王SIR 投資黃金 枕戈待旦

近期黃金明顯受到沽壓，投資者寧要美元亦無興趣博金價大反彈。如果相信黃金仍是對沖貨幣貶值的佳品，以目前歐元勢弱，黃金好應該異軍突起，成為歐元投資者的避難所才對。為何美元獨領風騷，黃金積弱不振？


主宰金價上落的最重要因素，視乎美元與歐元兩大貨幣的互動。單單因為歐元信心危機，不足以支撐金價向上，因為資金往往傾向優先選擇美元避險，結果是，美國10年債息創逾60年新低。惟有美元疲弱，才能支持金價向上，因為各種外幣兌美元相對轉強，誘使部分國家黃金需求上升。不過，金價爆發力最不可估量的時候，往往是美元歐元齊齊出現利淡因素之時。


經濟轉差量寬再現


最近金價轉弱，主要反映在環球經濟衰退陰影下，投資黃金以抗衡通脹的需求減弱；新興市場國家本身亦面對經濟轉型，加上本幣兌美元匯價轉弱，亦打擊了對黃金的需求。不過，美元強勢未必持久；雖然美、中、歐三大經濟體中，美國基調較佳，但復甦形勢難言大好。黃金仍然值得等候機會趁低買進！


記得5月中美國公布的兩個重要數據：5月費城聯儲製造業指數與4月領先指標，雙雙錄得負數。市場隨即又熱談第三輪量寬（QE3）的可能性，結果美元一度疲弱，造就了金價急升。


聯儲局由此至終未有明言會否推QE3，中、美、歐三大經濟體各有難言之隱，全球需求已大打折扣，油價回落可見一斑。油價持續下跌，為通脹回落營造契機。只要美國經濟基調轉差，加上通縮預期再現，相信QE3不久便要重返聯儲局的討論桌上，美元將出現新一輪沽壓潮，屆時金價再展升浪毫不出奇。


今後銀行業可能成為黃金主要支持者。據聞巴塞爾委員會正考慮，把目前黃金為三級資本的價值，提升至一級資本地位。倘真如此，業內人士估計，假設黃金資產佔全球銀行一級資本的2%，意味銀行界需要額外購入約1,700噸黃金！


新種貨幣應運而生


銀行資本可能強制增持黃金比重之外，國際社會繼續積極推動國際貨幣機制改革，亦有助支撐黃金表現，因為一種「含金量」較高的新貨幣隨時應運而生，以逐步取代美元的國際儲備貨幣角色。屆時各國之中，誰持有較多黃金儲備，誰便會是最大贏家。這正好解釋，為何多國（尤其是新興國家）如此積極增持黃金儲備。


不過，假如聯儲局確認美國經濟有能力逐步自我復元，毋須再推QE3；又假如美國共和黨於今年底重奪總統寶座，美元匯價真的有可能全面轉勢回勇，屆時黃金的投資價值恐怕要重新評估。