http://paper.wenweipo.com/2008/11/20/YO0811200005.htm
■宋鴻兵預言，明年二三季，第二波金融海嘯會以更猛烈的破壞力席捲而來。
本報北京新聞中心記者 海巖、何凡
從美國一擲約5.5萬億港幣救市，到中國祭出4萬億人民幣投資重拳；從西方八國峰會，到20國首腦協商—全球掀起「經濟保衛戰」。金融海嘯，是否會就此退潮？
「危機最嚴重的時刻還沒到來。」因編著暢銷書《貨幣戰爭》而聞名、並提前預警「兩房」災難和金融海 嘯的經濟學者宋鴻兵，在接受本報專訪時再次預言：金融海嘯將在明年4至9月間升級為第二波，屆時將湧現對沖基金和保險公司的倒閉潮，美國商業銀行系統更會 遭受前所未有的衝擊，多家商業銀行巨頭或會在此波海嘯中倒下……
伴隨著《貨幣戰爭》長期雄霸各大暢銷書榜前三名，該書作者宋鴻兵迅速從一個默默無名的旅美華人變為 備受矚目和爭議的經濟學者。在書中，他指出有美國政府背景的「兩房」機構將因不合理操作而引致災難，並預言「兩房」危機恐將在今年6至8月間爆發。今年6 月，宋鴻兵再次預言次按危機將演變成金融海嘯。一個月後，「兩房」股價腰斬、美國政府宣佈接管，進而雷曼等投資銀行陷入困境，危機，正朝著宋鴻兵的預言發 展。
明年9月 垃圾債違約升500％
「今年不會是危機最嚴重的一年。」面對本報記者，宋鴻兵再三強調。他說，此次國際金融危機將有四個 階段(詳見列表)，而現在僅是金融海嘯的第一波。明年4－9月間，還會有第二波襲來，衝擊力度將甚於現在。而第二波海嘯的引爆點將從目前的按揭抵押市場轉 向「企業債和地方政府債券」，尤其是企業債中的垃圾債。因為歷史規律是：美國經濟一旦步入衰退，首當其衝受衝擊的就是垃圾債。
「到明年，美國經濟正式確認步入衰退，在實體經濟下滑的衝擊下，垃圾債券的違約率將急速爬升，預計 到9月底違約率將急升500％，從目前的2.68％飆升至12％以上。在62萬億美元(約483.6萬億港幣)的信用掉期市場中，有20萬億多美元(約 156萬億港幣)在對賭垃圾債券，垃圾債違約率大幅飆升的直接後果是這種對賭行為將大規模失敗。」宋鴻兵對第二波金融海嘯慘景的描述是，「在垃圾債違約率 飆升過程中，將有多至上百家對沖基金、保險公司等金融機構血本無歸、最終倒閉；而原本被信用掉期工具保護著的商業銀行資產負債表的問題也將暴露無遺，直接 衝擊美國商業銀行系統，美國五大商業銀行倒掉幾家是有可能的。」
全球衰退 第二波不可免
「第二波衝擊要比現在這波海嘯要厲害。」宋鴻兵分析說，首先危機已從投資銀行轉向商業銀行領域，直 接對美國商銀系統造成衝擊；
第二在規模上，美國僅企業債規模就高達22.5萬億(約175.5萬億港幣)，幾乎是第一波海嘯衝擊的按揭抵押貸款市場的2 倍，其中垃圾債佔整個企業債市場的30％，6.6萬億(約51.5萬億港幣)垃圾債的規模比次貸規模要大；
第三，這次美國經濟衰退要比1991年和 2000年衰退嚴重得多，垃圾債違約率勢將超過前兩次。
如今全球正在聯手阻止金融危機的擴散，中國也出手4萬億元投資工程拉動內需，試圖為全球經濟穩定貢 獻力量。不過在宋鴻兵看來，美國經濟步入衰退後，實體經濟下滑、垃圾債違約率急升都將成為必然，並不是注入流動性或改變貨幣政策可以扭轉的，因而第二波金 融海嘯也不可避免。宋鴻兵認為，明年，美國經濟會出現比較嚴重的衰退。在金融海嘯的衝擊下，中國經濟在今年第四季度或明年初可能出現轉折點，明年上半年實 體經濟也恐怕會出現較大危機。同樣，歐洲也面臨衰退。上述因素相加，2009年全球金融危機的嚴重程度將超過2008年，實體經濟也現危機，所產生的合力 衝擊力要遠大過2008年。
短暫退潮 醞釀更大風浪
不過，宋鴻兵說，從現在到明年二季度可能會出現短暫的「退潮」，與今年上半年次按危機的短暫平息相 似。「彷彿一切風平浪靜了，股票市場穩定了，金融市場穩定了，人心安定了，但更大的海嘯正在集聚力量。」宋鴻兵擔憂，直到現在有關方面仍沒有對下一波金融 海嘯給予足夠重視。雖然現在2.68％的垃圾債違約率仍屬偏低水平，但與2007年8月1.4％的歷史最低點相比，在過去一年中已上漲了將近一倍。
宋鴻兵劃分危機四階段 第一階段：次按「地震」 從2007年2月到2008年5月，
以「兩房」難以為繼為主要標誌。
第二階段：違約「海嘯」 從2008年6月到2009年上半年，主要表現為規模為62萬億美元(約483.6萬億港幣)的信用掉期市場發生違約危機；
第三階段：利率「火山爆發」 主要表現為信貸全面緊縮,造成長期貸款利率飆升而引發規,模將近600萬億美元(約4,680萬億港幣)的利率掉期市場出現危機；
第四階段：美元「陷入冰河」 這時全球美元資產將出現信心危機，從而動搖美元世界儲備貨幣的地位。
危機背後：百思不解的兩個疑問
宋鴻兵在接受採訪時多番提及，金融危機實際是按照「邏輯」、「常識」、「基本
原理」發展而來的，「只要邏輯正確、數字正確，就可以預見到危機一步一步走
來，下一波海嘯也一定會來」，但令他百思不得其解的是，為什麼那麼多高職位高水
平的人沒有言明危機呢？
「比如『兩房』，按照經濟學原理，房地產價格年漲15％，居民收入年漲僅3%
，房
地產市場肯定不可持續，『兩房』以60倍槓桿運作，在資產價格下跌時必然會出現危
機。為什麼沒有提前預判？」
宋鴻兵的另一個疑問是，在這場危機中滿眼都是輸家，究竟誰在危機中賺錢
了？「對沖基金和投資銀行或許通過離岸基金這個『後門』，在危機前就將利潤轉
走了。」美國財政部的數據也顯示，2008年3至5月加勒比海地區對美機構債券進行了
堅定、快速的減持，與此同時一些亞洲、中東地區的主權基金卻在增持……！
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