貸評山下：滯脹或衰退儲局陷兩難 - 黃元山
一直以來，我對美國經濟是悲觀的。由金融海嘯到現在，已經差不多3年，看形勢，美國經濟起碼再要捱幾年。話雖如此，長遠來說(10年後)，我對美國經濟還是樂觀的，我不認為美國會如日本一樣迷失20年，當中有幾個因素，包括美國人口結構沒有日本般老化，美國整體生產力和創造力高，而且伯南克救市印銀紙出手比當年的日本快和狠。
印銀紙可買時間
我曾說過，聯儲局會變本加厲，繼續實行寬鬆的貨幣政策，這已經慢慢實現，包括QE2.5(把到期債券的回籠資金再投放)和兩年不加息。現在全球目光注視聯儲局，會不會再一次大舉印銀紙(俗稱QE3)。印銀紙，其中一個辦法是把聯儲局的資產負債表擴大。我相信聯儲局沒有其他的選擇，但具體方法和時間表就較難確定。
如果伯南克有選擇，他可能已經出了手。但現在他受制於美國政治環境，特別是保守的茶黨攻擊；於是，他惟有等待較差的市況出現，才出師有名。
有說，QE1和QE2效用不大，失業率仍然高企，經濟仍然疲弱，為甚麼他還要做QE3?
如果沒有QE1和QE2，美國和世界經濟一早就陷入雙底衰退了。同樣地，如果今次沒有QE3，美國經濟相信會陷入雙底衰退。換句話說，現在美國經濟只有兩種結果：如果有QE3就會有滯脹；如果沒有，就雙底衰退。
經濟受QE1和QE2後有短暫刺激(雖然有通脹的副作用)。QE3的關鍵，是可以買時間，即希望樓市能局部復蘇(通脹、投資，和供求恢復平衡等因素)，從而帶動低收入人士的就業，10年8年後慢慢步出危機。
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