去年9月6日，金價創出1920元（美元．下同）的歷史新高紀錄，其後進入長達接近一年的調整市，最低價曾見1522元。奇妙的是，在恰好歷史新高一周年之際，即上周四和周五，金價重上1700元水平，最高曾見1741.7元。為今年2月29日以來的最高價格。除此之外，上周以1735.3元的周內偏高位收市，比前周顯著上升43.7元或2.58%。
銀市情況有所不同，銀價在去年4月25日曾攀升到49.78元，但仍低於1980年1月的歷史高價，其後進入長達一年半的調整市，最低曾見26.05元。到上周銀價重返32元水平，最高曾見33.72元，為今年3月13日以來的最高價格。
再膨脹力量加強
周末收報33.68元，較前周上升1.94元或6.11%。這好像告訴人們，在黃金重拾升勢之時別忘了白銀這個小弟兄，後者雖在長期走勢方面完全無法與其兄長相比，但在短期走勢上往往是不鳴則已，一鳴驚人。
概括地說，金銀價格從早前的調整低谷進一步回升，是反映全球經濟收縮與當局的再膨脹政策（包括市場對此的預期）這兩股力量的對比，後者更加佔着上風。
上周四歐洲央行正式宣布推出名為OMTs的計劃，將在其職責範圍內，無限量地購買一至三年期的歐羅區成員國政府債券。緊接着，周五得悉美國8月份非農業新職位僅增加9.6萬份，遠遜於預期的增加12.5萬份，進一步確認經濟疲弱，令即將在本周三和周四舉行的聯邦儲備局議息會議推出新刺激措施的可能性得到加強。
上述兩消息大大強化了再膨脹力量及其預期，美元滙價再度下滑，投機資金進一步湧進金銀和其他市場。目前市場目光集中注視聯儲局會議的最後結果，多數人認為推新措施將不可免，但也有人認為目前的數據仍不足以保證QE3一定會推出，只可能延長低息率的時限。
有人更認為異常低的利率結構，已損害了對利率敏感資產的收益，間接地使GDP下降1.75%及減少240萬份職位。簡言之，收縮與再膨脹兩股力量的對比是相對的，而不是絕對的；而QE3或其他措施的作用有正面的，同時也有負面的。我們宜觀察聯儲局如何取得平衡和抉擇，不宜一面倒地看事情。
此外，目前全球經濟狀況不比一年前，中國經濟增長的下行壓力明顯，印度盧比大貶值，該兩大國黃金需求難復去年之勇。
防資金來去迅速
但無論如何，近月的情況變化使大投機者蜂擁再進入金市獵取機會。據初步報告，到上周末COMEX期金市的未平倉合約量回增至46萬張水平，較8月上中旬的38.8萬張有急劇的增長。
投資者也增加黃金投資，截至8月底五隻主要ETFs的持金量已創出逾1293噸的歷來新高。其中最大的SPDR的持金量，截至上周末亦回增至1293噸，較7月底的1248噸有大幅增長。因此，金市中期仍繼續回升，最接近的強阻力在1800元水平。
然而短期而言，金市已頗充分反映對QE3的預期，聯儲局即使推出新措施，其規模亦可能與市場預期存有落差。
目前金市已接近超買狀態，諒再升到1763至1770元頗有回調壓力，而最接近的阻力在1752元，支持分別在1713元和1699元，而1685元已成強支持。
銀市的強阻力在37.5元，次為35.6元。但近數周COMEX期銀市的未平倉合約量已從年內高峰回落，短期市勢頗為超買，故銀價若再升到34元至34.5元區域會有回調壓力。最接近的支持水平為32.5元，次為31.5元，良好支持則在30.9元，而29.9元已成為強支持。最後重申敝欄上期的提示，大投機者的資金在金銀市來去迅速，急促的大波動恐難免，對此宜有充分的心理準備。
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