羅耕:印鈔幻覺

坊間總有人念念不忘「儲局又QE，銀紙變廢紙」，憧憬昔日資金湧港的美好時光。

但大前提是，若QE無狂印銀紙，那何來天量資金湧港？細看聯儲局資產負債表，資產一方最大一件固然是其過去數年買下的國債、MBS；至於負債一方則有兩大件頭，一是銀行放於儲局的閑錢(Reservebalances with Federal ReserveBanks)，另一大件包括印鈔等項目，姑且稱之為「餘項」。看看這兩大件頭在QE期的變化，就知有否狂印。

如圖所見，很明顯QE1是有狂印的，但QE2買債的錢卻幾乎全數來自銀行儲備，即用已有的錢來買而無制造新錢。

QE3呢？概屬此類。記得QE2時資金流走、恒指見頂。事件，很可能重演。