黄金价格中长期走高 投资者可逢低买入

摘要：黄金价格中长期走高，投资者可逢低买入。由香港购买的黄金占央行购买总量的二分之一，这反映出央行在增加黄金储备。
4月西班牙面临较强的国债本息偿还压力，但在西班牙政府顺利完成融资后，5、6月压力骤减，这有利于欧元兑美元汇率走高。欧债危机对黄金价格的影响主要是通过流动性紧缩和资产去杠杆化实现的。

在欧洲央行前两轮LTRO操作后，金融市场流动性已经较2011年年底大为改善，代表美元流动性的TED息差指标和美元Libor利率目前仍然处于今年以来的低位，充裕的流动性将为黄金价格走势提供支撑。

如果西班牙因经济恶化而出现融资困难，将再度引发市场流动性紧缩，从而打压黄金价格。欧债危机阴影下，全球主要发达国家和中国的经济增长均出现放缓迹象。商品价格最近半年的疲弱走势也使得全球主要经济体的通胀水平不断下滑，美国和中国的实际利率已持续几个月回升。

从美国实际利率和黄金价格走势关系看，当实际利率低于2%时，黄金价格往往走势强劲。1973年-1981年和2003年-2011年黄金的两次大牛市中两者均保持了这种关系，主要原因是实际利率持续低位将削弱居民储蓄意愿，提升黄金对冲通胀的需求。

印度、巴西近期先后宣布下调基准利率50和75个基点，澳大利亚也在5月1日宣布降息50个基点，至3.75%。众多国家央行为刺激经济已经开始实施新一轮的货币宽松政策。将通过降低存款准备金率来稳步增加流动性，中国股市受流动性的驱动已经先行走强，这将提振黄金的投资需求。

虽然印度在4月份提高黄金进口关税后消费需求减弱，但中国增大黄金购买量完全能够弥补这一缺口。中国央行2月份从香港购买黄金40吨，而去年同期仅有3.15吨，同比增加近12倍。

由香港购买的黄金占央行购买总量的二分之一，这反映出央行在增加黄金储备。多个国家开启货币宽松措施以及美国实际利率处于历史低位均有利于黄金价格中长期走高。黄金价格目前再度跌至长期趋势线的下沿，投资者可逢低买入。