金價今年平均表現勝預期

石林

截至上周末，倫敦黃金下午定盤今年迄今的平均價已達1555.73元（美元．下同），這意味着今年金市的整體平均表現超越了市場預期。

敝欄在年初曾介紹LBMA的年度貴金屬價格預測活動，其中一位參與者最樂觀預測今年平均金價為1550元，現已被實際行情超越了。此外，估計今年最高定盤價的最樂觀預測為1850元，也低於迄今的實際最高價1895元。而對最低定盤價，有兩位預測為1320元，與實際最低的1319元極之接近，其餘大部分預測都低於此數。 

至於倫敦白銀定盤價，今年迄今的平均價達35.7224元，大大超越參與者預測的平均數29.88元，但尚未達到其中兩位最樂觀估計的37元。對最高定盤價有一位最樂觀預測為50元，與實際最高48.7元相當接近，但其餘皆大大低於此數。年內最低定盤價實際為26.68元，只有三位預測高於此數，大部分都低於此數。

主流意見傾向樂觀

另據IMF和WGC的最新資料，最近一個月俄羅斯繼續增持了10.4噸黃金儲備，泰國更大幅增持了15.5噸，而哈薩克斯坦和玻利維亞分別增持了3.1噸和7噸。不過菲律賓減持了19.1噸，而眾所關心的歐羅區（包括ECB）的持金量沒有變動。全球官方持金總量的最新數字為30708.3噸，較上個月輕微減少了9噸。

儘管以現時眼光來看分析員的意見不一定十分進取，央行增持黃金也並非十分勇猛，可是在目前眾多評論員對黃金後市看法卻是十分偏好，較有代表性的觀點是到今年年底金價將攀升到2000元水平。

歐洲主權債務危機一波三折、峰迴路轉，直至最近意大利總理貝盧斯科尼主演一齣希臘式的悲劇，但事情尚離解決甚遠，然而這並沒有妨礙金價最近連升三周。上周金價升到1802.9元時出現頗多新沽盤，一度急跌至1735.4元，但周末又湧回1788.5元的偏高位收市。此行情加上對年底的季節性因素的期望，使主流評論意見傾向樂觀。

然而敝欄對此看法有所保留，筆者依然認為金市在今年9月所創的1920元是一個重要的階段性新高位，在對數圖上它升抵「放射喇叭形通道」的頂線。這種行情現象在當今十年牛市只發生過四次，即平均兩年半才有一次，故應該不致這麼快又被升破。

小心建立「第二高點」

假如這個周期統計大前提成立，便意味着稍後一段時間內金價都不致升越1920元，故從另一角度去看，最近金價的回升只不過是找尋第二高點而已。而「第二高點」又意味着什麼呢？這意味將在圖表上建立一條中期下降軌。就如今年4月銀價從49.78元高位急跌，到8月只回升到44.17元，這便是「第二高點」，從此一條中期下降軌形成，終於在9月瀉至26.05元低位，距高位跌幅高達47.6％的大殺傷力行情。

筆者正是擔心類似這種行情在金市上演，故近期評論顯得小心翼翼，與主流意見有所差異。就短期而言，金價日內若維持在1768元之上，稍後可挑戰日前高位1803元，而技術阻力位是1816元。近月回升浪的高位理論上可升至1830元水平，到此要小心前說「第二高點」的建立。

反過來，最近的低位1735元是重要的支持，此價若失守，近月的升市便發生逆轉。

銀市上周收報於34.66元的偏高水平，但連續兩周未能升越三周前的高位35.65元，該價位仍是短期阻力。以中期角度去看，銀價近月的回升只是向圖表前形成的「三角形頭部」之底線作反抽，目前更是在一個「上升楔形」內行走。

銀價稍後的阻力分別在36.2元和36.9元出現，升越料39.7元的可能性不大，而反過來若跌破32.1元市勢會逆轉。我們要繼續注視滙市戲劇性發展的最終結果。