不僅僅是投資者被價格大跌打了個措手不及，美聯儲及有貴金屬業務的會員銀行- 也對價格變動及巨大的需求猝不及防。我們需要通過剖析一些剛剛公佈的官方數據來弄明白，我為什麼相信黃金大掠奪的存在。
湯森路透黃金礦業服務公司（Thomson Reuters GFMS，簡稱“GFMS”）剛剛出版了《2013年黃金年鑑升級版》，通過提供一些有趣的數據，最終揭示什麼因素將成為歷史重要轉折點。雖然我意識到很多人十分懷疑來自世界黃金協會和GFMS的數據，但是我們至少可以通過這些統計數據做一些關鍵性假設。
如果我們回顧今年早些時候（4月）由GFMS發布的《2013年黃金市場展望》，便可以看到GFMS的供給與需求預測。 （注：在下面的數據和文章中，湯森路透黃金礦業服務公司均簡稱為“GFMS”）。
GFMS《2013年初黃金市場展望》(單位：噸)
礦產金= 2877
回收金= 1754
總供給= 4631
製造業= 2404
實物金條= 902
官方政府淨購買= 490
隱式投資淨額= 825
總需求= 4631
正如你所見，由於供給與需求的數額最終必須達到平衡，因此其中的項目都不得不完美地相匹配。我省略了該等式中需求方面的淨生產數據，因為該數據無足輕重。這些預測發佈於4月和6月的黃金市場大跌前。
在9月出版的最新《2013年黃金年鑑升級版》中，GFMS發布了以下內容：
GFMS 《2013年黃金年鑑升級版》：
礦產金= 2917
回收金= 1397
投資減縮淨額= 213
總供給= 4527
製造業= 2960
實物金條= 1166
官方政府淨購買= 361
隱式投資淨額= 0
總需求= 4527
預測供給的變化
你會在預測的數據中發現一些驚人的變化。如果我們集中觀察供給部分，便會發現礦產金供給稍有增加，但真正令人驚訝的是回收金供給量的減少。在今年早些時候，GFMS指出，2013年回收金供給量將達到1754噸。然而，GFMS將本年度該預測總量降低了多達357噸- 修改為1397噸。
這使得黃金總供給量確實減少了8%之多，這是之前沒有預料到的。本文在之後會有更多關於“回收金市場現狀”的信息。此外，你會發現，在升級版本中出現了一個以前沒有列入供給預測的新的類別。
GFMS如今增加了213噸的投資減縮淨額作為供給量。從根本上說，投資減縮淨額是指，已經脫離機構投資人持有並回到公開市場上的黃金。因此，2013年總供給量現在預計為4527噸，比早期的預測少了104噸。如果我們觀察需求部分，便會發現這正是真正的損害發生之處，它極大地激勵了有貴金屬業務的銀行增加供給。
預測需求的變化
首先且最重要的是，至2013年底，製造業需求的預測從2404噸（今年早期的預測）至2960噸，增加了550多噸。總體製造業用金包括工業用金、首飾金和金幣。
此外，2013年實物金條投資預測從902噸增加到1166噸。這便意味著實物金條需求比此前的預期躍升了30%。如今升級後的2013年政府官方需求由從此前預期的490噸減少了129噸，至361噸。
最後，“隱式投資淨額”類別也發生了大的變化。 GFMS最初預測2013年隱式投資淨額將為825噸。但是，他們如今將此項修改為零。隱式投資淨額與投資減縮淨額完全相反。這意味著，此前預測的825噸投資需求就那麼消失了......或者看起來是消失了。
GFMS為了使其新的、4527噸的黃金供給與需求預測相匹配，不得不從機構平倉中（例如來源於：黃金ETF平倉）獲取213噸的供給增加量，並且不得不蒸發掉825噸的隱式投資淨額。
隨著全年預測的嚴重失衡，今年上半年發生的其他事件與供需力量的巨大錯位相比根本不值得一提。
黃金大掠奪：黃金ETF重組
正如我在文章開頭所提到的，投資者被黃金價格的暴跌打了個措手不及，而美聯儲及其會員銀行則對巨大的實物金需求猝不及防。
GFMS最初預測2013年上半年的礦產金供給為1501噸，回收金供給量為736噸，總計2237噸。需求主要包括1369噸的製造業需求，170噸的政府購買淨額，441噸的實物金條，以及243噸隱式投資淨額，總計2237噸。
然而，黃金價格的暴跌嚴重影響了實物金需求。此外，下跌的黃金價格也同時影響了回收金市場。
2013年上半年的實際數據為，礦產金供給為1416噸，回收金供給量為662噸，總計2078噸（不包括高達456噸的投資減縮淨額）。製造業需求為1591噸，政府購買淨額為191噸，實物金條需求為725噸，隱式投資淨額為零，2013年上半年需求總計2533噸。在此，與套期保值有關的一些數據再一次忽略不計。
為了更好的理解2013年上半年到底比預期多出了多少實物黃金購買量，我們需要集中觀察三個主要類別。製造業需求增加了222噸，實物金條需求增加了284噸，政府購買淨額增加了21噸，總需求淨增長了527噸。
另外，實際礦產金供給量下降了85噸，回收金供給量減少了74噸，意味著總供給量減少了159噸。因此，供給與實際需求的淨變化量為686噸（527噸增加的需求+159噸減少的供給）。
如果預期的供給將來再減少，市場要到哪裡去尋找額外的686噸黃金，來滿足這種永遠得不到滿足的需求？主要來自黃金ETF平倉。
世界黃金協會發布的《2013年第二季度需求趨勢升級報告》顯示，來自“ETF及類似產品”的平倉在2013年第一季度達到了177噸，在2013年第二季度達到了402噸，共計579噸。當然，這並不足以滿足全部686噸的短缺，但這是一個很好的開端。
通過下面的圖表，我們可以看到平均每季度黃金價格的變動與黃金ETF淨流動變化之間的相互關係：
為了使得有貴金屬業務的銀行（即許多黃金ETF的託管機構）獲得額外的供給，從而滿足主要來自於中國和印度的龐大的需求，市場以宣布“建議賣出”為恐嚇戰術，從而掩蓋藉此將空前巨量的空單平倉。
隨著個人和機構投資者看到黃金價格不斷被無情的重創，他們決定賣出，從而使得有貴金屬業務的銀行得以將空單平倉，並從贖回黃金ETF基金以及其他基金得到急需的實物金銀。
然而，2013年上半年價格大幅下跌時出現的現象並沒有在2008年看到，當時並未出現ETF大量撤離的現象。如果我們觀察一下,下面的圖表就會發現，黃金的平均價格變動與黃金ETF淨流動變化之間的相互關係。
2008年，黃金在第一季度創下每盎司927美元的平均最高價，那時流入黃金ETF的黃金為73噸。但是，至2008年底，黃金的平均價格下跌了14％至每盎司795美元，與此同時黃金ETF總水平竟然還增加了95噸。
另一方面，2013年的情況卻明顯不同，黃金的平均價格由2012年第四季度的每盎司1719美元至2013年第二季度的每盎司1414美元下跌了17%，比2008年的下跌幅度只多了3％。 2008年黃金價格14％的下跌導致了黃金ETF的流入，而在2013年，17％的下跌最終使黃金ETF的流出衝至頂點，達到了驚人的579噸。
銀行和官方黃金發言人當然會說，黃金ETF出現大量平倉是由於“黃金牛市的結束”，或者說是來自美聯儲將開始退出而實施“臭名昭著的縮減政策”的威脅。這些花言巧語對沒有受過教育的投資者（對貴金屬被操縱的花招不知情）而言似乎有道理，那麼最終的結果是相同的。
同樣，2008年黃金價格（由每盎司1011美元至712美元）下跌約30％，與2013年上半年（由每盎司1694美元至1192美元）的百分比變化完全相同。因此，你要如何激勵投資者平倉......你使得他們敬畏神明- 或者該說，你使得他們敬畏魔鬼。金銀小甲蟲 http://honsonyip.blogspot.hk/
如果沒有黃金ETF高達579噸的平倉，市場便將不能夠滿足大量的實物金需求。此外，自年初以來，紐約商品交易所（下稱“Comex”）黃金庫存減少了約350萬盎司，這就使得所需黃金供給又增加了100多噸。加上Comex黃金庫存的清算，就得到了接近供應所短缺的686噸。
紙黃金同業聯盟能夠推動黃金ETF平倉，以滿足巨大的實物金需求，但這是只會發生一次的事件。除此之外，黃金市場在另一方面將會對未來供需平衡施加壓力。
全球回收金的供給持續減少
許多人認為，隨著黃金價格的上漲，我們將會看到更多的回收金進入市場。指望這種想法成真的那些投資者是不幸的，因為這種想法並不真實。下圖顯示了自2009年以來回收金的供給在減少。
通過該圖表，我們可以看出，全世界回收金總量從2009年的1735噸減少到了2012年的1591噸。從而意味著，2009年至2012年，隨著黃金價格上漲了72%，回收金供給總量竟然減少了8%。
雪上加霜的是，與去年同期相比，2013年上半年回收金供給減少了110噸（即14%）至662噸。 GFMS預測2013年回收金總量將達到1397噸。這就意味著，他們認為2013年下半年回收金有望增加至735噸。如果他們預測的不正確，實際增加量結果和上半年相同或者比上半年更少，那麼會出現什麼狀況？
設想，黃金價格在三年之間上漲了72%，但是市場上的回收金供給並沒有出現增加，那麼為什麼會期望在平均價格下跌17%的時候，回收金供給會出現增長呢？全世界現在面臨的非常現實的問題是，可用的回收金供給越來越少。
我認為，今年下半年回收金供給將接近650至675噸，從而使2013年回收金總量達到約1337噸，或者比預測少60噸。無論出現哪種情況，如果GFMS是正確的，市場確實在2013年供給了1397噸的回收金，那它仍然比2012年少了近200噸（即12％）。
黃金同業聯盟的氣數已盡
事物的好壞需經實踐證明，如果沒有黃金ETF的大幅平倉以及倉庫庫存的額外供給，那麼就不會有可用供給來滿足主要來自於東方的大量實物金需求。黃金價格的大幅下跌直接影響了需求- 使其飆升。
當主流媒體仍然不停宣傳黃金牛市已經結束且金價即將跌至更低的時候，全球經濟和金融體系在持續瓦解。能夠使得法定貨幣體系存活的唯一因素是信念、資產負債表和更強的信念。
美聯儲可能縮減、不縮減或者縮減貨幣寬鬆政策，最終都完全沒有意義。無論美聯儲要如何誠實，將毀滅法定貨幣體系的種子已經在多年前播下了。作為成年人，看到的和聽到的總是謊言與捏造的經濟數據是極其令人失望的，沒有人能夠永遠掩蓋住本質。
這個世界正在使我們意識到，脆弱的金融體係不能像過去一樣被繼續信任。有太多的債務和毫無價值的沒有真正後盾的紙質垃圾圍繞著我們。即使紙黃金同業聯盟這一次在公眾面前能夠得逞一時，但這也只是一個不能重複使用的花招。
紙黃金同業聯盟的氣數已屈指可數。
http://finance.ifeng.com/
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