張庭賓
新一輪牛市是不是已經來了？投資者該怎麼投資？
隨著金價近期不斷上漲，最近不斷有讀者詢問本人對黃金市場未來趨勢的看法，特別是新一輪黃金大牛市是否已經啟動。
對於國際黃金價格，本人有過兩次重大的判斷：
一次是在2005年7月，當時金價每盎司429美元，預測黃金價格在未來5~10年漲到2000~3000美元；另一次是在2010年8月，預測未來5年內金價有可能漲到3000~5000美元，概率為50%，準確的原話是——“如果未來5年內金價漲到3000-5000美元，本人不會感到奇怪”。
自2011年9月開始的此輪金價調整也在本人預測之內，去年8月11日，本人在博客上撰文“強烈預警金價將迎來中期深幅調整”，並且在8月25日給出了1550美元的調整參考目標位。至於調整的時間週期，一個可以參考測算方法是：1920(本輪大調整前高點)/1032(2008年調整前高點)×160(上輪調整交易天數)=296個交易日，約到今年10月。
金價本輪調整一年後，自今年8月21日，金價突破了1641美元的關鍵壓制後，一路上行，至上週五金價收盤在1773美元，是否已經意味著本輪金價調整已經結束呢？
本人認為，答案是基本肯定的，因為全球央行印鈔競賽已經開始！
先是9月6日，歐洲央行確認OMT貨幣購買危機國國債計劃後，從貨幣政策基本面上就已經基本確認黃金牛市；到9月13日美聯儲確認推出QE3後，又進一步確認了由紙幣濫發所推動的新一輪黃金牛市；而9月19日，日本央行推出了QE8——10萬億日元(約1264億美元)的量化寬鬆，使其總量增加到80萬億日元；9月21日公佈的英國央行6日的會議紀要，9名貨幣政策委員中的“數名”對經濟疲軟擔憂，認為未來有必要進行新的刺激政策，市場預期英國央行將會將量化寬鬆的總規模由3750億英鎊增加到4250億英鎊。全球金融進入了美、歐、日、英同時印鈔競賽的新時期。
黃金永遠是紙幣氾濫的監督者，紙幣越是濫發，紙幣之間的競爭越是惡劣激烈，那麼金價就會漲得更高。本質而言，黃金是一種上天安排的公平貨幣，是一種全人類平等的貨幣；紙幣則相反，它是強權以信用擔保的貨幣，它是特權剝削大多數人的貨幣；紙幣背後的特權越集中，越強大，則黃金越跌；相反，如果紙幣特權越來越分化，信用透支越來越嚴重，那麼金價就會漲的越高。
在這個美、歐、日、英競相貨幣寬鬆的時候，黃金結束調整，啟動新一輪牛市實在情理之中。當然，從技術上看，金價突破2011年11月的1803美元高點，才算正式確認新一輪牛市。但本人認為，從近期金價不斷強勢上漲之態來看，這個懸念也應該不大。
與此同時，黃金還是地緣政治金屬，黃金作為戰爭風險的最佳避風港，將會釋放出新的上漲動能。此外，雖然有跡象表明，美國在總統大選期間，會緩和與伊朗的緊張狀態，但是，一旦美國新總統明確主政，伊朗戰爭爆發的可能性大增，而且迴旋的餘地和時間已經非常有限，這也為金價未來新動能埋下伏筆。
更重要的戰略背景是，中俄戰略協作，優勢、資源互補，這形成了美國有史以來最強大的競爭對手。黃金作為一種反霸權的貨幣，美國無法在全球形成一股獨大的政治軍事霸權，這是黃金牛市的根本面。
雖然現在已經可以確認黃金新一輪牛市，但這是一個小牛市還是大牛市，尚有懸疑。之所以有這個疑問，有兩個原因：其一，自2011年9月6日至今的這輪金價調整，從技術上看，調得併不到位，最大跌幅僅為20.7%，遠低於2008年那一輪的33.9%。就像收回來的拳頭不到位，打出去的力量會有限一樣。其二，如果中國經濟金融出現危機，國民財富急劇縮水，比如上證指數再次跌到1000點，中國購買黃金的資金來源大大萎縮。作為過去10年中全球實物黃金消費增長量最重要的來源國，中國購金如果由增轉跌，則難以支撐金價上漲到3500美元以上，更不要說5000美元了。
這種可能性並非完全不存在，本人在2010年10月就預判中國經濟未來2~3年將探大底，這種探底會超過2008年和1997年。總而言之，新一輪的黃金小牛市已經基本確認，金價再創新高將無懸念，甚至會漲到2300~2500美元，但是能否發育成3500美元以上的大牛市，尚待觀察。
特別需要提醒的是，即使黃金小牛市已經得到確認，但金價仍可能在上漲過程中出現較大幅度調整。投資者對此不能不防。
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