息差將擴大外，美國貨幣基礎再增升到歷來新高才是其深層的背景。

美元面臨嚴峻考驗

敝欄要提醒讀者，美滙指數每日收市的長期支持軌76.40水平現正受到嚴峻考驗，假如此軌失守且跌破前低點75.88，美元恐出現新災難。

大 投機者早前在金市大撤退，間接影響到敝欄有點跟不上市勢步伐。如今他們匆匆崔護重來，COMEX的未平倉合約量重增至51.5萬張、大投機者的淨好倉返 回到19.7萬張水平。日內金市如出現一個高於1440元的收市價，市勢便會朝投射目標高位1480元方向邁進，短期目標則為1455元至1463元地 帶。1391元已成金市的良好支持，短期支持現上移至1410元水平。

銀市已在34.7元中途站歇息完畢，現貨升水仍在維持，下一高位目 標指向39.8元，短期目標則為36.2元至36.9元區域。31.7元已成銀市的良好 支持，短期支持上移至34.0元水平。惟請留意自上月17日起期銀未平倉合約量銳減，大投機者淨好倉量亦連跌兩周，這是當前風險所在，並別忘記日前是銀市 帶動金市的。

最後請留意中國官方最新宣布今年M2貨幣供應增長目標為16％。這即意味着到今年底此供應量將達至84.19萬億人民幣，相當於12.82萬億美元，各位對此有何見解？