金價暴跌下金礦商的慘狀

黃金熊市裡，再沒有比南非礦主損失更多的了。在那些世界上最深、成本最昂貴的黃金礦井裡，挖掘工人們正在叫板他們的老闆：“給我工資翻番，否則我就不干了。”同時，採礦這一支柱產業的艱難形勢也正影響著這個國家的評級。自工人罷工以來，該國一些著名礦業公司的債券評級和南非本身的主權評級都遭到相關機構的一降再降。

隨著金價的持續下跌，成本的困境也從南非蔓延到了全球大型礦業公司。最近一段時間，包括金羅斯黃金公司和巴里克黃金公司等在內的全球礦業巨頭紛紛進行了資產減記，這可能會讓它們在2013年的盈利美夢化為泡影。

截至7月2日，紐約商品交易所黃金期貨市場的8月黃金期價收於每盎司1243.4美元。之前有人稱，1400美元的價格就是南非礦商的成本紅線，如今這一紅線已經跌破，礦業巨頭的出路將在哪裡？

礦債收益率創紀錄

最近兩週來，貴金屬創下了1920年以來的最大季度跌幅。南非黃金生產商的債券收益率也頻頻飆升，屢破紀錄。

6月24日，新興市場採礦和金屬公司的平均息差超過美債453個基點，為1年以來的最高值。 6月26日，投資者持有南非最大的礦業生產商盎格魯黃金公司美元債券的額外收益率也創紀錄地超過10年期美債471個基點。 6月27日，南非金田公司債[0.00%]券的溢價擴大至歷史高點542個基點。

此外，在黃金熊市來臨後，加拿大巴里克黃金公司的債券交易已失去其原有的投資評級。穆迪現已將其實際評級降至Baa2級，為第二低的投資級別。

“很多黃金公司本質上都是在賭黃金價格的槓桿，特別是像南非礦商那樣相對成本較高的生產商。當金價下跌時，它們的收入也會成倍下降。”惠譽信貸的分析師阿奇博爾德稱。

可面對這一切，金田公司首席執行官賀蘭德仍表示樂觀：“眼下這些並不會影響我們，債券市場的流動性本就很高，未來仍有合理的資金機會。”

偶爾能讓南非的礦業巨頭寬寬心的資金機會，就是貨幣的貶值。 “它們以蘭特支付大量的成本，同時賺取美元收入。顯然，它們享受了蘭特貶值的好處。”SBG證券公司分析師戴維斯稱。

不過貨幣貶值的收益仍不足以抵消其借貸成本的增加。黃金熊市下，全球礦業公司都面臨壓力，而南非的生產商承擔著比別處更高昂的工資成本，日子更加難過。

工資談判危在旦夕

對於南非的礦業公司來說，目前最讓它們頭疼的就是採礦工人們要求漲薪的罷工行動。儘管談判一直在進行，但卻幾乎沒有收效。 7月2日，該國礦業商會稱，南非的礦業公司和工會已有摧毀該國最大出口行業並威脅其信貸評級的風險，這可能最終導致工資談判的失敗。

南非礦工的罷工由來已久，1年前還蔓延成過暴力事件，導致了44人的死亡，併吞噬了經濟增長的0.5個百分點。一邊是貴金屬價格的暴跌，另一邊是工會對於入門級工人雙倍工資的要求，南非黃金和鉑金生產商的困境也蠶食著這個國家最重要的產業。

據悉，二季度黃金跌去了24%，刷新了衰退紀錄，鉑金也跌去了11%。這使得今年以來南非的鉑金和黃金業務有一半都在虧損。

“現在，無論這個行業還是這個國家都已經無法再承受又一波的工人罷工。它可能給全球經濟帶來新的不確定風險，並成為南非主權信用評級被進一步下調的誘因。”礦業商會行政總裁斯比亞稱，他希望工會在7月8日能夠參加談判前的會談，以決定工資談判的規則。

目前，盎格魯黃金公司、金田公司、哈莫尼黃金公司等南非礦業巨頭都在談判的陣營之列。就礦工的工資來說，現在入門級的黃金礦工每個月的最低工資為5000蘭特，代表64%的工人的全國礦工工會希望將其提高到8000蘭特，而礦工和建築聯盟協會則要求漲到12500蘭特。根據麥格第一南方證券有限公司的分析，目前南非礦工的工資已經可以支持包括家人在內的大約10個人的開銷。

而南非的評級也在受到罷工的影響，自去年對南非降低一個級別的評級後，標普和穆迪仍保持南非的評級展望為負面。惠譽也在今年1月將南非的債務評級下調至BBB，這是第二低的投資級別。

礦業巨頭的噩夢降臨

黃金熊市也正讓全世界範圍內的礦業巨頭頻頻做出資產減記，2013年可能成為它們的盈利噩夢年。根據彭博社追踪14家全球大型金礦企業的股價顯示，自從2011年9月國際金價觸頂以來，這些金礦企業的市值已縮水約1640億美元。

最近，巴里克黃金公司宣布可能對其在安第斯山脈的Pascua-Lama項目減記高達55億美元，澳大利亞最大的貴金屬生產商紐克雷斯特礦業公司也宣布減記60億澳元。並且在它們之前，金羅斯黃金公司就已經這麼做了。年底之前，我們將看到越來越多的礦業巨頭加入到資產減記的隊伍中來。

截至目前，加拿大黃金公司似乎是惟一一個可避免大規模資產減記的大型金礦公司。這是因為其一直維持著最低成本的經營策略，同時比其他同行更限制資本類的支出。

“對巨頭來說，這將是夢魘般的1年，巨額減記會推動它們的利潤數字變成紅色。如果連它們的財務都如此糟糕，那麼那些中間商和初級黃金生產商的日子更是可以想見了。很可能未來新礦將被擱置，老礦山將被關閉，勘探將減少。繼而，全球黃金產量將下降，短缺又帶來需求，最終迫使價格又大幅上升，然後生產開始回升。對於全球採礦行業和黃金行業來說，這樣的周期似乎永遠無法避免。”某國際礦業媒體總經理威廉姆斯稱。