滯脹無謂玩揀擇 還是買金為上策

聯儲局修訂預測，調高通脹、調低增長，中正本欄早指的──滯脹。
滯脹期內，由不識的路人到敝行的同事，都問有啥好買。這個問題，其實在下早於
不同場合答過多次。之所以問來問去，皆因錢多買家另有他想，不符在下的答案而已。
今次不厭其煩再答一次，但答案不會因而有變；若仍不符諸君心水，那就悉隨尊便。
圖一為美國七十年代滯脹期，粗段為真正滯脹的日子，每潮年半至兩年，比起期間
不太算滯脹的日子（幼段）來說，苦日子不算太多。時光倒流，買啥好呢？不看樓了，
反正就爆，寫都多餘。剩下的選擇，不外股、債、匯、商品四類。

將真正滯脹的日子示諸粗線，圖二至五便清楚顯示了四市在這些苦日子下的表現。
苦日子下，股跌，債跌（息升即是價跌），美元有升有跌（即外幣亦然），只有金升。

固然，其他商品都升，但貴金屬的表現顯然勝過其他，包括石油：整個滯脹期埋單
計數，金升逾廿倍，銀差不多；油僅逾十倍；反映整體商品的CRB 指數更不足三倍。
硬是要揀，不多餘嗎？
羅家聰
環球金融市場部

http://www.bankcomm.com.hk/mediafiles/documents/page_1092_pdf_tc.pdf