金價棄守三年半上升軌

石林

在金市的線性圖表上，自2008年10月開始形成的、至今為時三年半的上升軌終於宣告失守。上周金價最低曾跌到1572元（美元．下同），而該上升軌是處於1635元水平，跌破幅度已達到3.85％（其實在對數圖上，相應的升軌早就跌破）。

上述的上升軌是，當今為時十一年的黃金牛市所建立三條上升軌中的最後一條，也是最為向上陡削的，它現告失守，不能不說是對整個黃金市勢在發出一個嚴重警號。

經上周的一跌，金市今年至今的升幅僅剩得1.04％；銀市年內至今的剩餘升幅則為4.14％，兩者均遜於恒生指數同期剩下的8.3％升幅。此外，金市上周的最低價比今年至今的最低位僅高出5.2元；銀市上周的最低價亦比年內至今的最低位僅高出0.52元而已。

熊的交叉恐難免

上周法國大選，左翼黨派上台觸發金銀市新一輪拋售，直至周末傳出希臘頗有可能要離開歐羅區。接踵而來的壞消息，使整個金價跌去了3.69％，銀價更跌去了4.47％。

歐洲危機將會令全球經濟面臨新的一輪收縮壓力，而美國和中國最新發表的若干數據均顯示，兩國經濟增長呈不同程度的放緩，更加深了收縮壓力。而相對的避險需求和印度放棄加收黃金入口從價稅等利好因素，均抵擋不住上述收縮壓力，金銀隨同商品、股市和非美元貨幣一齊下跌。

最近，美國30年債券價格攀回到接近前最高點水平，而10年債價更創出了新高。另一方面，美滙指數又重返至80.26水平，假如稍後其收市能企穩在81之上，則意味美元中長線走勢再度好轉。上述金融行情告訴我們，目前是出現「美債與美元同升，餘皆下跌」的局面，這與2008年有點相似。

金市技術走勢有一點將會與2008年相似，就一季平均線將無法避免地要與一年平均線成熊的交叉（Bear Cross），這在當今為時十一年的黃金牛市中只於2008年出現過（註：50天與200天平均線組合曾數次出現熊的交叉，並不可靠，不宜採用）。

相信金市大投機者早就洞察上述的形勢變化，其在COMEX期金市的淨好倉量到上周二降至只相當於383.5噸黃金，低於去年最低的394.9噸。

有新沽倉入市

換言之，他們從今年2月下旬起又再次頗明顯地平倉離場。惟值得注意的是，在最近跌市期間，未平倉合約量從稍早前的低谷回增，到上周末的初報數字更達42.2萬張，這反映有新沽倉入市。

由上文可推知，最近三年半上升軌的底部即約1640元水平，現變成金市的最大回升阻力，而收市1620元是相應的最大收市回升阻力。短期而言，金價會受制於1600元關口，更不易重越1613元。最接近的支持在1560元水平，但萬一收市價低於1549元的頗關鍵水平，前低點1523元恐會受到考驗，中長線走勢會進一步惡化。

期銀市的倉位變化未如金市般負面，但長期呈期貨貼水早就是不好現象，目前白銀倉存仍高達1.405億盎斯。

較早前市勢已證明31.4元是銀價的最大回升阻力，而短期回升阻力更下降至30元的水平，更短期的阻力則在29.5元。目前最接近的支持在28.1元水平，但萬一連27.1元都失守，銀市將會考驗26.05元這個中長線最關鍵的支持。

敝欄作者上周四（5月10日）接受了香港電台普通話「e線金融網」的訪問，闡釋本欄的觀點，有興趣的讀者不妨在網上重溫該節目。